橫琴人壽三年凈虧15.15億，多次被通報批評，股權(quán)結(jié)構(gòu)遭質(zhì)疑

作為橫琴粵澳深度合作區(qū)首家全國性壽險法人機(jī)構(gòu)，橫琴人壽也有生存焦慮。

首先，財務(wù)狀況持續(xù)惡化，連續(xù)虧損導(dǎo)致償付能力下降，給投保人的權(quán)益帶來潛在風(fēng)險。據(jù)歷年財報顯示，橫琴人壽自2017年至2024年期間，除2020年和2021年實現(xiàn)微薄利潤外，其余年份均處于虧損狀態(tài)，尤其是在2022年后，呈現(xiàn)加速失血態(tài)勢，2022年至2024年三年累計凈虧損達(dá)15.15億元。這種財務(wù)狀況的不穩(wěn)定不僅削弱了橫琴人壽市場競爭力，也引發(fā)了市場對其未來發(fā)展的擔(dān)憂。

其次，橫琴人壽在產(chǎn)品設(shè)計與銷售方面存在違規(guī)行為。長險短做、產(chǎn)品費率厘定不合理等問題被監(jiān)管部門多次通報，影響了其信譽。同時，部分銷售人員為了完成業(yè)績指標(biāo)，存在誤導(dǎo)消費者、夸大產(chǎn)品收益等不當(dāng)銷售行為，進(jìn)一步損害了其形象。

此外，股權(quán)質(zhì)押與治理結(jié)構(gòu)變動也引發(fā)市場擔(dān)憂。股東頻繁進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押操作，使得橫琴人壽的股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性受到質(zhì)疑。同時，治理結(jié)構(gòu)的變動可能導(dǎo)致大股東對橫琴人壽的過度控制，進(jìn)而引發(fā)利益沖突和治理風(fēng)險。

橫琴人壽，有何難言之隱？

01

財務(wù)狀況惡化，連續(xù)虧損與償付能力下降？

據(jù)官網(wǎng)介紹，橫琴人壽經(jīng)原中國保險監(jiān)督管理委員會批準(zhǔn)，于2016年12月正式開業(yè)，注冊資本31.37億元，總部注冊地位于橫琴粵澳深度合作區(qū)，是合作區(qū)唯一一家全國性法人壽險企業(yè)，目前已形成以珠三角、長三角為戰(zhàn)略支點的機(jī)構(gòu)布局。

作為橫琴粵澳深度合作區(qū)首家全國性壽險法人機(jī)構(gòu)，橫琴人壽自成立以來便快速擴(kuò)張，保費規(guī)模逐年增長。然而，這種快速增長并未帶來相應(yīng)的利潤提升，反而使橫琴人壽陷入了連續(xù)虧損的困境。

近年來，橫琴人壽的財務(wù)狀況持續(xù)惡化，引發(fā)了市場的廣泛關(guān)注。

根據(jù)橫琴人壽發(fā)布的財務(wù)報告，橫琴人壽自2017年至2024年期間，分別實現(xiàn)凈利潤-0.82億元、-2.46億元、-2.41億元、0.59億元、0.11億元、-1.79億元、-7.72億元、-5.64億元，除2020年和2021年實現(xiàn)微薄利潤外，其余年份均處于虧損狀態(tài)。尤其是在2022年后，橫琴人壽呈現(xiàn)加速失血態(tài)勢，2022年至2024年三年累計凈虧損達(dá)15.15億元。這種連續(xù)的虧損狀況不僅嚴(yán)重削弱了橫琴人壽的資本實力，也對其償付能力構(gòu)成了巨大威脅。

償付能力是保險公司履行賠付義務(wù)的重要保證。然而，橫琴人壽的償付能力指標(biāo)不容樂觀，這種情況使得其在面對大規(guī)模賠付時可能面臨資金流動性問題，進(jìn)而影響到投保人的合法權(quán)益。

2023年四季度末，橫琴人壽綜合償付能力充足率為153.98%，核心償付能力充足率為119.68%，相較于上季度末分別下降9.72、9.42個百分點。根據(jù)國家金融監(jiān)督管理總局，2023年末保險業(yè)平均綜合償付能力充足率和核心償付能力充足率分別為196.5%和127.8%，橫琴人壽這2項指標(biāo)均低于行業(yè)平均水平。

另據(jù)橫琴人壽發(fā)布的2024年第四季度償付能力報告顯示，2024年四季度末綜合償付能力充足率192.42%，核心償付能力充足率159.92%，雖然均較上季度末有所提升，但據(jù)下季度末預(yù)測數(shù)可知，橫琴人壽償付能力充足率指標(biāo)又走下坡路。

為了改善財務(wù)狀況，橫琴人壽曾試圖通過發(fā)行資本補充債券、調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等方式進(jìn)行自救。然而，這些措施并未取得顯著成效。反而因為過度依賴銀保渠道、手續(xù)費及傭金支出快速增長等問題，使得其財務(wù)狀況進(jìn)一步惡化。

02

因產(chǎn)品設(shè)計與銷售違規(guī)，多次被監(jiān)管通報？

近年來，監(jiān)管部門多次對橫琴人壽進(jìn)行通報批評，指出其存在長險短做、產(chǎn)品費率厘定不合理等違規(guī)行為。

簡單做一下科普，所謂長險短做，就是指保險公司將長期保險產(chǎn)品的保險期限縮短，以快速增加保費收入。這種行為雖然短期內(nèi)能夠提升公司的保費規(guī)模，但長期來看卻存在嚴(yán)重的風(fēng)險隱患。一旦資金運用收益下降，就會產(chǎn)生新的利差損風(fēng)險，從而引發(fā)退保風(fēng)險。橫琴人壽因某終身壽險存在長險短做風(fēng)險被銀保監(jiān)會通報，顯示出其在產(chǎn)品設(shè)計方面的不足。

此外，橫琴人壽在產(chǎn)品費率厘定方面也存在問題。監(jiān)管部門指出，橫琴人壽報送的某疾病保險條款約定可根據(jù)指定機(jī)構(gòu)基因檢測結(jié)果調(diào)節(jié)費率水平，這不符合《健康保險管理辦法》的要求。這種不合規(guī)的費率厘定方式不僅損害了投保人的利益，也影響了橫琴人壽的信譽和形象。

在銷售方面，橫琴人壽也存在違規(guī)行為。橫琴人壽高度依賴銀保銷售渠道，導(dǎo)致手續(xù)費及傭金支出快速增長。同時，部分銷售人員為了完成業(yè)績指標(biāo)，存在誤導(dǎo)消費者、夸大產(chǎn)品收益等不當(dāng)銷售行為。這些行為不僅違反了監(jiān)管規(guī)定，也損害了投保人的合法權(quán)益。

此外，橫琴人壽還陷入了投資資產(chǎn)違約的風(fēng)波之中。據(jù)大公資信的評級報告顯示，橫琴人壽的部分投資資產(chǎn)出現(xiàn)了違約情況。截至2024年3月末，橫琴人壽存量投資資產(chǎn)中發(fā)生違約或逾期的本金和利息合計達(dá)到了20.80億元，違約資產(chǎn)主要集中在房地產(chǎn)、信托計劃等領(lǐng)域，部分項目的抵押物雖然價值充足且已進(jìn)入司法拍賣程序，但仍未完全解決違約問題。雖然橫琴人壽已對這些違約資產(chǎn)計提了2.45億元的減值準(zhǔn)備，但這一事件仍然對其財務(wù)狀況和信譽產(chǎn)生了不小的沖擊。

03

股權(quán)質(zhì)押與治理結(jié)構(gòu)變動，引發(fā)市場擔(dān)憂？

近年來，橫琴人壽的股東頻繁進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押操作，使其股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性受到質(zhì)疑。

股權(quán)質(zhì)押是指股東將其持有的股份作為擔(dān)保物向金融機(jī)構(gòu)或第三方進(jìn)行融資的行為。雖然股權(quán)質(zhì)押在一定程度上能夠緩解股東的資金壓力，但也可能引發(fā)公司治理結(jié)構(gòu)的不穩(wěn)定。一旦質(zhì)押的股權(quán)出現(xiàn)違約情況，就可能導(dǎo)致公司股權(quán)被強制平倉或轉(zhuǎn)讓，進(jìn)而影響到公司的經(jīng)營和發(fā)展。

橫琴人壽的股東中植集團(tuán)所持有的部分股權(quán)就被法院凍結(jié)，凍結(jié)股權(quán)權(quán)益數(shù)額近1個“小目標(biāo)”。此次股權(quán)凍結(jié)事件無疑給橫琴人壽的股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性帶來了挑戰(zhàn)，也引發(fā)了市場對其治理結(jié)構(gòu)的擔(dān)憂。

此外，橫琴人壽的治理結(jié)構(gòu)也在近年來發(fā)生了顯著變化。隨著珠海鏵創(chuàng)的持續(xù)加碼，持股比例從初始的20%躍升至32.9%，并在后續(xù)增資中進(jìn)一步鞏固了其控股地位，橫琴人壽的股權(quán)結(jié)構(gòu)從“均衡持股”的混合所有制模式轉(zhuǎn)向“單一大股東主導(dǎo)”的治理新格局。這種治理結(jié)構(gòu)的變動雖然在一定程度上提升了橫琴人壽決策效率和執(zhí)行力，但也可能導(dǎo)致大股東對其過度控制，進(jìn)而引發(fā)利益沖突和治理風(fēng)險。

股權(quán)質(zhì)押與治理結(jié)構(gòu)變動所帶來的不確定性使得市場對橫琴人壽的未來發(fā)展產(chǎn)生了擔(dān)憂，投資者和消費者也開始對其穩(wěn)定性和可持續(xù)性產(chǎn)生質(zhì)疑。

橫琴人壽能否逆風(fēng)翻盤，還需市場給出答案，我們拭目以待。