“理財大戶”洋河股份,躍進300億老三難當

        博望財經天峰2023-06-08 11:19 大公司
        值得一提的是,這是洋河股份首次突破300億元的大關,也讓洋河成為了白酒行業第三家跑進300億俱樂部的酒企。
        如果問第一個登上月球的人是誰,大多數人會不假思索的說出阿姆斯特朗,而很少有人會知道奧爾德林僅僅比阿姆斯特朗晚了19分鐘。事實上,無論哪個行業,人們總是習慣于記住第一名,白酒行業也不例外。

        我國的白酒行業,茅臺第一五糧液第二,這是絕大多數人的共識,唯有老三,至今仍有不少爭論。尤其是洋河股份,雖然在第三的位置上待得最久,但與對手山西汾酒、瀘州老窖的差距也在逐漸縮小。尤其是近年理財頻繁暴雷,洋河的步子,走的更急了。

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        躍進300億

        4月25日晚間,洋河股份發布了業績報告,2022年實現營業收入301.05億元,同比增長18.76%;凈利潤93.78億元,同比增長24.91%。截至2022年末總資產679.64億元,同比增長0.24%。

        值得一提的是,這是洋河股份首次突破300億元的大關,也讓洋河成為了白酒行業第三家跑進300億俱樂部的酒企。

        從產品類別來看,2022年洋河股份包括夢之藍、蘇酒、天之藍、珍寶坊、海之藍在內的中高檔酒的營業收入為262.27億元,同比增長21.87%;以洋河大曲、雙溝大曲為代表的出廠價小于100元/500ml的普通酒的營業收入為32.73億元,同比增長4.97%。

        從銷售模式來看,2022年洋河股份批發經銷渠道實現營業收入291.07億元,同比增長19.91%;線上直銷渠道實現營業收入3.93億元,同比增長7.68%。

        這主要得益于洋河股份近兩年提出“二次創業”以來在渠道方面所實施的改革。

        2019年洋河著手推進“一商為主,多商輔助”的渠道模式改革,在保障了渠道利潤率的基礎上,也提高了經銷商的積極性;2021年4月,洋河提出要構建“12345”戰略體系,在企業戰略、公司管理、品牌發展等方面做出了長期規劃;當年7月,洋河推出不超10億的股權激勵方案,從管理層到一線員工約5100人加入激勵方案,占2020年在職員工數量的三分之一。

        積極推進渠道改革,幫助洋河股份產品在市場的競爭力不斷提升,盈利能力不斷增強,呈現出了全方位的增長態勢。

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        流水的老三

        但“老三之爭”的并不明朗。

        2010年,經過改制后的洋河股份正式坐上了白酒行業的第三把交椅;2014年,洋河股份的營收達146.7億,遠超瀘州老窖的53.53億和山西汾酒的39.16億。但也就是在此時,第三名之爭開始了。

        2019-2021年,白酒行業進入新的發展周期,貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒等名酒均實現營收、凈利潤3年連漲。而洋河股份則進入深度調整期,2019年歸母凈利潤增速為-9.02%;營收同樣也是負增長,增速分別為-4.28%、-8.76%。只有2021年取得正增長,但歸屬凈利潤同比增速不足0.4%。換句話說,三年時間下來,洋河股份營收和利潤幾乎原地踏步。

        與此同時,山西汾酒與瀘州老窖開始發力。

        根據2022年三家酒企的財報,從歸屬凈利潤看,2022年瀘州老窖歸屬凈利潤突破百億大關,達103.65億元,超過營收更高的洋河股份和山西汾酒,也是三家中唯一一家凈利潤超百億的酒企。

        從營收和凈利潤增速來看,山西汾酒遠高于洋河股份和瀘州老窖。2022 年,山西汾酒營收增速達到了31.26%、凈利潤增速更是高達52.36%,在白酒前五中最高。瀘州老窖則略遜于山西汾酒,以21.71%的營收增速為和30.29%的凈利潤增速緊隨其后;而洋河股份的增速為三家最低,營收增速僅為18.76%,凈利潤增速為24.91%。

        這也意味著,雖然洋河股份突破了300億營收,但與對手之間的差距正在逐漸縮小,領先的業績并不能夠完全成為其穩居第三的籌碼。

        為何會出現這種局面呢?

        這主要是由于洋河股份主要采用深度分銷模式,渠道價格體系過于透明,極大削減了經銷商賣酒的積極性,而渠道精細化運營的模式同樣導致其經銷商普遍規模較小,難以展開大規模的銷售。

        由此所引發的庫存積壓問題、人力支出問題以及產能利用率低下的問題,都在影響著洋河的發展。

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        踩雷大戶

        近年來的洋河股份在投資踩雷的路上越走越遠。

        在白酒行業中,洋河股份絕對是“理財大戶”。在過去的十多年里,洋河曾拿出上百億元購買理財產品,2019年開始又增加了信托的投資。據官方數據顯示,洋河股份2018至2021年投資收益高達數十億元。

        之所以能有如此豐厚的投資收益,除了來源于其進行“高風險、高收益”的信托理財,另一方面在于其投資了大量房地產類信托,踩到了樓市發展的紅利。但伴隨著樓市的逐漸暴雷,洋河股份激進的理財方式也讓其吃了大虧。

        2021年2月26日、2021年3月1日,洋河股份的全資子公司洋河投資分別出資1億元認購了“中航信托·天新灣區更新10號集合資金信托計劃”第1期及第2期,產品預設存續期限24個月。

        按計劃,今年3月1日,上述兩筆信托投資全部到期。但洋河股份表示,受托人中航信托近日發來信托計劃延期公告,目前洋河投資除收到投資收益1376.3萬元外,信托產品本金2億元及在2021年12月20日之后的預期收益未收回。

        事實上,早在去年6月,就有網友在貼吧反映中航信托的天新灣區更新10號系列“不付息,已違約”。

        再往前追溯,2021年12月4日,洋河股份曾披露,公司投資的中信信托·嘉和118號恒大貴陽新世界集合資金信托計劃本金和收益延期兌付。受托人中信信托啟動司法處置程序,依法追索債權,督促恒大集團相關方履約還款。

        彼時,洋河投資該信托產品本金1.9億元,截至到期日共收回本金1.17億及投資收益1341.14萬元,尚有本金7251.3萬元及剩余投資收益9500萬元未及時收回。2021年年報中,洋河股份指出,基于審慎原則,公司對中信信托·嘉和118號做公允價值變動處理,截至報告期末已計提減值金額3625.67萬元。期內,公司有數以億計資金通過信托產品,投入到恒大、寶能等爆雷的房企,已產生減值2.51億元

        截至目前,洋河2022年到期的中高風險信托產品有27只。其中,洋河持有恒大、寶能、奧園和陽光城的關聯信托產品14只,總金額近20億元。

        對于白酒企業來說,除了專注于產品宣傳,跨界投資也不足為奇。但期望通過地產信托追求高額收益,并不利于企業的長期發展。只有建立起穩固的護城河,才能為坐上牌桌增加更多的籌碼。

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