拆解吉利新能源“陽謀”：私有化極氪如何重構(gòu)“技術(shù)-品牌-市場”鐵三角？

2025年5月7日，吉利發(fā)布公告，向旗下高端新能源品牌極氪提交非約束性私有化報價函，計劃以每股2.566美元或每股美國存托股票（ADS）25.66美元的價格，收購其尚未持有的34.3%股份。交易完成后，極氪將從紐交所退市并成為吉利全資子公司。事實上，盡管這一動作僅距離極氪上市約1年，卻標志著中國新能源汽車行業(yè)進入深度整合的新階段。

據(jù)官網(wǎng)顯示，吉利始建于1986年，1997年進入汽車行業(yè)，目前業(yè)務(wù)涵蓋汽車及上下游產(chǎn)業(yè)鏈、智能出行服務(wù)、綠色運力、醇氫生態(tài)、數(shù)字科技等，以汽車產(chǎn)業(yè)電動化和智能化轉(zhuǎn)型為核心，在新能源科技、共享出行、車聯(lián)網(wǎng)、智能駕駛、車載芯片等前沿技術(shù)領(lǐng)域，打造科技護城河，做強科技生態(tài)圈，妥妥的行業(yè)老玩家。

至于極氪，據(jù)公開資料顯示，其是吉利旗下（目前持股約65.7%）智能電動汽車品牌，2021年3月正式宣布成立，依托吉利深厚的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)和全球優(yōu)勢資源的全面賦能，快速構(gòu)建了完整的純電智能科技生態(tài)體系，實現(xiàn)智能純電的快速進化，2024年5月10日在紐交所正式掛牌上市。

作為吉利汽車《臺州宣言》戰(zhàn)略落地的關(guān)鍵舉措，此次收購不僅是資本層面的重組，更是傳統(tǒng)車企在電動化、智能化轉(zhuǎn)型中探索系統(tǒng)性解決方案的范本。

戰(zhàn)略動因：從規(guī)模擴張到價值聚變的必然選擇

至于極氪退市并入吉利的原因，或許可以從以下三方面得到答案。

首先是破解資源錯配，從“多品牌混戰(zhàn)”到“戰(zhàn)略聚焦”。吉利近年通過收購沃爾沃、入股戴姆勒等動作構(gòu)建了多元品牌矩陣，但多品牌并行也導致資源分散。極氪與領(lǐng)克在20-30萬元價格帶形成直接競爭，通過極氪完成對領(lǐng)克的收購，整合效果非常明顯。據(jù)《車市紅點》報道，吉利控股集團總裁安聰慧表示，“極氪與領(lǐng)克合并后，研發(fā)投入預(yù)計減少10%-20%，供應(yīng)鏈成本下降5%-8%，產(chǎn)能利用率提升3%-5%”。而吉利在完成對極氪的收購后，SEA浩瀚架構(gòu)與CMA平臺將實現(xiàn)技術(shù)共享，同樣也將解決雙品牌并行帶來的研發(fā)重復(fù)投入問題。這種“戰(zhàn)略收縮”本質(zhì)上是對過去“品牌裂變”模式的糾偏。

其次是應(yīng)對行業(yè)“內(nèi)卷”，從價格戰(zhàn)到價值戰(zhàn)。2024年新能源汽車行業(yè)已從“油電雙降”演變?yōu)槿珒r值鏈的競爭，比亞迪、特斯拉通過垂直整合實現(xiàn)成本控制，而吉利需要構(gòu)建差異化護城河。極氪的私有化使吉利得以在電子電氣架構(gòu)、智能座艙、電驅(qū)系統(tǒng)等七大技術(shù)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)閉環(huán)，形成“技術(shù)降維打擊”。例如，極氪001的碳纖維車身工藝若下放至吉利星越L系列，可提升后者溢價能力。

最后是資本運作邏輯，從美股估值困境到港股價值重構(gòu)。極氪自2024年5月以21美元發(fā)行價登陸紐交所以來，股價長期低于預(yù)期，汽車業(yè)務(wù)市銷率（P/S）遠低于蔚來、小鵬等新勢力，主力車型極氪001因小米SU7等競品沖擊銷量腰斬，2024年銷量22.2萬輛，未達23萬輛目標。私有化后，吉利可通過港股或A股二次上市釋放技術(shù)資產(chǎn)價值。參考長城汽車通過整合坦克品牌實現(xiàn)市盈率躍升，吉利此次整合有望推動集團估值進一步提升。

至于對雙方的影響如何，整體來看是利大于弊。

站在吉利的角度，規(guī)模效應(yīng)與戰(zhàn)略主動權(quán)的雙重提升。從2024年全年財務(wù)表現(xiàn)來看，吉利汽車營收達到2402億元，同比增長34%，年度盈利更是增長240%至168億元；極氪整體業(yè)績同樣亮眼，取得了顯著增長，全年營收106億元，同比增長45%；車輛銷售收入為77億元，同比增長61%，合并后財務(wù)優(yōu)化毋庸置疑。另外，技術(shù)反哺明顯，極氪的智能座艙（8295芯片應(yīng)用）與補能網(wǎng)絡(luò)（歐洲42家超充站）將加速吉利全球化布局，縮短海外交付周期。

當然，收購后也存在著管理挑戰(zhàn)。極氪互聯(lián)網(wǎng)化團隊（平均年齡28歲）與吉利傳統(tǒng)架構(gòu)（平均年齡35歲）的文化沖突可能影響執(zhí)行效率，需通過“雙軌晉升體系”彌合差異。

再來看極氪方面，未來從美股退市后，可減少因滿足美國證券監(jiān)管要求而產(chǎn)生的合規(guī)成本和信息披露壓力，能更靈活地制定和調(diào)整戰(zhàn)略，專注于長期發(fā)展。例如，極氪9X旗艦車型計劃采用固態(tài)電池技術(shù)，若獨立運營需披露更多技術(shù)細節(jié)，而集團化后可在保密前提下推進研發(fā)。

但收購也會給極氪帶來一些負面影響，比如從短期來看可能損失部分融資渠道，同時還需警惕“吉利化”削弱極氪的高端屬性。

毫無疑問的是，如何在品牌獨立與資源協(xié)同間保持平衡，將是吉利與極氪共同面臨的關(guān)鍵挑戰(zhàn)。

未來布局：構(gòu)建“技術(shù)-品牌-市場”三角生態(tài)

雙方未來布局如何，大致可以從“技術(shù)協(xié)同+品牌矩陣+全球化突圍”三方面尋找一些蛛絲馬跡。

其一是技術(shù)協(xié)同，從平臺共享到標準輸出。吉利計劃將浩瀚架構(gòu)、智能駕駛等尖端技術(shù)向全品牌開放，并統(tǒng)一補能網(wǎng)絡(luò)與售后體系。據(jù)《齊魯壹點》報道，技術(shù)共享可使研發(fā)效率提升30%，用戶充電焦慮降低50%。同時，與沃爾沃聯(lián)合研發(fā)的PMA純電平臺將升級為“全球技術(shù)標準”，通過專利池構(gòu)建競爭壁壘。

其二是品牌矩陣，三級跳的戰(zhàn)略縱深。吉利此次整合以股權(quán)重組為支點，將極氪、領(lǐng)克、吉利銀河納入“豪華科技—高端新能源—主流市場”清晰賽道：極氪聚焦30萬元以上市場，2025年推出獵裝車007 GT和旗艦SUV 9X，對標蔚來ET7、奔馳EQE；領(lǐng)克主攻20-30萬元區(qū)間，2025年5款新車中4款為混動車型，搭載銀河OS系統(tǒng)實現(xiàn)“智能平權(quán)”；吉利銀河覆蓋10-20萬元價格帶，通過CMA架構(gòu)下放實現(xiàn)“高配低價”，直接沖擊比亞迪秦PLUS。

其三是全球化突圍，從產(chǎn)品出海到生態(tài)輸出。極氪的歐洲渠道（挪威、德國42家門店）將與領(lǐng)克的亞太網(wǎng)絡(luò)（泰國工廠年產(chǎn)能10萬輛）形成協(xié)同，2025年目標海外銷量占比25%。值得注意的是，吉利計劃將甲醇燃料電池技術(shù)導入東歐市場，利用當?shù)厣镔|(zhì)原料優(yōu)勢構(gòu)建差異化競爭力，這與特斯拉的純電路線形成戰(zhàn)略區(qū)隔。

吉利收購極氪的本質(zhì)，是傳統(tǒng)車企在智能電動時代重構(gòu)競爭力的系統(tǒng)性實驗。短期看，通過資本整合實現(xiàn)技術(shù)協(xié)同與成本優(yōu)化，可緩解行業(yè)“內(nèi)卷”壓力；長期看，其“戰(zhàn)略收縮-價值聚變”的路徑為行業(yè)提供了新范式——當規(guī)模擴張邊際效益遞減時，聚焦核心能力、構(gòu)建開放生態(tài)或?qū)⒊蔀檐嚻笸粐年P(guān)鍵。

這場整合的成敗關(guān)鍵，在于能否平衡好三組關(guān)系：技術(shù)共享與品牌區(qū)隔、規(guī)模效應(yīng)與創(chuàng)新敏捷性、資本效率與用戶體驗。若成功，吉利或?qū)⒅厮苋蚱嚠a(chǎn)業(yè)格局，證明中國車企完全有能力通過戰(zhàn)略定力而非資本游戲贏得轉(zhuǎn)型主動權(quán)；若失敗，則可能成為“大企業(yè)病”在新時代的又一注腳。

無論如何，這場實驗的價值已超越企業(yè)層面，成為觀察中國汽車工業(yè)進化的重要窗口。博望財經(jīng)將持續(xù)關(guān)注。