合肥聯(lián)手清華學霸，搞出千億市值獨角獸

隨著，網(wǎng)信辦的網(wǎng)絡(luò)安全審查辦公室決定對美光公司在華銷售產(chǎn)品啟動網(wǎng)絡(luò)安全審查，國產(chǎn)替代在存儲芯片賽道轟轟烈烈展開，其中佰維存儲一騎絕塵，股價在4月份直接翻了一倍多，然而，讓股民遺憾的是，國內(nèi)存儲芯片三巨頭長江存儲、長鑫存儲、嘉合勁威都還沒有登陸二級市場，于是關(guān)于它們要上市的消息便傳開了。

坊間一直流傳著長江存儲要借殼上市的消息，有傳言稱借殼三特索道，也有人稱借殼ST明誠，消息一直沒得到證實，反正三特索道、ST明誠的股價先漲為敬，近日又傳出長鑫存儲要登陸科創(chuàng)板的消息。

近日，美媒彭博社報道稱，中國內(nèi)存芯片制造商長鑫存儲計劃今年在科創(chuàng)板IPO（首次公開募股），估值不低于1000億元人民幣。

報道稱，長鑫存儲只是定下了IPO的初步目標，該目標可能會隨著市場波動而改變。以目前的市場行情來看，中芯國際的市值在5000億左右，1000億估值只有中芯國際的20%。而長鑫存儲的代表拒絕就IPO計劃發(fā)表評論，并表示該公司目前專注于研究及其核心業(yè)務(wù)。

官網(wǎng)顯示，長鑫存儲2016年5月在安徽合肥啟動，作為一體化存儲器制造商，該公司專業(yè)從事動態(tài)隨機存取存儲芯片（DRAM）的設(shè)計、研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，目前已建成12英寸晶圓廠并投產(chǎn)，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于移動終端、電腦、服務(wù)器、虛擬現(xiàn)實和物聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域。

作為一家芯片企業(yè)，短短的7年時間，便成長為估值千億的企業(yè)，這離不開一個優(yōu)秀的創(chuàng)始人，而站在這位創(chuàng)始人背后的投資人合肥政府卻是最大的贏家，除此之外，長鑫存儲母公司睿力集成背后有著十分豪華的投資天團，包括小米集團、國家集成電路產(chǎn)業(yè)基金（業(yè)界常說的“國家大基金”）、招銀國際、國壽投資、農(nóng)銀投資、中金資本、君聯(lián)資本、TCL創(chuàng)投、阿里巴巴、華登國際等等，投資機構(gòu)涵蓋了“國字頭”機構(gòu)，國內(nèi)頂級市場化VC/PE機構(gòu)，以及半導體產(chǎn)業(yè)CVC機構(gòu)。

01

不到20年

70后清華學子打下國內(nèi)存儲半壁江山

千億長鑫存儲背后是一段優(yōu)秀創(chuàng)始人與“中國最牛風投機構(gòu)”的故事。

長鑫存儲創(chuàng)始人朱一明，出生于1972年，清華大學本科、碩士，并在美國紐約州立大學石溪分校獲得物理學碩士學位和電子工程系碩士學位，2000年畢業(yè)后，朱一明留在了美國硅谷打拼，先后在iPolicy Networks Inc.任資深工程師，在Monolithic System Technologies Inc.任項目主管。

在硅谷這個創(chuàng)業(yè)沃土，可以說每一個年輕人都有著自己的創(chuàng)業(yè)夢，在硅谷摸爬滾打多年的朱一明自然也不例外，2004年，他開始向投資人講述自己的創(chuàng)業(yè)計劃。在硅谷的一家咖啡館里，32歲的朱一明向清華企業(yè)家協(xié)會TEG發(fā)起人李軍闡述自己打算做存儲器的創(chuàng)業(yè)計劃時說到，“中國大陸在存儲器領(lǐng)域發(fā)揮重要作用的時刻已經(jīng)到來，我們要做中國最大存儲器的設(shè)計和制造者。”朱一明的這番話打動了李軍，也為自己的創(chuàng)業(yè)找來了第一批投資人。

2005年，朱一明從硅谷的高薪職位離職，帶著眾多清華校友和其他投資人拼湊起來的資金，回到北京，在北京學研大廈成立了北京芯技佳易微電子科技有限公司，從事存儲器芯片的生產(chǎn)研發(fā)。

芯技佳易從Nor Flash存儲芯片入手，2008年設(shè)計的大溫度范圍和高存儲密度產(chǎn)品一舉擊敗美國產(chǎn)品，并在當年發(fā)布了國內(nèi)首款180nm SPI NOR Flash產(chǎn)品，為中國存儲器產(chǎn)業(yè)發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。

2010年芯技佳易正式更名“兆易創(chuàng)新”，品牌逐漸在Nor Flash產(chǎn)品市場站穩(wěn)了腳跟。

2013年，公司發(fā)布ARM Cortex-M3內(nèi)核32位通用MCU和全球首顆SPI NAND Flash產(chǎn)品。

2016年，創(chuàng)業(yè)10年的朱一明終于帶著兆易創(chuàng)新登陸了上交所主板，彼時的兆易創(chuàng)新產(chǎn)品已經(jīng)在國內(nèi)外市場有一定的影響力，其三大產(chǎn)品線均躋身全球全三。

存儲器，又稱內(nèi)存，是半導體行業(yè)的三大支柱之一。存儲器芯片領(lǐng)域，主要分為兩類：易失性和非易失性。易失性指的是，斷電以后，存儲器內(nèi)的信息就流失了，例如DRAM，主要用來做PC機內(nèi)存(如DDR)和手機內(nèi)存(如LPDDR)，兩者各占三成。非易失性是指，斷電以后，存儲器內(nèi)的信息仍然存在，主要是閃存（Nand FLASH和NOR FLASH），NOR主要應(yīng)用于代碼存儲介質(zhì)中，而NAND 則用于數(shù)據(jù)存儲。

根據(jù)WSTS數(shù)據(jù)，2021年全球存儲器市場閨蜜為1554.6億美元，從下游市場結(jié)構(gòu)來看，DRAM和NAND占絕大部分市場份額，下游市場規(guī)模分別占比56%、41%，NOR Flash占比約為2%左右。

所以想吃到存儲器最大的市場份額，進軍DRAM是必然選擇。一開始朱一明想的是收購一家做DRAM的企業(yè)，上市后兆易創(chuàng)新有這個資金實力，并購也是國外芯片企業(yè)做大做強的必由之路，于是他看上了北京矽成半導體，彼時北京矽成DRAM產(chǎn)品營收已進入全球前十，不過遺憾的是，北京矽成最后拒絕了朱一明。

收購未果，朱一明選擇了第二條路，新建一家做DRAM的企業(yè)，而朱一明的這次創(chuàng)業(yè)被合肥政府盯上了。

在各地都在搶富士康時，2007年在一片爭議聲中，合肥政府拿出全市三分之一的財政收入投資京東方，自此開始了“中國最牛投資機構(gòu)”的進階之路。

與合肥政府值得大書特書的投資同樣重要的是，合肥的產(chǎn)業(yè)政策。早在2013年，合肥市政府就出臺了《合肥市集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2013～2020年）》，提出要把合肥打造成“中國硅谷”，這份發(fā)展規(guī)劃甚至比國家半導體發(fā)展戰(zhàn)略還早，在高新技術(shù)領(lǐng)域，這種地方搶先于中央進行高新產(chǎn)業(yè)規(guī)劃的案例極其罕見，這不得不讓人佩服當時合肥政府的眼光和魄力。

此前，合肥一直是家電之城，而且是以組裝為主，缺乏核心競爭力，擁有先進的半導體技術(shù)是實現(xiàn)家電產(chǎn)業(yè)升級的必由之路，為此合肥政府緊盯相關(guān)前沿產(chǎn)業(yè)及產(chǎn)業(yè)鏈和目標企業(yè)。

當聽說朱一明有意進軍DRAM時，合肥政府很快就找上了他，不過對于合肥要造芯的新聞，外界一片質(zhì)疑，要知道造芯動輒需要百億千億資金，回報周期特別長，風險極大，可想而知當時合肥政府做出這一決策所面臨的壓力。

不過投資就是這樣，投在無人問津時，走在人聲鼎沸時，合肥政府在長鑫存儲這筆投資上將這一常識貫徹的非常徹底。

02

長鑫存儲背后的豪華投資天團

一個機構(gòu)牛不牛，看它所投項目的后續(xù)投資人就知道了。

2017年3月，長鑫存儲項目開工，經(jīng)過10個月的建設(shè)，長鑫廠房和相關(guān)設(shè)備建設(shè)并安裝完工，創(chuàng)下了同期芯片先進制造廠建設(shè)最快記錄。據(jù)合肥產(chǎn)投總經(jīng)理袁飛透露，長鑫存儲一起建設(shè)投入180億元，由合肥市政府出3/4的資金，兆易創(chuàng)新出剩下的1/4資金，不過以國際三大DRAM巨頭之一的韓國三星半導體為參考，2021年其全年資本支出就達到300億美元，而長鑫存儲一期的180億元投入可以說這只是萬里長征的第一步，后續(xù)的投資沒有社會資本的參與，僅靠合肥政府是很難支撐下去的。

因此，長鑫存儲對社會資本保持開放的態(tài)度，2019年3月，長鑫存儲母公司睿力集成迎來了它的Pre-A輪融資，這次是國家隊建信股權(quán)。

公開資料顯示，建信股權(quán)是建行旗下從事私募股權(quán)投資業(yè)務(wù)的專業(yè)子公司，作為建行集團的股權(quán)投資平臺和投貸聯(lián)動紐帶，由中國建設(shè)銀行總行直接管理，經(jīng)營總部位于北京。公司主要致力于國家級戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)基金(以下簡稱“戰(zhàn)新基金”)及其他私募股權(quán)基金的管理。戰(zhàn)新基金由國家發(fā)改委和中 國建設(shè)銀行共同發(fā)起設(shè)立，以支持國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展壯大、服務(wù)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革“補短板”為目標，通過設(shè)立子基金等方式進一步吸引社會資金，總目標規(guī)模3000億元。戰(zhàn)新基金重點投向新一代信息技術(shù)、高端裝備、新材料、生物、新能源汽車、新能源、節(jié)能環(huán)保和數(shù)字創(chuàng)意等八大領(lǐng)域，對提升我國核心技術(shù)自主創(chuàng)新能力、推進我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級、加快經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)變具有重大意義。

建信股權(quán)在芯片領(lǐng)域投資較多，包括高性能處理器芯片研發(fā)商中微億芯，半導體材料研發(fā)商恒坤股份，DPU芯片研發(fā)商中科馭數(shù)等。

2020年12月，睿力集成進行了A輪融資，獲得來自“國家半導體大基金”二期、安徽投資集團、小米集團、招銀國際、中金資本、君聯(lián)資本、TCL創(chuàng)投等18家機構(gòu)和企業(yè)的156.5億元融資，其中，國家半導體大基金投資47.6億元，持有睿力集成14.08%的股份。

2021年6月，睿力集成又進行了B輪融資，本輪新增了一家名為欣柯資本的機構(gòu)，公開資料顯示，這是一家于2020年在西安成立的機構(gòu)，聚焦半導體、醫(yī)療健康和新能源領(lǐng)域。目前欣柯資本的管理規(guī)模逾15億元，共投資了24個項目，多為半導體相關(guān)。

2021年9月，睿力集成又進行了C輪融資，這次融資5億元，估值396.83億元，此次融資共有16家機構(gòu)參與投資，包括基石資本、美的資本、云鋒基金、蘭璞投資、碧桂園創(chuàng)投等。

2022年2月，睿力集成進行了最新一輪融資C+輪，此次阿里巴巴、騰訊、陽光保險、華登國際等18家機構(gòu)參與投資，得到互聯(lián)網(wǎng)大廠的投資意味著，其產(chǎn)品得到了這些大廠的認可。

隨著人工智能技術(shù)的進步，算力、存儲成為人工智能發(fā)展的基礎(chǔ)支持，然而當前全球 DRAM 行業(yè)競爭格局呈現(xiàn)高度壟斷，全球前三分別為三星（44%）、SK 海力士（28%）、美光（23%），CR3高達 95%，長鑫存儲的積極布局，有望打破國際廠商的壟斷局面，國產(chǎn)替代空間十分可觀，這也是為什么如此多的機構(gòu)在如此高估值下依然愿意加碼長鑫存儲。

03

半導體領(lǐng)域的清華力量

說起中國半導體產(chǎn)業(yè)，清華系是個強有力的存在，從某種意義上說，清華大學儼然成為中國的“造芯孵化器”，清華系芯片公司的發(fā)展與實力占據(jù)著中國半導體行業(yè)的半壁江山。

據(jù)不完全統(tǒng)計，較為知名的清華系芯片公司多達27家，2019年中國IC設(shè)計前十強中，清華系貢獻了4個席位。清華系芯片公司包括包括紫光展銳、紫光國微、兆易創(chuàng)新、長江存儲、韋爾股份、卓勝微等國內(nèi)頭部公司，也包括飛昂通訊、縱慧芯光、昆騰微電子、地平線機器人等初創(chuàng)公司。

這些清華系公司90%集中在上游的芯片設(shè)計領(lǐng)域，除了盛美股份和聞泰科技外，其余25家公司全部處于IC設(shè)計領(lǐng)域，包括從事5G基帶芯片（紫光展銳）、存儲芯片（長江存儲、兆易創(chuàng)新）、CMOS圖像芯片（韋爾股份、格科微）、無線通訊射頻芯片（博通集成、慧智微電子）、AI芯片（地平線機器人、燧原科技）等。

清華系半導體企業(yè)之所以能夠占據(jù)中國半導體產(chǎn)業(yè)的半壁江山，這不僅僅是因為清華大學優(yōu)質(zhì)的教育資源和完善的人才培養(yǎng)體系，清華系對于半導體的投資更是發(fā)揮著不可替代的作用，同門師兄弟相互投資、相互提攜在半導體圈子十分盛行。

清華各院系中，電子系是芯片公司大牛基地，據(jù)不完全統(tǒng)計，清華系芯片公司創(chuàng)始人中，有多達22位畢業(yè)于該系，另有少部分來自物理系、自動化系及精密儀器系。

從清華系的芯片公司中也能看出明顯的代際關(guān)系，比如以朱一明、舒清明、虞仁榮、吳勝武、馮晨暉等為代表的上市公司創(chuàng)始人多就讀于80-90級電子系、物理系，而新一批的獨角獸創(chuàng)始人則多在上世紀90年代之后入學。

半導體領(lǐng)域也是清華系資本最青睞的賽道之一，IT桔子數(shù)據(jù)顯示，清華系資本在芯片領(lǐng)域的天使投資占清華系對整個先進制造天使投資行業(yè)的比重達到了45%。

半導體作為國家戰(zhàn)略性行業(yè)，其發(fā)展恰恰需要清華系這樣的薪火相傳。