比亞迪甩開蔚小理

1

中國商業界的當紅企業比亞迪，繼續在新能源汽車領域擴大領先優勢。

5月3日，比亞迪在港交所發布公告。公告顯示，4月份公司新能源汽車銷量高達106042輛，較上年同期的257662輛同比增長313.22%。這是自今年3月以來，比亞迪新能源汽車連續兩個月銷量突破10萬臺。3月份，比亞迪新能源汽車銷量就曾達到10.49萬輛，同比增長333.06%。

其中，純電動車型4月銷量為57403臺，同比去年的16114臺增長266.69%；插電式混合動力車型4月銷量為48072臺，同比去年8920臺增長699.91%。

值得一提的是，比亞迪的這個成績一方面是在全球新能源汽車行業“缺芯少鋰”的背景下，另外一方面是在中國眾多汽車零部件企業受新冠肺炎疫情影響停工停產的背景下實現的，這頗為不易。

2

在比亞迪4月份取得不錯銷售成績的同時，其他很多新能源汽車企業則銷售慘淡。例如，作為造車新勢力代表的蔚來、小鵬與理想汽車，4月份分別實現了5074、9002與4167臺的銷量，累計只有18243輛，尚不足比亞迪10.6萬輛銷量的五分之一。在巨大的銷量差距背后，是蔚小理在技術、產品、供應鏈與渠道等多個關鍵領域與比亞迪之間的巨大差距。

首先，在技術方面，比亞迪在刀片電池、DM-i超級混動與e平臺3.0領域形成了多項行業領先的核心技術，而蔚來、小鵬與理想汽車目前尚未擁有一項人無我有的核心技術，多依賴上游供應商的技術支持。

其次，在產品方面，比亞迪已經形成了強大的產品矩陣。其中，王朝系列的漢、唐與元均實現了月銷過萬的成績，秦與宋更是實現了月銷2萬+的優異成績。

就在前不久，比亞迪官方還曾發布消息稱，最近在深圳工廠下線了第20萬輛中大型的旗艦轎車漢，成為國內首款達成“售價、下線雙20萬+”成績的中國自主品牌轎車，這是中國汽車產業發展史上的一個里程碑事件。

在王朝系列產品之外，比亞迪還布局了極具潛力的海洋系列產品。海洋系列又細分為海洋生物與海洋軍艦兩個子系列，其中海洋生物系列主打采用e平臺3.0架構的純電車型，海洋軍艦系列主打采用DM-i超級混動技術的插電混合動力車型。

目前，海洋生物系列已經發布了首款純電車型海豚，極為暢銷，連續多個月銷量過萬，另外備受行業矚目的中型轎車產品海豚也即將上市。海洋軍艦系列則在前不久剛上市了首款緊湊型轎車驅逐艦05，不久后將發布首款中型SUV護衛艦07。

今年下半年，比亞迪還將在海洋系列陸續發布多款新品，隨著這些產品的補齊，比亞迪在產品上的競爭優勢將進一步擴大。

再次，在供應鏈方面，比亞迪在動力電池、電機、電控與半導體等領域均有完善布局，是國內甚至全球在上游供應鏈領域布局最深的新能源汽車企業，這讓其在全行業面臨上游供應鏈危機的情況下能夠從容應對，成為行業中唯一的逆勢上漲者。

最后在渠道方面，比亞迪在線下擁有數量遠勝蔚小理的4S店與城市展廳，這支撐了比亞迪產品對海量用戶的觸達與交易達成。

3

對于未來，無論比亞迪內部人士還是外部專家，都給出了較為樂觀的預測。

2022年1-4月，比亞迪累計銷量已經高達39.24萬輛，平均每月銷量接近10萬輛。即使按此標準保守估計，比亞迪2022年全年也將實現120萬臺的銷量。不過，多家券商機構預測，2022年比亞迪的實際銷量預計將有望突破150萬臺。

2021年，比亞迪累計銷售73萬輛汽車，汽車板塊銷售收入為1125億元，單車平均售價超過15萬人民幣。按照150萬輛銷量，15萬的平均售價計算，比亞迪僅汽車板塊業務就將在2022年實現超過2250億人民幣的營收。

我們放眼更長遠的周期，一方面隨著比亞迪的銷售放量，另一方面隨著比亞迪高端化戰略帶來的售價提升，比亞迪有望在未來5年內實現600萬輛臺的年銷量，18萬的單車平均售價。以此計算，比亞迪汽車板塊業務的銷售額將超過1萬億人民幣，按照5%-8%的凈利率計算，凈利潤可高達500-800億人民幣。

按照15-20倍的市盈率估值，比亞迪在資本市場的市值將有可能達到7500-16000億人民幣的區間。截至最近一個交易日，比亞迪市值為7074億人民幣，接近該估值區間7500億人民幣的下限，但距離16000億市值的上限還有超過2倍的增長空間。

對于比亞迪接下來在資本市場的表現，不同的投資者會“仁者見仁，智者見智”，我們不對其股價走勢做過多詳細預測。但可以確定的是，比亞迪將是未來幾年中國商業界最值得公眾期待的企業之一。