科創(chuàng)板IPO撤單背后：部分企業(yè)已重返，券商稱目前進度慢壓力大

3月29日，上海證券交易所發(fā)布公告顯示，北京天廣實生物技術(shù)股份有限公司IPO終止審核。統(tǒng)計顯示，包括天廣實在內(nèi)，3月份以來，有12家企業(yè)終止科創(chuàng)板上市。

《財經(jīng)天下》周刊注意到，在科創(chuàng)板IPO批量撤單中，部分企業(yè)則開始考慮重返“考場”。

部分企業(yè)重返考場，科創(chuàng)板或不是第一選擇？

今年1月20日，芯片設(shè)計公司中科晶上撤回了科創(chuàng)板IPO申請，科創(chuàng)板上市終止審核。隨后，北京證監(jiān)局官網(wǎng)顯示，公司已經(jīng)在2月下旬重新接受中信建投上市輔導(dǎo)，板塊調(diào)整為創(chuàng)業(yè)板。

半導(dǎo)體測試設(shè)備廠商聯(lián)動科技在3月12日終止了科創(chuàng)板IPO。據(jù)廣東證監(jiān)局3月23日披露，聯(lián)動科技于2021年03月19日在廣東證監(jiān)局辦理了輔導(dǎo)備案登記，海通證券為輔導(dǎo)機構(gòu)。

圍繞這兩家企業(yè)的二輪問詢中，進口替代與科創(chuàng)屬性、研發(fā)費用、關(guān)聯(lián)交易、中介機構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量等問題都是被關(guān)注的重點。

去年年末以來，科創(chuàng)板IPO審核力度開始加大，從12月開始，企業(yè)開始密集終止IPO，多數(shù)為主動撤單。2021年開始，相關(guān)監(jiān)管機構(gòu)出臺了一系列新規(guī)，將現(xiàn)場抽查常態(tài)化，并進一步壓實了發(fā)行人信息披露主體責(zé)任和中介機構(gòu)核查把關(guān)責(zé)任。

3月1日，新的刑法修正案正式實施，加大對欺詐發(fā)行的處罰力度。對于欺詐發(fā)行，修正案將刑期上限由5年有期徒刑提高到15年；對于信息披露造假，修正案將相關(guān)責(zé)任人員的刑期上限由3年提高到10年。

1月初以來，截至3月29日，已經(jīng)有31家企業(yè)終止了科創(chuàng)板IPO，包括柔宇科技、禾賽科技、云知聲等明星公司。

近日，證監(jiān)會主席易會滿就撤單作出了回應(yīng)，他表示，就初步掌握的情況看，并不是因為這些企業(yè)問題有多大或者是做假賬，主要原因是不少保薦機構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量不高，導(dǎo)致很多企業(yè)是“帶病闖關(guān)”。

有投行人士稱，“不少發(fā)行人搶著申報，申報材料質(zhì)量有所下降。”

一位科技領(lǐng)域投資人認(rèn)為，目前科創(chuàng)板審核速度放緩的情況下，不排除有企業(yè)可能選擇赴美SPAC（特殊目的并購公司）上市。相比傳統(tǒng)IPO，SPAC上市模式具有時間快速、費用少、流程簡單等特點。

“不叫抬高門檻，而是坐實規(guī)則”

“去年真是狂奔的一年，基本全年無休，經(jīng)常加班，反饋完這個項目馬上去下一個，很多公司都想要把握住這個風(fēng)口變身上市公司，進度也很快，有的項目可能6月報，年底就能出結(jié)果。”一位券商投行人士感慨。

自從相關(guān)新規(guī)實施以來，這位人士明顯感到當(dāng)下內(nèi)控層層加嚴(yán)。“想著過去審核速度加快，有的材料可能帶著瑕疵就先上報再修改，但現(xiàn)在至少保證70%的內(nèi)容都是沒問題的，核查得比較詳盡了才敢上報。”

此外，《財經(jīng)天下》周刊也了解到，核查的邊界也越來越外延。比如以前只要核查公司的研發(fā)投入比例是不是達(dá)到要求，現(xiàn)在要更細(xì)化，不僅包括研發(fā)人員的數(shù)量和工資，還要到現(xiàn)場核查這些人員是否真的都屬于技術(shù)崗，有沒有外包和銷售混在其中，甄別是否有一些非技術(shù)研發(fā)內(nèi)的材料投入被算在內(nèi)。“今年進度明顯放慢了，但壓力一點沒減少，畢竟單個項目的工作量也變大了。”

該投行人士認(rèn)為，審核趨嚴(yán)是一件好事，也是在重新激活科創(chuàng)板。

“去年上的企業(yè)這么多，說實話不能確保每一家都能審核好，一些上市企業(yè)現(xiàn)在就出現(xiàn)了股價腰斬。市場上的資金就這么多，不能不顧流動性一味地給二級市場輸送新股票，如果沒有新資金入場，企業(yè)的交易量肯定不活躍，看著眼花繚亂，股東和投資者實則都沒賺到錢，而且企業(yè)后續(xù)想再融資也就難了。”該投行人士對《財經(jīng)天下》周刊表示。

一位芯片領(lǐng)域投資人最近和國內(nèi)券商交流中了解到，在過去的上市審核中，有些中介在標(biāo)準(zhǔn)上確實過于放松了，信息披露上存在一定的質(zhì)量問題。

“如果繼續(xù)放任，會影響科創(chuàng)板的未來發(fā)展，因此現(xiàn)在監(jiān)管要求中介機構(gòu)要嚴(yán)格把好信息披露這道關(guān)。”有券商人士如是表示。

“我認(rèn)為現(xiàn)在不叫抬高門檻，而是坐實規(guī)則。”這位芯片行業(yè)投資人表示，上市要求里有一項是最近一年營收不得低于2億元，并不是提升到3億元。“只是有的企業(yè)是剛好是卡著線申報的，現(xiàn)在要核查清楚這2億元的營收里到底有沒有水分，因為在確認(rèn)銷售收入的時候，理論上會計政策是有調(diào)控空間的。但這對于比較扎實的企業(yè)沒有太大影響。”