監(jiān)管大棒嚇退16家企業(yè)IPO：抽查樣本八成企圖渾水摸魚

當(dāng)現(xiàn)場檢查常態(tài)化時，越來越多“摸魚”的企業(yè)選擇了“臨陣脫逃”。

2月24日，科創(chuàng)板及創(chuàng)業(yè)板新增5家擬IPO企業(yè)主動撤回首發(fā)申請，這也意味著，在此輪隨機(jī)抽查的20家企業(yè)中，有16家選擇撤回材料，撤回率達(dá)到了80%。

此前，已經(jīng)經(jīng)過兩輪問詢的藍(lán)科環(huán)保主動撤回了科創(chuàng)板的IPO申請，此前其也出現(xiàn)在了證券業(yè)協(xié)會IPO信披質(zhì)量抽查名單之內(nèi)。該公司董秘辦對外回應(yīng)表示，“撤回IPO申請是出于公司發(fā)展考量，戰(zhàn)略調(diào)整。后面不會放棄IPO目標(biāo)”。

在業(yè)內(nèi)人士看來，在上市臨門一腳前撤掉材料，既是對信披質(zhì)量的不夠自信，當(dāng)然也不排除“帶病”上會、企圖蒙混過關(guān)的心態(tài)。

被抽中企業(yè)撤回率高達(dá)8成

注冊制下，IPO終止審核并非新鮮事，但從去年證監(jiān)會發(fā)布了《首發(fā)現(xiàn)場檢查規(guī)定（征求意見稿）》后，直至今年1月29日正式下發(fā)《首發(fā)企業(yè)現(xiàn)場檢查規(guī)定》，現(xiàn)場檢查成為了監(jiān)管層對IPO企業(yè)最開始的一道檢查程序，也被認(rèn)為是IPO企業(yè)終止審核的最大變量之一。

從2020年12月開始，創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板的IPO申報環(huán)節(jié)頻頻出現(xiàn)多輪問詢，一改過去一兩輪問詢即可的常態(tài)。

現(xiàn)場檢查中，首發(fā)企業(yè)存在與發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求相關(guān)的重大疑問或異常，且未能提供合理解釋、影響審核判斷的，可以被列為檢查對象。而對于主動撤回申請的IPO企業(yè)不再進(jìn)行現(xiàn)場檢查。

現(xiàn)場檢查對象確定包括問題導(dǎo)向和隨機(jī)抽取兩種方式，IPO企業(yè)在被抽中現(xiàn)場檢查后，3個工作日內(nèi)將會收到通知，可以在10個工作日內(nèi)決定是否撤回材料，若不撤回的話則監(jiān)管層進(jìn)場檢查。

就在1月31日，中國證券業(yè)協(xié)會公布了第28次信息披露質(zhì)量抽查的20家企業(yè)名單，進(jìn)而在后期進(jìn)行現(xiàn)場檢查，受理的407家科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板IPO企業(yè)中，抽出了20家企業(yè)。截至目前，這20家企業(yè)中有16選擇撤回材料，撤回率高達(dá)80%。

有分析認(rèn)為，在現(xiàn)場檢查的震懾下，或許會讓一些有上市沖動的企業(yè)再度思考IPO的進(jìn)程。

在剛剛過去的2020年，無論從通過數(shù)量還是通過率而言，IPO市場都是眾多IPO考生憧憬不已的“大年”。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2020年A股新股發(fā)行數(shù)量僅次于2017年，融資額則創(chuàng)近十年新高。從發(fā)行審核看，2020年全年通過發(fā)審會審核605家，被否9家，暫緩表決15家，取消審核10家，審核通過率從2019年的91.48%提高至96.18%。

在撤回的同時，今年來上會企業(yè)的通過率也較去年有所下降，于是市場上出現(xiàn)了2021年IPO審核加壓的說法。

對此，證監(jiān)會新聞發(fā)言人高莉表示：“這是交易所依法依規(guī)作出的界定，不存在刻意收緊IPO的情況。”與此同時她也指出：“各IPO企業(yè)應(yīng)遵守制度，提高擬上市公司水平和質(zhì)量，構(gòu)建高質(zhì)量上市公司群體?！?

“我覺得是最近IPO終止的案例相對此前多了的錯覺，監(jiān)管層一直重視發(fā)行人的質(zhì)量；注冊制以來IPO發(fā)行是常態(tài)，以后也是，推動企業(yè)直接融資比例提升?！鳖仆顿Y管理創(chuàng)始人趙云雷對AI財經(jīng)社說。

AI財經(jīng)社也注意到，在撤回材料前，有企業(yè)曾多次沖刺資本市場。例如，本次沖刺IPO也是鐵拓機(jī)械自2020年9月18日后第二次向創(chuàng)業(yè)板報送招股書，2020年闖蕩港交所無果的天士力生物也選擇了再次回歸科創(chuàng)板上市。

為何臨陣脫逃

據(jù)了解，IPO企業(yè)撤回材料的原因，有的是因為企業(yè)“帶病”申報IPO，本身業(yè)績不理想、資質(zhì)有瑕疵，有的是審核期間發(fā)生突發(fā)狀況，例如企業(yè)遭舉報、券商督導(dǎo)等環(huán)節(jié)出了問題，還有的是因為企業(yè)外部環(huán)境的變化，導(dǎo)致企業(yè)業(yè)績未來增長乏力。

“決定被抽中的因素包括發(fā)行人本身的行業(yè)屬性、材料數(shù)據(jù)有明顯缺陷或者異常、發(fā)行上市周期等，目前還有監(jiān)管的隨機(jī)抽取。”趙云雷說。

在其看來，臨時撤回材料主要有兩個原因：一是發(fā)行人本身還存在一些問題，可能屬于帶病申報，對自己的不自信；二是發(fā)行人突然的戰(zhàn)略調(diào)整。

有投行人士分析，按照以往經(jīng)驗，若在現(xiàn)場檢查中被抽中，過會的概率往往不高。這也成為今年來被抽中企業(yè)紛紛撤回材料的原因之一。

業(yè)內(nèi)人士稱，注冊制下企業(yè)IPO申報踴躍，但一些公司的質(zhì)量和申報材料經(jīng)不起考驗，及時撤回是明智之舉，否則可能遭處罰。

“其中，帶病申報期待闖關(guān)成功的企業(yè)肯定是存在的，但有些主動撤回材料也是真的戰(zhàn)略調(diào)整。”趙云雷也表示，注冊制以來，發(fā)行IPO是常態(tài)，一些企業(yè)會認(rèn)為比較容易上市。但是隨著現(xiàn)場檢查力度的加大，大概率會減少發(fā)行的IPO企業(yè)。

“監(jiān)管機(jī)構(gòu)更加關(guān)注企業(yè)信息披露的真實性，是否具有可持續(xù)發(fā)展的能力，所以現(xiàn)場檢查大概率是嚇退那些企圖渾水摸魚的企業(yè)。IPO企業(yè)多次沖刺資本市場失敗的原因是復(fù)雜的，更多的是企業(yè)所在的行業(yè)屬性錯過了最好的發(fā)行時間，也包括公司內(nèi)部一直存在著未能解決的硬傷，公司高層間存在著的戰(zhàn)略分歧等?！彼M(jìn)一步表示。