如果你把泡泡瑪特看成是一家生產(chǎn)銷售塑料玩偶的玩具公司，那你肯定理解不了它為什么能夠半年賣8億多元。但如果你把泡泡瑪特當(dāng)成是一家出品小驚喜、小確幸、小認(rèn)同、小不甘的潮玩品牌，那么一切都將顯得自然而然。

假如一切順利，這家集萬(wàn)眾年輕人喜愛(ài)與質(zhì)疑的公司，將于12月中旬登陸港交所。

11月22日晚間，港交所文件顯示，泡泡瑪特已經(jīng)通過(guò)港交所聆訊，摩根士丹利、中信證券為聯(lián)席保薦人。最新消息，泡泡瑪特港股IPO將于12月1-4日招股，全球發(fā)售1.36億股，在港發(fā)售1628.60萬(wàn)股，國(guó)際發(fā)售1.19億股，發(fā)售價(jià)區(qū)間為31.50-38.50港元/股，目標(biāo)集資為6億美元，公司估值約70億美元。

泡泡瑪特上市的消息被公開后，市場(chǎng)上出現(xiàn)了許多聲音：

做潮玩的公司這么多，為什么泡泡瑪特能夠跑出來(lái)？

一家靠盲盒發(fā)家的公司，憑什么上市，不就是在割韭菜嗎？

當(dāng)大眾對(duì)Molly系列產(chǎn)品厭煩后，泡泡瑪特是不是也就沒(méi)有未來(lái)了？

《博望財(cái)經(jīng)》將用這篇文章，解決讀者和網(wǎng)友們的疑問(wèn)。

01

為什么是泡泡瑪特

雖然在泡泡瑪特整個(gè)發(fā)展的進(jìn)程中，機(jī)遇和好運(yùn)都曾為其助力，但泡泡瑪特創(chuàng)始人王寧的創(chuàng)業(yè)歷程，足以激勵(lì)許多年輕、有想法但卻遇到挫折的創(chuàng)業(yè)者。

泡泡瑪特品牌誕生于2010年，由剛剛畢業(yè)一年的王寧和其他合伙人共同創(chuàng)辦。最開始的時(shí)候，泡泡瑪特只是一家開在中關(guān)村歐美匯的潮品雜貨店，主要賣一些文具、飾品，模式與日本雜貨零售商場(chǎng)“LOFT”、香港時(shí)尚超市“LOG-ON”類似。

在籌備泡泡瑪特的時(shí)候，王寧和合伙人們有過(guò)許多美好期許，他們覺(jué)得泡泡馬特將成為中國(guó)的“LOFT”，但現(xiàn)實(shí)是，泡泡瑪特并沒(méi)有像LOFT和LOG-ON一樣受消費(fèi)者歡迎。

由于店面經(jīng)營(yíng)慘淡，合伙人支撐不住選擇了退出。福無(wú)雙至，禍不單行，就在這時(shí)，店長(zhǎng)帶領(lǐng)店員集體離職了。

店鋪不賺錢，是不是還可以走融資這條路？只要融資到位，還可以重新招兵買馬。

令王寧沒(méi)有想到的是，雖然2010年的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)尚處于泡沫期，融資相對(duì)容易，但泡泡瑪特的模式還是沒(méi)能夠獲得投資人們的認(rèn)可。

熬到了2011年，店鋪還是沒(méi)有盈利，這時(shí)，王寧已經(jīng)覺(jué)得身心俱疲，難以支撐，要么就關(guān)店吧？

此時(shí)，有人找到王寧，想要加盟泡泡瑪特。王寧算了一筆賬，加盟模式至少可以幫助泡泡瑪特賣出去十幾萬(wàn)的貨，如此一來(lái)，泡泡瑪特不緊能夠活著，還可以活得很好。就在這時(shí)候，麥剛攔住了王寧，他認(rèn)為用直營(yíng)模式做潮玩完全能夠走的通，并且投了王寧200萬(wàn)。

麥剛這筆投資，不緊解決了王寧的燃眉之急，也給了王寧巨大的信心。泡泡瑪特開始朝著連鎖潮玩品牌的目標(biāo)發(fā)力。2015年泡泡瑪特店鋪從一家變成了二十幾家。

在擴(kuò)張店鋪的同時(shí)，王寧發(fā)現(xiàn)了制約泡泡瑪特市場(chǎng)想象力的根本問(wèn)題——沒(méi)有自己獨(dú)立品牌的玩具。

“我們是平臺(tái)零售商，顧客就算喜歡店里的商品，但他只會(huì)認(rèn)品牌，不會(huì)跟你有任何鏈接。”

于是，試圖創(chuàng)建獨(dú)立品牌的泡泡瑪特先是與設(shè)計(jì)師合作推出了Sonny Ange系列盲盒。市場(chǎng)很快證實(shí)了王寧決策的正確性。Sonny Ange系列盲盒一年就為泡泡瑪特帶來(lái)超過(guò)3000萬(wàn)銷售。

嘗到了Sonny Ange的甜頭后，2016年，POP MART泡泡瑪特與Molly品牌設(shè)計(jì)師Kenny展開了合作，開發(fā)出專屬于泡泡瑪特的潮玩產(chǎn)品MollyZodiac。

讓王寧感到驚喜的是，消費(fèi)者對(duì)Molly系列盲盒和公仔的喜愛(ài)程度遠(yuǎn)超預(yù)期。2016年8月，Molly Zodiac系列盲盒上線天貓旗艦店，僅4秒商品全部售罄。

目前，泡泡瑪特運(yùn)營(yíng)著 93 個(gè) IP，包括12個(gè)自有IP、25個(gè)獨(dú)家IP和56個(gè)非獨(dú)家IP。每款盲盒基本都會(huì)包含12個(gè)不同造型的娃娃，有固定款、隱藏款或特別款，其中特別款和隱藏款的玩偶由于稀少不易得，在閑魚等二手平臺(tái)的價(jià)格是原價(jià)的十倍、甚至二十倍。

今年圣誕節(jié)，泡泡瑪特還特別瑞出了LABUBU圣誕款盲盒。

不玩盲盒的人，很難理解粉絲對(duì)泡泡瑪特的喜愛(ài)。“怎么會(huì)有人愿意花59元去抽玩偶，喜歡什么買一個(gè)不好嗎？”

但如果你嘗試性的玩一次，就會(huì)馬上理解其中緣由。在一個(gè)系列的12個(gè)玩偶里，一定有你最喜歡的，也有你不喜歡的。當(dāng)你抽到自己不喜歡的玩偶的時(shí)候，你會(huì)想再抽一次會(huì)不會(huì)就可以把最心宜的玩偶帶回家呢？于是你會(huì)再嘗試花59元抽一次，當(dāng)你抽到的時(shí)候，會(huì)覺(jué)得自己特別幸運(yùn)。

每個(gè)盲盒里都有隱藏款或特別款，就像我們想成為最特別的人一樣，我們也想抽中那最特別的盲盒，于是，你又會(huì)去嘗試抽。

當(dāng)一個(gè)系列的盲盒你已經(jīng)有了三個(gè)的時(shí)候，你會(huì)想要是能夠12個(gè)都擁有，一家人整整齊齊的多好。于是你還是會(huì)繼續(xù)抽。

沒(méi)有人在得到自己喜歡的東西的時(shí)候不想展示或者炫耀。下圖是一位用戶在淘寶上曬出圖片，是消費(fèi)者抽到的兩個(gè)公仔。

為了讓粉絲們有地方曬“娃”，泡泡馬特推出了定位于潮流玩具分享的葩趣App。除此以外，泡泡瑪特還會(huì)組織線下見(jiàn)面會(huì)，讓粉絲與IP設(shè)計(jì)師近距離接觸，增強(qiáng)互動(dòng)和黏性。

如此一來(lái)，抽泡泡瑪特盲盒，買泡泡瑪特公仔就不再是一個(gè)單純的購(gòu)物行為，其中夾雜著小驚喜、小確幸、小不甘與小認(rèn)同。消費(fèi)者在泡泡瑪特消費(fèi)，買的不是一份東西，而是一份情感。

再加上泡泡瑪特?zé)o論是產(chǎn)品設(shè)計(jì)還是做工都十分精致，線下店也開在十分高端的商場(chǎng)，比如LV旁邊、太古匯里面，這樣就給這份情感增添了些許高級(jí)、時(shí)尚的感覺(jué)。

如今，泡泡瑪特的粉絲已經(jīng)形成了一個(gè)圈子，我們做互聯(lián)網(wǎng)的人都喜歡講黏性、復(fù)購(gòu)率，泡泡瑪特的微信公眾號(hào)擁有240余萬(wàn)名粉絲，你隨便打開一條公眾號(hào)推文看一下留言，就能感受到泡泡瑪特的粉絲黏性有多強(qiáng)，是許多互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品不能比擬的。

02

盲盒公司而已，憑什么上市

新能源汽車憑借幾款概念車即可以上市，憑借的是該行業(yè)未來(lái)的想象空間。而泡泡瑪特能夠上市，靠的不是未來(lái)，而是當(dāng)下可觀的營(yíng)收和純利潤(rùn)。

泡泡瑪特的生意有多好？看一下招股說(shuō)明書就能得到答案。

泡泡瑪特目前的產(chǎn)品線主要分為盲盒、手辦、BJD、衍生品（指的是毛絨玩具、鑰匙扣等品類），以不同價(jià)位分別面向不同的消費(fèi)人群。

2017年、2018年、2019年，泡泡瑪特的總收益分別為1.581億元、5.145億元、16.834億元，純利潤(rùn)分別為160萬(wàn)、9950萬(wàn)、4.511億元。

大家可以感受一下泡泡瑪特營(yíng)收和純利潤(rùn)每年增長(zhǎng)的幅度。

2020上半年，泡泡瑪特的總營(yíng)收是8.178億元，比上年同期的5.434億元增長(zhǎng)50.5%，純利是1.413億元，上年同期是1.136億元。

也就是說(shuō)，泡泡瑪特利潤(rùn)已經(jīng)連續(xù)三年半保持高速增長(zhǎng)，沒(méi)有回落或放緩的跡象。

招股說(shuō)明書顯示，盲盒是泡泡瑪特營(yíng)收的主力，2020年雙十一，以盲盒為主要產(chǎn)品類型的泡泡瑪特當(dāng)天賣了1.42億元。

2017-2019三個(gè)年度以及截至2019年及2020年6月30日止六個(gè)月，泡泡瑪特的盲盒產(chǎn)品銷售產(chǎn)生的收益分別為9140萬(wàn)、3.596億、13.592億、4.024億和6.887億元，分別占同期泡泡瑪特總收益的57.8%、69.9%、80.7%、74.0%、84.2%。

目前泡泡瑪特的渠道主要分為零售店、線上渠道、機(jī)器人商店、展會(huì)和批發(fā)五大類。截至2020年6月30日，泡泡瑪特線下零售店有136家，機(jī)器人商店共計(jì)1001間。

今年上半年，線下零售店、線下渠道為泡泡瑪特貢獻(xiàn)的收益分別為3.13億、3.34億。

泡泡瑪特業(yè)績(jī)?nèi)绱送怀觯匀粫?huì)吸引到投資機(jī)構(gòu)和投資人的關(guān)注。2011年到2020年，泡泡馬特共計(jì)完成了8輪融資。最近一輪由華興新經(jīng)濟(jì)基金和正心谷資本投資，融資額超1億美元。

在泡泡瑪特上市的消息傳出后，有一部分人認(rèn)為，泡泡瑪特起家依靠的是Molly系列產(chǎn)品，人總是喜新厭舊的，當(dāng)大家對(duì)Molly系列產(chǎn)品厭煩后，泡泡瑪特是不是也就沒(méi)有未來(lái)了？如何一直保證高市值？

從泡泡瑪特的招股說(shuō)明書來(lái)看，目前Molly系列產(chǎn)品對(duì)泡泡瑪特的營(yíng)收雖然貢獻(xiàn)依舊很大，但已經(jīng)不是最大的產(chǎn)品了。泡泡馬特已經(jīng)推出比Molly更受消費(fèi)者歡迎的系列玩偶。

招股說(shuō)明書顯示，2020年上半年給泡泡瑪特創(chuàng)收的前五大IP分別為Pucky（1.19億元）、Dimoo（1.17億元）、Molly（1.12億元）、The Monsters（0.7億）和BOBO&COCO（0.33億）。

Molly排在了第三位。

據(jù)媒體報(bào)道，泡泡瑪特正逐步走向國(guó)際化，并且不斷拓展邊界，今年10月，泡泡瑪特在韓國(guó)開了第一家直營(yíng)門店。除此之外，還開始投資電影、美術(shù)館等等。

參照日本潮玩發(fā)展現(xiàn)狀和迪斯尼所能創(chuàng)造的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，泡泡馬特的未來(lái)不可限量。

不能夠因?yàn)橛X(jué)得賣電動(dòng)汽車比賣玩具的聽(tīng)起來(lái)高端，就否定泡泡瑪特上市一事。

當(dāng)然，泡泡瑪特不是沒(méi)有隱憂。當(dāng)大家都知道潮玩品牌如此賺錢的時(shí)候，必定會(huì)把泡泡瑪特的套路玩一遍，與其形成競(jìng)爭(zhēng)，另外，誰(shuí)都難以保證泡泡瑪特核心團(tuán)隊(duì)在公司上市之后不會(huì)懈怠。

如果它的夢(mèng)想不是星辰大海，可能未來(lái)也將止步于此。