泡泡瑪特（09992.hk）交出了一份讓資本市場(chǎng)滿(mǎn)意的答卷。

近期，泡泡瑪特APP登頂美國(guó)App Store購(gòu)物榜，其在美國(guó)芝加哥、英國(guó)倫敦等地的海外門(mén)店也出現(xiàn)搶購(gòu)熱潮，大排長(zhǎng)龍，這一盛況在海內(nèi)外引發(fā)了廣泛關(guān)注與熱議。

泡泡瑪特業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼，公司2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收130.38億元，其中海外業(yè)務(wù)增速高達(dá)375.2%，營(yíng)收占比近四成，毛絨品類(lèi)營(yíng)收暴增1289%，旗下四大IP營(yíng)收均突破10億。2025年第一季度收入同比增長(zhǎng)165%-170%，其中海外收入同比增長(zhǎng)1475%-480%。

作為中國(guó)潮玩領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)，泡泡瑪特實(shí)現(xiàn)了從潮玩手辦領(lǐng)域穩(wěn)步拓展至全球IP生態(tài)版圖。

01

業(yè)績(jī)創(chuàng)下歷史新高

泡泡瑪特成立于2010 年，于2020年成功登陸港交所。已成為國(guó)內(nèi)潮流玩具領(lǐng)域的先行者與規(guī)模最大的企業(yè)，建立了覆蓋潮玩全產(chǎn)業(yè)鏈的一體化布局。

憑借卓越的IP運(yùn)營(yíng)能力和全球化布局，泡泡瑪特在過(guò)去幾年中實(shí)現(xiàn)了迅猛增長(zhǎng)。財(cái)報(bào)顯示，2019年至2023年期間，公司營(yíng)業(yè)收入從16.83億元大幅躍升至63.01億元；同期，歸母凈利潤(rùn)也由4.51億元增長(zhǎng)至10.82億元，盈利水平顯著提升。

數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順

2024年，泡泡瑪特業(yè)績(jī)?cè)俣瘸霈F(xiàn)大幅增長(zhǎng)。公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收130.38億元，同比增長(zhǎng)106.9%；歸母凈利潤(rùn)31.25億元，同比增長(zhǎng)188.77%。雙雙創(chuàng)下歷史新高。

在盈利能力方面，泡泡瑪特表現(xiàn)亮眼。2024年，公司毛利率提升至66.8%，較2023年的61.3%提高了5.5個(gè)百分點(diǎn)。這一增長(zhǎng)主要得益于高毛利的海外業(yè)務(wù)擴(kuò)張以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化，反映出公司產(chǎn)品具有強(qiáng)大的盈利能力和在市場(chǎng)中具有一定的定價(jià)權(quán)優(yōu)勢(shì)。

在運(yùn)營(yíng)效率方面，泡泡瑪特同樣取得了較為明顯的進(jìn)步。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)從2023年的133天縮短至102天，反映出公司能夠更高效地控制存貨水平，從而提升資金使用效率。此外，2024年公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)也較2023年有所優(yōu)化，減少了4天，降至11天。

分市場(chǎng)來(lái)看，泡泡瑪特在中國(guó)內(nèi)地實(shí)現(xiàn)營(yíng)收79.7億元，同比增長(zhǎng)52.3%；而海外及港澳臺(tái)業(yè)務(wù)營(yíng)收更是高達(dá)50.7億元，同比增長(zhǎng)375.2%，收入占比達(dá)到38.9%，成為公司新的增長(zhǎng)極。

來(lái)源：公司財(cái)報(bào)

在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，泡泡瑪特董事長(zhǎng)兼CEO王寧表示，2024年，公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)超出預(yù)期，主要得益于國(guó)際化戰(zhàn)略的成功實(shí)施，其已成為公司第二曲線。

泡泡瑪特2025年第一季度未經(jīng)審核的業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，公司收益較2024年第一季度同比增長(zhǎng)165%-170%。具體來(lái)看，中國(guó)收益同比增長(zhǎng)95%-100%，海外收益同比增長(zhǎng)475%-480%，尤為突出的是，美洲同比增速達(dá)到895%-900%。

來(lái)源：公司一季報(bào)

02

強(qiáng)大的IP運(yùn)營(yíng)能力

泡泡瑪特的核心競(jìng)爭(zhēng)力在于其強(qiáng)大的IP制造能力，公司的IP運(yùn)營(yíng)模式不僅為其帶來(lái)了豐厚的收入回報(bào)。Molly無(wú)疑是其早期成功的關(guān)鍵角色。上市前，Molly相關(guān)產(chǎn)品的銷(xiāo)售額占比一度逼近九成。如今，已成功構(gòu)建出影響力強(qiáng)的 IP 矩陣。

按品類(lèi)看，泡泡瑪特各大IP成功躋身“頂流”行列。2024年，LABUBU所在的THE MONSTERS系列總營(yíng)收高達(dá)30.4億元，同比激增726.6%。與此同時(shí)，MOLLY、SKULLPANDA、CRYBABY等IP也齊頭并進(jìn)，營(yíng)收均突破10億元大關(guān)。

然而，泡泡瑪特并未止步于傳統(tǒng)的盲盒產(chǎn)品，而是積極拓展新的品類(lèi)邊界，公司相繼推出了如MEGA系列、毛絨玩具以及積木等。這些新品類(lèi)不僅有效提升了客單價(jià)，更為消費(fèi)者帶來(lái)了更加多元化的體驗(yàn)。

泡泡瑪特相關(guān)負(fù)責(zé)人表示：“潮玩產(chǎn)業(yè)以其強(qiáng)烈的創(chuàng)新性、互動(dòng)性和年輕化特點(diǎn)，吸引了大量年輕消費(fèi)者，有力推動(dòng)了消費(fèi)升級(jí)和文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。”

泡泡瑪特的IP設(shè)計(jì)和運(yùn)營(yíng)策略緊密貼合年輕消費(fèi)者的審美與需求。其IP形象多以可愛(ài)、萌系為主，同時(shí)巧妙融入時(shí)尚、潮流元素，深受年輕一代的喜愛(ài)。此外，泡泡瑪特還充分利用大數(shù)據(jù)分析和市場(chǎng)調(diào)研手段，精準(zhǔn)把握市場(chǎng)動(dòng)態(tài)和消費(fèi)者需求變化，及時(shí)調(diào)整IP設(shè)計(jì)方向和產(chǎn)品策略。

泡泡瑪特的渠道布局也是其成功的重要因素之一。公司通過(guò)線上線下融合的方式，構(gòu)建了一個(gè)立體化的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)，全方位觸達(dá)消費(fèi)者。2024年，泡泡瑪特在內(nèi)地凈增了38家線下門(mén)店，門(mén)店總數(shù)增至401家；同時(shí)，機(jī)器人商店也新增了110臺(tái)，總數(shù)達(dá)到2300臺(tái)。

泡泡瑪特用戶(hù)規(guī)模也在持續(xù)擴(kuò)大。截至2024年12月31日，泡泡瑪特中國(guó)內(nèi)地累計(jì)注冊(cè)會(huì)員總數(shù)已達(dá)4608.3萬(wàn)人，全年新增注冊(cè)會(huì)員1172.9萬(wàn)人。會(huì)員貢獻(xiàn)銷(xiāo)售額占比高達(dá)92.7%，會(huì)員復(fù)購(gòu)率也達(dá)到了49.4%。

03

增長(zhǎng)空間持續(xù)拓寬

潮玩作為一種能提供情緒價(jià)值的消費(fèi)品類(lèi)，正契合了當(dāng)下消費(fèi)者對(duì)品質(zhì)生活與情感體驗(yàn)的追求，“悅己消費(fèi)”已然成為消費(fèi)市場(chǎng)的新增長(zhǎng)點(diǎn)。《中國(guó)潮玩與動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告(2024)》顯示，中國(guó)潮玩產(chǎn)業(yè)總價(jià)值預(yù)計(jì)到2026年將攀升至1101億元，年均增速超過(guò)20%。

泡泡瑪特在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)聚焦于獲取優(yōu)質(zhì)點(diǎn)位，以此提升品牌勢(shì)能。其憑借出色I(xiàn)P 創(chuàng)造與運(yùn)營(yíng)能力、多樣化渠道觸達(dá)手段推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展，IP 生態(tài)框架強(qiáng)化運(yùn)營(yíng)能力，品類(lèi)拓展與多業(yè)態(tài)孵化拓寬國(guó)內(nèi)市場(chǎng)成長(zhǎng)空間。

泡泡瑪特積極推進(jìn)全球化戰(zhàn)略布局，業(yè)務(wù)現(xiàn)已覆蓋韓國(guó)、日本、新加坡等23 個(gè)海外國(guó)家及地區(qū)，還在美國(guó)、英國(guó)、加拿大、新西蘭等國(guó)開(kāi)設(shè)了線下門(mén)店。此全球化戰(zhàn)略不僅為泡泡瑪特開(kāi)拓了新的增長(zhǎng)空間，有望進(jìn)一步提升其品牌在全球的知名度與市場(chǎng)份額。

為更好地滿(mǎn)足不同地區(qū)消費(fèi)者的偏好，泡泡瑪特精心推出了本土化設(shè)計(jì)的產(chǎn)品。例如，在東南亞市場(chǎng)，公司巧妙結(jié)合當(dāng)?shù)貍鹘y(tǒng)藝術(shù)與文化元素，推出了限量版商品，如備受當(dāng)?shù)叵M(fèi)者青睞的Crybaby系列。此外，泡泡瑪特還積極與當(dāng)?shù)厮囆g(shù)家攜手合作，進(jìn)一步融入當(dāng)?shù)匚幕鰪?qiáng)品牌的認(rèn)同感和親和力。

此外，泡泡瑪特并未止步于潮玩領(lǐng)域，而是積極拓展IP的商業(yè)邊界，通過(guò)舉辦潮玩展、開(kāi)設(shè)主題樂(lè)園、開(kāi)發(fā)手機(jī)游戲等多元化方式，為消費(fèi)者帶來(lái)更加豐富多彩的體驗(yàn)。例如，2023年開(kāi)業(yè)的北京泡泡瑪特樂(lè)園，憑借其沉浸式的IP體驗(yàn)吸引了大量游客，進(jìn)一步提升了品牌的影響力。

從股價(jià)表現(xiàn)來(lái)看，泡泡瑪特同樣表現(xiàn)出色。5月7日，其股價(jià)報(bào)收于184.5港元/股，總市值高達(dá)2478億港元。自2024年以來(lái)，該公司股價(jià)漲幅已超過(guò)7.7倍，而若從2022年10月的最低點(diǎn)算起，股價(jià)更是大漲超19倍，顯示出強(qiáng)勁的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

來(lái)源：同花順

泡泡瑪特的成功邏輯在于其“IP+體驗(yàn)+全球化”的三位一體戰(zhàn)略：以IP為核心驅(qū)動(dòng)情感消費(fèi)，以全渠道體驗(yàn)增強(qiáng)用戶(hù)黏性，以全球化戰(zhàn)略拓展增長(zhǎng)邊界。面對(duì)未來(lái)，泡泡瑪特堅(jiān)持尊重用戶(hù)、堅(jiān)持創(chuàng)新，以確保企業(yè)的長(zhǎng)期穩(wěn)健增長(zhǎng)。