天山生物：股價暴漲5倍卻連續虧損兩年，創業板需引入做空機制？

創業板“妖股”天山生物再度爆出“大瓜”。

9月10日晚間，天山生物的控股股東天山牧業發展有限公司的母公司——上海智本正業投資管理有限公司被爆出其實質是一家場外配資公司。

值得注意的是，場外配資活動本質上屬于只有證券公司才能依法開展的融資融券業務。未經證監會核準，任何單位和個人不得經營。

對此，天山生物9月11日火速公告澄清，反駁了其實控人實為場外配資企業的相關傳聞，同時表示上海智本正業投資管理有限公司一直從事的是農業投資管理業務。

不過，我們通過資料發現，上海智本正業投資管理有限公司持有天山牧業發展有限公司100%股權。簡而言之，上海智本正業投資管理有限公司才是天山生物的實際控股股東。

被散戶捧起的天山生物

近期的天山生物一直處在公眾的密切關注之下，任何風吹草動都很容易將天山生物帶到風口浪尖之上。

據AI財經社統計，8月19日至9月8日的12個交易日內，天山生物的股價飆漲近500%，11個漲停板，這樣的“異像”很難不引起關注。

不過，天山生物暴漲的背后卻是“德不配位”，其業績已連續兩年虧損。據東方財富網數據統計顯示，2019年天山生物虧損0.6億元，而2018年其虧損數字更是高達19.46億元。

也正因此，天山生物早在今年8月末便因股價異常而觸發停牌自查機制，然而停牌自查機制并沒能阻止天山生物股價暴漲的勢頭。這也引發了外界的好奇：是什么將天山生物的股價推向了“失控”的節奏？

如是資本董事、總經理張奧平對AI財經社表示，“天山生物目前的情況可以說是機構投資者被散戶洗出去的狀態，而我國的資本市場是一個散戶化的市場，在交易層面監管機構很難實行管理。”

國內資本市場的散戶投資者的投資邏輯可以簡單概括為，短線追情緒，中線追政策，長線追價值。炒小、炒低、炒差向來被散戶投資者所喜好，存量股天山生物近乎滿足了散戶投資者的所有標準。

張奧平亦表示，“如果國內資本市場是機構投資者主導，像天山生物這種狀況并不會出現，或者監管機構比較容易進行監管。目前國內市場的散戶投資者事實上并不懂何為注冊制，很多散戶投資者認為漲跌幅20%帶來了更多的操作空間，對市場情緒的追逐也不會停止，未來短時間內可能還會出現類似天山生物這樣的股票。”

如張奧平所言，注冊制之后，創業板很多存量股的股價接連被抬升，這其中自然不乏諸如天山生物這般并無業績支撐的企業。天山生物之所以搏得市場最多的關注，更多則是因為其股價被炒出了“新高度”。

事實上，近期的創業板一直上演著炒“低價股”的現象，天山生物并不是創業板唯一被“追捧”的股票。

對于市場對低價股的追捧，9月9日晚間，新華社發文表示，要堅決遏制創業板的炒小炒差“歪風”。文章指出，在創業板試點注冊制落地初期，這種炒小炒差的“歪風”容易形成惡劣的示范效應，不利于各項改革措施的平穩運行及資本市場健康穩定發展，監管部門該出手時就要出手。

受此影響，9月10日，創業板上演了“瘋狂”跌停模式。當日，創業板塊中343家公司跌幅超過10%，占比超4成。截至9月10日收盤，向日葵、聯創股份、萬里馬等48家創業板公司跌停。

做空，創業板的補丁？

9月10日晚間，央視財經發文表示，“天山生物”的爆炒提醒我們，在深化資本市場改革的過程中，交易制度的進一步完善尤為重要，在加強上市公司監管以及投資者教育的同時，建立適度的做空機制，對沖市場風險，也是長牛慢牛的必要的技術條件。

值得注意的是，此前，國內資本市場并不存在做空一說。央視財經的此番言論是否意味著，未來做空機構將活躍在國內資本市場之中？

“我認為會提上日程，”張奧平向AI財經社表示，“如果真的想像海外市場一樣 ，使注冊制能夠發揮到真正的價值發現機制，能夠幫助優秀的企業融資發展，能夠滿足投資者資產配置最大化，我們現在所要做的是學習。那諸如做空機制這些已經被海外資本市場驗證過的，能夠讓整個資本市場的價值發現機制更合理更高效，在注冊制平穩推行的過程中，會適當適時地推出這樣的制度。”

央視財經所提到的做空機制，事實上是一種賣空交易，意味著對交易股票或證券的長期走勢看跌。簡而言之，投資者利用股票或證券價格飛漲的時機借入大批的股票或證券，進而在資本市場中高價售出，待將來價格下跌之后，再低價買回并歸還的投機交易。

由于做空機構長期追逐并研究資本市場中“質量較差”或者違規的企業，因此從某種程度上，做空機構亦是對資本市場的凈化。今年年初，被渾水揭發財務造假的瑞幸便是很好的例子。

事實上，做空機制可以視為對創業板的完善方案，亦是中國資本市場走向國際化的必經之路。

張奧平告訴我們，“諸如渾水這樣的做空機構，一方面，可以發現資本市場上造假等不好或者違規的企業，促使資本市場形成合理的價格發現機制；另一方面，做空機構可以促使資產端優化配置，使得資產的流動性和交易量更加合理。”