【價值發現】工銀瑞信張瑋升低位買入銀行板塊，跑出長期超額收益

繼2024年4季度暴漲后，進入2025年滬深股指開啟了一段令人矚目的上行征程。深證成指同樣不甘示弱，在眾多利好因素的推動下穩步上揚。

值得關注的是，在公募基金的廣闊領域中，基金經理的投資能力和業績表現一直備受投資者關注。張瑋升作為工銀瑞信基金旗下的資深基金經理，其管理的多只基金在復雜多變的市場環境中脫穎而出，展現出了卓越的投資管理能力。本文將深入剖析張瑋升管理的兩只代表性基金——工銀消費股票A基金與工銀滬港深股票A基金，從業績表現、投資策略、持倉結構等多個維度進行解讀，探尋其成功背后的奧秘。

01

精準低位買入騰訊控股

工銀消費股票A：消費賽道的長跑健將

據天天基金網顯示，張瑋升于2012年加入工銀瑞信基金管理有限公司,現任研究部高級研究員、基金經理。2020年3月5日任職工銀瑞信消費行業股票型證券投資基金基金經理。2018年7月27日至2021年9月17日擔任工銀瑞信新生代消費靈活配置混合型證券投資基金基金經理。2022年11月11日擔任工銀瑞信食品飲料行業混合型證券投資基金的基金經理。

2023年9月8日擔任工銀瑞信滬港深股票型證券投資基金的基金經理。2024年12月9日擔任工銀瑞信國家戰略主題股票型證券投資基金基金經理。2025年5月22日擔任工銀瑞信產業債債券型證券投資基金基金經理。張瑋升累計任職時間7年又266天，目前資產總規模59.34億元，在管基金最任期回報27.66%。

（數據來源于天天基金網截至7月18日）

筆者發現，工銀消費股票A基金業績優異，該基金成立于2020年3月5日，截至7月18日基金單位凈值1.2688，自2020年初至今，工銀消費股票A的任期回報達到了26.88%，明顯超越了同期行業平均回報率19.65%。這表明張瑋升對消費行業的深刻理解和精準的投資策略為投資者帶來了豐厚的回報。

今年以來，在復雜的市場環境中，該基金依然表現出色，漲幅達到10.82%。近6月來收益率達12.87%，近1年收益率高達27.06%，大幅跑贏同類平均水平，在同類基金排名中位居前列（如在近一年同類排名中處于357|958），近2年來收益率10.48%，同類排名均較為靠前（266|854）。

在超額收益方面，張瑋升深耕“品牌護城河”，張經理把消費資產劃分為“高壁壘品牌”“渠道擴張型”“供應鏈提效”三大象限，組合長期超配高端白酒與運動服飾賽道，2024年白酒持倉貢獻超額收益9.1%。2023年四季度開始逐步買入乳制品龍頭，彼時行業處于原奶成本下行+渠道去庫存尾聲，2024年二季度盈利拐點確認，單季度股價上行35%。

不過，在過去的五年多時間里，工銀消費股票A經歷了市場的波動與挑戰，但始終保持穩健的增長趨勢。在行業配置上，股票倉位長期維持在85%-95%，顯示出對消費賽道的堅定看好。通過對市場的敏銳洞察，張瑋升會根據行業周期的變化進行動態調整。

筆者發現，該基金從2023年4季度開始長期持有比亞迪，在2023年4季度買入6.00萬股的比亞迪，2024年1季度持有7.50萬股，2024年2季度持有8.50萬股，2024年3季度持有9.00萬股，2024年4季度持有7.00萬股，2025年1季度持有9.50萬股。經過連續持股，該基金在比亞迪方面，在2023年10月9日-2025年7月18日股票價格上漲了40%，這對基金凈值增長做出貢獻。

從業績上看，比亞迪發布2024年年度報告。報告期內，公司實現營業收入7771.02億元，同比增長29.02%；歸屬于上市公司股東的凈利潤402.54億元，同比增長34.00%。2024年，比亞迪汽車、汽車相關產品及其他產品業務的收入約6173.82億元，同比增長27.7%，占集團總收入的比例高達79.45%；手機部件、組裝及其他產品業務的收入約1596.09億元，同比增長34.6%，占集團總收入的比例為20.54%。

與此同時，比亞迪發布2025年一季度報告。根據披露，公司第一季度營收1,703.6億元，同比增36.4%；凈利潤91.5億元，同比增100.4%。比亞迪第一季度營業成本1,628.5億元，同比增長35%；研發支出142.2億元，同比+34%。主要是新能源汽車業務增長所致。

筆者還發現，該基金還長期持有過騰訊控股，在2022年4季度買入6.35萬股，2023年1季度持有8.00萬股，2023年2季度持有8.00萬股，2023年3季度持有7.00萬股，2023年4季度持有5.00萬股。2024年1季度持有5.00萬股，2024年2季度持有5.50萬股，2024年3季度持有4.70萬股，2024年4季度持有5.00萬股。2025年1季度持有7.00萬股。在該基金持有期間，在2022年10月3日-2025年7月18日股票價格上漲了110%。

筆者發現，該基金在2023年2季度買入66.60萬股的美的集團，2023年3季度持有58.00萬股，2023年4季度持有54.00萬股。2024年1季度持有47.00萬股，2024年2季度持有42.00萬股，2024年3季度持有36.00萬股，2024年4季度持有39.00萬股，2025年1季度持有38.00萬股。然而，在該基金持有期間，在2023年4月3日-2025年7月18日股票價格上漲了56%。

筆者還發現，該基金在2024年2季度買入108.00萬股的TCL電子，到了2024年3季度已經沒有了此前購買的股票份額，但在該基金持有期間，在2024年4月1日-2024年9月30日股票價格上漲了107%。2024年4季度又買入200.00萬股，2025年1季度持有200.00萬股，目前2025年2季報未發布，我們以繼續持股來分析。在2024年10月2日-2025年7月18日股票價格上漲了90%。

截至2025年一季度末，該基金的股票持倉前十分別為：比亞迪、騰訊控股、美的集團、九號公司、貴州茅臺、東鵬飲料、理想汽車 - W、統一企業中國、TCL電子、美團 - W，前十持倉占比合計61.21%。持倉結構呈現出“白馬穩健 + 新興成長”的屬性，既包含貴州茅臺、美的集團等傳統消費白馬股，又有比亞迪、九號公司、理想汽車 - W等新興消費成長股。制造業倉位占比56.03%，體現了對消費升級與技術迭代的雙重關注，精準捕捉消費領域的結構性機會。

02

低位精準買入銀行股

工銀滬港深股票A：跨市場投資的佼佼者

（數據來源于天天基金網截至7月18日）

除了工銀消費股票A基金業績優秀外，工銀滬港深股票A基金業績也不錯，該基金成立于2016年4月20日，截至7月18日基金單位凈值1.1080，目前基金規模7.26億元。自基金成立以來收益率17.57%，今年以來收益率為27.65%，同類平均收益率12.89%，同類排名109|993。

近6個月收益率為29.70%，同類平均率14.18%，同類排名96|999。近1年收益率為41.96%，同類平均率24.20%，同類排名137|960；近2年收益率為30%，同類平均率5.08%，同類排名56|856。在同類基金中表現優異。與其他同類基金相比，該基金在跨市場投資中能夠精準把握港股和A股市場的投資機會，實現資產的穩健增值。

張瑋升在管理工銀滬港深股票A時，充分發揮其對內地和香港市場的深入研究優勢。他通過對宏觀經濟、政策導向、行業趨勢等多方面因素的綜合分析，在A股和港股市場中精選具有投資價值的股票。在港股市場，他重點關注互聯網科技、消費、金融等行業的優質企業，如騰訊控股、美團-W等。

這些企業在港股市場具有獨特的競爭優勢和較高的成長性。在A股市場，他則結合國內經濟發展趨勢和產業政策，布局新能源汽車、高端制造等領域的龍頭企業，如比亞迪等。通過合理配置A股和港股資產，實現了跨市場的風險分散和收益最大化。

據悉，工銀滬港深股票A基金聚焦具有全球競爭力的龍頭企業。2024年，其前十大重倉股包括騰訊控股、美團-W、阿里巴巴-W等互聯網巨頭，以及中芯國際、比亞迪股份等科技制造龍頭，這些個股在 2024 年平均漲幅超過 30%，其中美團-W單一個股貢獻了5.97%的凈值增長。在行業分布上，基金超60%的倉位集中在科技、消費等高景氣賽道，與2025年港股市場「核心資產回歸」的趨勢高度契合。此外，基金規模較小（約 7.26 億元）提升了操作靈活性，能夠快速布局高彈性標的。

筆者發現，該基金在2024年2季度買入667.30萬股的農業銀行，到了2024年3季度已經沒有了此前持有的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2024年4月1日-2024年9月30日股票價格上漲了19%。2024年4季度第二次買入667.30萬股，2025年1季度持有512.10萬股，目前，2025年2季報還未公布，我們以繼續持有來分析。在該基金持有期間，在2024年10月2日-2025年7月18日股票價格上漲了上漲了54%。

筆者還發現，該基金在2024年2季度買入667.30萬股的農業銀行，到了2024年3季度已經沒有了此前購買的股票份額，在該基金持有期間，在2024年4月2日-2024年9月30日股票價格上漲了18%。2024年4季度第二次買入667.30萬股，2025年1季度持有512.10萬股，目前2025年2季報還未公布，我們以繼續持有來分析。在該基金持有期間，在2024年10月2日-2025年7月18日股票價格上漲了54%。

筆者發現，該基金在2024年3季度買入52.56萬股的阿里巴巴-W，2024年4季度持有30.46萬股。2025年1季度持有46.42萬股，目前2025年2季報還未公布，我們以繼續持有來分析。在該基金持有期間，在2024年7月1日-2025年7月18日股票價格上漲了67%。

筆者發現，該基金在2023年4季度買入3.00萬股的比亞迪股份，2024年1季度持有8.00萬股，2024年2季度持有10.00萬股，2024年3季度持有12.00萬股，2024年4季度持有8.71萬股，2025年1季度持有7.08萬股。在該基金持有期間，在2023年10月3日-2025年7月18日股票價格上漲了61%。

筆者還發現，該基金在2024年2季度買入10.31萬股的百濟神州，2024年3季度已經沒有了此前購買的股票份額。然而，在該基金持有期間，在2024年4月1日-2024年9月30日股票價格上漲了52%。2024年4季度再次買入15.64萬股，2025年1季度持有12.61萬股，在該基金持有期間，在2024年10月2日-2025年7月18日股票價格上漲了26%。

工銀滬港深股票 A 基金的優秀業績是策略有效性、個股選擇能力、市場環境紅利共同作用的結果。其核心競爭力在于：1）通過港股通深度參與全球科技與消費龍頭的價值重估；2）基金經理靈活的倉位調整與行業輪動能力；3）對政策導向和產業趨勢的精準把握。未來，若港股流動性維持寬松，該基金有望延續優勢表現。

作為工銀瑞信基金的資深基金經理，張瑋升背后有著強大的投研團隊支持。工銀瑞信基金在消費領域的研究實力雄厚，能夠及時提供行業動態、企業調研等多方面的信息，為張瑋升的投資決策提供有力支撐。團隊的協同合作，使得張瑋升能夠更好地發揮其投資能力，在市場中把握更多的投資機會。

展望未來，消費行業作為我國經濟發展的重要驅動力，仍具有廣闊的發展空間。隨著居民收入水平的提高、消費升級的持續推進以及新興消費業態的不斷涌現，消費行業將孕育更多的投資機會。張瑋升有望繼續發揮其專業優勢，在消費賽道和跨市場投資中挖掘更多優質資產，為投資者帶來更加穩健的投資回報。對于投資者而言，關注張瑋升的投資理念和策略，選擇適合自己風險偏好的基金產品，有望在長期投資中分享消費行業發展和資本市場增長帶來的紅利。