200億，80歲武漢博導，收獲一個IPO

國產基礎數據庫第一股，來了。

6月12日，達夢數據(688692.SH）順利在上海證券交易所科創板上市。達夢數據首日開盤價為310元/股，較其86.96元/股的發行價暴漲超200%。截至當日上午10點，報265.13元/股，市值為201.5億元。

作為數據庫領域龍頭企業，成立于2000年的達夢數據卻有相當長的時間處于“水下”狀態，鮮有機構問津。但近年來隨著科技投資蔚然成風，曾經潛在水下的科技制造領域項目紛紛成了各路機構爭搶的重點對象。達夢數據便因自身實力，而成為資本關注的“水下項目”中的一員。

達夢數據是典型的水下項目，多年來發展穩健且背靠國有資本，使得達夢數據并非那種缺乏資金迫切需要融資的項目。

據達夢數據披露數據顯示，自2000年11月設立至2005年9月，華科產業集團是達夢數據第一大國有股東；2005年9月至2008年11月期間，華科產業集團及武漢火炬科技投資有限公司持股比例相同，同為達夢數據第一大國有股東。2008年11月至今，中國軟件是達夢有限第一大國有股東。值得一提的是，中國軟件持有達夢數據1437萬股，IPO前占比25.21%，為單一最大股東，IPO后，中國軟件股權將被稀釋至約19%。

但在2019年，達夢數據對外釋放了唯一一次引進外部投資人的融資機會。這一年10月，中電天津、曙天云、北京鑫潤、豐年君和、中網投、蕪湖信湦等多家機構參與了達夢數據的增資。彼時，達夢數據的融前估值只有5億多。

因此，在2019年成功投資達夢數據的機構投資人中電（天津）企業管理中心、豐年資本、武漢曙天云科技、北京鑫潤一期股權投資等，除了收獲一個IPO外，也因此收獲不少“浮盈”。

同樣要在年度成績單上添上一筆的，還有“光谷”。

畢竟，摘得“國產數據庫第一股”桂冠的達夢數據，正是來自有“中國光谷”之稱的武漢東湖新技術開發區。近年來，武漢光谷通過不斷夯實自己的創投力量逐漸走向臺前，從“創投光谷”到“上市谷”，光谷已成為 VC/PE 圈無法忽視的一股力量。

80歲“掃地僧”收獲一個IPO

了解達夢數據，要從其實控人、博士研究生導師馮裕才教授說起。

值得一提的是，從持股比例來看，馮裕才并非達夢數據的控股股東，但其仍為實際控制人的主要原因，是馮裕才擁有達夢數據的表決權比例超過30%，且持續高于單一大股東中國軟件。

招股書顯示，“報告期內，馮裕才通過與韓朱忠、周淳等一致行動關系以及擔任夢?？萍?、曙天云、得特貝斯、數聚云、惠夢源、數安科技、夢達惠佳、數聚通等合伙企業的執行事務合伙人，將多于發行人第一大股東中國軟件所持有表決權?！?

與此同時，中國軟件也出具《中國軟件與技術服務股份有限公司關于達夢數據控制權的說明》指出，“達夢數據創始人馮裕才一直經營管理達夢數據，系達夢數據實際控制人，本公司充分認可和尊重馮裕才為達夢數據的實際控制人?！?

還有一個關鍵原因，如其在招股書中所言，“馮裕才是公司創始人，對核心管理團隊和公司經營發展方向有重大影響”。

生于1944年的馮裕才，如今已步入耄耋之年。但時至今日，作為創始人的馮裕才仍堅持工作在企業一線，孜孜以求。

馮裕才在1969年8月畢業于哈爾濱工程學院導彈工程系（現“國防科技大學”）后，便投身研究工作，早年在江西435廠任技術員。1972年，28歲的馮裕才去了長沙工學院（后改名“國防科技大學”）進修，并留校任教。而在1976年這一年，馮裕才命運的齒輪開始轉動。

1976年，組建不久的華中工學院（后改名“華中理工大學”，現名為“華中科技大學”）計算機系面向全國廣發“英雄帖”，彼時還在長沙工學院數學系任教的馮裕才偶然得知該消息，此后更是久久不能忘卻。一番思索后，馮裕才向華中工學院毛遂自薦，成為華中工學院計算機系任助教。   

這一年，32歲的馮裕才從岳麓山來到喻家山。

彼時馮裕才，還不會想到自己此后會與數據庫研究結緣。1978年，任助教的馮裕才被派往武鋼學習先進設備及計算機系統。學習期間他得知，外方技術人員在撤離時就地銷毀了近3卡車的技術文字資料，彼時的馮裕才還不知道“數據庫”的概念，只知道關鍵核心技術不能仰人鼻息，必須自主研發。

1980年，馮裕才從一位外國學者口中第一次接觸到“數據庫”的概念。孤身一人起步，他靠著僅有的少量英文資料，邊學英語邊翻譯，暗下決心一定要盡快研發出中國人自己的數據庫。經過數年的艱苦努力，1988年，馮裕才帶領團隊成功研制出我國第一個自主版權的國產數據庫管理系統原型CRDS，為中國的數據庫研究奠定了基礎。

有了一定的基礎之后，數據庫研究走上正軌，也受到更多重視與關注。于是在1992年，升任教授的馮裕才牽頭成立了國內最早一批從事專業數據庫研究的“華中理工大學達夢數據庫與多媒體技術研究所”，并承擔了國家多項重要科研課題，研制開發了“SQL標準關系數據庫管理系統ADB”“COSA國產系統軟件平臺”等多個數據庫產品。

也是在研究所成立后，馮裕才開始意識到，研究所要具備造血功能，真正使成果普及、發揮普惠功用，就要走市場化道路。次年，他懷揣內含科研成果的軟盤和有關自己的新聞報道，離開華工南一樓只身北上，登門造訪潛在客戶，開拓早期業務。

隨著時間的推移，達夢數據庫逐漸在市場上站穩腳跟，產品不斷更新換代，敗過、輸過，但從未放棄自主研發。

2000年，達夢數據完成轉企改制。彼時，馮裕才已經56歲。

轉眼間24年過去，達夢數據成功推開科創板大門。揮起敲鐘大錘的馮裕才，今年80歲了。

5年時間，從5億到200億

達夢數據何以撐起一個IPO？

先從經營狀況來看。2021—2023年，達夢數據實現歸母凈利潤分別為4.44億元、2.69億元及2.96億元。2024年第一季度，公司主營收入1.66億元，同比上升26.79%；歸母凈利潤5565.18萬元，同比上升65.86%。達夢數據預計今年上半年，營業收入為3.17億元-3.40億元，同比增長10.27%—18.27%；預計實現歸母凈利潤為8600萬元-1億元，同比增長17.25%至36.34%。

具體來看，目前達夢數據的主要收入來源是軟件產品的使用授權，其次是解決方案和運維。2023年才列表的“數據庫一體機”收入占比還較小，僅0.59%。

主要靠銷售軟件的達夢數據，總體毛利率水平自然較高，穩定在90%以上。其中“軟件產品使用授權”業務的毛利率更是常年維持在“99.68%”或“99.69%”。這對于整個IT行業而言都相當突出。

技術上的突破，是達夢數據得以維持超高毛利率的底氣所在。作為國內領先的數據庫產品開發服務商，自設立以來先后完成并獲得數十項國家級或省部級科研開發項目與獎項，是國內數據庫基礎軟件產業發展的關鍵推動者。

目前，我國數據庫市場仍主要被國外廠商占據，行業內的主要國際企業包括Oracle、微軟等。但達夢數據靠原始創新完成了共享存儲集群技術0的突破，率先推出了商用化國產共享存儲集群軟件，打破了國外技術壁壘。賽迪顧問及IDC發布的報告顯示，2019年至2022年，達夢數據產品市占率位居中國數據庫管理系統市場國內數據庫廠商前列。

值得注意的還有，達夢數據的扣非凈利潤在歸母凈利潤中占多年持續保持高占比，從2021年的78.47%，已提升至2022年的96.39%和2023年的92.64%。這不難看出達夢數據的自身造血能力較強，而自身造血能力強、發展穩健，亦是達夢數據曾被投資機構關注的關鍵所在。

慧眼獨具挖到達夢數據這個“水下項目”的，便有豐年資本。

如豐年資本合伙人趙豐在2019年投資達夢數據之時表示，“數據庫作為數據基礎設施的關鍵部件，是保障關鍵信息基礎設施安全的重要前提。對于整個大數據行業來說，上層應用再加密都沒有太多意義，從底層的基礎軟硬件上保證行業信息安全才是關鍵。只有自主研發，擁有強大的底層基礎軟硬件才是數據生態的根本基石。”

實際上，早在2017年，豐年資本就已經注意到了國產數據庫頭部公司之一的達夢數據。但當時的達夢數據，一方面最大股東中國軟件為國有資本，另一方面自身經過多年發展早已成為行業龍頭，因此對于融資這件事是非剛需，甚至后續在唯一一次引入外部投資人的過程中，表現得也十分謹慎。   

最后成為達夢數據2019年增資名單上的外部投資人，也多為產業機構投資人而非尋常財務型投資機構。

從5億元估值到如今200億元市值，約莫估算，這筆投資5年間，取得了數十倍的回報。

光谷，有一支 IPO 軍團蓄勢待發

“國產數據庫第一股”出自光谷并非偶然。

據湖北省經信廳數據，2023年，湖北軟件業務收入同比增長19.3%，在全國軟件業務收入前十省市中增速排名第一，產業規模繼續保持中部第一。武漢軟件業務收入占到湖北省90%以上。其中，光谷是湖北省市軟件產業的核心承載區。

在光谷這片土地上，集聚達夢、統信、金山、天喻、開目信息等軟件企業超1000家，軟件產業規模高速增長，2023年業務收入達1950億元，占全市比重超60%，同比增長約14%。超算、智算中心，武漢、北大人工智能研究院等相繼設立，為光谷軟件產業的蓬勃發展注入強大動力。

以光谷為依托，湖北力爭到2025年，建成一所軟件產業萬人研發中心，打造具有全國影響力的中國軟件名城1個、中國軟件名園1個、信創適配基地2個，形成一批技術先進的“湖北軟件名品”，基本建成覆蓋軟件、信安、信創三大產業的創新高地。

此外，登上科創板的達夢數據也不過是光谷創投繁榮景象的一抹縮影，在達夢數據的后面，還將有一批IPO將從光谷跑出。   

近年來，東湖高新區“光谷”都在大力推動企業上市工作。先后發布了《上市公司高質量發展行動方案》，出臺了“上市新十五條”“創投十條”等專項支持政策，圍繞上市公司開展再融資、持股平臺減持納稅、設立CVC基金等方面給予專項支持，落地北交所中部服務基地、加快打造武漢都市圈資本市場服務基地，為上市公司高質量發展提供全方位支撐。

如光谷所言，“上市公司是光谷科技創新主力軍、產業發展強引擎、城市活力代言人。”

最新一幕發生在2023年8月，彼時，武漢都市圈資本市場服務基地揭牌暨東湖高新區上市公司高質量發展大會舉行，旨在搭建平臺，匯聚各方力量，進一步營造支持企業上市和上市公司高質量發展良好環境。

現場，東湖高新區發布《上市公司高質量發展行動方案》，將成立上市公司高質量發展工作領導小組，建立部門聯動機制，匯聚優質創投機構、券商、銀行、會所、律所、產業研究院、行業協會等組建“光谷上市公司服務聯盟”，開展上市培育、人才匯聚、創新能力提升、品牌建設、投資并購、風險化解等十大專項行動。

目標到2025年，光谷上市公司總數力爭達到100家，上市公司總市值突破10000億元，產生一批具有全球影響力的世界巨頭上市公司、一批具有全國影響力的產業領軍上市公司、一批具有區域影響力的知名上市公司，初步建設成為具有全國影響力的“上市金谷”。

同時，會上還推出了《“上市苗圃貸”業務實施管理辦法（試行）》，引導銀行、證券、保險、融資擔保、融資租賃等機構為光谷上市苗圃企業提供貸款、債券發行、融資租賃等各類金融支持，力爭做到“見苗即貸”。值得一提的是，這也是全國首個聚焦上市后備企業培育的科創金融產品，重點面向具有較強上市意愿的科技型中小企業，不同層級企業可獲得單筆最高1000萬-5000萬元融資，并獲得政府貼息、獎勵等。

2024年4月數據顯示，光谷累計上市公司（過會）64家，總數占全市2/3，全省1/3，總市值約5000億元。彼時數據顯示為“2020年以來，17家企業成功上市”，而如今，已增至“18家”。

可預見，在股權投資行業和相關政策的推動下， 將有源源不斷的IPO從光谷跑出。