新乳業(yè)如何持續(xù)“掘金”低溫賽道？原料奶行情低迷

2023年，乳業(yè)行業(yè)面臨需求增長放緩，原料奶階段性過剩的壓力。壓力傳導(dǎo)到2024年，部分乳企選擇低價促銷清庫存。但新乳業(yè)（002946.SZ）不僅在2023年繼續(xù)跑贏行業(yè)大盤，連續(xù)第5年實現(xiàn)營收與凈利潤雙增長；進(jìn)入2024年，第一季度也依然保持營利雙增。

在行業(yè)整體承壓波動的背景下，新乳業(yè)靠什么逆勢增長？5月21日，新乳業(yè)在2024年投資者大會上，揭秘了這一答案。

新乳業(yè)董事長席剛在講話中著重提到兩個有關(guān)“新”的關(guān)鍵詞，其一是“新鮮”，其二是“新質(zhì)生產(chǎn)力”。據(jù)介紹，過去十多年新乳業(yè)的成長是靠押注低溫奶賽道，堅持“鮮戰(zhàn)略”，在2023年公布的新五年戰(zhàn)略，新乳業(yè)也選擇繼續(xù)聚焦低溫。同時，新乳業(yè)逆勢增長的背后，離不開創(chuàng)新和科技的投入布局，而這一部分正契合了當(dāng)前對企業(yè)提出形成發(fā)展“新質(zhì)生產(chǎn)力”的要求。

此外，席剛還特別提到，新乳業(yè)上市后持續(xù)在每一年為股東分紅，分紅比例也在逐漸提高，甚至在政策允許范圍內(nèi)和企業(yè)良性發(fā)展?fàn)顟B(tài)下，會進(jìn)一步提高分紅，“這是給我們股東最真實價值的體現(xiàn)。”

當(dāng)前，乳制品行業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期。不過，近日方正證券發(fā)布研報稱，行業(yè)雖存挑戰(zhàn)，但新乳業(yè)以“新鮮”為突破點(diǎn)，以新質(zhì)生產(chǎn)優(yōu)化賦能，疊加當(dāng)前原奶成本紅利延續(xù)，盈利能力有望持續(xù)提升。

行業(yè)整體“量價齊跌”

新乳業(yè)“逆勢”營利雙增

過去一年，整個乳業(yè)行業(yè)都面臨著不小的壓力。

新乳業(yè)在財報中表示，根據(jù)中介機(jī)構(gòu)市場調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，由于需求端增長放緩，液態(tài)奶整體銷量有所下降。

同時，來自乳制品原料端行業(yè)性的低迷，導(dǎo)致原料奶的銷售價格也處于偏低的下行區(qū)間。據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)，截至2023年12月底，全國10個主產(chǎn)省原料奶銷售均價為3.66元/公斤，同比下降11.2%；2023年全年均價為3.83元/公斤，同比下降7.9%。

這些壓力都給到了乳企。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2023年，A股17家乳業(yè)上市公司中，凈利潤下滑的公司有6家，部分企業(yè)甚至出現(xiàn)虧損。但即便如此，新乳業(yè)依然實現(xiàn)了營收和凈利潤的大幅增長。

據(jù)財報顯示，2023年，新乳業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入109.87億元，同比增長9.8%；歸母凈利潤4.31億元，同比增長19.3%；歸母扣非凈利潤4.65億元，同比增長57.9%。此外，新乳業(yè)銷售凈利率4%，同比增加0.37個百分點(diǎn)；經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額15.57億元，同比增長50.6%。

新乳業(yè)于2019年登陸深交所上市，2023年已經(jīng)是新乳業(yè)上市以來連續(xù)第5年保持營收和凈利潤雙增長。新乳業(yè)也繼續(xù)穩(wěn)固了百億陣營地位，據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，A股17家乳業(yè)上市公司中，2023年“營收百億陣營”中僅有4家。

2023年，新乳業(yè)的區(qū)域經(jīng)銷商整體實現(xiàn)增長，凈增長148個，同比增加4.54%。此外，電商渠道，主營收入實現(xiàn)同比增長20.51%。

去年，面對行業(yè)波動，各大乳企持續(xù)通過與養(yǎng)殖企業(yè)建立長期合作，提升上下游一體化水平。而新建牧場的逐步投產(chǎn)，養(yǎng)殖水平不斷進(jìn)步，都對單產(chǎn)提升至關(guān)重要。

新乳業(yè)原料奶主要來自自有牧場、合作大型奶源基地和規(guī)?；B(yǎng)殖合作社。據(jù)新乳業(yè)介紹，公司與現(xiàn)有主要合作牧場的合作時間長、供應(yīng)關(guān)系穩(wěn)定，有效地保證了公司的原料奶供應(yīng)。

財報顯示，截至2023年底，新乳業(yè)全國范圍內(nèi)總共擁有12個規(guī)模化與標(biāo)準(zhǔn)化牧場，自有牧場奶牛存欄4.83萬頭，成母牛平均單產(chǎn)同比增加0.10噸/頭年，乳脂、蛋白等原奶指標(biāo)穩(wěn)定保持在較好水平。

進(jìn)入2024年，乳業(yè)行業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期。但新乳業(yè)在2024年一季度，實現(xiàn)營業(yè)收入26.14億元，同比增加3.66%；歸母凈利潤0.9億元，同比增加46.93%；扣非歸母凈利潤為1億元，同比增加33.75%。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，A股17家乳業(yè)上市公司中，2024年一季度，新乳業(yè)的營業(yè)收入、凈利潤和凈利潤增速都位居前五。更值得一提的是，其一季度營收增速位居第一。

席剛表示，“重要的是保持好戰(zhàn)略定力，在行業(yè)低谷時比同行表現(xiàn)更好?！毙氯闃I(yè)判斷，這波原料奶下行周期會相對較長，希望通過政策引導(dǎo)加快下游消費(fèi)復(fù)蘇。

加碼“新質(zhì)生產(chǎn)力”

新品收入連續(xù)三年“雙位數(shù)占比”

新乳業(yè)副總裁張帥提到，在過去幾年，新乳業(yè)在科技和創(chuàng)新上做了很多的投入和布局，也已享受到了紅利，未來五年還會繼續(xù)加強(qiáng)科技投入。

新乳業(yè)把科技創(chuàng)新分為兩大類。一類是包括新包裝、新技術(shù)、新設(shè)備等在內(nèi)的生物科技，著力推動包裝綠色發(fā)展，通過控糖技術(shù)、菌種開發(fā)應(yīng)用、乳糖不耐受應(yīng)對策略等重點(diǎn)課題研究，提升產(chǎn)品創(chuàng)新的科技價值；另一類是包括AI應(yīng)用轉(zhuǎn)換、智能化與自動化改造在內(nèi)的數(shù)字科技，通過數(shù)字化升級進(jìn)行供應(yīng)鏈創(chuàng)新和效率提升。

張帥介紹，新乳業(yè)將著力“活性物質(zhì)保留”研究，加大設(shè)備柔性定制與國產(chǎn)替代力度，致力成為中國乳品鮮活營養(yǎng)研究的領(lǐng)導(dǎo)者；著力控酸、控穩(wěn)、控甜的生物工程定向調(diào)控，塑造健康美味的“真零”酸奶。

在被譽(yù)為乳業(yè)“芯片”的益生菌科技領(lǐng)域，張帥表示，新乳業(yè)將打通已有2000多菌株的菌種庫、省重實驗室支撐的科研平臺以及產(chǎn)業(yè)鏈全鏈路建設(shè)核心知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)化平臺，鑄造生物“芯片”創(chuàng)新護(hù)城河。

值得一提的是，新乳業(yè)還建立了“科技研究院+分子力量”的科技雙輪驅(qū)動的模式創(chuàng)新——科技研究院負(fù)責(zé)生物發(fā)酵、酶工程、精準(zhǔn)營養(yǎng)等基礎(chǔ)科研、應(yīng)用研發(fā)、創(chuàng)新與法規(guī)研究；新成立的分子力量公司主要負(fù)責(zé)具體科研服務(wù)、成果轉(zhuǎn)化、品類開拓與創(chuàng)新孵化，形成科技創(chuàng)新平臺與成果轉(zhuǎn)化平臺的有機(jī)結(jié)合。

張帥強(qiáng)調(diào)，“科技研究院+分子力量”的創(chuàng)新點(diǎn)，在科技研發(fā)的同時孵化產(chǎn)業(yè)，依托于科技研究院用企業(yè)化的方法將科技轉(zhuǎn)化為實際的商品，所以不光對內(nèi)服務(wù)研發(fā)，還對外提供市場化科研服務(wù)、科技市場轉(zhuǎn)化、品類創(chuàng)新，“這個模式是整個新乳業(yè)區(qū)別于其他同行創(chuàng)新的地方”。

數(shù)據(jù)顯示，在“科技研究院+分子力量”的科技雙輪驅(qū)動下，有效助力了新乳業(yè)推出差異化新品。

據(jù)財報顯示，2023年，新乳業(yè)“24小時鮮活有機(jī)乳”上市，作為全國首款只賣當(dāng)天的有機(jī)鮮牛乳，以“真新鮮、真活性、真溯源”三真區(qū)別于常溫有機(jī)乳，打強(qiáng)“24小時”品類高端化，“24小時”高端系列產(chǎn)品同比增速近40%；“今日鮮奶鋪”高鈣升級“濃”牛乳，同比翻番；“活潤晶球”產(chǎn)品完成 1000+倍迭代升級；特色產(chǎn)品氣泡酸奶“樂汽”上新水蜜桃及可樂兩個口味。

2023年新乳業(yè)的新品收入占比12%，連續(xù)三年占比保持雙位數(shù)。

此外，供應(yīng)鏈方面，以數(shù)字工廠、PMC 精益化管理與優(yōu)化、奶源數(shù)字化為主，滿足低溫奶柔性生產(chǎn)需要，提升運(yùn)營效率，完善了奶源管理的體系范圍。

營銷數(shù)字化方面，推進(jìn)“以用戶為中心”的服務(wù)轉(zhuǎn)型，“鮮活 go”對業(yè)務(wù)的支撐力度明顯提升，2023年全域數(shù)字化用戶數(shù)突破1900萬人，同比增長近50%，全年周期購用戶復(fù)購率和留存率顯著提升。

方正證券認(rèn)為，聚焦新質(zhì)生產(chǎn)，新乳業(yè)從研發(fā)生產(chǎn)到供應(yīng)鏈到終端服務(wù)的優(yōu)化升級，建立起具有相對優(yōu)勢的護(hù)城河，實現(xiàn)在行業(yè)增長承壓下的可持續(xù)發(fā)展。

堅持“鮮戰(zhàn)略”

增長模式轉(zhuǎn)向內(nèi)生為主

“十多年來，市場環(huán)境每一年甚至每一天都有變化，公司也在不斷成長，消費(fèi)需求也在不斷變化。但是有一點(diǎn)，是新乳業(yè)堅定不變的，就是'新鮮'?！毕瘎傇诖舜瓮顿Y者大會上表示，“我們基于新鮮為用戶創(chuàng)造價值一直沒有改變。”

過去十幾年，低溫鮮奶品類快速發(fā)展，越來越多的乳企開始重視這一品類，將其作為提升凈利率的重要手段。2010年，席剛提出“鮮戰(zhàn)略”，自此公司以低溫業(yè)務(wù)為核心；2021年，公司發(fā)布“鮮立方”戰(zhàn)略，明確繼續(xù)做強(qiáng)“新鮮”，從品類、渠道、品牌、用戶等幾個方面推進(jìn)“立體化”

2023年，新乳業(yè)推出2023-2027年戰(zhàn)略規(guī)劃，立下“做大做強(qiáng)核心業(yè)務(wù)，五年實現(xiàn)凈利率倍增”的目標(biāo)，其中依舊明確“做強(qiáng)低溫”。

新乳業(yè)在低溫鮮奶領(lǐng)域已深耕14年，成為低溫鮮奶領(lǐng)域龍頭企業(yè)。席剛表示：“我們一直堅持‘鮮’戰(zhàn)略，保持這一相對競爭優(yōu)勢，需要我們團(tuán)隊不斷努力，挑戰(zhàn)自我?！?

據(jù)東方證券研報顯示，伴隨居民健康意識增強(qiáng)，常溫向低溫升級趨勢不變。經(jīng)測算，我國低溫鮮奶銷量占乳制品總銷量比重逐年提升，從2016年5%提升至2022年8%。預(yù)計常溫向低溫升級為長期消費(fèi)趨勢，消費(fèi)升級的速度取決于居民購買力和收入預(yù)期。

此外，新乳業(yè)新五年戰(zhàn)略還提到，內(nèi)生為主、并購為輔的戰(zhàn)略實現(xiàn)路徑。

2022年及以前，新乳業(yè)通過外延并購的方式，快速實現(xiàn)市場規(guī)模擴(kuò)張，形成西南、華東、華北，以及西北、東南等區(qū)域市場布局，并完善了上下游產(chǎn)業(yè)鏈布局。

如今，確立內(nèi)生增長后，新乳業(yè)將專注核心區(qū)域和核心市場。產(chǎn)品端做強(qiáng)“24小時”鮮牛乳、渠道端發(fā)展D2C，做強(qiáng)核心業(yè)務(wù)。根據(jù)公司戰(zhàn)略規(guī)劃，未來五年“24小時”系列為代表的高品質(zhì)鮮奶年復(fù)合平均增長率不低于20%；將D2C業(yè)務(wù)作為渠道增長的第一引擎，推動2027年D2C業(yè)務(wù)規(guī)模占比達(dá)到30%。

同時，公司將加強(qiáng)各區(qū)域市場的深度和密度，以特色品牌進(jìn)行區(qū)域擴(kuò)張，提升各區(qū)域市場的份額和品牌影響力，市場拓展由點(diǎn)向面，京津冀、華東、華南三大核心市場共同驅(qū)動成長。

新乳業(yè)內(nèi)生性增長趨勢，從前述包括新品增長在內(nèi)的各項增長數(shù)據(jù)，便可見一斑。