筆者發(fā)現(xiàn)，海富通基金旗下有基金產(chǎn)品同質(zhì)化較為嚴重，抱團持股進一步導致業(yè)績回落。此外，海富通旗下基金經(jīng)理周雪軍的業(yè)績也有下降，權(quán)益類基金業(yè)績下降也導致海富通整體業(yè)績下降。據(jù)年報顯示，去年海富通基金實現(xiàn)營業(yè)收入12.94億元，同比下降21%；凈利潤4.57億元，同比下降13.77%。這意味著海富通的營業(yè)收入和凈利潤出現(xiàn)雙降。

01

周雪軍基金規(guī)模5個季度降87.57億

2019年、2020年公募基金已經(jīng)連續(xù)走出兩個業(yè)績大年。在2019年股票型基金的平均收益率接近40%的情況下，2020年主動權(quán)益類基金年內(nèi)平均漲跌幅為46.05%，百余只偏股型基金實現(xiàn)凈值翻倍。投資者持有公募基金的賺錢效應大于直接持股，讓“炒股不如買基金”的觀念深入人心。

然而，進入2023年公募市場新基發(fā)行明顯趨冷。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，以認購起始日為統(tǒng)計口徑，5月份只有37只新基金產(chǎn)品成立，同比減少近60%，發(fā)行數(shù)量創(chuàng)下2018年2月以來的新低。從基金類型來看，債基和央企ETF是資金流入的大頭，貢獻了超八成的發(fā)行規(guī)模。

相比之下，權(quán)益類基金則格外“冷場”，多數(shù)基金成立的規(guī)模僅在千萬元左右。從供給和需求端來看，公募基金清盤是行業(yè)優(yōu)勝劣汰的結(jié)果。隨著公募基金不斷擴容，一些原本業(yè)績差以及基金經(jīng)理投研能力弱的基金產(chǎn)品會隨著時間的推移，逐漸被投資者拋棄，慢慢退出市場。

筆者發(fā)現(xiàn)，海富通旗下基金經(jīng)理周雪軍被業(yè)內(nèi)譽為均衡配置派掌門人，能力橫跨大金融、大消費（包括醫(yī)藥）、TMT、上游周期和中下游制造業(yè)五大能力圈，產(chǎn)品業(yè)績出色，控制回撤能力強，此前筆者曾寫過黃峰業(yè)績下降的問題，此次我們一起研究下周雪軍旗下產(chǎn)品的業(yè)績。

周雪軍歷任北京金融街控股股份有限公司職員、天治基金管理有限公司研究員,2015年2月加入海富通基金管理有限公司,歷任公募權(quán)益投資部總經(jīng)理,現(xiàn)任公募權(quán)益投資部總監(jiān)。周雪軍累計任職時間10年又242天，目前管理基金規(guī)模為151.67億元，任職期間最佳基金回報211.94%。

（數(shù)據(jù)來源于同花順 截至6月16日）

據(jù)同花順顯示，盡管周雪軍總體業(yè)績不錯，最佳基金回報211.94%，但近1年來收益率波動較大，從上圖看出，2022年3季度達到最高點，但到了2022年4季度周雪軍的收益率就出現(xiàn)下降，近期雖然有所回升，但仍然處于下降通道。在回撤率方面，近1年來回撤幅度較大，回撤率也處于下行狀態(tài)，5月25日最大回撤率下探至15.25%。

（數(shù)據(jù)來源于同花順 截至6月16日）

除了收益率和回撤率加大外，筆者發(fā)現(xiàn)，近年來周雪軍管理基金的規(guī)模波動很大，周雪軍加入海富通基金初期，管理規(guī)模增加并不快2017年3季度最高沖至37億元后基金規(guī)模曾下降至15億元，2020年4季度基金規(guī)模開始急速上升，2021年4季度沖至239.24億元，但此后的5個季度周雪軍管理規(guī)模出現(xiàn)大幅下降。截至2023年1季度，5個季度下降了87.57億元。

（數(shù)據(jù)來源于同花順 截至6月16日）

筆者還發(fā)現(xiàn)，周雪軍旗下基金海富通改革驅(qū)動混合基金曾于2021年獲得三年期開放式混合型持續(xù)優(yōu)勝金牛基金，以及五年持續(xù)回報靈活配置混合型明星基金。筆者還記得，當時海富通改革驅(qū)動混合基金在獲獎后，基民蜂擁而至，基金規(guī)模曾大幅增長，但熱度過后，近年來該基金規(guī)模又出現(xiàn)回落，這引起筆者關(guān)注。

（數(shù)據(jù)來源于同花順 截至6月16日）

我們先快速回顧一下海富通改革驅(qū)動混合基金的業(yè)績，總體上看，該基金業(yè)績是真不錯。該基金成立于2016年4月28日，截至6月16日基金單位凈值為2.2301。截至今年1季度末基金規(guī)模為87.77億元。不過，筆者發(fā)現(xiàn)，該基金的收益率正在下降，2019年該基金的收益率為74.12%，2020年該基金的收益率為89.50%，到了2021年該基金收益率卻降至27.81%，2022年基金收益率跌至-21.20%。

（數(shù)據(jù)來源于同花順 截至6月16日）

據(jù)同花順顯示，在回撤率方面，在近5年中，該基金的下行風險為13.2704%，大于同類平均；最大回撤為27.5512%，大于同類平均；綜合該基金的下行風險和最大回撤在同類基金中的排名，該基金過去一年風險為中。

（數(shù)據(jù)來源于同花順 截至6月16日）

值得關(guān)注的是，在選股能力和擇時能力上，據(jù)同花順顯示，該基金選股能力α為0.0612%，列同類基金155/2339，選股能力較佳，對比同類選股能力α中位值為0.0241%。其中體現(xiàn)出正確選股能力的基金為893只，體現(xiàn)出錯誤選股能力的基金為29只，未體現(xiàn)出選股能力的基金為1417只。

海富通改革驅(qū)動混合基金的擇時能力γ為0，列同類基金992/2339，擇時能力一般，對比同類擇時能力γ中位值為-0.0020。其中體現(xiàn)出正確擇時能力的基金為457只，體現(xiàn)出錯誤擇時能力的基金為513只，未體現(xiàn)出擇時能力的基金為1369只。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng) 截至6月16日）

隨著收益率下降，基金規(guī)模也在降低，筆者發(fā)現(xiàn)，這只基金的規(guī)模變大幅度較大，海富通改革驅(qū)動混合從成立之初僅有2.64億元，到了2017年3季度升至17.5億元，此后2018年4季度又降至2.29億元，2021年4季度規(guī)模又出現(xiàn)暴漲，最高一度觸及175.25億元，這期間規(guī)模提升超過60倍。筆者截至2023年3月31日，海富通改革驅(qū)動混合,期末凈資產(chǎn)87.77億元，比上期減少13.54%。相較于2021年4季度的175.25億元，下降了87.48億元。近5個季度都有大額贖回。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng) 截至6月16日）

盡管規(guī)模上漲可以形成規(guī)模效應，但也給基金經(jīng)理帶來壓力。船小好調(diào)頭，基金規(guī)模急速增長，交易策略也需要相應作出調(diào)整，如果策略來不及調(diào)整，帶來的影響是換手率下降，從2017年2季度到2019年4季度該基金換手率都維持400%以上的換手率，但進入2021年后，換手率就出現(xiàn)下降，換手率的下降也影響收益率的增長。

值得關(guān)注的是，海富通改革驅(qū)動（519133.OF）1月21日發(fā)布2022年四季度財報，本季度虧損5.17億元，基金總規(guī)模為101.51億元；單位凈值為2.21元，本季度累計下跌4.63%，近1年累計下跌26.85%，近3年累計增長59.33%；單季度申購贖回凈額為-1.27億份。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng) 截至6月16日）

筆者翻看該基金貼吧發(fā)現(xiàn)，基民都在相互比虧損，有基民表示，買了以后就沒掙過錢，我都懶得看了，在我的賬戶里安靜的躺了兩年多了，什么時候給我一點信心？

02

海富通基金5個季度下降307億

海富通基金成立于2003年4月18日，是國內(nèi)首批獲準成立的中外合資基金管理公司。據(jù)公開資料顯示，海富通基金由兩家機構(gòu)持股，第一大股東為海通證券持股比例51%，第二大股東為法國巴黎資產(chǎn)管理BE控股公司持股比例49%。值得關(guān)注的是，對于這家成立時間長達20年的老牌基金公司一路走來也是經(jīng)歷了不少風雨。

（數(shù)據(jù)來源于同花順 截至6月16日）

海富通基金成立以來近規(guī)模增長幅達不大，2007年3季度曾沖至614.92億元，后來規(guī)模又下降了，直到2019年4季度才突破1000億元，2021年4季度規(guī)模到了1653.40億元。不過，近年來海富通基金的規(guī)模出現(xiàn)下降。截至2023年1季度末，海富通基金規(guī)模已經(jīng)降至1345.90億元，相較于2021年四季度末的1653.40億元，相比下降307.5億元。

從規(guī)模下降幅度來看，應該也是與業(yè)績不理想有一定的關(guān)系。從基金業(yè)績情況來看，據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，截至2022年末，海富通旗下共計有140只基金產(chǎn)品（多種份額單獨計算），全年基金凈值跌幅超過20%的產(chǎn)品多達37只，占總量比達26%。

據(jù)海富通年報顯示，2022年度海富通基金實現(xiàn)營業(yè)收入12.94億元，同比下降21%；凈利潤4.57億元，同比下降13.77%。海富通基金2022年資產(chǎn)管理規(guī)模4063億元，其中，公募基金規(guī)模1410億元。在業(yè)務亮點上，其養(yǎng)老金業(yè)務規(guī)模2239億元，職業(yè)年金規(guī)模767億元，分別同比增長11.03%和27.64%。

（數(shù)據(jù)來源于同花順 截至6月16日）

據(jù)同花順顯示，海富通基金的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)債券型基金524.48億元，占比38.97%；貨幣型產(chǎn)品475.94億元，占比35.36%；混合型規(guī)模307.8億元，占比22.87%。從占比來看，作為券商系基金公司，投研方面應該具備先天優(yōu)勢，但即便是這樣權(quán)益類也僅占兩成。

接下來我們再看看權(quán)益類基金經(jīng)理中范庭芳的業(yè)績，據(jù)天天基金網(wǎng)顯示，范庭芳曾任中銀基金管理有限公司研究員。2015年12月加入海富通基金管理有限公司,歷任股票分析師、高級股票分析師、公募權(quán)益投資部基金經(jīng)理助理。2019年8月起任海富通中小盤混合基金經(jīng)理。范庭芳累計任職時間為3年又295天。目前管理總規(guī)模為41.40億元，任職期間最佳基金回報86.11%。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng) 截至6月16日）

據(jù)天天基金網(wǎng)顯示，目前范庭芳管理著4只基金產(chǎn)品，但近年來這4只產(chǎn)品業(yè)績并不理想。近3月來有3只基金出現(xiàn)虧損，其中虧損最大的是海富通中小盤混合基金收益率為-7.46%。今年來也有3只基金出現(xiàn)虧損，這三只基金基金均跌超16%，其中，海富通碳中和混合A/C收益率分別為-17.04%、-17.22%。

近1年來收益率4只基金產(chǎn)品全部處于虧損狀態(tài)，其中虧損最小的是海富通成長價格混合A/C收益率分別為-10.65%、-11.36%；虧損最大的是海富通碳中和混合A/C收益率分別為-22.93%、-23.32%。近2年來也有2只基金產(chǎn)品虧損較大，海富通成長價值混合A/C收益率分別為-24.59%、-25.79%。海富通中小盤混合收益率為-18.80%。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng) 截至6月16日）

據(jù)天天基金網(wǎng)顯示，截至6月16日，海富通中小盤混合基金單位凈值為1.5354該基金成立于2010年4月14日，基金經(jīng)理為范庭芳，截至2023年1季度基金規(guī)模為14.30億元。該基金屬于范庭芳旗下規(guī)模較大的基金。但近2年來業(yè)績并不好，該基金今年來收益率為-16.09%，近3月來收益率為-7.46%，近6月來收益率為-13.35%，近1年來收益率為-19.51%，近2年來收益率為-18.805。

值得關(guān)注的是，據(jù)海富通中小盤（519026.OF）4月22日發(fā)布2023年一季度財報，本季度虧損1.25億元，期末基金資產(chǎn)凈值為14.3億元；單位凈值為1.71元，本季度累計下跌6.64%，近1年累計增長0.45%，近3年累計增長54.33%；基金業(yè)績差，單季度申購贖回凈額為-5040.18萬份。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng) 截至6月17日）

業(yè)績回落，有基民表示，同樣科技新能源混合，但業(yè)績還不如中歐。也有基民表示，不會去追人工智能了吧，沒什么人再信基金了，還不會反復高買低賣反復被割。也有基民表示，大家可以去看看這個經(jīng)理的其他幾個基金，就知道他在拆東墻補西墻了，持有股里面早就變的一塌糊涂了。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng) 截至6月16日）

一般來講，基金經(jīng)理旗下產(chǎn)品虧損幅度較為接近，那這些基金持有個股以及進場點都會較為一致。筆者統(tǒng)計范庭芳旗下基金一季度的前十大重倉股發(fā)現(xiàn)，陽光電源、蘇試試驗、道通科技、京山輕機、固德威、伯特利、南都電源，上述各個均出現(xiàn)在范庭芳旗下四只產(chǎn)品中。業(yè)內(nèi)人士表示，基金產(chǎn)品持股同質(zhì)化嚴重，抱團持股導致業(yè)績回落。

2014年出臺的《公開募集證券投資基金運作管理辦法》的第十二條規(guī)定：“基金管理人運用基金財產(chǎn)進行證券投資，不得有下列情形：（1）一只基金持有一家公司發(fā)行的證券，其市值超過基金資產(chǎn)凈值的百分之十；（2）同一基金管理人管理的全部基金持有一家公司發(fā)行的證券，超過該證券的百分之十”。

除了“雙十比例”限制外，2017年監(jiān)管層又出臺了《公開募集開放式證券投資基金流動性風險管理規(guī)定》，其中第十五條規(guī)定：“同一個基金管理人管理的全部開放式基金持有一家上市公司發(fā)行的可流通股票，不得超過該上市公司可流通股票的15%；同一基金管理人管理的全部投資組合持有一家公司發(fā)行的可流通股票，不得超過該上市公司可流通股票的30%”。