景順長城基金迎來新帥。

2025年8月5日，景順長城基金正式公告任命葉才為新任董事長，結(jié)束了自今年5月底以來總經(jīng)理康樂的代任過渡期，任職時間從8月4日開始。這位從華能集團(tuán)財務(wù)部基層成長起來的金融老將，成為這家管理規(guī)模超6500億元的合資公募第六任掌舵人。

葉才就任延續(xù)了景順長城基金成立以來董事長均出自股東方“華能系”的傳統(tǒng)，卻也恰逢公司權(quán)益投資疲軟、行業(yè)高管更迭潮涌的關(guān)鍵時刻。

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人事更迭與行業(yè)變局：一場早有預(yù)謀的交接

天眼查數(shù)據(jù)顯示，景順長城基金成立于2003年6月，是經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)設(shè)立的國內(nèi)首家中美合資的基金管理公司，由景順與長城證券聯(lián)合開灤集團(tuán)和實德集團(tuán)共同發(fā)起設(shè)立，其中景順和長城證券各持有49%的股份，注冊資本1.3億元人民幣，總部設(shè)在深圳，在北京、上海、廣州設(shè)有分公司。據(jù)2025年二季報顯示，景順長城基金管理規(guī)模約6500億元。

事實上，葉才的接任流程早已悄然啟動。

早在2025年6月末，葉才已出現(xiàn)在景順長城基金董事會名單中，為8月的正式任命鋪平道路。這一安排源于前任董事長李進(jìn)的任期屆滿。耐人尋味的是，李進(jìn)的離職公告中提及，“因任期屆滿，自2025年5月29日起離任董事長職務(wù)”，但并未提及任何后續(xù)安排或致謝內(nèi)容。

履歷顯示，葉才曾任華能集團(tuán)有限公司財務(wù)部干部直至部門副經(jīng)理，北方聯(lián)合電力有限責(zé)任公司總會計師，中國華能集團(tuán)有限公司財務(wù)部主任、審計部主任，華能資本服務(wù)有限公司總經(jīng)理、黨委副書記，并曾兼任中國華能財務(wù)董事、永誠財產(chǎn)保險董事、華能天成融資租賃董事長、黨委書記，現(xiàn)任華能資本服務(wù)董事長、黨委書記。

值得注意的是，葉才的從業(yè)經(jīng)歷中并無公募從業(yè)經(jīng)驗，直到2025年8月4日才獲得從業(yè)資格，這也是市場質(zhì)疑的焦點。

此次換帥并非孤立事件。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2025年以來，基金公司高管變更總?cè)藬?shù)已經(jīng)達(dá)到約250人次，涉及超百家公司，安聯(lián)、富達(dá)、匯添富等頭部機構(gòu)均在列。另據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》報道，今年以來截止8月5日，董事長變更人數(shù)達(dá)到55人，變動公司家數(shù)達(dá)到29家；總經(jīng)理變更人數(shù)達(dá)到50人，涉及26家公司；副總經(jīng)理的變動則更為頻繁，變更人數(shù)達(dá)到87人，變動公司家數(shù)達(dá)到62家。

公募高管變更頻率較高，折射出行業(yè)從“規(guī)模競賽”向“質(zhì)量攻堅”轉(zhuǎn)型期的集體焦慮。行業(yè)新陳代謝加速背后，是業(yè)績壓力、股東戰(zhàn)略調(diào)整與任期規(guī)律的疊加效應(yīng)。

02

股東意志下的治理迷思：“華能系”全面掌控的利弊

景順長城基金作為國內(nèi)首家中美合資基金公司，股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計彰顯平衡之道——景順與長城證券各持49%股份。然而董事長人選卻始終由長城證券背后的華能集團(tuán)主導(dǎo)。從首任徐英到新任葉才，六任董事長均出自“華能系”，形成“中方掌舵、外方運營”的獨特分工。

以時間軸來看，作為初創(chuàng)掌舵人，徐英搭建了景順長城基金運營框架，實現(xiàn)公募規(guī)模從零突破，峰值超千億元，但任期后期規(guī)模波動明顯，離任時管理規(guī)模有所下降，非貨基占比很高；在徐英離任后，趙如冰正式上任，也是景順長城基金成立至今任期最長的董事長，任期內(nèi)規(guī)模穩(wěn)步增長，但未能重返行業(yè)前列；隨后迎來了楊光裕和丁益兩位董事長的到來，兩人接力推動景順長城基金進(jìn)入穩(wěn)定發(fā)展期；后續(xù)便進(jìn)入了李進(jìn)長達(dá)5年的任期，任內(nèi)管理規(guī)模實現(xiàn)跨越式增長，但業(yè)績呈現(xiàn)兩極分化，雖然規(guī)模翻倍，固收與指數(shù)業(yè)務(wù)崛起，但2022-2024年歸母凈利潤連續(xù)三年同比下滑，權(quán)益產(chǎn)品大幅縮水，明星基金經(jīng)理鮑無可離職加劇投研動蕩。

這種治理模式帶來雙重效應(yīng)：一方面是穩(wěn)定性優(yōu)勢，股東資源高效協(xié)同，戰(zhàn)略連貫性強。華能資本作為金融平臺，能為景順長城基金提供央企背景的渠道與資金支持；另一方面是創(chuàng)新性桎梏，人才選拔局限在體系內(nèi)，易偏向風(fēng)險厭惡型管理者。葉才雖橫跨財務(wù)、保險、租賃領(lǐng)域，但直至任職前一日才獲取基金從業(yè)資格，專業(yè)化能力面臨市場審視。

更值得警惕的是，股東利益與持有人利益的潛在沖突——2021年至2024年的四個完整年度中，景順長城基金合計收取管理費約150億元，但旗下產(chǎn)品共計為投資者帶來了370多億的虧損，凸顯治理結(jié)構(gòu)失衡的隱憂。

03

新掌舵人的三重挑戰(zhàn)：修補舊疾與開辟新局

葉才接手的挑戰(zhàn)并不少。

其多只基金產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)不佳。以劉彥春為例，作為景順長城基金的門面擔(dān)當(dāng)和頂梁柱，目前在管的11只基金近兩年的業(yè)績?nèi)繛樨?fù)。聚焦景順長城新興成長混合A，截至2025年6月末，二季度回報為-5.46%，區(qū)間最大回撤-7.52%，基金虧損超11億元。據(jù)《財中社》統(tǒng)計，景順長城新興成長混合A2021年至2025年二季度末累計虧損高達(dá)248億元，其基金規(guī)模也從2021年峰值543億元下降至不足190億元。

投研信任危機蔓延。2025年5月17日，景順長城基金公告，權(quán)益投資老將鮑無可因個人原因離職，卸任其管理的8只基金。作為景順長城基金服務(wù)近16年的“雙十基金經(jīng)理”，鮑無可的離職不僅是個人職業(yè)選擇，更反應(yīng)出景順長城基金近年來面臨的投研團(tuán)隊穩(wěn)定性危機的深層問題。以鮑無可管理的景順長城景氣進(jìn)取混合A為例，跑輸業(yè)績比較基準(zhǔn)，此后其離職消息落地，在一定程度上加劇了投資者對景順長城基金投研能力的質(zhì)疑。

投訴激增損傷品牌。據(jù)黑貓投訴平臺顯示，截止2025年8月15日，通過檢索“景順長城”關(guān)鍵詞，涉及的投訴量達(dá)200余條，虛假宣傳、退款延遲等爭議頻發(fā)。一名投訴者聲稱，“之前剩了點錢本來想放在支付寶余額里面，因為支付寶推薦無意間購買了景順長城景頤嘉利6個月持有期債券A，現(xiàn)在父親生病了，急需要用錢，我已經(jīng)到處借錢，刷爆了信用卡，已經(jīng)走投無路，多次聯(lián)系客服，客服說不能取，但是這種特殊情況希望平臺允許我賣出，這是救命錢?！?

更宏觀的挑戰(zhàn)在于戰(zhàn)略破局。景順長城基金固收產(chǎn)品貢獻(xiàn)了近年約九成的規(guī)模增量，與“股票投資領(lǐng)先”的定位背道而馳。葉才需在股東意志與市場規(guī)律間尋找平衡點：如何激活權(quán)益投研活力？能否突破華能體系的人才天花板？怎樣在ETF布局等創(chuàng)新業(yè)務(wù)上打開局面？

葉才的赴任，是景順長城基金治理傳統(tǒng)的延續(xù)，也是公募行業(yè)治理模式轉(zhuǎn)型的縮影。當(dāng)“股東任命董事”成為行業(yè)主流，如何確保管理層既貫徹股東戰(zhàn)略，又能堅守持有人利益本位，成為高質(zhì)量發(fā)展的核心命題。

對擁有20余年歷史的景順長城基金而言，新董事長不僅需要修復(fù)權(quán)益投研的斷鏈、重拾投資者信任，更需在合資公司的治理框架下，探索股東意志與專業(yè)化經(jīng)營的共生之道。

6500億規(guī)模的航船調(diào)整方向，或許比繼續(xù)加速更為緊迫。