率先IPO的阿里云、菜鳥和盒馬誰會是C位？

5月18日晚，阿里巴巴(9988.HK)發(fā)布2023財(cái)年第四季度（自然年2023年第一季度）及全年業(yè)績（阿里巴巴財(cái)年與自然年不同步，從每年的4月1日開始，至第二年的3月31日結(jié)束）的財(cái)報(bào)。除了財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)外，最引人關(guān)注的，就是阿里巴巴正式官宣，阿里云、菜鳥、盒馬正式啟動上市計(jì)劃。

這距離阿里巴巴董事局主席兼CEO張勇在3月28日宣布啟動改革，構(gòu)建“1+6+N”的組織結(jié)構(gòu)僅過去52天。

這次調(diào)整被認(rèn)為是“阿里巴巴24年來最重要的一次組織變革”，意味著阿里的“大鍋飯”時(shí)代結(jié)束，各業(yè)務(wù)板塊以后要各憑本事。張勇還表示，“成熟一個(gè)，上市一個(gè)。”

就在市場猜測誰將是第一個(gè)打頭陣的企業(yè)時(shí)，阿里巴巴主動給出答案。

不過市場反響似乎“差點(diǎn)意思”，截至美東時(shí)間5月19日，阿里巴巴（BABA）下跌5.41%，報(bào)收85.77美元/股。港股5月19日一早開盤，阿里巴巴-SW（9988.HK）即下跌約5%。

從7大板塊到6大集團(tuán)

根據(jù)阿里巴巴財(cái)報(bào)介紹，阿里巴巴變革前的業(yè)務(wù)生態(tài)體系包括中國商業(yè)、國際商業(yè)、本地生活服務(wù)、物流、云、數(shù)字媒體及娛樂、創(chuàng)新業(yè)務(wù)及其它，共7大板塊。

來源：阿里巴巴2022財(cái)政年度報(bào)告

如今變革為“1+6+N”，“1”指的是阿里巴巴集團(tuán)；“6”指的是集團(tuán)之下的六大業(yè)務(wù)集團(tuán)，包括阿里云智能、淘寶天貓商業(yè)、本地生活、菜鳥、國際數(shù)字商業(yè)、大文娛；“N”則是多家業(yè)務(wù)公司。

張勇在公開信中提到，要分別建立各業(yè)務(wù)集團(tuán)和業(yè)務(wù)公司的董事會，實(shí)行各業(yè)務(wù)集團(tuán)和業(yè)務(wù)公司董事會領(lǐng)導(dǎo)下的CEO負(fù)責(zé)制，對各自經(jīng)營結(jié)果負(fù)總責(zé)。但自力更生的同時(shí)，也意味著每個(gè)集團(tuán)業(yè)務(wù)自主決策權(quán)大大加強(qiáng)。

淘寶天貓商業(yè)集團(tuán)，包括淘寶、天貓、淘特、淘菜菜、1688.com 等業(yè)務(wù)，由戴珊擔(dān)任CEO；本地生活集團(tuán)包括高德、餓了么等業(yè)務(wù)，由俞永福擔(dān)任CEO；國際數(shù)字商業(yè)集團(tuán)包括Lazada、速賣通、Trendyol、Daraz、Alibaba.com等業(yè)務(wù)，由蔣凡擔(dān)任CEO；菜鳥集團(tuán)由萬霖?fù)?dān)任CEO；大文娛集團(tuán)包括優(yōu)酷、阿里影業(yè)等業(yè)務(wù)，由樊路遠(yuǎn)擔(dān)任CEO。

而此前的云板塊則被劃分到了云智能集團(tuán)，包括云、AI、釘釘?shù)葮I(yè)務(wù)，由張勇親自領(lǐng)航并兼任CEO。

“N”，則包括盒馬、飛豬、平頭哥、阿里健康、大潤發(fā)、銀泰、瓴羊等。

2023財(cái)年阿里巴巴總收入8686.9億元，同比增長2%，調(diào)整后凈利潤為1413.8億元，同比增長4%。其中阿里國際商業(yè)、菜鳥、本地生活服務(wù)收入增速依次為29%、18%、17%。

艾媒咨詢董事長兼CEO張毅認(rèn)為，總體來說，這幾家公司要上市都不是太大的問題，主要是看在哪里上市，或者是上市的期望值。一般來講，在A股上市，主要要求凈利潤和成長性，那么從這個(gè)角度來說，這些企業(yè)未必合適，或者說大部分可能都不合適。另外，境外一般考慮港股或者是納斯達(dá)克。目前環(huán)境去美國不太現(xiàn)實(shí)，那就是港股，港股其實(shí)對盈利沒有硬性的要求，因此阿里旗下這幾家企業(yè)大部分沒有問題。

張毅指出，六個(gè)集團(tuán)的拆分，更重要的因素在于過去的阿里，主要還是“18羅漢”團(tuán)隊(duì)，現(xiàn)在他們基本上都已經(jīng)退出，從職業(yè)經(jīng)理人的管理效率來看，阿里應(yīng)該說還是沒有跟上這個(gè)時(shí)代的要求，總體來說還是有待提升。所以在這樣的背景下，阿里痛下決心調(diào)整，也有它合適的時(shí)機(jī)。

阿里云、菜鳥、盒馬實(shí)力幾何？

阿里云、菜鳥、盒馬雖然都已確定上市，但仍有些不同。

阿里云由張勇親自掛帥掌管也能看出阿里云的重要性。據(jù)阿里云內(nèi)部人士表示，“老逍親自帶云，意味著云業(yè)務(wù)對集團(tuán)的重要性增強(qiáng)，但也說明的確找不到更合適的業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人了。”

5月18日，張勇發(fā)布全員信表示，鑒于云智能集團(tuán)的商業(yè)模式、客戶特征和發(fā)展階段與阿里巴巴集團(tuán)大多數(shù)消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)有巨大差異性，我們計(jì)劃在未來12個(gè)月將云智能集團(tuán)從阿里集團(tuán)完全分拆并完成上市，在股權(quán)和公司治理上形成一家與阿里集團(tuán)完全獨(dú)立的新公司。同時(shí)，阿里云智能集團(tuán)將引入外部戰(zhàn)略投資者。

據(jù)阿里巴巴集團(tuán)最新財(cái)報(bào)顯示，阿里云在2023財(cái)年實(shí)現(xiàn)總收入772.03億元，經(jīng)調(diào)整的EBITA利潤為14.22億元，同比增長24%，已連續(xù)兩年實(shí)現(xiàn)盈利。

據(jù)Gartner 2022年全球云計(jì)算IaaS市場排名，阿里云全球排名第三，在亞太市場排名第一。阿里云在全球28個(gè)地理區(qū)域運(yùn)營著86個(gè)可用區(qū)，服務(wù)全球超過400萬客戶。

今年4月，阿里云還趕了一波“chatGPT”熱潮，發(fā)布了AI大模型通義千問，并宣布將接入阿里巴巴所有產(chǎn)品，進(jìn)行全面升級改造。

公開信息顯示，阿里云至今只進(jìn)行過一次融資，為2015年，投資方為投資方為阿里巴巴集團(tuán)、花旗銀行和新加坡投資公司。融資金額60億元人民幣。

融資次數(shù)雖少，但估值不小。去年6月-8月，高盛兩次上調(diào)對阿里云的估值，從摩根士丹利給出的770億美元上調(diào)至930億美元，并在8月再次上調(diào)至1238億美元（折合人民幣約8715億元）。

來源：罐頭圖庫

菜鳥網(wǎng)絡(luò)成立于2013年，是一家物流產(chǎn)業(yè)公司。預(yù)計(jì)在未來12到18個(gè)月內(nèi)完成。阿里巴巴持有菜鳥集團(tuán)67%的股權(quán)。

愛企查顯示，菜鳥網(wǎng)絡(luò)至今共進(jìn)行過5輪融資。投資方除了阿里巴巴外，還包括淡馬錫、碧桂園、春華資本、云鋒基金等。最大的一筆為2019年阿里巴巴投資的233億元，從投資手筆可見阿里巴巴之重視。

圖源：愛企查

菜鳥也不負(fù)阿里巴巴期望，營收始終保持增長。截至2023年3月31日止的年度營收為556.81億元,同比增長21%，在阿里集團(tuán)的占比從2022年的5%提升至6%。經(jīng)調(diào)整凈利潤EBITA為虧損3.91億元人民幣，較2022財(cái)年的-14.65億元有所收窄。

菜鳥的估值較阿里云有所差距，但也不容小覷。根據(jù)胡潤最新發(fā)布的《2023全球獨(dú)角獸榜》，菜鳥的估值約1850億元，位列全球第十。

圖源：胡潤網(wǎng)

5月15日，阿里還將自動駕駛業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)入菜鳥集團(tuán)。達(dá)摩院官網(wǎng)顯示，阿里達(dá)摩院有機(jī)器智能、數(shù)據(jù)計(jì)算、機(jī)器人、金融科技、X實(shí)驗(yàn)室五大研究領(lǐng)域。此前，自動駕駛實(shí)驗(yàn)室歸屬“機(jī)器人”板塊，有環(huán)境感知、高精定位、決策規(guī)劃、智能控制、仿真平臺、數(shù)據(jù)平臺六大研究方向。

盒馬鮮生創(chuàng)立于2015年，首店在2016年1月開出，被視為阿里巴巴新零售樣本。

2023年1月，盒馬創(chuàng)始人兼CEO侯毅發(fā)出全員信稱，2022年，盒馬鮮生銷售額同比增長超25%，盒馬X會員店增長超247%，奧萊和鄰里的增長則高達(dá)555%。還透露，2022年盒馬鮮生已實(shí)現(xiàn)盈利。

截至目前，全國已有300余家盒馬鮮生門店(含盒馬mini)、 9家盒馬X會員店、 153個(gè)盒馬村。

國金證券認(rèn)為，阿里旗下盒馬和銀泰的新零售業(yè)務(wù)處于培育期，估值842億元。

以此計(jì)算，阿里云、菜鳥、盒馬三者的估值合計(jì)達(dá)1.14萬億元。

“多樣性的業(yè)務(wù)，與其放在一個(gè)鍋里、一個(gè)上市載體里端出去，還不如到了市場接受的條件，就果斷地讓他們單獨(dú)面對資本市場。”張勇認(rèn)為，大大小小的集團(tuán)和公司，希望能夠出來若干的上市公司，而若干家上市公司下面，經(jīng)過幾年又能夠再生兒育女，又分出來更多的幾家上市公司。