為蔚來代工的江淮，為何花17億元購買蔚來資產

近日，代工方江淮宣布斥資17億元收購蔚來的部分資產。外界猜測，這或將使得雙方的代工關系出現“新變化”。

蔚來和江淮的合作始于6年前。

2016年，蔚來和江淮簽訂了代工協議，此后蔚來便和江淮保持長期合作關系，蔚來旗下的車型都由江淮代工生產。而江淮也依靠蔚來的銷量增長，獲得了穩定的收入來源。僅是在2018年4月-2020年12月31日，蔚來就向江淮支付了超過12億元的代工相關費用。

而截止今年11月，蔚來累計銷量為10.7萬輛，同比上漲了31.8%。其中，11月份，單月銷量為1.4萬輛。這意味著，隨著蔚來銷量持續增長，江淮獲得的代工費用有望穩步增加。因此，有業內人士認為，江淮這次超過17億元的收購，意味著其將繼續深化與蔚來的合作。

1、17億元，江淮“綁定”蔚來

從代工生產、合資建廠再到收購蔚來部分資產，江淮與蔚來的合作關系不斷加深。

近日，江淮汽車發布公告稱，為共同推動新能源汽車制造合作，公司擬收購蔚來汽車（安徽）有限公司（以下簡稱安徽蔚來）持有的在建工程-設備安裝工程相關項目資產（包括設備、工裝類資產等）。經審計，本次交易標的賬面原值為15.08億元（不含稅），經評估后的交易價格為17.04億元（含稅）。

天眼查資料顯示，安徽蔚來成立于2020年8月19日，由蔚來控股有限公司全資持有，實繳注冊資本90億元，法定代表人為蔚來聯合創始人、總裁秦力洪。對于蔚來此次出售資產，市界聯系蔚來相關人士，未獲回復。

對于本次收購資產事項，江淮汽車方面在公告中提到，本次收購不會影響公司的正常生產經營，若本次交易順利實施，有利于繼續深化與蔚來汽車的戰略合作。對此，有業內人士認為，這次超過17億元的收購，或許是江淮進一步綁定與蔚來的合作，雙方實現共贏。

“對江淮而言，更多還是為了加強跟蔚來之間的合作。”黃河科技學院客座教授張翔告訴市界，江淮作為傳統車企，旗下的自主品牌業務比較弱，通過收購蔚來的部分資產，江淮加強了自己在新能源汽車制造領域的能力。同時，最近幾年，蔚來在手機、芯片以及電池等領域遍地開花，出售部分資產也能緩解其在資金上的壓力。

江淮與蔚來的合作始于2016年，當時雙方簽署合作框架協議，共同在合肥打造江淮蔚來制造基地，初步確認產銷量計劃為5萬輛/年，并同意每年做一次來年的產量預測，由此開啟了江淮汽車給蔚來“代工”模式。

去年3月，雙方在代工的基礎上，合作程度再次加深，成立江來先進制造技術（安徽）有限公司（以下簡稱江來制造），江淮和蔚來各占50%股份。同年5月，蔚來續簽了和江淮的代工協議，在《續簽聯合制造安排》中，蔚來稱公司已和江淮汽車、江來制造簽訂了聯合制造生產協議，協議時間從2021年5月至2024年5月。

根據雙方簽訂的協議，江淮將繼續生產ES8、ES6、EC6、ET7和其他可能的蔚來車型，并將把年生產能力擴大到24萬輛（以每年4000工作小時計算）。其中，蔚來方面將繼續負責車輛設計研發、供應鏈管理、制造技術以及質量管理和保證。而江來制造則將負責汽車零件的組裝和運營管理。

從財務數據看，給蔚來代工已經成為江淮收入的重要組成部分，這也能解釋為何江淮愿意花費17億元收購蔚來的資產。

財報顯示，2018年4月-2020年12月31日，蔚來共向江淮支付了超過12億元的代工相關費用。2021年，蔚來累計交付9.1萬輛，今年1-11月，累計交付10.67萬輛，同比增長31.8%。這意味著，當蔚來銷量不斷增加，江淮能夠獲得的代工費用將持續增長。

市界了解到，江淮汽車從2017年開始陷入連續三年的虧損，2020年起利潤轉正，而江淮利潤轉正的兩年，也是蔚來銷量快速增長的兩年。財報顯示，2021年江淮純電動乘用車累計銷量13.4萬輛，同比增長169.12%。其中為蔚來代工的約9.3萬輛，江淮自己的新能源乘用車銷量僅有4萬余輛。

2、江淮“傾囊相助”，緩解蔚來資金壓力

事實上，這筆交易資金對江淮而言并非是一筆小數目。

數據顯示，江淮今年11月共計銷售乘用車加商用車4.53萬輛，同比下滑7.38%；1-11月累計銷量為45.75萬輛，同比下滑5.12%。其中，純電動乘用車11月銷量為1.89萬輛，同比增長17.28%；1-11月銷量為17.3萬輛，同比增長47.46%。

江淮給蔚來代工雖增加了營收，但同時也強化了自己的代工角色。張翔向市界表示，江淮自從給蔚來代工包括跟大眾合資后，其自主品牌價值下滑嚴重，在不少消費者眼中已經淪為“代工廠”。不過，在全國乘用車市場信息聯席會秘書長崔東樹看來，17億元的收購對江淮來說不算太大的資金壓力，更重要的是，這次收購對增強江淮發展高端新能源，提升自己制造能力有顯著作用。

新造車中，蔚來是少有仍在堅持代工的車企，小鵬、零跑、哪吒、威馬等新勢力大多選擇自建工廠。此前，秦力洪曾解釋為何蔚來選擇代工而不是買資質自建工廠，“資質我們也喜歡，但你讓我花10個億去買個空殼，我肯定不干。我們不會通過收購殼資源獲得生產資質。”他認為，資質不一定要捏在自己手中，與江淮的合作不僅沒有影響蔚來的生產效率，還幫蔚來省了錢。

因此，當江淮公布收購公告后，外界不少投資者猜測蔚來是否“資金緊張”，所以選擇出售部分資產。蔚來財報數據系顯示，截至今年9月30日，蔚來現金及現金等價物、受限現金、短期投資和長期定期存款余額為514億元。雖然賬上有錢，但蔚來花錢的地方卻也很多。

數據顯示，2022年三季度，蔚來營收130.02億元，同比增長32.6%。收入增長的同時，蔚來的虧損卻在擴大。三季度蔚來凈虧損為41.108億元，同比增長392.1%。與此同時，蔚來的研發投入和銷售運營費用也在快速增長，第三季度，蔚來銷售成本為112.67億元，同比增長44.2%，研發費用達到了29.445億元，創單季度新高，同比增長146.8%。

在虧損加劇的情況，蔚來仍在加大其他領域的研發投入。

根據李斌透露的信息，目前蔚來的手機團隊已超過300人，此外蔚來對自動駕駛芯片、動力電池的投入還在增長。李斌在三季度電話會上說，除核心業務蔚來品牌之外，蔚來預計明年將會對子品牌、電池、芯片、手機等相關業務投入30億-40億元，平均每季度近10億。有業內人士分析，汽車業務還未實現盈虧平衡的前提下，蔚來對手機、芯片等領域的高投入，勢必帶來較大的財務壓力。

“蔚來這幾年，在芯片、手機等領域遍地開花，資金還是比較緊張的，這次收購讓江淮和蔚來的合作更加牢固了，江淮繼續加強它的代工能力，蔚來側重于輕資產運營，主要是做研發。通過這次收購，雙方關系更加緊密，各有所長，也是個好事。”張翔告訴市界。