虧損119億！前海開源曲揚走下“神壇”了嗎？

2021年至今，前海開源“流量擔當”曲揚管理的基金，虧慘了！

點開這位明星基金經理任一管理的產品討論區，基民們可謂“怒其不行、憤其不爭”。

聲稱持有1年虧損30%的隨處可見。

根據基金定期報告統計顯示，曲揚目前管理的16只基金，從2021年至今年上半年虧損已超119億。

而回看前兩年，曲揚的標簽還是：大滿貫獎項得主、十項全能、7只基金4種風格——堪稱無論是A股市場還是港股市場，無論是消費、醫藥還是高端制造，他都可以輕松駕馭的“全能型小甜甜”形象。

曾經的明星基金經理為何這兩年“掉隊”如此嚴重？曲揚未來還值得托付嗎？

01

兩戰成名，大滿貫業績，風頭無量

曲揚，清華大學計算機科學與技術系博士，是一名擁有13年從業經驗、8.79年基金管理經驗的投資老將。2008—2013年任職于南方基金公司，投資研究領域覆蓋科技、醫藥、消費；2014年進入前海開源基金，并于次年擔任基金經理，從此開啟了明星基金的晉階之旅。

一座座獎杯是曲揚曾經業績表現的“鐵證”。曲揚管理的前海開源中國稀缺資產，不僅包攬基金屆三大權威獎項，另一代表作前海開源優勢精選，兩年時間拿了2個金基金獎、1個明星基金獎。

同時，考核其管理所有滿5年產品業績，曲揚2020年更是獲得第七屆英華獎五年期股票投資最佳基金經理獎。

而回溯曲揚超額業績來源，主要得益于2次空倉和提前踩中風口的“神操作”。

時間回到2016年，A股兩次熔斷，股災陰影籠罩下，滬深300指數年跌幅達-11.28%。曲揚管理的前海開源中國稀缺資產憑借剛發行的優勢，選擇空倉買了一大堆債券，躲避了市場的下跌。

2017年曲揚重壓軍工，伴隨2018年初中美貿易戰爆發，軍工崛起為市場中的“高富帥”。曲揚在斬獲軍工收益后，精準高位逃頂，并再度空倉操作，完美躲過2018年市場主跌浪，逆襲領跑大盤20%。

隨著步入2019年，也引來了曲揚“開掛”的一年。先是提前布局了科技、醫藥、白酒等當年的熱門板塊，同時還押中了豬肉、5G、新能源題材，為2020年的業績爆發鋪好了路。

總之，一番操作猛如虎，一看業績更虎，2020年對曲揚來說是功、名、利全收的大年。

02

神話漸滅，跑輸市場 ，最大回撤均超32%

2021開年之際，前海開源和曲揚計劃“趁熱打鐵”，乘著新年新氣象發行了“開年第一投”-前海開源優勢企業6個月。

基民用“買買買”表示對曲揚投資能力的信任，新基金半日售罄，最終募集規模達250億元左右。

但曲揚的神話并沒有延續。截至目前，“開門紅之作”前海開源優質企業各階段不僅落后同類偏股混合型基金，總回報更是壓倒性領跌，且排名倒數。

數據來源：Wind，截至2022.8.30

同時，曲揚管理的其他基金也全面“崩潰”，短期收益不僅全為負，近一年最大回撤平均皆超32%（滿一年基金），而同期滬深300的最大回撤僅為23%。

數據來源：Wind，截至時間8.30

如果說曲揚過去幾年帶給基民們的是時間的玫瑰，那這兩年大幅的回撤則是玫瑰上的尖刺。關鍵是根據曲揚規模變化來看，大部分基民是在2020年后入場，屬于是聞到業績榜上的花香后，剛上車就挨打了。

數據來源：Wind

根據基金定期報告統計顯示，曲揚目前管理的16只基金（區分A、C），截至今年上半年虧損已超58億，而從2021年至今年上半年虧損已超119億。

數據來源：基金定期報告，截至時間2022.6.30

03

風格激進，成也龍頭，敗也龍頭

為什么短短1年多，曾經“光芒環伺”的明星基金經理，如今連業績基準也跑不贏？

其實，除去市場風格轉換、一帶多的“窘境”，與曲揚激進、高度集中的投資理念密不可分。曲揚在公開訪談中表示，其主要在朝陽行業中主要挑選”靠山吃海“的牛逼公司，即選有發展潛力、競爭壁壘的好公司，但對于估值考慮不多，而一旦選定，持倉高度集中。

這種選股邏輯在2019-2020年爽上天，但隨著2021年市場回調，高估值的龍頭股首當其沖為跌幅榜的“第一梯隊”，俗稱“殺估值”。

2021年中，眼瞅著“喝酒吃藥”行情不再，曲揚加倉買入另一朝陽賽道，即“漲上天”的新能源資產，且忽略估值，堪稱越漲越買。定期報告顯示，2021年三、四季度時，曲揚進一步加大了新能源板塊的配置，特別是向電力及公用事業板塊傾斜。下半年新成立的3只基金近半數也都重倉了新能源。

后面的故事，持有人肯定深有體會，2022年初新能源步入下跌通道，短短四個月跌幅近41%。此時基民對曲揚“高位接盤”的呼聲，越發高漲。雖然自4月底新能源資產觸底反彈了不少，但大部分基民還在血虧狀態。

值得吐槽的是，看完曲揚今年二季報觀點，除了行情回顧，其他均為粘貼復制以往的，估計未來還會延續以往的投資風格和策略，而與其他明星基金經理的“道歉”“長篇大論”相比，顯得硬氣十足。

很容易讓人想象，曲揚是不是把“鍋”全甩給了市場！

04

未來還值得托付嗎？

關于這個問題，我們要問自己個問題；選擇曲揚時你是否對他了解？

曲揚的投資策略向來激進，其榮獲金牛獎的產品，前海開源中國稀缺資產2017年重壓軍工，跑輸滬深300指數近41%，后面隨著押中其他賽道逆襲成功。

從目前來看，曲揚是典型的三年不開張、開張吃三年，如果你當初選擇時，已經明確其投資風格，比較看重他的收益進攻性，或許可以趴著等待下一波“風起”。

如果你只是被他之前的亮眼業績“蒙蔽”，目前的回撤讓你夜不能寐，那倒不如早遠離早安心。