必易微科創(chuàng)板上市在即：營(yíng)收復(fù)合增速超50%，撬動(dòng)千億藍(lán)海市場(chǎng)

在電源管理芯片領(lǐng)域，繼晶豐明源（688368.SH）、芯朋微（688508.SH）等公司后，科創(chuàng)板再添一子。

4月19日，電源管理芯片龍頭企業(yè)深圳市必易微電子股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“必易微”）（688045.SZ）通過(guò)注冊(cè)，近日將于科創(chuàng)板上市。本次必易微擬公開(kāi)發(fā)行新股1726.23萬(wàn)股，占發(fā)行后總股本的25%。5月16日，必易微就本次發(fā)行舉行網(wǎng)上路演。

營(yíng)收快速增長(zhǎng)，“朋友圈”陣容豪華

國(guó)內(nèi)電源管理芯片賽道競(jìng)爭(zhēng)激烈。中國(guó)半導(dǎo)體協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2015年，我國(guó)電源管理芯片的市場(chǎng)規(guī)模是520億元，到2020年，已經(jīng)增長(zhǎng)至781億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率8.47%。

市場(chǎng)藍(lán)海，也給了眾多電源管理芯片企業(yè)發(fā)展的機(jī)會(huì)。2019年以來(lái)，有很多電源管理芯片企業(yè)搶灘上市，必易微就是其中一員。

必易微成立于2014年，主營(yíng)業(yè)務(wù)是電源管理芯片的設(shè)計(jì)和銷(xiāo)售，產(chǎn)品主要應(yīng)用于LED照明、通用電源和家電及IoT（物聯(lián)網(wǎng)）三大領(lǐng)域。目前必易微在產(chǎn)的電源管理芯片規(guī)格型號(hào)700余款，是主要的全方案電源管理芯片供應(yīng)商。

從營(yíng)收狀況來(lái)看，近三年必易微保持著較快的發(fā)展趨勢(shì)。2019年至2021年，必易微營(yíng)業(yè)收入分別為3.48億元、4.29億元和8.87億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為59.61%，凈利潤(rùn)也實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)。其中，2021年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)表現(xiàn)搶眼，營(yíng)收和凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)翻番。必易微在《招股書(shū)》中解釋?zhuān)饕钱a(chǎn)品銷(xiāo)量增長(zhǎng)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化以及階段性供需關(guān)系變化導(dǎo)致的產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格快速上升。

《招股書(shū)》顯示，2022年1-6月，必易微預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約3.8億元至5億元，同比變動(dòng)約0.44%至32.16%。必易微表示，2022年通過(guò)電源管理芯片的全面布局以及下游應(yīng)用市場(chǎng)的不斷開(kāi)拓，經(jīng)營(yíng)規(guī)模呈現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，必易微在產(chǎn)品應(yīng)用的三大領(lǐng)域，建立起陣容龐大的“朋友圈”。在 LED照明領(lǐng)域，必易微與得邦照明、飛利浦、佛山照明、雷士照明、立達(dá)信等建立了長(zhǎng)期合作關(guān)系；在通用電源管理領(lǐng)域，必易微服務(wù)的終端客戶(hù)主要包括傳音控股、公牛、努比亞、諾基亞、紫米等；在家電及IoT領(lǐng)域，則與知名企業(yè)如奧馬、海爾、九陽(yáng)、美的、蘇泊爾、TCL、小米和小熊等開(kāi)展合作。

其中，小米一方面是合作伙伴，另一方面，必易微此次上市，“小米系”的小米長(zhǎng)江也是其股東之一。小米的長(zhǎng)江產(chǎn)業(yè)基金成立于2017年，基金主要用于支持小米及小米生態(tài)鏈企業(yè)的業(yè)務(wù)拓展。據(jù)披露，小米長(zhǎng)江持有必易微4.34%的股權(quán)。

圖片來(lái)源：《招股書(shū)》

《招股書(shū)》披露，本次IPO，必易微擬募資6.53億元，分別投資于電源管理系列控制芯片開(kāi)發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、電機(jī)驅(qū)動(dòng)控制芯片開(kāi)發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目及必易微研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目。

10%營(yíng)收用于研發(fā)

必易微近幾年的快速發(fā)展，既得益于市場(chǎng)需求，也得益于其在研發(fā)上的持續(xù)投入。

《招股書(shū)》顯示，最近三年必易微累計(jì)研發(fā)投入1.66億元，占最近三年累計(jì)營(yíng)業(yè)收入比例為 9.98%。在同行業(yè)公司中，投入研發(fā)占比高。以2021年研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)收比為例，必易微為9.78%，晶豐明源為7.57%，明微電子占比7.58%，芯朋微占比13.46%。

圖片來(lái)源：《招股書(shū)》

此外，必易微超過(guò)一半的員工都是研發(fā)人員。截至2021年末，必易微研發(fā)人員數(shù)量為148人，占員工總數(shù)的比例為68.84%。

研發(fā)投入的成果，直接反映在專(zhuān)利上。截至2021年末，必易微獲得專(zhuān)利95項(xiàng)，其中，發(fā)明專(zhuān)利16項(xiàng)，實(shí)用新型78項(xiàng)，外觀設(shè)計(jì)專(zhuān)利1項(xiàng)；另獲得集成電路布圖設(shè)計(jì)82項(xiàng)。

必易微將研發(fā)成果產(chǎn)業(yè)化，產(chǎn)品市占率較高。其中，在照明領(lǐng)域，根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院和國(guó)元證券2020年8月研究報(bào)告統(tǒng)計(jì)，2020年中國(guó)LED照明產(chǎn)品產(chǎn)量預(yù)計(jì)為132億只，按照每只LED照明產(chǎn)品通常配套一顆LED照明驅(qū)動(dòng)控制芯片測(cè)算，必易微2020年市場(chǎng)占有率為17.17%。

在通用電源領(lǐng)域，必易微產(chǎn)品布局較為完整，尤其在快充領(lǐng)域，已實(shí)現(xiàn)至65W輸出功率全覆蓋并在多家客戶(hù)量產(chǎn)。此外，還推出驅(qū)動(dòng)第三代半導(dǎo)體氮化鎵器件的電源管理芯片。在家電及IoT領(lǐng)域，其供應(yīng)占比也在提升。

撬動(dòng)千億藍(lán)海市場(chǎng)

按照主要業(yè)務(wù)分類(lèi)，必易微所在行業(yè)是模擬集成電路行業(yè)，也即芯片行業(yè)。該行業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)支柱性行業(yè)之一，其發(fā)展程度是一個(gè)國(guó)家科技發(fā)展水平的核心指標(biāo)之一，影響著社會(huì)信息化進(jìn)程。其中，必易微所屬的電源管理芯片領(lǐng)域是集成電路最大的細(xì)分領(lǐng)域。

伴隨著物聯(lián)網(wǎng)、新能源、人工智能、機(jī)器人等新興應(yīng)用領(lǐng)域的發(fā)展，電源管理芯片市場(chǎng)迎來(lái)了新的發(fā)展機(jī)會(huì)，全球電源管理芯片市場(chǎng)規(guī)模將保持高速增長(zhǎng)，其中以中國(guó)內(nèi)地為主的亞太地區(qū)的需求是未來(lái)最大成長(zhǎng)動(dòng)力。

前瞻產(chǎn)業(yè)研究院《中國(guó)集成電路行業(yè)市場(chǎng)需求預(yù)測(cè)與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示，2015年-2018年全球電源管理芯片市場(chǎng)從191億美元發(fā)展到250億美元，到2026 年全球電源管理芯片市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到565億美元（折合人民幣約3835.78億元），2018-2026年復(fù)合增長(zhǎng)率為10.73%。

圖片來(lái)源：《招股書(shū)》

必易微電源管理芯片主要應(yīng)用于LED照明、通用電源、家電及IoT領(lǐng)域。其中，家電領(lǐng)域，必易微布局較早，已經(jīng)成熟。通用電源和家電及IoT領(lǐng)域，因?yàn)榫薮蟮氖袌?chǎng)前景，未來(lái)將成為必易微主要增長(zhǎng)點(diǎn)。

通用電源一般指適配器和充電器，用于手機(jī)、電腦、電動(dòng)自行車(chē)和新能源汽車(chē)等。根據(jù)民生證券研報(bào)，2019-2022年快充市場(chǎng)規(guī)模從434億元將增長(zhǎng)至986億元，復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)31.5%。

在目前主流的65W以?xún)?nèi)功率段的通用電源產(chǎn)品領(lǐng)域，必易微是國(guó)內(nèi)少數(shù)能夠?qū)崿F(xiàn)全覆蓋的芯片設(shè)計(jì)公司，產(chǎn)品技術(shù)水平相比國(guó)內(nèi)外競(jìng)品具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。這也讓其在快速發(fā)展的快充領(lǐng)域，更有希望分羹。

家電領(lǐng)域，根據(jù)全國(guó)家用電器工業(yè)信息中心發(fā)布的《中國(guó)家電行業(yè)報(bào)告》顯示，2020年我國(guó)家電行業(yè)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)零售額累計(jì)7297億元。國(guó)金證券研報(bào)顯示，目前中國(guó)家電市場(chǎng)對(duì)電源管理芯片需求規(guī)模約為25億元。電源管理芯片領(lǐng)域領(lǐng)頭企業(yè)芯朋微2020年家用電器類(lèi)芯片營(yíng)業(yè)收入為1.83億元，根據(jù)國(guó)金證券研報(bào)進(jìn)行測(cè)算，其市場(chǎng)占有率約為7.3%。采用此測(cè)算方式，家電領(lǐng)域，必易微2020年市場(chǎng)占有率約為1.78%。

物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，IDC 研究數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)，到2025年全球物聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)將達(dá)到1.1萬(wàn)億美元，年均復(fù)合增長(zhǎng)9.76%，其中中國(guó)市場(chǎng)占比將提升到25.9%，物聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)規(guī)模全球第一。受物聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)，智能家居領(lǐng)域也將快速發(fā)展。同時(shí)，智能家居也是電源管理芯片未來(lái)重要的增長(zhǎng)點(diǎn)。

根據(jù)艾媒數(shù)據(jù)中心和東吳證券研究所的數(shù)據(jù)，2022年中國(guó)智能家居市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)2175億元。

圖片來(lái)源：《招股書(shū)》

目前，在家電領(lǐng)域，必易微芯片已經(jīng)導(dǎo)入美的、 海爾和小米等國(guó)內(nèi)家電及物聯(lián)網(wǎng)龍頭的產(chǎn)品中，必易微表示未來(lái)將逐步提升在上述知名廠商中的份額。

快充領(lǐng)域和家電領(lǐng)域（包括智能家電）巨大的藍(lán)海市場(chǎng)，讓細(xì)分領(lǐng)域——電源管理芯片賽道這把 " 火 " 越燒越旺。即將上市的必易微屬于賽道中的領(lǐng)頭羊之一。必易微表示，未來(lái)將繼續(xù)專(zhuān)注于電源管理芯片領(lǐng)域，通過(guò)完善和優(yōu)化自身的技術(shù)研發(fā)體系及創(chuàng)新機(jī)制，提升電源管理芯片領(lǐng)域的創(chuàng)新能力和市場(chǎng)份額，努力保持在上述領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。