“排污門”頻上熱搜，分拆上市多次受阻，比亞迪未來還值得期待嗎？

近日，比亞迪（002594.SZ/1211.HK）因“比亞迪工廠周圍百位兒童流鼻血”、“長沙工廠已停產整頓”等事件而一度登上微博熱搜，工廠排放是否超標飽受質疑，比亞迪深陷“排污門”，環保質量再度被打到聚光燈下。

受上述因素影響，5月9日比亞迪股價下跌，收盤232.73元/股，較前一個交易日跌3.86%，短短1日市值“蒸發”近273億元。但考慮到憑借自研和生產的刀片電池，以及相對更加完善的供應鏈體系，比亞迪4月銷量“逆勢”大漲并摘得榜首，股價迅速回升，5月13日報收270.08元/股，市值近7900億元。

資料來源：富途牛牛。

01

深陷“排污門”，環保質量把控迫在眉睫

事情源于5月7日微博上稱，“近兩個月，比亞迪長沙工廠附近有濃烈的油漆味、燒塑料味、牛糞味等刺激性氣味，傍晚至第二天凌晨刺激性氣味最重。工廠附近的十幾個小區，一千多位居民稱受到影響。上百個孩子出現不明原因鼻出血，大人也出現惡心嘔吐、久咳不愈等癥狀”。

資料來源：微博。

雖當晚比亞迪緊急回應，官方微博發布《關于“長沙雨花區工業園排放導致周邊居民投訴”的聲明》稱，“針對網傳‘排放超標引起流鼻血’的情況，屬于惡意捏造關聯。比亞迪長沙雨花區工業園已報警，并將追究相關人員的法律責任”，但仍未能消除居民的質疑，次日下午據長沙市委網信辦官方微博“長沙發布”消息顯示，“針對群眾反映比亞迪雨花區工廠氣體排放相關情況，長沙市委、市政府已成立調查組，組織政府職能部門、第三方檢測機構以及相關專家，進駐比亞迪雨花區工廠展開調查”。10日，與比亞迪長沙廠區僅一街之隔的倉儲企業起火，廠區上方被濃煙籠罩，好在消防人員及時趕到并消滅明火。

資料來源：微博。

據公開資料顯示，比亞迪長沙工廠于2009年8月啟動，3年后投產，戰略地位僅次于總部深圳，是在乘用車、商用車等產品線最齊全的全球新能源戰略基地，也是在整車、三電核心技術和智能終端等產業鏈最齊全的華中總部基地，設計的年產量短期、中期和遠期分別為20萬輛、40萬輛和80萬輛轎車。

據比亞迪于2021年9月發布的《長沙市比亞迪汽車有限公司大型鋼結構件項目環境影響評價共識》中顯示，“在乘用車整車噴涂、烘干時，主要產生的污染物有揮發性有機物、二甲苯、二甲化硫、甲苯、氮氧化物和顆粒物”。對此，比亞迪稱，“會通過水旋濕式霧凈化后，通過一根80米高的排氣筒進行高空排放”。值得一提的是，上述相關小區距離比亞迪長沙工廠僅百米遠，而據“汽車制造廠衛生防護距離標準”顯示，根據不同風速，規定工廠與居住區的距離從300米至500米不等，這顯然是不符合相關規定的。

雖然針對“比亞迪究竟是否存在排放超標問題”、“排放超標與引起周圍居民不適之間有無關聯”等問題的調查仍在進行中，具體結果還未知曉，但擺在比亞迪面前的確鑿事實是：長沙工廠環保問題已飽受周圍小區居民詬病，這也并非首次被要求整改，嚴格把控環保排污程序是當下比亞迪最重要的一步棋。

02

供應鏈“斷裂”下逆勢而上

步入2022年以來，在疫情多點爆發導致供應鏈緊張、上游原材料價格走高的背景下，汽車行業盈利空間再度被壓縮。

據有關媒體統計，截至5月9日，中國29家上市車企（包括A股、港股、美股）中，已有22家車企發布了2022年一季報。其中一半營收同比增長、8家實現凈利潤同比增長、僅5家實現營收、凈利雙漲。當然，這5家中就包含比亞迪。

2022年一季度，比亞迪實現營業收入668.25億元，同比增長63.02%；利潤總額10.54億元，同比增長60.72%；凈利潤9.12億元，同比增長78.47%。對比整個行業，比亞迪實現營收、利潤雙漲實屬不易。

5月11日，據中國汽車工業協會數據顯示，4月汽車產銷量分別為120.5萬輛和118.1萬輛，同比分別下降46.1%和47.6%，環比分別下降46.2%和47.1%，其中新能源汽車產銷分別達到31.2萬輛和29.9萬輛，同比增長43.9%和44.6%，市場占有率達到25.3%；1-4月汽車產銷分別完成769.0萬輛和769.1萬輛，同比分別下降10.5%和12.1%。疫情影響多地企業停工停產，銷量下挫明顯，但新能源車表現優于行業水平。

據5月5日比亞迪發布的2022年4月產銷快報顯示，4月單月分別實現產量10.75萬輛、銷量10.6萬輛，榮登榜首，且是唯一一個實現月銷突破10萬輛的車企；1~4月累計實現產量39.5萬輛，同比增長377.44%；累計實現銷量39.24萬輛，同比大幅增長387.94%。

資料來源：比亞迪官網。

考慮到目前國內汽車供應鏈大多在上海，在上海疫情持續籠罩下，供應鏈短缺成為新能源汽車銷量整體“跳水”的主要原因，而比亞迪之所以能“逆勢”大漲，主要源于其全產業鏈自足自給，并借此還帶來了強大的技術整合和價格優勢。

另外，細心的讀者可能已經發現，比亞迪4月并沒有產銷燃油汽車。事實上，早在3月比亞迪就宣布停售燃油車的計劃，“根據公司戰略發展需要，比亞迪汽車將自2022年3月起停止燃油汽車的整車生產。未來，比亞迪在汽車板塊將專注于純電動和插電式混合動力汽車業務。”

資料來源：比亞迪官網。

筆者通過查閱過去比亞迪新能源車與燃油車銷量占比情況，發現燃油車僅占約15%，主打方向仍是新能源汽車，如今放棄燃油車而傾盡全力發展新能源車，這就保證了新能源車的產能，解決此前積累的大量訂單。

總而言之，在全行業遭遇供應鏈“斷裂”的背景下，比亞迪憑借完整的產業鏈根基以及審時度勢的戰略布局，才得以逆流而上，登上制高點。

03

分拆比亞迪半導體IPO一波三折

5月12日，據證監會官網披露，比亞迪旗下比亞迪半導體股份有限公司（以下簡稱“比亞迪半導體”）注冊階段問詢問題，包括要求補充說明新能源行業退坡政策、汽車廠商受疫情及相關零件短缺對發行人持續經營能力產生的影響，是否具備獨立經營能力，是否存在大股東向發行人輸送利益的情形等在內的12項問題。

據公開資料顯示，比亞迪半導體成立于2004年10月，前身為比亞迪微電子，是高效、智能、集成的半導體供應商，主要從事功率半導體、智能控制IC、智能傳感器及光電半導體的研發、生產及銷售，覆蓋了對電、光、磁等信號的感應、處理及控制，以車規級半導體為核心，同步推動工業、家電、新能源、消費電子等領域的半導體業務發展。2019~2021年比亞迪半導體實現營收分別為10.96億元、14.41億元和31.66億元，利潤總額分別為0.89億元、0.77億元和4.43億元。

股東及持股方面，比亞迪直接控股比亞迪半導體72.3%股份，為其控股股東，王傳福為實控人。

資料來源：比亞迪半導體招股說明書。

2020年，比亞迪半導體加快融資進程，5月、6月先后進行兩輪融資，融資金額近20億元，估值已達到上百億，投資機構涵蓋小米集團、紅杉基金、中金資本、喜馬拉雅資本和國投創新等明星機構。

資料來源：企查查。

如果進展順利，比亞迪半導體將是比亞迪旗下第一家獨立上市的子公司，也是國內車芯第一股。

但事與愿違，比亞迪半導體IPO真可謂一波三折，上市之路異常坎坷。

早在2021年5月，比亞迪就曾宣布擬將比亞迪半導體分拆至創業板上市，次月提交申報稿并獲深交所受理。然而同年8月，受律師北京市天元律師事務所拖累導致上市進程短暫中止，雖僅14天就恢復審核，但9月又因申請文件中記載的財務資料已過有效期，需要補充提交，上市審核再次中止，2個月后完成財務資料更新，但2022年3月再度因為申請文件中記載的財務資料已過有效期，需要補充提交而被中止。4月29日比亞迪半導體更新資料后重回上市之路。

短短8個月，比亞迪半導體已三次被中止上市審核。

據招股說明書顯示，比亞迪半導體擬將此次IPO募集資金：7億元用于功率半導體關鍵技術研發項目、5.5億元用于高性能MCU芯片設計及測試技術研發項目、1.5億元用于高精度BMS芯片設計與測試技術研發項目，以及剩余6億元用于補充流動資金。

定位新能源，環保質量把控迫在眉睫，是當下最重要的一步棋。比亞迪