比亞迪供應(yīng)商百康光學(xué)，變身汽車行業(yè)“氣氛組”？

曾多次簽下對(duì)賭協(xié)議，在對(duì)賭協(xié)議條款被觸發(fā)后，卻能“說(shuō)服”投資方選擇“原諒”，謀求上市的百康光學(xué)究竟是一家怎樣的公司？

11月10日，浙江百康光學(xué)股份有限公司（下稱“百康光學(xué)”）IPO審核狀態(tài)更新至已問(wèn)詢。

10月13日，百康光學(xué)首次遞交招股書，擬募3.20億元投資于“透鏡產(chǎn)品擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目”“LED 氛圍燈項(xiàng)目”“研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目”。

營(yíng)收支柱傾斜 ，轉(zhuǎn)作汽車行業(yè)“氣氛組”

百康光學(xué)前身為嘉興亞歐光電科技有限公司，由深圳市百康光學(xué)有限公司（下稱“深圳百康”）于2014年4月25日設(shè)立，深圳百康主產(chǎn)品唯有光學(xué)透鏡及精密注塑模具。

傳承深圳百康主業(yè)，百康光學(xué)發(fā)展成以光學(xué)透鏡為核心的非成像光學(xué)產(chǎn)品提供商，產(chǎn)品包括光學(xué)透鏡產(chǎn)品上游專用生產(chǎn)工具精密注塑模具、光學(xué)透鏡產(chǎn)品、光學(xué)透鏡產(chǎn)品下游應(yīng)用產(chǎn)品汽車氛圍燈，其中，精密注塑模具營(yíng)收占比式微。

招股書顯示，2018-2020年，短短3年之內(nèi)，百康光學(xué)“邊緣”產(chǎn)品汽車氛圍燈及其組件一舉躍升至營(yíng)收次主力，光學(xué)透鏡產(chǎn)品營(yíng)收占比下滑。

具體來(lái)看，汽車氛圍燈及其組件銷量分別為0.91萬(wàn)件、0.54萬(wàn)件、73.85萬(wàn)件，光學(xué)透鏡銷量為1.32億件、1.51億件、1.30億件。

同時(shí)，2020年，汽車氛圍燈及其組件量產(chǎn)后，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3591.29萬(wàn)元，占總營(yíng)收的12.71%；2021年上半年，其實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3076.03萬(wàn)元，占總營(yíng)收的17.52%；對(duì)此，百康光學(xué)表示，汽車氛圍燈及其組件業(yè)務(wù)是2020年度營(yíng)收增長(zhǎng)因素，已成新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。

實(shí)際上，百康光學(xué)營(yíng)收次主力的崛起，和光學(xué)透鏡業(yè)務(wù)營(yíng)收乏力、營(yíng)業(yè)成本升高不無(wú)關(guān)系。

2018年至2020年，光學(xué)透鏡業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.21億元、2.60億元、2.47億元，營(yíng)業(yè)成本分別為1.28億元、1.52億元、1.81億元。

由此可見，在2020年?duì)I收同比下滑的情況下，光學(xué)透鏡業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)成本再創(chuàng)新高；2021年上半年，光學(xué)透鏡業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.45億元，營(yíng)業(yè)成本為0.92億元。

或是出于以上考量，在此次IPO中，百康光學(xué)決定擬募9850.00萬(wàn)元投資“LED氛圍燈項(xiàng)目”，誓要變身汽車行業(yè)“氣氛組”。

背靠比亞迪也沒轍，汽車內(nèi)飾暴利不再？

汽車氛圍燈主要用作提高車廂環(huán)境、駕駛體驗(yàn)，屬于汽車內(nèi)飾的一種。

截至目前，百康光學(xué)汽車氛圍燈產(chǎn)品及其組件業(yè)務(wù)的營(yíng)收，對(duì)客戶比亞迪具有極強(qiáng)的依賴性。

2019年，公司該業(yè)務(wù)客戶包括比亞迪、合眾汽車、江淮汽車、吉利汽車，其中，對(duì)合眾汽車的銷售收入為25.63萬(wàn)元；2020年，汽車氛圍燈產(chǎn)品及其組件業(yè)務(wù)對(duì)比亞迪一家終端車廠的銷售收入達(dá)3376.35萬(wàn)元，超2020年該業(yè)務(wù)營(yíng)收的90%；2021年上半年，對(duì)比亞迪的銷售收入為2810.48萬(wàn)元。

此外，百康光學(xué)在招股書中表示，其汽車氛圍燈及其組件業(yè)務(wù)硬件集成較多，毛利率水平低于光學(xué)透鏡業(yè)務(wù)，未來(lái)隨著汽車氛圍燈及其組件業(yè)務(wù)收入繼續(xù)增加、收入占比持續(xù)上升，百康光學(xué)的綜合毛利率存下降風(fēng)險(xiǎn)。

招股書顯示，2018年、2019年、2020年、2021年上半年，百康光學(xué)綜合毛利率分別為42.64%、41.77%、35.97%、36.18%，呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)。

百康光學(xué)汽車氛圍燈及其組件業(yè)務(wù)依賴比亞迪終端車廠，尤其是將產(chǎn)品聚焦在比亞迪漢、比亞迪宋PLUS等終端應(yīng)用車型上，非常不利于百康光學(xué)在毛利率愈發(fā)緊張的汽車內(nèi)飾行業(yè)分蛋糕。

此外，從產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域來(lái)看，在包含汽車氛圍燈的汽車照明領(lǐng)域上，百康光學(xué)對(duì)大客戶上也患上“依賴癥”。

招股書顯示，2018年至2021年上半年，百康光學(xué)來(lái)自于汽車照明領(lǐng)域的營(yíng)收為0.76億元、1.22億元、1.82億元、1.18億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重分別為34.17%、46.64%、64.39%、67.38%；與此同時(shí)，汽車照明領(lǐng)域前五大客戶銷售額總計(jì)分別為0.44億元、0.91億元、1.21億元、0.74億元，均超過(guò)同期該領(lǐng)域營(yíng)收的50%。

綜上，汽車照明領(lǐng)域業(yè)務(wù)營(yíng)收占比逐年升高態(tài)勢(shì)中，百康光學(xué)要戒斷對(duì)大客戶的依賴，才能提高未來(lái)營(yíng)收的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，即不受制于人。

“愛對(duì)賭”的周家兄弟“賴賬”求上市

營(yíng)收上，百康光學(xué)仰仗大客戶；股東層面，百康光學(xué)更是成為周家兄弟的掌控之下。

截至2020年9月28日，百康光學(xué)5%以上的股東僅有3人，分別是周良、周成兄弟和康智投資，分別持股為59.06%、12.51%、5.11%，同時(shí)，周良通過(guò)康智投資直接和間接控制百康光學(xué)64.17%的表決權(quán)。

2014-2020年，百康光學(xué)股本結(jié)構(gòu)先后經(jīng)歷1次變更股份有限公司、2次增資、2次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，其中，2次增資和1次股權(quán)能操作成功，還多虧了周家兄弟簽訂的對(duì)賭協(xié)議。

2018年1月，周良與力合永金、上海璇固、無(wú)錫億望、景潤(rùn)粵信、凱華投資、力合鯤鵬簽訂投資協(xié)議，資方們將以10.00元/股認(rèn)繳百康光學(xué)新增注冊(cè)資本1600.00萬(wàn)元；同時(shí)，協(xié)議約定，百康光學(xué)要“在2020年6月30日前報(bào)送中國(guó)A股IPO申請(qǐng)材料”，若失約，則上述股東可要求周良“還錢”。2018年9月，前?；鹨苍鲑Y入股了百康光學(xué)，也簽署了同樣的對(duì)賭協(xié)議。

2020年9月，百康光學(xué)失約，隨即又與上述股東們重新約定，將約定條件變更為要“在2021年6月30日前報(bào)送中國(guó)A股IPO申請(qǐng)材料”。截至2021年8月，百康光學(xué)仍未履約，但上述資方未向周良提出股份回購(gòu)要求。

2018年12月，周成還與前?；鸷炗喒煞蒉D(zhuǎn)讓協(xié)議，以11.00元/股將持有的百康光學(xué)150.00萬(wàn)股股份轉(zhuǎn)讓給前海基金，協(xié)議約定，百康光學(xué)要“在2020年6月30日前報(bào)送中國(guó)A股IPO申請(qǐng)材料”，否則周成得“還錢”。截至2021年8月31日，在百康光學(xué)失約的前提下，前海基金未向周成提出股份回購(gòu)要求。

3大對(duì)賭協(xié)議之下，周家兄弟獲利頗豐：周良實(shí)控下的百康光學(xué)注冊(cè)資本擴(kuò)增至9850.00萬(wàn)元，周成輕松“套現(xiàn)”150萬(wàn)元?？梢哉f(shuō)，百康光學(xué)IPO的背后離不開“愛對(duì)賭”的周家兄弟。

然而，反觀將錢砸在百康光學(xué)的這些資方們，除了獲得約定賠償金外，目前并沒有獲得太大利益，他們都在等待百康光學(xué)IPO的消息。