主動Qdii基金年內(nèi)首尾相差懸殊 張坤所管易方達亞洲精選墊底

今年動蕩的不僅有內(nèi)地的股市，同時也包括了海外市場，特別是年初被寄予厚望的香港股市，在包括反壟斷等一系列政策的影響下，恒生指數(shù)的整體表現(xiàn)遠未達到年初人們的預期。誠然，疫情的再度發(fā)展也讓海外市場經(jīng)歷考驗，內(nèi)地的QDII基金也因此收益不佳。

截至9月中旬，2021年到目前表現(xiàn)最差的幾只QDII基金全部為被動指數(shù)型的產(chǎn)品，易方達亞洲精選剛好是主動型QDII中年內(nèi)表現(xiàn)最差的一只，目前年內(nèi)的凈值增長率約為-19.76%，這只基金目前的基金經(jīng)理就是張坤。該產(chǎn)品去年全年的凈值增長率約為50%，恰好排在同類產(chǎn)品的前一半，但是今年已經(jīng)跌至同類的最后一位。

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集中持股風格未改，所選標的并不給力

連續(xù)翻閱易方達亞洲精選多個季度的重倉股數(shù)據(jù)，筆者發(fā)現(xiàn)公募一哥張坤不僅敢于重倉持股，甚至是持股一只股票超過10%的比例限制，例如去年三季報時持有阿里巴巴的持股量占凈值比約為10.74%，四季報時持股新東方的數(shù)量占凈值比約為10.73%。今年1季報時持股騰訊控股占凈值比約為10.38%，不算基金二季報，此前很長時間都有超過10%上限的情況出現(xiàn)。

到了基金的二季報，第一大重倉股美團的占比終于降到了9.54%，不過前四大重倉股的被持倉占比也還是超過了9%，另外三只的重倉股分別是招商銀行、騰訊控股和香港交易所。整體計算,二季度前四大重倉股合計被持有約為37.59%。同時，第五大重倉股郵儲銀行在6月30日時被持有的比例也達到了8.62%，此外其他五只重倉股均沒有達到8.5%的水平。

對比1季度末和二季度末的十大重倉股,主要的變化出現(xiàn)在四只重倉股上，相對正確的做法是讓好未來和新東方從十大重倉股中消失，兩者受到教培行業(yè)政策變化的打擊，股價出現(xiàn)罕見的暴跌，張坤的適時退出也算是及時止損。不過新調(diào)進投資組合的郵儲銀行、中國海外發(fā)展、唯品會和錦欣生殖中，筆者發(fā)現(xiàn)可以說唯一表現(xiàn)及格的就是郵儲銀行，該股近三個月的漲幅接近15%。但是新調(diào)入組合的唯品會卻成為表現(xiàn)最差的上市公司，該股票今年到目前的跌幅已經(jīng)達到了19.76%，在同類基金中排名倒數(shù)第一。

從季報可見，張坤將這只QDII的股票倉位進行了下調(diào)，具體從1季度末的93.17%下降到了二季度末的86.45%，但是仍然過高的持倉比例也導致了凈值還是表現(xiàn)難堪。雖然恒生指數(shù)今年整體表現(xiàn)較為平淡，至今還是下跌大約3個點，然而這里面還是有的公司表現(xiàn)不錯，例如一度是鄔傳雁重倉的中國移動，年內(nèi)股價的漲幅達到21.42%。再比如藥明系雙雄藥明生物和藥明康德，同樣兩者的漲幅也超過了20%。

就當季的操作，他也在季報中有明確的表示：“本基金在二季度股票倉位略微下降，并對結(jié)構(gòu)進行了調(diào)整，降低了消費等行業(yè)的配置，增加了銀行、地產(chǎn)等行業(yè)的配置。二季度，教培企業(yè)受政策預期影響股價跌幅較大，對基金凈值產(chǎn)生了一定的負面影響，也使我反思長期投資框架中的一些假設(shè)，希望能夠?qū)⑵溥M一步完善?！?

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易方達中小盤欲改名覆蓋港股，該基金的投資者感受到絲絲涼意？

由此一哥張坤是否擅長港股投資再度成為焦點話題，畢竟他成名于對白酒股的投資，對互聯(lián)網(wǎng)的科技類龍頭能力覆蓋似乎稍遜一籌。不過最近多個季度，張坤將能力圈逐漸從白酒發(fā)展到醫(yī)藥，這也恰好符合了此前幾年公募流行的“白酒+醫(yī)藥”為班底的核心資產(chǎn)的思路。

稍早前，張坤的成名作易方達中小盤傳出要改名的消息，名字變更后該基金主要的想法是要增加在港股部分的投資，但是易方達亞洲精選的不濟表現(xiàn)或許會讓基民對這一思路有所保留。就張坤在管的三只產(chǎn)品來說，對比中小盤和優(yōu)質(zhì)企業(yè)、藍籌精選的二季報，中小盤中的白酒股僅剩下了貴州茅臺和五糧液，不過另外兩只基金中還能看到瀘洲老窖和洋河股份的身影。從中小盤的重倉來看，某種程度上從上一季度張坤就已經(jīng)開始減少白酒股的持倉，同時對諸如上海機場這樣的問題股也開始回避，他所選擇的發(fā)力方向是醫(yī)藥板塊。

但是，諸如生物疫苗這類細分賽道也并沒有如預期般綻放，醫(yī)藥中今年表現(xiàn)好的CXO、醫(yī)美甚至一度的中藥賽道，似乎都沒能進入張坤的法眼。此外，對于新能源、半導體等科技成長類上市公司，它們本就和一哥專注于核心資產(chǎn)的投資邏輯相悖，因此順理成章也就很難對組合有所貢獻了。

再回看近期的機構(gòu)圈，至少私募領(lǐng)域中已有張可興這樣的投資者為錯誤買港股但沒拿住新能源來道歉，再考慮到亞洲精選的尷尬表現(xiàn)，易方達中小盤著急征戰(zhàn)港股是否時機合適呢？從當前基金人士對港股的看法來看，有悲觀派直言新政顛覆了港股的投資邏輯，因此看衰年內(nèi)港股前景。