“生鮮電商第一股”的爭奪戰(zhàn)終于有了槍響。

2021年6月9日，每日優(yōu)鮮正式遞交招股書，計(jì)劃以“MF”為證券代碼在納斯達(dá)克掛牌上市。同日，叮咚買菜也提交了美股IPO招股書。

每日優(yōu)鮮成立于2014年，于2015年首創(chuàng)前置倉（DMW）即時(shí)零售業(yè)務(wù)。目前，公司整體業(yè)務(wù)可用一個(gè)公式來概括——（A+B）*N。其中A指的是前置倉即時(shí)零售，B是智慧菜場，N則是零售云，三條業(yè)務(wù)線將共同發(fā)力打造“中國最大社區(qū)零售數(shù)字化平臺"。

作為生鮮行業(yè)的新物種，每日優(yōu)鮮成立以來便獲得了資本的青睞與加持。短短3年時(shí)間里，每日優(yōu)鮮就登陸了中國獨(dú)角獸企業(yè)榜單。數(shù)據(jù)顯示，IPO前，每日優(yōu)鮮共獲得了10輪融資，超20家VC/PE入局。

由于長期處于“燒錢”且盈利困難的階段，一路走來，生鮮賽道曾飽受市場質(zhì)疑。直到2020年在疫情催化下，生鮮行業(yè)又一次進(jìn)入了爆發(fā)期。

然而目前，不管是每日優(yōu)鮮還是叮咚買菜，均暫未盈利。不過，2020年，每日優(yōu)鮮合伙人兼CFO王珺曾表示，“未來5年，每日優(yōu)鮮一定要實(shí)現(xiàn)持續(xù)、健康增長，而不是靠燒錢來支撐，我們也建議整個(gè)行業(yè)往這樣來發(fā)展。” 

年?duì)I收61億，累計(jì)交易用戶超3100萬

招股書顯示，截至2021年3月31日，每日優(yōu)鮮累計(jì)交易用戶超3100萬。2018年-2020年，平臺有效用戶分別為510萬、720萬、870萬，三年復(fù)合增長率達(dá)30.7%。在截至2021年3月31日的12個(gè)月里，有效用戶為790萬。

可見，經(jīng)歷了疫情下用戶消費(fèi)習(xí)慣的進(jìn)一步沉淀，線上買菜這件事已經(jīng)逐漸成為常態(tài)化的需求。

作為前置倉模式的首創(chuàng)玩家，每日優(yōu)鮮率先占據(jù)了華北市場。截止2021年3月31日，每日優(yōu)鮮已在全國16個(gè)城市建立了631個(gè)前置倉。到2021年5月31日，每日優(yōu)鮮已與14個(gè)城市的54家菜市場簽訂運(yùn)營協(xié)議，并已在10個(gè)城市的33家菜市場開展運(yùn)營。 

按照GMV（商品交易總額）計(jì)算，2020年，每日優(yōu)鮮在前置倉即時(shí)零售領(lǐng)域的市場份額為28%，華北地區(qū)排名第一。不過，伴隨競爭對手的發(fā)力，每日優(yōu)鮮在全國范圍內(nèi)的市占率略有下滑，2018年-2019年，平臺GMV排名第一，2020年則排名第二。

根據(jù)招股書，2018年-2020年，每日優(yōu)鮮的GMV分別為47.26億元、75.97億元、76.15億元；其中，有效用戶的GMV分別為28.36億元、49.52億元、61.84億元。同時(shí)期內(nèi)，每日優(yōu)鮮的毛利率也在持續(xù)走高，分別為8.6%、8.7%和19.4%，2020年毛利額同比增長了128.5%。

值得一提的是，每日優(yōu)鮮的平均客單價(jià)在前置倉玩家中排名最高，2020年達(dá)到了94.6元。平臺極速達(dá)商品SKU超4300個(gè)，次日達(dá)商品SKU則超20000個(gè)，平均生鮮產(chǎn)品周轉(zhuǎn)天數(shù)為1.8天，庫存平均損耗率為2.5%。 

在履約方面，近三年來，每日優(yōu)鮮的履約成本連年降低。2018年-2020年，平臺履約成本分別為12.40億元、18.33億元、15.78億元，占公司當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為34.9%、30.5%、25.7%。

回歸到業(yè)績指標(biāo)來看，雖然平臺營收有所增長，但仍未實(shí)現(xiàn)盈利。2018年-2020年，每日優(yōu)鮮收入分別為35.47億元、60.01億元、61.30億元；同期凈虧損分別為22.32億元、29.09億元、16.50億元。2021年一季度，每日優(yōu)鮮營收為15.30億元，同比降低9.5%，凈虧損則為6.10億元。

7年10輪融資，“沒人投我就把家當(dāng)干進(jìn)去”

幾乎所有人都知道，由于高頻剛需的屬性，生鮮是個(gè)大賽道。但本質(zhì)上，生鮮電商也是門燒錢的生意。

曾有生鮮創(chuàng)業(yè)者對投中網(wǎng)直言，生鮮電商是“寵兒級別”的游戲。縱觀每日優(yōu)鮮的融資歷史，一路走來，每日優(yōu)鮮的確得到了眾多VC/PE的加持，融資節(jié)奏平均為1年1輪。 

CVSource投中數(shù)據(jù)顯示，2014年-IPO前，每日優(yōu)鮮共獲得了10輪融資，投資方更是超過了20家，包括展博創(chuàng)投、元璟資本、光信資本、騰訊投資、浙商創(chuàng)投、華創(chuàng)資本、遠(yuǎn)翼投資、易凱未來產(chǎn)業(yè)基金、KTB投資集團(tuán)、聯(lián)想創(chuàng)投、時(shí)代資本、元生資本、老虎環(huán)球基金、保利資本、華興新經(jīng)濟(jì)基金、高盛、Davis Selected Advisers、Glade Brook Capital、中金資本、蘇州常熟政府產(chǎn)業(yè)基金、阿布扎比投資局、工銀國際、青島國信、陽光創(chuàng)投、青島市政府引導(dǎo)基金等。

由于引入外部股東較多，每日優(yōu)鮮的股權(quán)比較分散。IPO前，管理層持股比例20.2%，擁有投票權(quán)75.6%。其中，創(chuàng)始人兼CEO徐正持股15.2%，投票權(quán)為74.1%；老虎環(huán)球基金持股為12.4%，有3.8%的投票權(quán)；青島國資委旗下國信創(chuàng)新持股8.7%的股份，擁有2.7%的投票權(quán)；騰訊持股為8.1%，有2.5%的投票權(quán)；元生資本持股7.2%，擁有2.2%的投票權(quán)。

作為每日優(yōu)鮮的早期投資者，遠(yuǎn)翼投資合伙人楊俊對投中網(wǎng)表示，“我們在早期就看到了每日優(yōu)鮮對于服務(wù)品質(zhì)、用戶體驗(yàn)的極致追求。作為前置倉模式的領(lǐng)跑者，領(lǐng)先的直采能力、扎實(shí)的供應(yīng)鏈體系和前置倉基礎(chǔ)設(shè)施規(guī)模是每日優(yōu)鮮的核心競爭力。”

據(jù)悉，每日優(yōu)鮮當(dāng)前的合伙人兼CFO王珺此前曾在遠(yuǎn)翼投資任投資經(jīng)理。關(guān)于加入每日優(yōu)鮮的原因，王珺曾在接受采訪時(shí)提到，“我的性格里既有投資人嚴(yán)謹(jǐn)?shù)囊幻妫钟袆?chuàng)業(yè)者火熱的一面，當(dāng)遇到一個(gè)自己真心認(rèn)可向往的事業(yè)，而且跟團(tuán)隊(duì)之間又有很好的化學(xué)反應(yīng)的時(shí)候，那為什么不呢？”

或許許多人都認(rèn)為，如此數(shù)量的資本加持，3年便長成獨(dú)角獸，每日優(yōu)鮮的融資過程應(yīng)該十分順利。但事實(shí)上，每日優(yōu)鮮也經(jīng)歷過不被投資人理解的“黑暗隧道”。

“資本市場與消費(fèi)者市場不同。消費(fèi)者市場是如果有100個(gè)人，你滿足80個(gè)得分就是80。資本市場是100個(gè)投資人，有1個(gè)投你，你就是100分。”徐正曾在采訪中說，在那段艱難時(shí)期，他總是以這樣的信念告訴自己，做一個(gè)正確的少數(shù)派，可能下一個(gè)投資人就對了。

“我把好多套房子都辦了抵押，就準(zhǔn)備沒人投，我就自己把家當(dāng)干進(jìn)去。”不過，幸運(yùn)的是，就在徐正的抵押貸款快要到賬之時(shí)，有個(gè)投資人就把協(xié)議簽了。“可能老天爺就是在考驗(yàn)?zāi)愕恼\意。”徐正表示。

徐正稱得上是位明星創(chuàng)業(yè)者，因獲得全國數(shù)學(xué)奧林匹克大賽一等獎(jiǎng)，他15歲就被保送上了中科大少年班。17歲時(shí)，徐正就在校園創(chuàng)業(yè)，做尋呼機(jī)在校園市場的開拓。28歲那年，徐正成為了聯(lián)想事業(yè)部總經(jīng)理，部門1年銷售規(guī)模就達(dá)到300來億。

對于人生，徐正有著清晰的規(guī)劃：20-30歲在一家優(yōu)秀的企業(yè)打工積累，30-40歲要去創(chuàng)業(yè)。對于生鮮電商這個(gè)賽道，徐正曾表示，“我相信女性生活中美好的一百件事情里絕對沒有去菜市場買菜。”

前置倉與社區(qū)團(tuán)購，誰才是生鮮電商的最優(yōu)解？

毫無疑問，伴隨每日優(yōu)鮮與叮咚買菜的同時(shí)交表，關(guān)于生鮮電商的話題已正式進(jìn)入了新階段，那就是“生鮮電商第一股之爭”。

不出意外，生鮮電商第一股將從這兩家前置倉企業(yè)中誕生。但從生鮮電商這個(gè)大賽道來看，還有一個(gè)議題依舊待解，即前置倉與社區(qū)團(tuán)購，究竟哪種模式才是最優(yōu)解？

生鮮電商主要包括兩種業(yè)態(tài)，分別為前置倉與社區(qū)團(tuán)購。前者的代表企業(yè)為每日優(yōu)鮮、叮咚買菜等，后者的主要代表選手為十薈團(tuán)、興盛優(yōu)選與同城生活等。2020年以來，社區(qū)團(tuán)購的發(fā)展態(tài)勢也非常迅猛，不僅有美團(tuán)、阿里、滴滴等互聯(lián)網(wǎng)巨頭相繼入場，VC/PE也在爭相涌入，曾在一個(gè)月內(nèi)向社區(qū)團(tuán)購公司輸血達(dá)數(shù)十億元。

一直以來，市場對這兩種模式的盈利空間爭議不斷。有投資人曾提到，考慮到生鮮電商的成本控制，其并不看好純粹的前置倉模式；也有觀點(diǎn)認(rèn)為，在供應(yīng)鏈突破上，前置倉模式真正為用戶創(chuàng)造了價(jià)值。

高榕資本合伙人韓銳曾表示，“如果將可以無限滿足消費(fèi)者需求的最優(yōu)解稱為‘機(jī)器貓模型’——即每個(gè)消費(fèi)者隨身都有一只機(jī)器貓、要什么有什么，那么今天在全球范圍內(nèi)最接近‘機(jī)器貓模型’的商業(yè)模式就是前置倉。”

在徐正看來，這個(gè)行業(yè)經(jīng)過了這么多玩家的實(shí)踐，如今已經(jīng)過了比拼模式的上半場，進(jìn)入到拼團(tuán)隊(duì)、拼執(zhí)行、拼效率、拼內(nèi)功的下半場。他認(rèn)為，無論是菜市場、超市、社區(qū)店、前置倉還是自提點(diǎn)，每個(gè)業(yè)態(tài)中都有不同的玩家，干的好與不好跟大的模式有關(guān)系也沒關(guān)系，拼的是組織基因和組織能力。“明明是一種強(qiáng)運(yùn)營的業(yè)務(wù)，勝負(fù)手就在于組織。”

據(jù)悉，未來，每日優(yōu)鮮將堅(jiān)持用組織驅(qū)動(dòng)連住人、用技術(shù)驅(qū)動(dòng)鎖住事，打造數(shù)字化時(shí)代的智慧連鎖零售體系。

“作為有著豐富生鮮運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)及數(shù)字化能力的企業(yè)，每日優(yōu)鮮未來還將繼續(xù)發(fā)力，在追求品類豐富、隨挑隨選的三線及以下城市布局以數(shù)字化能力改造傳統(tǒng)菜市場，面向生鮮零售行業(yè)不斷輸出基于技術(shù)的數(shù)字化核心能力，推動(dòng)整體生鮮零售業(yè)的數(shù)字化進(jìn)程。”楊俊稱。