茅臺日蒸發(fā)653億，18家酒企縮水超千億，抱團瓦解白酒股大跌

1月15日，白酒板塊又出現(xiàn)了大跌的戲碼，我們統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，20家白酒上市公司中共有18家下跌，總市值一天共蒸發(fā)1317.96億元。其中，縮水最高的是市值最高的貴州茅臺，一天少了653.12億元；跌幅最大的是酒鬼酒，直接以10%的跌幅跌停，每股跌20.55元至184.99元，總市值蒸發(fā)66.78億元，為601億元。

五糧液、瀘州老窖、汾酒、洋河也不樂觀，分別跌0.59%、5.61%、4.52%和1.66%。可以說，不管是名酒企還是中小酒廠最近的股價表現(xiàn)都不如意。如果把時間拉長一點，會更明顯，我們發(fā)現(xiàn)，2021年以來，累計跌幅在10%以上的白酒上市公司占比過半，有10家，其中青青稞酒和皇臺酒業(yè)的跌幅均在20%以上，分別為20.56%和23.98%，金種子酒也接近20%為19.06%。

這與2020年白酒的暴漲形成鮮明對比，去年漲幅在三位數(shù)以上的不在少數(shù)，一些投資白酒的人則賺得盆滿缽滿。為何白酒會從暴漲變成暴跌？

對此，一位公募基金從業(yè)者對我們分析稱：“此前茅臺帶動的白酒價格漲幅有些過猛，泡沫比較明顯，現(xiàn)在的股價需要一段時間才能消化。因此，股價才出現(xiàn)下跌回調(diào)跡象。”

“現(xiàn)在，白酒股價最大的問題就是太貴，喪失了性價比。但無可爭議的是，白酒基本面沒有問題，只是業(yè)績增長潛力有限。2020年年底，公募基金為了排名和業(yè)績保證，穩(wěn)妥性地選擇抱團持股白酒，如貴州茅臺以及五糧液。”該公募基金從業(yè)者補充解釋道。

目前，從各方面微觀數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟復(fù)蘇及恢復(fù)比較好，部分公募基金持倉趨向銀行和保險代表的金融板塊。疫情期間，國家層面的政策指導下，金融讓利于實體，增長潛力被壓制了。但現(xiàn)在銀行股整體處于一個潛力爆發(fā)和高成長時期。保險與此類似，其也屬于金融板塊，股價的上漲具有同步性。

確實，從1月15日數(shù)據(jù)來看，招商銀行、興業(yè)銀行兩家銀行業(yè)績大超市場預(yù)期，帶動金融板塊爆發(fā)。部分業(yè)內(nèi)人士分析稱，近期機構(gòu)抱團藍籌股，背后主要原因之一就是藍籌相對確定的業(yè)績。尤其是年報業(yè)績預(yù)告密集披露期，業(yè)績確定的重要性更為凸顯。另外伴隨機構(gòu)在市場中話語權(quán)的逐年提升，業(yè)績優(yōu)秀的品種本身就享有更高的資金關(guān)注度。

與之相比，白酒股就相形見絀，不再那么被機構(gòu)投資者偏好。實際上，這一局面在歷史上有過多次上演，白酒下跌曾周期性的出現(xiàn)過。

2006年，伴隨公募基金和保險機構(gòu)的不斷壯大，機構(gòu)投資者逐漸崛起為A股非常重要的一股力量。機構(gòu)投資者通常擁有相似的決策框架、考核機制、信息渠道、行為模式，導致A股在2007年以后出現(xiàn)過4次非常著名的“抱團”。而每一次“抱團”的切換，成為決勝相對收益的關(guān)鍵契機。

一般而言，持續(xù)加倉并持有一個板塊接近至超過30%，視為“抱團”。這樣的情況發(fā)生過四次，分別是：2007Q1-2010Q1 抱團金融，時間持續(xù)13個季度；2009Q3-2012Q3 第一次消費抱團，持續(xù)13個季度；2013Q1-2016Q1 抱團信息科技，持續(xù)13個季度；2016Q1-當前，第二次消費抱團，也持續(xù)13個季度；但如果從2017Q1算正式開始抱團，目前只持續(xù)了10個季度。

抱團過程中最經(jīng)典的操作就是“抱團-申購-買入抱團板塊-抱團板塊繼續(xù)跑贏-吸引更多存量資金加入抱團”，正是在這樣的正反饋下，相關(guān)板塊就會被引發(fā)估值溢價，往往溢價出現(xiàn)這一波行情是最精彩的一波。此次白酒股的下跌就是如此。

市場將其解讀為抱團股的下跌，背后是重倉的基金在換倉撤離。近日，多只基金就出現(xiàn)最近幾個交易日單日凈值與估算凈值的漲跌之間出現(xiàn)差異，甚至出現(xiàn)重倉股大跌基金凈值卻漲的局面。例如萬家行業(yè)優(yōu)選、海富通中小盤、易方達中盤成長等都出現(xiàn)過類似的情況。