高開低走前途未卜，清科創業“寒冬”上市，創始人身價超16億

12月30日，清科創業（01945.HK）正式在港交所主板上市，股價報收11.6港元/股，漲幅為5.45%。

招股書顯示，清科創業以3.1%的市場占有率處于行業龍頭位置，被譽為港股市場“股權投資服務行業第一股”。根據港交所公告，清科創業公開發行定價為每股11.00港元，超額認購約1394倍。

“清科可以說是中國股權投資行業發展從0到N的見證者?！?2月30日，一位PE界人士表示。

此前清科創業已引入多位基石投資者，包括高瓴資本、盈科資本、IDG資本、紅杉中國公開市場基金等，合計認購金額約占總募資金額的45%。

創始人身價16.71億

清科創建于1999年。彼時，年僅25歲的倪正東還在清華經管學院讀博，其后與幾位同學在清華校園創辦了清科，并開始為新興的創投行業提供服務。

當時誰都無法想象，20年后的今天，中國的創投行業規模如此之大。但1999年，中國的創投行業還只是剛起步，新千年交界，互聯網泡沫就隨之而來，全球創投行業迎來寒潮，清科自然未能幸免。

2001年，公司人數從16人減到3人，連員工工資都發不出來了。不過，倪正東依然對創投的未來發展充滿信心，危機之下找家里人借了錢才渡過難關。

清科也在這一年舉辦了首屆中國投資人論壇，中國的投資人幾乎都來了。

“當時，整個VC圈在北京只夠湊一桌，不到20個人?！百惛粊喼尥顿Y基金創始管理合伙人閻焱也因這樣的機會與倪正東結識。當年的論壇總共只有150人參會，但那最初的150人當中，很多人日后都成為了中國投資界的翹楚。

“那個時候，誰都沒能預料到，20年之后，中國的創投行業會如此蓬勃，各行業會出現如此多的巨頭和獨角獸?！蹦哒龞|感慨道，“過去的20年是創業最活躍的20年，也是年輕人逆襲的20年。”

中國創投大潮席卷而來。“回首過去20年，中國創投發展非常高速，這里面有各個參與者不懈的努力，有投資人和創業者的耕耘，也有像清科這樣的連接者扮演了重要的角色。”紅杉資本全球執行合伙人沈南鵬如此評價。

期間，清科創業也陪伴著中國創投行業不斷前行。2007年，清科創業率先上線中國首個股權投資大數據平臺“私募通”，隨后陸續上線創業與投資領域資訊平臺“投資界”、投融資信息對接服務平臺“項目工場”、股權投資培訓學習平臺“沙丘大學”，漸漸筑起中國最大的股權投資綜合服務平臺。

20年的堅持，成就了清科，也成就了倪正東。根據招股說明書，倪正東通過JQ Brothers Ltd.持有清科創業48.0216%的股份。按照最新市值計算，倪正東的身價為16.71億。

過去并不代表未來

盡管成功登陸資本市場，但清科創業未來依舊困難重重。

對于創業投資基金和產業投資基金來說，資管新規后，包括理財產品在內的各類資管產品，作為過去最為主要的募資渠道，這些資金的入場渠道受限。

資管新規的要求疊加大環境的不友好，PE/VC們的日子更難過了。一方面，表現為PE/VC募資難度加大，甚至可以說是來到了“至暗時刻”。除了頭部機構外，中小機構很難融到資。另一方面，還面臨退出的難題。

2019年下半年來，創投市場的活躍度進一步下降，交易數量與規模相繼觸底。2020年來，本來就是在資本寒冬中的PE/VC，更是迎來新冠肺炎的沖擊。比如清科線下的活動便因為隔離及社交距離的要求，年度5個活動中的2個被迫取消。

據融中研究統計，截至2020年11月末，私募股權投資基金已完成募集金額為6988.21億元，相比2019年下降21.98%。私募股權投資基金募集數量繼續呈現下降趨勢，由2019年的884只下降至2020年11月末的827只。

“在整體經濟和市場情況不利的情況下，客戶可能會減少他們的營銷支出，獲得股權投資相關知識及資格的動力可能會下降，這將影響客戶對我們的營銷服務及培訓服務的需求。“清科在招股書中表示，”由于我們的成本相對固定，而且我們可能是無法在不減少收入的情況下降低我們的可變成本，或在一段時間內無法抵消因為市場和經濟狀況變動導致的收入減少。因此這可能會對我們的盈利能力產生重大不利影響。”

清科創業也在招股書中作了風險提示，過去的增長并不能代表未來業績。畢竟，有太多不可控因素，以中國股權投資行業發展現狀來講，2015年-2019年股權投資行業的投資金額復合增長率為-5.1%。

除此之外，大數據分析能力作為改善及升級私募通的主要技術，這在一定程度上也影響著顧客的穩定增長。目前，私募通主要通過大量非結構問卷進行資料收集，從而為訂閱者提供精準且有力的數據服務。但即便加大投資，更新數據模型以及算法，仍無法保證數據不出錯。

“相應的，假如我們未能留住現有客戶以及吸引更多客戶消費，這對我們業務、經營業績以及財務狀況將產生重大不利影響。因此，為了保持收入和利潤的增長，我們就必須留住現有客戶并吸引新客戶，并鼓勵彼等使用我們的服務。”清科創業在招股書中表示。

歸根結底，上市僅僅只是第一步，借著資本市場，清科創業想要取得長足發展仍需完善自身、仍有很長的一段路要走。