螞蟻遇難

2010年12月16日晚間，位于湖南岳陽的一家公司正在舉辦慶功宴，領(lǐng)導(dǎo)與員工推杯換盞，笑聲、掌聲、歡呼聲混雜在一起，與寂靜的廠區(qū)形成鮮明的對(duì)比。

這家公司名叫勝景山河，是一家以黃酒為主營(yíng)業(yè)務(wù)的地方企業(yè)，計(jì)劃于同年12月17日登陸深圳中小板。上市對(duì)于公司核心成員來說，代表著財(cái)富的驟增。有的高管甚至已經(jīng)提前買好了豪車。

但令勝景山河所有員工沒有想到的是，到了12月17日，勝景山河并沒有敲上鐘，IPO被監(jiān)管部門緊急叫停了。

造成勝景山河IPO被緊急叫停的導(dǎo)火線是《每日經(jīng)濟(jì)新聞》刊登的一篇名為《勝景山河涉嫌釀造彌天大謊》的報(bào)道。該篇報(bào)道指出，勝景山河黃酒產(chǎn)品難覓蹤跡，其招股書披露不實(shí)，涉嫌虛增銷售收入。

以上結(jié)論是《每日經(jīng)濟(jì)新聞》多位記者歷經(jīng)艱難險(xiǎn)阻，爬墻進(jìn)入勝景山河工廠考察，并且實(shí)地調(diào)研了岳陽、長(zhǎng)沙、上海、蘇州和成都5大市場(chǎng)得出的，非常具有參考價(jià)值。

報(bào)道出來后，監(jiān)管部門極度重視，后續(xù)調(diào)查中發(fā)現(xiàn)了勝景山河諸多問題，勝景山河IPO無疾而終。

不僅如此，中國(guó)證監(jiān)會(huì)還開出了有史以來針對(duì)保薦代表人的“最嚴(yán)厲”罰單。負(fù)責(zé)勝景山河保薦業(yè)務(wù)的平安證券兩名保薦代表人林輝和周凌云，雙雙被證監(jiān)會(huì)撤銷保代資格；保薦機(jī)構(gòu)平安證券，以及終審會(huì)計(jì)師事務(wù)所和律師事務(wù)所被出具警示函。

瞧，沒到手的錢終究不是自己的錢，沒到敲響IPO鑼的那一刻，終究不叫上市。

10年之后，企業(yè)IPO前夕，被監(jiān)管部門緊急叫停的事件再次發(fā)生。不過，讓人意外的是，這次的主角竟然是巨頭公司——螞蟻集團(tuán)。

2020年11月4日，上交所發(fā)布《關(guān)于暫緩螞蟻科技集團(tuán)股份有限公司科創(chuàng)板上市的決定》，文件稱：

“近日，發(fā)生你公司實(shí)際控制人及董事長(zhǎng)、總經(jīng)理被有關(guān)部門聯(lián)合進(jìn)行監(jiān)管約談，你公司也報(bào)告所處的金融科技監(jiān)管環(huán)境發(fā)生變化等重大事項(xiàng)。該重大事項(xiàng)可能導(dǎo)致你公司不符合發(fā)行上市條件或者信息披露要求”。

上交所文件發(fā)布后，螞蟻集團(tuán)第一時(shí)間通過官方微信公眾號(hào)發(fā)布了致投資者信——

“今日接到上海證券交易所通知，暫緩在上海證券交易所A股上市計(jì)劃。受此影響，螞蟻決定于香港聯(lián)交所H股同步上市的計(jì)劃也將暫緩。對(duì)由此給投資者帶來的麻煩，螞蟻集團(tuán)深表歉意。我們將按照兩地交易所的相關(guān)規(guī)則，妥善處理好后續(xù)工作?！?

致投資者信發(fā)出后，部分業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，螞蟻集團(tuán)將依據(jù)監(jiān)管要求進(jìn)行整改、信息補(bǔ)充和重新估值，IPO將推遲至明年。也有人認(rèn)為，螞蟻集團(tuán)或?qū)⒄{(diào)整業(yè)務(wù)線，上市時(shí)間可能將無限延長(zhǎng)，兩年、三年都有可能。

雖然截止發(fā)稿，螞蟻集團(tuán)并未給出關(guān)于IPO時(shí)間的明確答復(fù)，但從螞蟻集團(tuán)的動(dòng)作來看，結(jié)果并不樂觀。2020年11月4日，螞蟻集團(tuán)已經(jīng)開始退還打新資金。

史上最大IPO折戟小額貸

如果按照原定劇本，螞蟻將于11月4日在A+H股上市，每股定價(jià)68.8元，估值2.1萬億。

螞蟻集團(tuán)上市是人類有史以來最大的一次上市融資，也是全人類有史以來最大的一次上市交易。自螞蟻集團(tuán)IPO籌備之日起，便獲得了廣大投資者的認(rèn)可和關(guān)注。

許多投資者為了打新成功，甚至組織全家全部去開戶。螞蟻集團(tuán)發(fā)布的A股網(wǎng)上發(fā)行申購(gòu)情況及中簽率公告顯示，網(wǎng)上發(fā)行有效申購(gòu)戶數(shù)約為515.56萬戶，有效申購(gòu)股數(shù)約為2769億股，螞蟻集團(tuán)的認(rèn)購(gòu)金額超過19.05萬億元，刷新A股紀(jì)錄。

為此，螞蟻集團(tuán)在A股發(fā)行啟動(dòng)了超額配售和回?fù)軝C(jī)制。聯(lián)席主承銷商已按本次發(fā)行價(jià)格向網(wǎng)上投資者超額配售約2.51億股，占A股初始發(fā)行股份數(shù)量的15%。在回?fù)軝C(jī)制啟動(dòng)后，網(wǎng)上發(fā)行最終中簽率為0.127%。

由于認(rèn)購(gòu)火熱，螞蟻集團(tuán)于10月30日提前截止認(rèn)購(gòu)，螞蟻集團(tuán)IPO最終獲155萬人認(rèn)購(gòu)，凍結(jié)資金超過1.3萬億元。

有媒體計(jì)算，參與螞蟻集團(tuán)打新的投資者，每中一簽，將獲得5萬元左右的收益。

當(dāng)然，在螞蟻IPO這場(chǎng)財(cái)富盛宴上，收益最多并不是散戶投資者，而是螞蟻集團(tuán)的員工。

螞蟻披露的招股書信息顯示，經(jīng)濟(jì)受益權(quán)激勵(lì)計(jì)劃項(xiàng)下的經(jīng)濟(jì)利益所對(duì)應(yīng)發(fā)行人股份合計(jì) 30.79 億股，其中授予螞蟻集團(tuán)的員工及顧問的比例約為 65%。按照在 A 股 68.8 元/股的發(fā)行價(jià)計(jì)算，授予螞蟻集團(tuán)的員工及顧問的激勵(lì)共計(jì)約 1377 億元人民幣。

按此計(jì)算，螞蟻集團(tuán)員工人均可獲得激勵(lì)800余萬元。

除了螞蟻員工和投資者外，螞蟻的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手也成為了此次盛宴的受益者。金融科技業(yè)務(wù)實(shí)力較強(qiáng)的騰訊，股價(jià)首次突破了600港元。

是什么讓這場(chǎng)財(cái)富盛宴戛然而止？

大眾普遍的看法是，馬云在2020年外灘金融峰會(huì)上的演講過于“飄”，觸怒了監(jiān)管部門。

比如他說：

“中國(guó)沒有系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)楦揪蜎]有系統(tǒng)。所以目前要做的是建立健康的金融系統(tǒng)，而不是擔(dān)憂金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。”

“目前的銀行還是當(dāng)鋪式銀行，只依靠抵押來貸款，導(dǎo)致拼命給不需要錢的企業(yè)貸款，最后好企業(yè)搞壞了。反而是需要錢的企業(yè)貸不到款，也沒做好。”

“創(chuàng)新一定要付出代價(jià)，監(jiān)管往往走在創(chuàng)新后面，好的創(chuàng)新不怕監(jiān)管?！?

螞蟻集團(tuán)從一個(gè)支付工具做起，成為今天首屈一指的金融和科技巨頭，并且擁有如此高的估值，除了自身努力外，離不開監(jiān)管的包容和支持，而馬云上述言語似乎含有對(duì)監(jiān)管、金融系統(tǒng)挑釁和不屑的意味。

另外有分析人士認(rèn)為，造成螞蟻IPO折戟，與最近新出的小額貸監(jiān)管意見不無關(guān)系。

為規(guī)范小額貸款公司網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)，統(tǒng)一監(jiān)管規(guī)則和經(jīng)營(yíng)規(guī)則，11月2日，銀保監(jiān)會(huì)會(huì)同央行等部門起草了《網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)管理暫行辦法（征求意見稿）》。

征求意見稿中，多項(xiàng)規(guī)定，對(duì)螞蟻集團(tuán)的營(yíng)收不利。

比如《辦法》規(guī)定：明確經(jīng)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)的小額貸款公司開展助貸或聯(lián)合貸款業(yè)務(wù)的，應(yīng)當(dāng)符合金融管理部門制定的相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則，并且還要符合在單筆聯(lián)合貸款中，經(jīng)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)的小額貸款公司的出資比例不得低于30%等要求。

而螞蟻集團(tuán)在聯(lián)合貸款中自己出資的比例低于5%。

螞蟻集團(tuán)招股說明書顯示，2020年1~6月，數(shù)字支付與商家服務(wù)、數(shù)字金融科技平臺(tái)分別占據(jù)了螞蟻集團(tuán)總收入的35.86%和63.39%。其中借貸和聯(lián)合放貸為螞蟻集團(tuán)帶來了巨大利潤(rùn)?！毒W(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)管理暫行辦法（征求意見稿）》實(shí)施后，勢(shì)必將嚴(yán)重縮小螞蟻集團(tuán)的利潤(rùn)空間。

如果螞蟻集團(tuán)利潤(rùn)將不能保持現(xiàn)有水平或者平穩(wěn)增長(zhǎng)，那么其估值勢(shì)必不值2.1萬億，理應(yīng)推遲上市時(shí)間，重新估值。

命途多舛

在之前的文章《螞蟻集團(tuán)的野心，不只是上市》中，博望財(cái)經(jīng)介紹過，螞蟻集團(tuán)成立于2000年10月19日，是一家旨在為世界帶來普惠金融服務(wù)的科技企業(yè)。2004 年推出主打產(chǎn)品支付寶，2014年10月16日，集團(tuán)啟用螞蟻金服為公司名稱，2020年6月，螞蟻金服更名為螞蟻集團(tuán)，全稱為螞蟻科技集團(tuán)股份有限公司。

作為阿里最大的現(xiàn)金牛，以及全球最大的獨(dú)角獸企業(yè)。螞蟻集團(tuán)一路走來，經(jīng)歷過諸多磨難。

IPO受挫并不是螞蟻遇到的第一個(gè)劫難。

2004年12月，螞蟻集團(tuán)的前身浙江支付寶網(wǎng)絡(luò)科技有限公司在杭州成立，剛成立的支付寶作為一款新型的支付產(chǎn)品并未得到認(rèn)可，馬云曾多次謀求與銀聯(lián)達(dá)成合作，均被對(duì)方拒絕。沒有辦法，馬云只能找銀行一家一家的艱難談判，吃過多次閉門羹。

那時(shí)候，除了馬云以外，沒有人相信支付寶會(huì)超過PAYPAL。

五年之后，馬云做到了，支付寶成為了全球最大的第三方互聯(lián)網(wǎng)支付平臺(tái)。到了2011年5月底，支付寶快捷支付合作上線的銀行總數(shù)達(dá)到了83家。

可惜好景不長(zhǎng)，2014年，央行發(fā)布的《中國(guó)人民銀行支付結(jié)算司關(guān)于暫停支付寶公司線下條碼（二維碼）支付等業(yè)務(wù)意見的函》等文件稱，二維碼支付的安全性尚存質(zhì)疑，存在一定支付風(fēng)險(xiǎn)隱患，二維碼支付被暫時(shí)禁止，這對(duì)支付寶線下支付業(yè)務(wù)影響巨大。幸好禁令被解除，螞蟻才得以繼續(xù)擴(kuò)張。

目前螞蟻集團(tuán)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)金融業(yè)態(tài)全牌照布局。旗下產(chǎn)品包括支付寶、網(wǎng)商銀行和螞蟻金融云等。左手?jǐn)?shù)字金融，右手科技服務(wù)，雙管齊下。

但是，即便是如今，在旁人看來螞蟻集團(tuán)呈現(xiàn)一片大好景象，但螞蟻集團(tuán)的發(fā)展，仍有不如人意的地方。

比如在海外市場(chǎng)接連失利。2017年以來，海外地區(qū)貢獻(xiàn)的營(yíng)收占比僅為5%左右，其中，今年上半年?duì)I收占比僅4.4%。螞蟻集團(tuán)在印度、新加坡等地的公司至今仍然虧損。

本來螞蟻集團(tuán)計(jì)劃拿出本次IPO募資額的10%，用來發(fā)展海外業(yè)務(wù)，彌補(bǔ)上短板。但因IPO暫停，螞蟻海外業(yè)務(wù)恐將不會(huì)有大的發(fā)展。

螞蟻集團(tuán)CEO胡曉明曾在公開場(chǎng)合表示：“中國(guó)不缺銀行，但是缺一家科技公司，能夠把金融資源和沒有獲得金融服務(wù)的群體連接起來?！?

不知道IPO的失利、小額貸監(jiān)管意見的頒布，會(huì)對(duì)螞蟻集團(tuán)的科技?jí)?、金融?mèng)造成多大影響？

在本次事件中，監(jiān)管沒有錯(cuò)，螞蟻也沒有錯(cuò)。他們都在為中國(guó)金融更普惠，更安全，更公平做努力。