一則公告，透露“茶飲一哥”新動向。

近日，蜜雪集團在港交所發布公告，已斥資2.97億元獲得福鹿家53%股權。交易后，福鹿家成為其非全資子公司，財務并表。

值得一提的是，這是蜜雪冰城在今年3月上市后的首次重大收購，而福鹿家堪稱精釀界的“蜜雪冰城”。

后者成立于2021年，主打6-10元現打鮮啤，截至2025年8月門店達1200家，覆蓋全國28個省份，且實控人田海霞，正是蜜雪冰城CEO張紅甫的妻子。

這也就意味著，此筆交易，是雪王從低調孵化到正式入局“平價微醺”的關鍵一步。

順著雪王的高調官宣看去，會發現微醺正在茶飲屆掀起波瀾。

前有茶顏悅色開設了“日茶夜酒”模式門店，后有茶百道限定款“醉步上道”白酒奶茶回歸首日銷量便逼近12萬杯。近一年，新茶飲跨酒動作，早已愈發頻繁。

只不過如今，輪到雪王下場了。

老板娘親自孵化，雪王上酒早有預謀

先來看下此次并購的具體內容。

蜜雪集團以2.856億元增資認購福鹿家新增注冊資本，占擴大后注冊資本的51%；再以1120萬元從獨立第三方處受讓2%股權，進一步實現絕對控股。

從持股比例看，股權轉讓完成后，蜜雪集團將成為福鹿家第一大股東。

而這筆并購，其實早有端倪可循。

首先，福鹿家與蜜雪冰城算“師出同門”。

于此公告日期，田海霞及麥浪同舟現時分別持有福鹿家約60.05%及20.41%的股權。其中，田海霞正是蜜雪冰城執行董事兼首席執行官，及集團控股股東張紅甫的配偶，同時，田海霞持有麥浪同舟80%的權益份額。

也就是說，此次交易前，蜜雪冰城老板娘田海霞直接及間接持股福鹿家的比例就高達76.4%。

另據公開消息顯示，田海霞也曾是蜜雪冰城門店的經營者，名下曾有三家公司（鄭州市惠濟區蜜雪北城冰飲店、鄭州市金水區蜜雪冰城飲品店、鄭州市金水區田海霞飲品店），但均已注銷。

再到雙方聯動來看，更是不少。

早在2022年，網傳蜜雪冰城就與河南芙鹿家（福鹿家更名前品牌名）便利店達成合作，進軍精釀啤酒領域。彼時，芙鹿家還與蜜雪冰城聯名推出雪王盲盒等活動。

今年3月，福鹿家不少門店還掛上了“蜜雪冰城旗下精釀啤酒品牌”的標語，一度引發外界猜測。

雖然當時，雙方均出面澄清：“彼此獨立運營。”但濃濃的“雪王”基因早已刻進福鹿家的骨子里。

福鹿家主打6.6元-9.9元/500ml的現打鮮啤，與蜜雪冰城3-10元的茶飲價格帶高度重疊，共同錨定大眾消費市場，主打“高質低價”，其1200家門店已覆蓋28個省、自治區和直轄市，亦重點深耕下沉市場。

同時，福鹿家主要采用加盟模式擴張其門店網絡，收入主要來自向加盟商出售門店物料和設備，不僅與蜜雪冰城的盈利模式如出一轍，更奠定了標準化和高質量擴張的基礎。

諸此種種，均讓此次收購與其說是跨界，更像早有預謀的內部整合。

福鹿家的“金桔普洱啤”“微醺小奶啤”等15款SKU，將茶味、果味與啤酒融合，已構建涵蓋經典款鮮啤以及果啤、茶啤、奶啤等創新款鮮啤的多元產品矩陣。

通過并購，可以快速讓蜜雪冰城的產品品類從現制果飲、茶飲、冰淇淋和咖啡延伸至現打鮮啤，把握鮮啤行業的發展機遇，與主品牌及咖啡子品牌“幸運咖”形成協同效應。

與此同時，蜜雪集團的供應鏈體系，還可以讓雙方充分發揮在采購、生產、物流、研發、質量控制等方面的協同優勢，進一步提升福鹿家的產品力與成本優勢。

具體而言，蜜雪冰城通過五大生產基地和覆蓋全國的快速物流網絡，可直接賦能福鹿家。通過集中采購方式，福鹿家的生產成本可以大幅度降低。

此外，蜜雪冰城遍布全球的5.3萬余家門店網絡與標準化運營體系，可進一步助力福鹿家通過加盟模式實現規模化發展。

從公告中，還可以看到，福鹿家已經在去年實現了扭虧為盈，2023年除稅后虧損152.772萬元，到2024年，公司已經除稅后純利107.093萬元。

由此可見，福鹿家獨立孵化4年，在盈利層面已初見成效，為其并表后成為新增長引擎奠定基礎。

年輕人喝出4000億市場，新茶飲也微醺了

而此時官宣入局，除新品牌孵化成熟外，蜜雪自然還有其他考量。

首當其沖的，便是增速放緩，“一哥”也承壓。

蜜雪冰城收入增長主要來自門店網絡擴張帶來的相關商品、設備銷售及加盟和服務收入增加。

截至2024年12月31日，蜜雪集團全球門店總數達到46479家，相比2023年同期增加了8914家。

對比來看，2021年至2024年，蜜雪冰城門店增長速度分別約為50%、45%、30%、24%，呈逐步放緩趨勢，今年上半年，蜜雪冰城的門店增速則為22.7%。

值得注意的是，據《晚點LastPost》，蜜雪冰城邀請專家做過研究，基于人口測算，全國687個城市蜜雪冰城最多可開4.5萬家店。

結合上半年，蜜雪冰城中國內地門店為48281家，可見已觸頂。

而伴隨著門店數接近天花板，蜜雪冰城的收入和股東應占溢利也開始增長放緩。

2024年，蜜雪冰城收入248.3億元，同比增長22.3%；股東應占溢利44.37億元，同比增長41.41%%，而2023年，這兩組數據的增速分別為49.55%和57.13%。

再到今年上半年，于內增速放緩的蜜雪，更是感覺到了來自外界的猛追。

雖然上半年，蜜雪營收達148.75億元，遠超其他品牌，成唯一營收破百億元的新茶飲上市企業，但古茗作為行業第二個突破萬店規模的品牌，其營收增速和凈利潤增速卻分別以同比增長41.2%、同比增長121.5%位列新茶飲六小龍之首。

在行業前五市場份額接近40%的國內新茶飲市場，與其同質化內卷茶飲和咖啡，“一哥”自然也要尋求新的出路。

里斯咨詢的報告顯示，年輕人群體基數龐大，潛在年輕酒飲人群高達4.9億，年輕人酒飲市場規模高達4000億，其中超五成的職場年輕人在飲酒上每月花費超千元。

加之，相比新茶飲行業35%左右（2024年年報綜合數據）的毛利率，酒水行業動輒50%或以上的毛利率。

兩者結合來看，自然讓看到4000億年輕人酒飲市場的蜜雪，想在涌動的微醺經濟中探索新增長點。

而“一哥”上酒桌，還僅是茶飲尋微醺的最新一幕。

9月，茶百道宣布經典白酒奶茶“醉步上道”重磅回歸，首日，“醉步上道”銷量直逼12萬杯，而這款限定飲品最早誕生于2020年茶百道與瀘州老窖的聯名合作。

此外，茶飲牽手酒企推新的還有樂樂茶2020年與青島啤酒合作推出的茶啤產品，以及益禾堂2022年推出的奶啤，2023年貴州茅臺與瑞幸咖啡推出的聯名咖啡醬香拿鐵等。

除了上述聯名上新的合作模式外，開拓新業態也成為新茶飲的一大走向。

2024年，茶顏悅色就切入小酒館賽道，在長沙開設名為“晝夜詩酒茶”的小酒館，旗下門店目前為23家，其主打的雞尾茶、雞尾酒、黃油啤酒大扎套餐、MINI烈酒和小食等品類，人均消費為18.11元。

不過，值得注意的是，跨界賣酒叫好，不一定叫座。

與福鹿家模式相近的泰山原漿啤酒專營店，雖然今年Q1凈利潤386萬元，同比增長621.6%，但這一數據是泰山啤酒在全面布局即時零售平臺擴大配送半徑后，所取得的業績數據。

而福鹿家門店目前主要采用線下門店自提和店員免費配送模式，尚未大規模接入即時零售平臺。

加之目前現打鮮啤賽道已涌入泰山精釀、失眠企鵝等多個玩家，華潤雪花、青島啤酒等傳統巨頭也在通過便利店小瓶裝、商場鮮啤站等形式滲透市場，市場競爭可見一斑。

再參考與“晝夜詩酒茶”模式類似的海倫司，上半年營收和歸母凈利潤同比分別下跌34.02%和27.77%，自2022年開始便持續下滑的態勢。

目前海倫司股價為1.1港元/股，較最高點24.865港元/股跌近95.6%，市值僅為13.92億港元。

由此可見，新茶飲的酒故事，還需更多支撐。