在銀行業(yè)整體承壓的背景下，滬農(nóng)商行（601825.SH）2024年業(yè)績報(bào)告呈現(xiàn)出穩(wěn)健表現(xiàn)：33.91%的分紅率位居上市銀行第二，0.97%的不良率自上市以來連續(xù)四年保持在1%以內(nèi)，總體處于A股上市銀行前1/3水平。作為深耕上海七十六年的區(qū)域性銀行，其經(jīng)營成果既體現(xiàn)了穩(wěn)健的風(fēng)控能力，也展現(xiàn)了差異化發(fā)展的戰(zhàn)略成效。

從財(cái)務(wù)指標(biāo)來看，滬農(nóng)商行展現(xiàn)出較強(qiáng)的股東回報(bào)能力，累計(jì)現(xiàn)金分紅達(dá)IPO募資總額的1.92倍，股東結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，機(jī)構(gòu)投資者持股比例顯著提升。在業(yè)務(wù)發(fā)展方面，科技型企業(yè)貸款余額同比增長24%，綠色信貸規(guī)模增長37%，養(yǎng)老金融服務(wù)覆蓋上海七成左右的老年人口，特色業(yè)務(wù)板塊已成為重要的增長引擎。

行業(yè)人士指出，滬農(nóng)商銀行的實(shí)踐表明，區(qū)域性銀行通過深耕本土市場、聚焦特色領(lǐng)域，同樣可以構(gòu)建具有競爭力的發(fā)展模式。在當(dāng)前銀行業(yè)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)期，其平衡穩(wěn)健經(jīng)營與創(chuàng)新發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)值得關(guān)注。

圖源：罐頭圖庫

01

高分紅+高資本充足率

股東回報(bào)與長期發(fā)展的“平衡術(shù)”

身處國內(nèi)農(nóng)商行第一梯隊(duì)，2024年以來，滬農(nóng)商行的資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張。2024年底，公司總資產(chǎn)同比增長6.9%至1.49萬億元，至2025年一季度末，公司總資產(chǎn)進(jìn)一步增長至1.54萬億元，正式跨過1.5萬億元大關(guān)。

2024年，滬農(nóng)商行的存貸規(guī)模繼續(xù)增長。其中，存款總規(guī)模為1.07萬億元，同比增長5.48%；貸款和墊款總額7552.19億元，同比增長6.15%。

在規(guī)模穩(wěn)健擴(kuò)張的同時(shí)，滬農(nóng)商行2024年的業(yè)績表現(xiàn)同樣可圈可點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)了“穩(wěn)”中增效，營收266.41億元，同比增長0.86%；歸母凈利潤122.88億元，同比增長1.20%。

更值得關(guān)注的是其盈利能力指標(biāo)，平均總資產(chǎn)回報(bào)率（ROA）0.88%，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率10.35%，在上市銀行中保持領(lǐng)先水平。2025年一季度，滬農(nóng)商行扣非歸母凈利潤實(shí)現(xiàn)35.41億元，同比增長12.58%，盈利水平逐步增強(qiáng)。

支撐這一優(yōu)異表現(xiàn)的，是滬農(nóng)商行突出的資本管理能力。在目前42家A股上市銀行中,只有6家銀行2024年末的一級(jí)資本充足率站在了14%以上，上海農(nóng)商銀行高居第二。年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，該行2024年末核心一級(jí)資本充足率為14.73%，較2023年度大幅提升141bp。

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作為農(nóng)商行中首家實(shí)施中期分紅的標(biāo)桿，滬農(nóng)商行累計(jì)分紅已達(dá)IPO募資額的1.92倍。這一“穩(wěn)中有升”的分紅策略贏得了市場的廣泛認(rèn)可，并直接反映在股價(jià)表現(xiàn)上：2024年股價(jià)漲幅高達(dá)63%，在銀行板塊名列前茅。市場用真金白銀投下的信任票，使得該行總市值較上年末大幅增長48.26%。

深入觀察股東結(jié)構(gòu)變化，更能發(fā)現(xiàn)機(jī)構(gòu)投資者的青睞。2024年，滬農(nóng)商行股東人數(shù)較上年減少46.5%，持股集中度顯著提升，顯示出專業(yè)投資機(jī)構(gòu)對(duì)該行長期價(jià)值的認(rèn)可。特別是在2024年9月，該行率先在A股上市銀行中實(shí)施中期分紅，再次彰顯了其股東回報(bào)的前瞻性。

面向未來，滬農(nóng)商行近期發(fā)布的《估值提升計(jì)劃》作出了明確承諾，將以核心一級(jí)資本充足率為風(fēng)向標(biāo)，確保分紅比例穩(wěn)中有升，并積極探索一年多次分紅機(jī)制。

值得一提的是，自2021年上市以來，滬農(nóng)商行始終將現(xiàn)金分紅比例保持在歸母凈利潤的30%以上，累計(jì)派發(fā)現(xiàn)金股利165.20億元（含2024年度分紅），這一數(shù)字已達(dá)到IPO募資總額的1.92倍。

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02

不良率持續(xù)保持在1%以下水平

風(fēng)險(xiǎn)管控體系獨(dú)具特色

在行業(yè)人士看來，滬農(nóng)商行構(gòu)建了獨(dú)具特色的風(fēng)險(xiǎn)管控體系，成為資產(chǎn)質(zhì)量領(lǐng)域的“馬拉松選手”。2024年、2025年一季度，滬農(nóng)商行不良率均為0.97%，而自上市以來，該項(xiàng)指標(biāo)始終保持在1%以內(nèi)，總體處于上市銀行前1/3水平。

在2024年業(yè)績說明會(huì)上，滬農(nóng)商行董事長徐力就談到，“穩(wěn)健”一直是滬農(nóng)商行的特色。

拆解其風(fēng)控密碼，行業(yè)人士認(rèn)為有三組關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因子：區(qū)域深耕帶來的信息優(yōu)勢(shì)、精細(xì)化運(yùn)營塑造的成本護(hù)城河、數(shù)字技術(shù)構(gòu)建的預(yù)警體系。

具體來看，滬農(nóng)商行95%的貸款都集中于上海地區(qū)，依托區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性，報(bào)告期末，該行上海地區(qū)貸款不良率0.94%，較上年末下降 0.01個(gè)百分點(diǎn)。

中國投資協(xié)會(huì)上市公司投資專業(yè)委員會(huì)副會(huì)長支培元認(rèn)為，這種“毛細(xì)血管式”的布局，為其發(fā)展帶來諸多積極影響，“從風(fēng)險(xiǎn)防控角度看，上海地區(qū)經(jīng)濟(jì)實(shí)力雄厚，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)多元且韌性強(qiáng)。貸款集中于該地區(qū)，雖看似地域集中，但區(qū)域經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性有效分散了行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。”

“在客戶關(guān)系維護(hù)與業(yè)務(wù)拓展方面，深耕本地市場讓銀行與客戶建立了深度聯(lián)系。憑借對(duì)當(dāng)?shù)厥袌龊涂蛻粜枨蟮木珳?zhǔn)把握，滬農(nóng)商行能夠提供個(gè)性化金融服務(wù)。”支培元表示。

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除了區(qū)位紅利，滬農(nóng)商行堅(jiān)持穩(wěn)健經(jīng)營，始終堅(jiān)守風(fēng)險(xiǎn)底線思維，也為資產(chǎn)質(zhì)量的穩(wěn)定可控提供了保障。從撥備覆蓋率來看，截至2024年末為352.35%，繼續(xù)處于高位，遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平，繼續(xù)保持充足的風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力，為長期穩(wěn)健經(jīng)營筑牢安全墊。

值得一提的是，隨著央行分別從資產(chǎn)端和負(fù)債端引導(dǎo)利率下行，負(fù)債成本管理成為商業(yè)銀行重要課題。“我們更早意識(shí)到負(fù)債成本管控的重要性，并采取了行之有效的舉措逐步壓降高成本存款占比，過去三年存款付息率分別壓降了5BPs、6BPs和17BPs，壓降力度持續(xù)加大且均優(yōu)于行業(yè)平均水平。”在2024年度業(yè)績說明會(huì)上，滬農(nóng)商行董事長徐力表示，今年一季度，該行人民幣存款付息率同比多降7個(gè)BPs，基本已達(dá)到去年全年的付息率壓降水平。

卓有成效的成本管控，使得該行在資產(chǎn)配置端能夠有更多擺布空間，在追求高收益資產(chǎn)的同時(shí)，仍能強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)把控，夯實(shí)自身穩(wěn)發(fā)展內(nèi)核。

此外，在當(dāng)前銀行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的進(jìn)程中，滬農(nóng)商行也借助數(shù)字化轉(zhuǎn)型，進(jìn)一步提升風(fēng)險(xiǎn)管控能力。同時(shí)，該行健全集團(tuán)數(shù)智化全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系，探索AI技術(shù)在智能合規(guī)風(fēng)控領(lǐng)域的應(yīng)用，進(jìn)一步夯實(shí)穩(wěn)健發(fā)展根基。

從科研投入和技術(shù)儲(chǔ)備能力來看，滬農(nóng)商行披露數(shù)據(jù)顯示，截至2024年末，該行金融科技投入約13.35億元，同比增長17.64%，專職金融科技人員904人，占員工總數(shù)9.75%，金融科技人數(shù)較上年末增加10.51%；軟件著作權(quán)數(shù)量16個(gè)，國家專利5個(gè)，其中發(fā)明專利3個(gè)。

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“在數(shù)智化風(fēng)控方面，我們持續(xù)推進(jìn)信貸管理系統(tǒng)集群建設(shè)，2024年優(yōu)化了信用風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)，推進(jìn)信貸管理系統(tǒng)各類重要功能點(diǎn)的迭代，大量引入外部數(shù)據(jù)，通過科技賦能提升授信工作效率、控制風(fēng)險(xiǎn)。”滬農(nóng)商行首席風(fēng)控官朱衛(wèi)表示，2024年，滬農(nóng)商行還根據(jù)普惠小微貸款的業(yè)務(wù)特點(diǎn)，上線了流水盡調(diào)系統(tǒng)，通過自動(dòng)識(shí)別分析企業(yè)流水提升客戶畫像能力，并優(yōu)化了貸后預(yù)警觸發(fā)機(jī)制，通過智慧風(fēng)控手段提升普惠小微貸款展業(yè)效率和質(zhì)量。

03

特色化發(fā)展多維布局

科技金融助推“新質(zhì)生產(chǎn)力”發(fā)展

近年來，滬農(nóng)商行在專業(yè)化、特色化、差異化經(jīng)營上持續(xù)“深挖護(hù)城河”，不僅以穩(wěn)健經(jīng)營為根基，還以五大金融服務(wù)體系為引擎，在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的同時(shí)，為股東、客戶和社會(huì)創(chuàng)造長期價(jià)值。

在2023-2025年發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃中，滬農(nóng)商行堅(jiān)持“客戶優(yōu)先、小散優(yōu)先、零售優(yōu)先、數(shù)字優(yōu)先”四大經(jīng)營策略，圍繞“穩(wěn)健發(fā)展的品質(zhì)銀行、ESG管理的示范銀行、普惠金融先鋒銀行”三大目標(biāo)，深度布局科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融和數(shù)字金融，全面響應(yīng)金融“五篇大文章”。

圖源：滬農(nóng)商行2024年年報(bào)

這一戰(zhàn)略框架并非簡單的業(yè)務(wù)布局，而是以價(jià)值創(chuàng)造為核心的系統(tǒng)性工程——既確保銀行自身的可持續(xù)發(fā)展，又賦能實(shí)體經(jīng)濟(jì)，實(shí)現(xiàn)商業(yè)價(jià)值與社會(huì)價(jià)值的雙贏。

具體來看，零售轉(zhuǎn)型是滬農(nóng)商行價(jià)值創(chuàng)造的重要抓手。憑借7953.18億元的AUM規(guī)模，該行精準(zhǔn)切入養(yǎng)老金融賽道，覆蓋上海七成左右的老年人口，創(chuàng)新“金融+非金融”綜合服務(wù)模式，不僅提升了客戶粘性，更帶動(dòng)了財(cái)富管理、支付結(jié)算等業(yè)務(wù)的協(xié)同增長。

科技金融則成為新質(zhì)生產(chǎn)力的助推器——截至2024年末，該行科技型企業(yè)貸款余額達(dá)1149.84億元，科技型企業(yè)貸款客戶數(shù)達(dá)4278戶，其中中小微科技企業(yè)貸款戶數(shù)占比達(dá)97.55%，服務(wù)全市近半數(shù)“專精特新‘小巨人’”企業(yè)；通過“鑫動(dòng)能”培育計(jì)劃，助力科創(chuàng)企業(yè)從初創(chuàng)到上市的全周期成長，形成“科技-產(chǎn)業(yè)-金融”的良性循環(huán)。

在綠色金融領(lǐng)域，滬農(nóng)商行843.35億元的信貸規(guī)模背后，是碳金融、綠色債券等創(chuàng)新產(chǎn)品的持續(xù)落地，既響應(yīng)“雙碳”戰(zhàn)略，又優(yōu)化了銀行的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。

綜合金融方面聚焦區(qū)域經(jīng)濟(jì)深耕，4896.89億元的對(duì)公貸款中，郊區(qū)業(yè)務(wù)占比超60%，交易銀行服務(wù)的創(chuàng)新進(jìn)一步強(qiáng)化了對(duì)本土企業(yè)的綜合賦能。

而普惠金融則彰顯了“三農(nóng)”本色——普惠小微貸款和涉農(nóng)貸款分別實(shí)現(xiàn)866.08億元及677.87億元，并成立600余人的普惠客戶經(jīng)理隊(duì)伍，將金融服務(wù)滲透至縣域經(jīng)濟(jì)的“最后一公里”，在實(shí)現(xiàn)商業(yè)可持續(xù)的同時(shí)，踐行社會(huì)責(zé)任。

圖源：罐頭圖庫

行業(yè)人士指出，滬農(nóng)商行以五大金融服務(wù)體系為支柱，在保持資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)異（不良率長期低于1%）、資本充足率穩(wěn)健的同時(shí)，持續(xù)培育新的增長極。這種“穩(wěn)中求進(jìn)、進(jìn)中提質(zhì)”的發(fā)展模式，不僅為投資者帶來穩(wěn)定的分紅回報(bào)，更通過差異化競爭構(gòu)筑起了護(hù)城河。

滬農(nóng)商銀行的業(yè)績表現(xiàn)，揭示了一條“穩(wěn)健為基、特色為矛”的發(fā)展路徑：聚焦區(qū)域經(jīng)濟(jì)紅利、聚焦細(xì)分賽道專業(yè)化、聚焦數(shù)字化轉(zhuǎn)型。未來，若滬農(nóng)商行能在科技金融的規(guī)模化變現(xiàn)、綠色金融的政策紅利捕捉上更進(jìn)一步，對(duì)于投資者而言，或?qū)⑹且环荨胺€(wěn)”的答卷，也是一份“進(jìn)”的藍(lán)圖。