【尋龍探金】踩上“首發經濟”風口，手握三劑“良藥”的永輝超市有望重回巔峰？

“生鮮之王”永輝超市或將重回巔峰。

作為中國大陸首批將生鮮農產品引進現代超市的流通企業之一，永輝超市早期憑借“源頭直采”的鮮明經營理念和高效供應鏈體系迅速在市場中脫穎而出，成立以來短短9年時間登陸上交所，此后更是與電商巨頭京東強強聯手，實現業績與市值持續攀升，2020年達到巔峰，業務版圖覆蓋全國超過530座城市，經營規模僅次于沃爾瑪，一時間吸粉無數。

但近年來由于超市行業受到電商的侵蝕和各類新業態的擠壓，導致我國超市行業規模增速長期跑輸電商，也跑輸社零總額。“覆巢之下無完卵”，永輝超市經營持續承壓，營收從2020年的932億元降至2023年的786億元，已持續三年處于收縮狀態；凈利潤更是持續虧損，2021年至2023年三年合計虧損80億元。步入2024年，永輝超市業績并無明顯好轉，前三季度實現營收約545.49億元，同比下降12.14%；歸母凈虧損約7786.57萬元，由盈轉虧，與昔日的輝煌形成鮮明對比。

值得一提的是，永輝超市的股價和業績走出了“剪刀差”，盡管業績低迷，但股價蹭蹭往上飆，9月24日至12月27日股價累計大漲近180%，市值凈增超360億元，期間更是多次漲停。

如果僅看業績表現，永輝超市的投資價值確實不高，但市場追捧的不僅是基本面，更多的是增長潛力。

K線強勁復蘇的背后，源于永輝超市手握三劑“良藥”。

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第一劑：站在首發經濟風口，“胖改”高歌猛進

前有黨的二十屆三中全會提出積極推進首發經濟，后有中央經濟工作會議對積極發展首發經濟提出明確要求，一幅關于首發經濟的藍圖徐徐展開。

所謂首發經濟，是指企業發布新產品、推出新業態、新模式、新服務、新技術，以及開設首店等經濟活動的總稱，涵蓋了從產品或服務的首次發布、展出到首次落地開設門店、設立研發中心，再到設立企業總部的鏈式發展全過程。

簡單來說，首發經濟高度依賴創新，其最大的特點和魅力就在于“新”。從本質上來看，首發經濟是以創新豐富供給、提升供給，以供給創造消費、激發新動能。

作為中國超市龍頭，永輝超市通過門店調改、推出新產品以及進行數字化轉型等方式，積極參與首發經濟活動，不僅提升了自身競爭力，還推動了整個零售產業的轉型升級，無疑是首發經濟的標桿企業。

首先，永輝超市在新業態和新模式的嘗試上，積極融入首發經濟。永輝超市曾接受“胖東來”商超體系運營的調改，并計劃將更多門店調改為胖東來模式。如今初顯成效，這種新業態的嘗試不僅提升了永輝超市的運營效率和顧客滿意度，還推動了整個零售產業的轉型升級。以永輝超市廣州首家“學習胖東來”自主調改店為例，該店在南沙萬達廣場開業后，通過優化門店環境、商品品質、服務品質以及員工狀態等方面，成功吸引了大量消費者，提升了銷售業績。據東吳證券研報顯示，截至今年11月8日，永輝超市胖東來調改門店已經開業13家。另據永輝超市官網新聞稿，預計到2025年春節前，調改門店數量將達到40~50家。

其次，永輝超市在推出新產品方面，也積極響應首發經濟的號召。例如，在食品、日用品等領域，永輝超市不斷引入新品，提升產品豐富度，以滿足消費者多樣化的需求。調改后的永輝超市南沙萬達店在商品上做了大幅調整，共規劃商品約9800支，更新率約60%，商品結構接近胖東來門店商品結構的80%。

此外，在數字化轉型方面，永輝超市積極布局數字安全和智能汽車操作系統等領域，通過數字化賦能，實現了店倉一體，提升了運營效率，為消費者提供了更加便捷、智能的購物方式。例如，調改后的永輝超市南沙萬達店通過數字化技術，實現了線上線下聯通的便利性，周邊居民在線上“云購物”也可以買到門店的商品。這種數字化轉型不僅提升了消費者的購物體驗，還推動了整個零售產業的數字化進程。

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第二劑：與名創優品聯姻，如虎添翼

毋庸置疑的是，永輝超市與名創優品的“聯姻”，并非一時沖動，而是深思熟慮的戰略布局。

今年9月，永輝超市公告稱，公司股東牛奶公司、京東世貿和宿遷涵邦擬通過協議轉讓的方式向名創優品旗下公司駿才國際分別轉讓其所持有的公司19.13億股股份、3.67億股股份和3.88億股股份。同一時間，名創優品公告表示，以63億元收購永輝超市29.4%的股權，其中包括牛奶公司持有的21.1%及京東持有的8.3%的永輝超市股份。若此次交易完成后，永輝超市第一大股東將變更為駿才國際，合計持有股份29.4%。

談到名創優品，想必大家都不陌生，作為以高性價比商品和全球連鎖布局享譽業內的零售巨頭，近年來發展迅速。名創優品獨特的“優質、創意、低價”經營理念，使其在全球范圍內迅速建立起龐大的零售帝國。

對于永輝超市而言，名創優品的巨額投資不僅為其注入了寶貴的資本血液，更為其帶來了全新的戰略思維與管理模式。名創優品高效的全球化運營體系、創新的產品開發能力和精準的消費者洞察，無疑將助力永輝超市優化供應鏈、提升商品競爭力，實現從傳統超市向新零售業態的華麗轉身。

反觀名創優品，看中的則是永輝超市龐大的門店網絡、穩定的客流和成熟的供應鏈體系。對于正在尋求進一步擴大市場份額和提升品牌影響力的名創優品而言，永輝超市的困境恰好為其提供了一個難得的介入機會。通過入股永輝超市，名創優品得以借力永輝在生鮮領域的深厚積淀，拓寬產品線，實現全品類覆蓋，為消費者提供更為豐富的一站式購物體驗。同時，名創優品還希望借助永輝的渠道優勢，加速自身品牌下沉，觸達更廣泛的消費群體，特別是在三四線城市及農村市場打開新的增長空間。

名創優品和永輝超市的聯姻，無疑是中國零售市場近年來最令人矚目的合作之一，不僅改變了中國零售業的版圖，更在行業內掀起了軒然大波。

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第三劑：強供應鏈優勢，鞏固護城河

作為中國的“生鮮之王”，永輝超市強大的供應鏈優勢是其核心競爭力。

永輝超市自成立以來便持續致力于供應鏈的構建與優化，以“品質、品牌、源頭”為三大核心原則，通過“源頭直采+區域直采+自有品牌”的三重模式，建立了三大層級采購體系，不僅降低了采購成本，還壓縮了流通環節的費用，減少了長尾商品的損耗。

永輝超市在供應鏈管理中，注重標準化與現代化的結合。一方面，根據產品外觀、口感等進行品質分級，另一方面，在分揀、包裝、倉儲、配送等各個環節實現標準化操作。這種標準化不僅提高了供應鏈的運作效率，還確保了商品的一致性和穩定性。

在物流端，永輝超市通過產地直發、集成配送等舉措，形成了“基地—物流中心—門店”的扁平化供應鏈體系。這一體系最大程度上縮短了配送時間，保證了貨品的新鮮程度。例如，永輝超市直接與獲得質檢機構認證的蕉園合作，買手團隊遍布國內外香蕉產區，同時借助加工倉和現代化的庫房存儲保鮮技術，把控香蕉品質。

永輝超市已基本構建了供應鏈尋源、商品、訂單、價格、庫存、供應商、食安等全流程的在線管理系統，為供應鏈運營提效打下了堅實基礎。同時，永輝超市還打造了供應鏈智能決策平臺，通過數據及算法刻畫真實客需，以靈活、可適配的補貨策略校準“供-銷-存”契合度，避免供需不匹配而引發的損失。

隨著經營體量和市場影響力持續擴大，永輝超市開始有能力布局全球供應鏈。通過與達曼國際、東展國貿等企業的合作，整合全球供應鏈資源；設立一二三三國際供應鏈管理有限公司，打造S2B全球消費品供應鏈服務平臺，進一步提升國外直采商品進口效率。

一系列利好加持下，無疑給永輝超市增加了不少勝算，但未來結果如何仍需市場給出答案，我們拭目以待。