順鑫農(nóng)業(yè)掛牌“賣子”背后：地產(chǎn)項(xiàng)目連年虧損，白酒板塊盈利下降

12月6日，北京產(chǎn)權(quán)交易所官網(wǎng)顯示，順鑫農(nóng)業(yè)預(yù)掛牌轉(zhuǎn)讓北京順鑫佳宇房地產(chǎn)開發(fā)有限公司（下稱“順鑫佳宇”）100%股權(quán)，交易品類為招商，參考價(jià)格為面議。順鑫農(nóng)業(yè)確認(rèn)了房產(chǎn)業(yè)務(wù)的剝離。

其實(shí)早在2019年，順鑫農(nóng)業(yè)房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)就被確定為擬退出業(yè)務(wù)。在今年的業(yè)績說明會(huì)上，順鑫農(nóng)業(yè)董事長李穎林也曾表示，今年外埠項(xiàng)目有望完成清退，北京項(xiàng)目在積極推進(jìn)去化，公司退出地產(chǎn)業(yè)務(wù)決心不變。

然而，在連年虧損的情況下，順鑫佳宇能否脫手尚不可知。時(shí)至今日，海南文昌土地項(xiàng)目依舊有一筆回款沒有拿到，山東曲阜土地項(xiàng)目訴訟程序也還沒有執(zhí)行，除此之外，賴以生存的白酒板塊，其毛利率逐年下滑也在困擾著順鑫農(nóng)業(yè)。

難出手的地產(chǎn)板塊

公開資料顯示，順鑫農(nóng)業(yè)成立于1998年9月21日，并于同年11月4日在深交所上市。其主營業(yè)務(wù)包括白酒釀造與銷售，種豬繁育、生豬養(yǎng)殖、屠宰及肉制品加工，房地產(chǎn)開發(fā)。

2021年12月1日，順鑫農(nóng)業(yè)發(fā)布公告稱，為聚焦主營業(yè)務(wù)，擬公開掛牌轉(zhuǎn)讓持有的順鑫佳宇100%股權(quán)。據(jù)了解，順鑫佳宇是一家房地產(chǎn)開發(fā)公司，2020年，該公司營業(yè)收入為5.59億元，凈虧損為5.34億元；2021年前三季度，營業(yè)收入為6.65億元，凈虧損為3.38億元，可以看出其盈利能力并不樂觀。

此外，截至2021年3季度末，順鑫佳宇資產(chǎn)總額為63.61億元，負(fù)債總額為81.51億元，凈資產(chǎn)為負(fù)17.9億元。

而順鑫農(nóng)業(yè)也向《財(cái)經(jīng)天下》周刊透露，當(dāng)前順鑫佳宇投資最大的下坡屯項(xiàng)目，目前尚有一塊地處于在建狀態(tài)。

因此，順鑫農(nóng)業(yè)表示，此次預(yù)掛牌順鑫佳宇100%股權(quán)，目前尚未有明確報(bào)價(jià)，此次預(yù)掛牌操作也主要是征收意向受讓方，待征收到相關(guān)意向后，再按照相關(guān)規(guī)定做進(jìn)一步的評(píng)估定價(jià)、內(nèi)外部決策審批等程序。

此外，《財(cái)經(jīng)天下》周刊還注意到，2020年年報(bào)中，順鑫農(nóng)業(yè)曾披露，順鑫佳宇與北京融金樂華投資管理有限公司（下稱“融金樂華”）的借貸糾紛中，曾判令融金樂華償還順鑫佳宇250萬元及違約金50萬元。

然而，融金樂華僅執(zhí)行了21.38萬元的回款凈額，尚有278.62萬元未給予順鑫佳宇。截至2021年上半年末，此事依舊未有絲毫進(jìn)展。

（圖源：順鑫農(nóng)業(yè)2020年報(bào)）

就此事，《財(cái)經(jīng)天下》周刊問詢順鑫農(nóng)業(yè)方面，對(duì)方回復(fù)表示，正常情況是按照執(zhí)行程序，但具體情況并不清楚。

值得注意的是，除了順鑫佳宇的回款事項(xiàng)未能執(zhí)行，順鑫農(nóng)業(yè)海南文昌、山東曲阜等地塊處置工作也皆存在一定波折。

2020年7月，順鑫農(nóng)業(yè)發(fā)布公告稱，控股孫公司海南香順房地產(chǎn)開發(fā)有限公司位于文昌市清瀾開發(fā)區(qū)青頭山坡地段的兩宗土地被政府部門有償收回。順鑫農(nóng)業(yè)向《財(cái)經(jīng)天下》周刊表示，目前尚有一塊地還在履行程序，暫未收到回款。山東曲阜的商業(yè)用地此前長時(shí)間處于訴訟之中，截至目前，訴訟雖已結(jié)束，但還未執(zhí)行。

據(jù)悉，順鑫農(nóng)業(yè)山東曲阜的項(xiàng)目是曲阜順鑫孔子國際商品交易城，據(jù)天眼查APP，此訴訟案件是順鑫佳宇與曲阜順鑫孔子國際商品交易城有限公司（下稱“曲阜順鑫”）的民間借貸糾紛，順鑫佳宇是原告，曲阜順鑫是被告，最后法院裁判結(jié)果是曲阜順鑫付順鑫佳宇借款本金1243.70萬元及利息。

截至2021年9月24日，曲阜順鑫未履行金額為1273.47萬元，因此案件，曲阜順鑫還被列為了失信被執(zhí)行人，值得注意的是，此案件是以調(diào)解方式結(jié)案的。

然而，除了這一系列問題困擾著順鑫農(nóng)業(yè)之外，順鑫農(nóng)業(yè)還透露，因房地產(chǎn)業(yè)務(wù)板塊的財(cái)務(wù)成本每年都在遞增，為了將房地產(chǎn)業(yè)務(wù)加速出罄，他們也采取了一定的價(jià)格折讓。順鑫佳宇能否出售出去尚未可知，但順鑫農(nóng)業(yè)向《財(cái)經(jīng)天下》周刊表示，截至目前，尚未征收到相關(guān)意向方。

占營收7成的白酒板塊盈利能力下滑

在順鑫農(nóng)業(yè)的主營業(yè)務(wù)板塊中，白酒板塊一直是順鑫農(nóng)業(yè)的支柱。

2021年上半年，順鑫農(nóng)業(yè)的白酒行業(yè)營業(yè)收入為65.36億元，占該公司營業(yè)收入的比重為71.11%。順鑫農(nóng)業(yè)七成以上收入都來自白酒行業(yè)。

然而，需要注意的是，順鑫農(nóng)業(yè)較為依賴的白酒行業(yè)的盈利能力卻在逐年下滑，白酒行業(yè)的毛利率已由2017年54.86%降至2020年的39.22%。最新數(shù)據(jù)顯示，2021年上半年，白酒行業(yè)的毛利率為35.62%，同比減少0.14個(gè)百分點(diǎn)。

而白酒行業(yè)毛利率的持續(xù)下滑，離不開順鑫農(nóng)業(yè)低檔酒的貢獻(xiàn)。順鑫農(nóng)業(yè)酒類產(chǎn)品主要分為高檔酒“經(jīng)典二鍋頭”、“百年牛欄山”，中檔酒“珍品”和低檔酒“陳釀”、“傳統(tǒng)二鍋頭”。

2021年上半年，順鑫農(nóng)業(yè)高檔酒、中檔酒、低檔酒的營業(yè)收入分別為7.96億元、7.65億元、49.76億元；分別占白酒行業(yè)營業(yè)收入的12.17%、11.70%和76.12%。低檔酒是順鑫農(nóng)業(yè)白酒行業(yè)的主要營收來源。

然而，順鑫農(nóng)業(yè)高檔酒、中檔酒、低檔酒的毛利率分別為70.98%、42.35%、28.93%。占營收主要來源，但毛利率較低的低檔酒拉低了順鑫農(nóng)業(yè)整個(gè)白酒行業(yè)的毛利率。

對(duì)此，順鑫農(nóng)業(yè)向《財(cái)經(jīng)天下》周刊表示，當(dāng)前公司已通過調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，進(jìn)行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，重點(diǎn)布局中檔產(chǎn)品“珍品陳釀”系列。

值得注意的是，相對(duì)于低檔酒“傳統(tǒng)二鍋頭”，珍品陳釀的銷量實(shí)在不值一提。據(jù)天貓超市，順鑫農(nóng)業(yè)珍品陳釀的月銷量為86，低檔酒牛欄山陳釀的月銷量是4000+，差了將近50倍。

（圖源：淘寶網(wǎng)截圖）

此外，在區(qū)域銷售方面，順鑫農(nóng)業(yè)也存在著一定的地域局限性。某種程度來說，順鑫農(nóng)業(yè)的白酒更像是北京地區(qū)的地產(chǎn)酒，存在于當(dāng)?shù)乩习傩杖粘ＯM(fèi)層面。

2018年至2020年，順鑫農(nóng)業(yè)北京地區(qū)的營收占比分別為38.12%、35.42%、35.54%；2021年上半年，北京地區(qū)營收占比達(dá)到41.82%。

除此之外，白酒新國標(biāo)的出臺(tái)，也對(duì)順鑫農(nóng)業(yè)提出了挑戰(zhàn)。新國標(biāo)中明確指出，液態(tài)法白酒和固液法白酒將明確不得使用非谷物食用酒精和食品添加劑；調(diào)香白酒被劃入調(diào)制酒分類，從白酒品類中剔除。而這些標(biāo)準(zhǔn)，順鑫農(nóng)業(yè)旗下不少產(chǎn)品精準(zhǔn)“踩雷”。

對(duì)此，順鑫農(nóng)業(yè)向《財(cái)經(jīng)天下》周刊表示，無論是固態(tài)法還是液態(tài)法，都是國家認(rèn)可的生產(chǎn)工藝，都是按照國標(biāo)正常生產(chǎn)加工銷售的。

當(dāng)前，順鑫農(nóng)業(yè)能否成功剔除順鑫佳宇尚需時(shí)間解答，但對(duì)順鑫農(nóng)業(yè)來講，未來其白酒之路的發(fā)展也存在著一定的不確定性。