三巽集團踩中一條紅線、增收不增利，錢堃“藏妻亮女”港交所敲鑼

7月19日，三巽集團（6611.HK）創(chuàng)始人錢堃在女兒的陪同下，敲響了上市銅鑼。

至此，三巽集團正式在港交所掛牌上市，成為今年第一家上市的房地產(chǎn)公司，也是首家登陸港股的安徽房企。

來源：三巽集團官微

截至收盤，三巽集團股價4.75港元/股。市值約為31.35億港元，相當于26.17億元人民幣。

然而，三巽集團的成功可謂來之不易。此前曾“三沖”港交所，但均以失敗告終。

四沖IPO

早在2019年，三巽集團就開啟了“上市之路”。

2019年10月，三巽集團首次在港交所遞交招股書。

按照相關規(guī)定，自申請日期起六個月內(nèi)未獲批準、被發(fā)回、被拒或已自行撤回的IPO申請，均代表沒有獲得進展。

六個月后，也就是2020年4月，隨著其招股書在港交所官網(wǎng)標記為失效，三巽集團第一次沖擊IPO失敗了。

對于招股書“失效”的原因，三巽集團方面未做過多解釋。不過，業(yè)內(nèi)人士曾猜測，招股書“失效”的原因可能與公司經(jīng)營狀況不穩(wěn)定有關。

2018年，三巽集團銷售規(guī)模首次突破百億，當時創(chuàng)始人錢堃曾放出豪言，“2019年實現(xiàn)銷售收入300億，并在五年內(nèi)實現(xiàn)千億目標”。

用錢堃的話來說，就是“人總要有點夢想的，制定了目標才有奮斗的方向。”

可惜的是，2019年，三巽集團的銷售額未能如其所愿，反而呈現(xiàn)了下降趨勢。有數(shù)據(jù)統(tǒng)計，三巽集團2019年銷售額由2018年的100多億元，下降至90億元左右。

不過，三巽集團并沒有因此放棄，并于2020年4月27日再度遞交招股書，但這份招股書的命運同此前一樣，同樣在遞交六個月后，于2020年10月被標記為失效。

2020年10月27日，鍥而不舍的三巽集團，再次遞交第三份招股書，但仍然沒有逃離失敗“魔咒”，其第三份招股書于今年4月27日宣告失效。

不過，即便經(jīng)歷了三次“失敗”，三巽集團仍未放棄上市的計劃。3天后，4月30日三巽集團第四次遞表。

這一次，三巽集團看到了上市的曙光。6月23日，據(jù)港交所官網(wǎng)顯示，三巽集團通過港交所聆訊。

7月19日，三巽集團成功上市，成為年內(nèi)第一家上市的房地產(chǎn)企業(yè)。

知名地產(chǎn)分析師嚴躍進表示，登陸港交所將拓寬企業(yè)的融資渠道，特別是境外融資渠道。可以有效降低企業(yè)的融資成本，從而提升企業(yè)管治水平，達到提升企業(yè)實力和影響力的雙重效果。

陷增收不增利困境

為了上市，三巽集團先后從正榮地產(chǎn)挖走兩員大將——王本龍和朱浩。

王本龍曾是正榮地產(chǎn)的“火箭總裁”，三年從區(qū)域總到總裁位置。2019年12月2日，王本龍出任三巽集團總裁，負責集團日常業(yè)務營運及整體行政事務

朱浩是王本龍在正榮地產(chǎn)的得力助手，2020年4月1日出任三巽集團副總裁，負責整體行政事宜、投資管理、業(yè)務運營及人力資源事宜等。

然而，明星職業(yè)經(jīng)理人的加盟并沒有帶領三巽集團走出小房企的固有困境。

據(jù)招股書顯示，2018年-2020年間，三巽集團分別實現(xiàn)營業(yè)收入7.24億元、31.09億元、39.46億元，期間增幅為329.4%、26.9%。

三巽集團表示，收入大幅增長主要源于交付物業(yè)的增加以及售價的增長。

然而營收的增加并未給三巽集團帶來利潤的增長。在這三年間，公司的歸屬股東凈利潤分別為5762萬元、4.42億元、3.67億元。在經(jīng)歷過2019年的暴漲之后，三巽集團的凈利潤呈現(xiàn)下降趨勢。

同時，毛利率也出現(xiàn)了明顯的下滑趨勢。

來源：雪球

據(jù)雪球數(shù)據(jù)顯示，三巽集團2018年—2020年毛利率分別為28.57%、31.48%、26.99%。

對此，三巽集團表示，毛利率波動的主要原因為不同物業(yè)項目的毛利因物業(yè)的售價、建筑及勞工成本及土地使用權成本不同而異。

此外，招股書中還指出，三巽集團刨除預收賬款的資產(chǎn)負債率為79.3%（＞70%），現(xiàn)金短債比為2.1。

由此看出，三巽集團踩中了一條紅線。

三巽集團發(fā)家之路

三巽集團創(chuàng)立于2004年，是一家總部位于上海，植根安徽省、布局長三角地區(qū)的房地產(chǎn)開發(fā)商，專注于住宅物業(yè)開發(fā)及銷售。

三巽集團是典型的家族企業(yè)。招股書顯示，在三巽集團的股東架構中，其控股股東為錢堃、安娟夫婦，分別持有79.8%、7.6%，合計持有87.4%；錢堃的父親錢冰持股7.6%。

乍一看三巽的名字讓人有點摸不著頭腦，其實這是創(chuàng)始人錢堃在研究易經(jīng)八卦中得來的。

“巽”是八卦之一，代表著風的意思，它是速度和能量的化身，同時也意味著一種積極向上的精神。之所以命名為“三巽”則代表了錢堃對公司寄予厚望。

實際上，從2014年開始，“房地產(chǎn)開發(fā)”才被三巽集團列入業(yè)務范圍。

2016年，三巽集團走出安徽，布局長三角區(qū)域的階段性戰(zhàn)略目標，還于2017年開始全面開拓皖南、皖北等省會城市市場。

2018年三巽將總部遷往上海，意在利用上海豐富的人才、技術等資源，開啟布局全國的戰(zhàn)略新征程。

此外，根據(jù)億翰智庫統(tǒng)計，按品牌價值計，三巽集團在中國房地產(chǎn)百強企業(yè)排名由2019年的82位升至2020年的71位。

截至2021年2月28日，三巽集團共有45個處于不同開發(fā)階段的項目，覆蓋安徽省、江蘇省、山東省的12個城市。

其中，35個項目位于安徽省內(nèi)，土儲占比約為83.4%，9個項目位于江蘇省，1個項目位于山東省。

三巽集團的土地儲備由2018年末的3.9百萬平方米增加至2021年2月28日的4.4百萬平方米。

另外，值得一提的是，2018年三巽集團總部遷到上海，但截至目前，尚未在上海有任何的物業(yè)開發(fā)項目。

三巽集團指出，上市后公司將繼續(xù)鞏固在安徽省的市場地位并積極擴展至安徽省周邊城市，利用資本市場的支持，來支撐未來公司規(guī)模性擴張。