滿幫集團：280萬卡車司機撐起一個IPO，市值1500億，軟銀、紅杉、高瓴加持

歷經(jīng)半個多月的角逐，“數(shù)字貨運第一股”正式誕生了。

2021年6月22日，滿幫集團（下稱“滿幫”）在紐交所掛牌上市，股票代碼為“YMM”。上市當天，滿幫開盤漲18%。截至發(fā)稿前，滿幫市值達233.6億美元（約合1514億人民幣）。

滿幫被稱為“貨運版滴滴”，由兩家獨角獸公司運滿滿與貨車幫于2017年戰(zhàn)略合并而成。公司主要通過線上平臺協(xié)助托運人找到匹配的司機和貨車，目前已建立了一個由數(shù)百萬貨主和卡車司機組成的運輸生態(tài)。按GTV（總交易額）計算，滿幫是2020年全球最大的數(shù)字貨運平臺。

滿幫上市背后，有眾多知名VC/PE的身影，包括軟銀、紅杉中國、老虎基金、騰訊、高瓴、云鋒基金、GGV紀源資本、光速中國等。IPO前，原運滿滿創(chuàng)始人、滿幫董事長兼CEO張暉持股16.6%，軟銀持股22.2%，為第一大外部機構(gòu)股東，紅杉中國持股7.2%，全明星投資基金創(chuàng)始合伙人季衛(wèi)東持股4.9%，高瓴持股3.9%。

這其中，紅杉中國自2015年投資滿幫集團前身之一運滿滿開始，共連續(xù)7輪加注，是早期進入的最大外部股東。

就在滿幫上市前夕，即2021年6月18日，中國石化集團資本有限公司宣布已完成對滿幫集團的投資交割，將在能源、公路物流等領(lǐng)域布局大數(shù)據(jù)和人工智能等新興技術(shù)，共同探索更多深度合作的可能性。

從交火到交融，兩大巨頭合并長成千億巨獸

滿幫的故事要從一場戛然而止的交火戰(zhàn)開始說起。

2017年11月27日，運滿滿與貨車幫宣布戰(zhàn)略合并，合并后的新集團公司即為滿幫。聯(lián)姻攜手這件事在創(chuàng)投圈本不新鮮，但這兩家的合體動作在行業(yè)內(nèi)還是掀起了不小的風(fēng)浪。 

原因主要有兩點：一是，這兩家公司彼時均已是估值10億美金的獨角獸，各自背后站著一眾明星機構(gòu)。 

根據(jù)CVSource投中數(shù)據(jù)，自2013年運滿滿成立至合并之前，共獲得了7輪融資，投資方包括天使投資人王剛、紅杉中國、光速中國、云鋒基金、襄禾資本、GGV紀源資本、Tiger老虎基金等；而貨車幫則經(jīng)歷了6次融資，加持資本為高瓴、DCM中國、騰訊投資、元生資本、鐘鼎資本、全明星投資All-stars Investment、IFC國際金融公司等。

二是，在雙方握手之前，曾打得不可開交，用“勁敵”形容毫不過分。最激烈的一次，運滿滿與貨車幫因“用戶信息”問題互懟罵戰(zhàn)，大有“對簿公堂”之勢。

為“熊熊戰(zhàn)火”潑出第一盆水的是天使投資人王剛。2017年7月，王剛將兩個公司合并的想法說與了貨車幫投資人即元生資本創(chuàng)始合伙人彭志堅，得到了彭志堅的迅速響應(yīng)。不到一個月，即2017年8月初，在深圳麗思卡爾頓酒店，雙方管理層正式見面，“止戰(zhàn)握手”的談判就此開始了。

然而，這場和談并不順利。由于雙方都是獨角獸巨頭，牽涉股東利益較多，談判一度被擱置。最大的矛盾在于合并后新公司的管理權(quán)問題，在這一點上，貨車幫與運滿滿都不愿輕易讓步。

解局的關(guān)鍵又落到了王剛身上。當時，有人提出讓王剛擔任CEO，同時保留雙方管理團隊。深思熟慮過后，王剛選擇出面，這也直接促成了雙方的最終言和。這種新的管理結(jié)構(gòu)也被稱為“雙屋頂結(jié)構(gòu)”。

某種意義上，滿幫的誕生要歸功于貨車幫與運滿滿創(chuàng)始團隊共有的包容心與大局觀，彼此都有著常人難以想象的付出。“兩家公司分別再融幾億美金，股東大比例稀釋股份，雙方打得奄奄一息，那時候再談合并的意義何在？那是一場沒有意義的消耗戰(zhàn)。”王剛曾提到，沒打到山窮水盡的合并恰恰需要的是智慧和對對方帶著包容的信任。

據(jù)紅杉中國合伙人郭山汕回憶，這場談判歷經(jīng)90天。為了實現(xiàn)更大的商業(yè)價值和社會價值，雙方管理層和股東都做了讓步和犧牲，也保護了籌碼、信任和團隊的青春。

事后看來，雙方的合并又有著天然基礎(chǔ)：運滿滿強線上運營與地推，貨車幫重基礎(chǔ)設(shè)施，而且，各自的優(yōu)勢區(qū)域也較為互補。

“我多了一個幫我干活的人，張暉也多了一個幫他干活的。我們合并最大的價值，是讓我們站在另外一個視角格局去看這個生態(tài)。”原滿幫聯(lián)席總裁、貨車幫CEO羅鵬曾在采訪中表示，滿幫的未來一定不僅僅是車貨匹配，它將是整個物流的基礎(chǔ)設(shè)施。

而融合后，新公司滿幫的發(fā)展在穩(wěn)步中也有著提速。上市前，滿幫又完成兩輪融資，投資方包括國新基金、軟銀愿景基金、紅杉中國、高瓴、騰訊、光速中國、璞米資本、富達國際、GGV紀源資本、云鋒基金、襄禾資本、元生資本、CMC、全明星基金、鐘鼎資本等。

高瓴合伙人黃立明表示：“6年前開始，高瓴投資就投資了滿幫合并之前的前身，并在此后滿幫的發(fā)展中5輪跟進、長期陪伴。高瓴始終相信，科技創(chuàng)新的目的是普惠所有人與行業(yè)。所以我們非常高興的看到，通過持續(xù)不斷的技術(shù)創(chuàng)新，滿幫以數(shù)字化的方式深刻改造了萬億級貨運行業(yè)，而驅(qū)動這一變革發(fā)生的是滿幫團隊為這一傳統(tǒng)行業(yè)、為其中萬千從業(yè)者提供更便利服務(wù)、更高效鏈接的初心。”

值得一提的是，在合并之初，按照雙方保守估計，如果有一天徹底實現(xiàn)平臺交易閉環(huán)，公司估值將在200億美金。顯然，如今的滿幫超出了預(yù)期，資本市場給出的市值是近240億美元。

“能做大事的人”

2019年年前，滿幫在內(nèi)部公布，王剛不再兼職公司CEO職位，出任人為原滿幫集團聯(lián)席總裁、運滿滿CEO張暉。

在與運滿滿、滿幫長達7年的合作中，紅杉中國合伙人郭山汕感受最深的是“團隊非比尋常的斗志、堅持和忍耐”。郭山汕眼中的張暉，可以說是個工作狂，白天似乎永遠在開會，除了除夕到春節(jié)頭幾天能休息一下。

“他還經(jīng)常自我鼓勵，永遠充滿信心。”郭山汕清晰地記得，那是在2015年，O2O的熱度迅速降溫，車貨匹配行業(yè)競爭越來越激烈，運滿滿的融資比想象中更為艱難。就在那段時期的一天晚上，他收到張暉微信發(fā)來8個字：“戰(zhàn)略忍耐，死磕交易”。

襄禾資本湯和松曾評價張暉是能做大事的人，“初次接觸容易讓人產(chǎn)生距離感，需要長時間磨合才會真正了解他，但他更愿意站在更高角度看問題。”

張暉原是“中供鐵軍”的一員，加入阿里巴巴后的第5年，張暉就做到了廣東大區(qū)的總經(jīng)理，成為阿里系十分年輕的高管。據(jù)悉，運滿滿創(chuàng)立后，張暉僅用2年時間就將公司地推團隊發(fā)展到760人，而當時公司的總?cè)藬?shù)約為820人。

“張暉是一位擅長管理、發(fā)掘人才的管理者。”在云鋒基金投資團隊看來，張暉也是一位具有企業(yè)家精神的創(chuàng)業(yè)者，這是云鋒基金最看重的一點。“創(chuàng)業(yè)是一件非常辛苦的事，尤其傳統(tǒng)物流行業(yè)，此前一直是‘小、亂、散、差’的狀態(tài)，張暉從大公司離開，進入這個行業(yè)深耕多年，一定是帶著理想主義的，有著為這個行業(yè)提升效率的強大決心。”

光速中國創(chuàng)始合伙人韓彥也如此評價張暉，“他是個非常接地氣的創(chuàng)業(yè)者，對自己所做的事情有無比堅定的信念。張暉的感染力來自于他對未來的描繪，且深信不移。”

的確，公路貨運太過復(fù)雜。一直以來，供需兩端高度分散，極難標準化。這意味著，這個領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)不僅需要滿腔熱血，更是場腳踏實地的“攻堅戰(zhàn)”。

“2014年我們?nèi)チ巳珖鞯氐奈锪鲌@、配貨站和信息大廳，每個人都會被眼前混亂的情景觸動。大多數(shù)園區(qū)封閉管理，司機和中介通過小黑板來交易不透明的信息。黑板上的粉筆字寫得很潦草，甚至電話聯(lián)系方式也沒有，騙貨炒貨現(xiàn)象嚴重。有些信息大廳裝了電子屏，但始鐘都是黑屏，對信息化的抵觸和防備可見一斑。”郭山汕回憶稱。

貨車幫第一任CEO戴文建常說，沒有武力值干不了這一行。羅鵬也曾直言，“中國地級城市的物流園，我是用腳把它丈量完的。”

可以說，正是兩方真正“做事”的人共同聚力，才成就了如今的滿幫。

招股書顯示，2020年，滿幫全年GTV（總交易額）為1738億元，訂單量達7170萬單，共計280萬卡車司機和130萬貨主在平臺上完成貨運訂單。按GTV（總交易額）計算，滿幫是2020年全球最大的數(shù)字貨運平臺。截至2020年底，滿幫業(yè)務(wù)覆蓋全國超過300座城市，線路覆蓋超過10萬條。

伴隨平臺匹配效率不斷提高，在GTV大幅增長的同時，滿幫的業(yè)績也在持續(xù)增長。2021第一季度，滿幫貨主平均MAUs（月活躍用戶數(shù)）為122萬，同比增長67%；平臺GTV達515億元，同比增長108％。同時期內(nèi)，滿幫的總營收為8.67億元，同比增長97.7%；非美國通用會計準下凈利潤為1.13億元，同比增長324.4％。

GGV紀源資本管理合伙人符績勛表示，“貨運物流市場過去是一個低效、傳統(tǒng)的市場，滿幫通過移動互聯(lián)網(wǎng)讓信息更扁平化，通過App直接使貨源匹配到司機，解決了傳統(tǒng)線下物流行業(yè)貨源短缺、價格虛高、投訴率高和貨運流轉(zhuǎn)低效等問題，利用智能物流提高了資源整合效率，提高了供需雙方的匹配速度，極大地優(yōu)化了物流行業(yè)。”

CMC資本合伙人兼首席投資官陳弦表示：“在高速發(fā)展的物流領(lǐng)域，我們非常看好通過互聯(lián)網(wǎng)與技術(shù)提升物流匹配效率的前景，并認同公司在整個物流生態(tài)各環(huán)節(jié)進行價值創(chuàng)造的潛力。滿幫通過賦能廣大物流從業(yè)者，持續(xù)推動行業(yè)降本增效，減少信息不對稱，提供增值服務(wù)和保障，真正打造了用戶信賴的貨運綜合服務(wù)平臺。創(chuàng)始人張暉和核心團隊堅持初心，不畏艱苦，帶領(lǐng)公司不斷前進，持續(xù)取得業(yè)務(wù)突破，這一路走來也令我們十分感慨和佩服。”

投資并購，打通業(yè)務(wù)擴張的新路徑

“要保持零成見的鮮活思維，了解一切新鮮事物。”王剛曾在滿幫高管的微信群中發(fā)過這樣一句話。

某種程度上，在滿幫的故事里，這種強烈的緊迫感與危機意識與生俱來。滿幫曾表示，包括自動駕駛、新能源汽車在內(nèi)，公司都在保持關(guān)注。

事實上，不僅僅只是關(guān)注，一直以來，滿幫都在圍繞核心業(yè)務(wù)進行上下游布局，以發(fā)力擴展新業(yè)務(wù)。而滿幫的出手方式也很簡單直接，最主要的即是投資并購。

2018年5月，為了彌補自身在自營業(yè)務(wù)上的不足，為客戶提供更完善的服務(wù)，滿幫宣布完成對“大車隊”模式企業(yè)志鴻物流的收購。

2018年6月，滿幫向甲乙丙丁集團戰(zhàn)略投資3億元，加碼車后市場產(chǎn)品體系。公開資料顯示，甲乙丙丁以“行業(yè)+互聯(lián)網(wǎng)”模式，是O2O深度融合的汽車后市場全產(chǎn)業(yè)鏈綜合服務(wù)平臺，旨在打造車后產(chǎn)業(yè)路由器，共建汽車后市場網(wǎng)絡(luò)新生態(tài)。值得注意的是，甲乙丙丁的天使投資人正是王剛。

2018年11月，滿幫參與重卡自動駕駛公司智加科技的A輪融資；2019年11月，滿幫完成對巴西車貨匹配平臺TRUCKPAD的戰(zhàn)略投資，以拓展海外布局；2020年8月，滿幫又并購了同城車貨匹配平臺“省省回頭車”，加碼同城貨運業(yè)務(wù)。

未來，滿幫將依舊奉行投資并購的策略，以擴大物流網(wǎng)絡(luò)及服務(wù)范圍。滿幫在招股書中明確提到，滿幫將繼續(xù)投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和技術(shù)創(chuàng)新，選擇地進行戰(zhàn)略聯(lián)盟、投資和收購。這也是本次上市募資的資金用途之一。

“上市對公司來說是一個新的起點。作為全球領(lǐng)先的數(shù)字貨運平臺，它通過在司機與貨主端的滲透，不斷擴大公路運輸供需兩端的用戶規(guī)模，已具有一定的品牌效應(yīng)與聚合效應(yīng)，形成了平臺增長飛輪。”鐘鼎資本合伙人尹軍平表示，滿幫未來將持續(xù)擴大物流覆蓋網(wǎng)絡(luò)并提升平臺交易規(guī)模，拓展服務(wù)品牌，無疑擁有廣闊的想象空間。