軟銀前兩財季凈利漲3.5倍，投資貝殼賺51億美元，孫正義翻身？

經(jīng)歷了投資標(biāo)的WeWork、Uber虧損以及愿景基金二期募資受阻后，孫正義正帶著軟銀集團（SBG）強勢回歸。

11月9日，軟銀集團發(fā)布2020年第二財季（2020年7月至9月），各項指標(biāo)遠超市場預(yù)期。財報顯示，今年前兩財季（4月至9月）中，軟銀集團錄得凈銷售額2.63萬億日元（約合人民幣1669.8億元），同比增長3.6%，實現(xiàn)凈利潤1.88萬億日元（約合人民幣1196億元），同比大增346.7%。

軟銀集團的核心業(yè)務(wù)為四部分，包括SBG主導(dǎo)的投資業(yè)務(wù)、愿景基金、從事通信業(yè)務(wù)的子公司軟銀株式會社，以及軟銀持股的芯片設(shè)計巨頭Arm。報告期內(nèi)，軟銀和Arm的凈銷售額均有增加。

值得一提的是，今年9月14日，軟銀宣布將集團子公司和愿景基金持有的全部Arm股權(quán)，以最高400億美元的價格出售給英偉達。該交易尚需獲得英國、中國、美國和歐盟等地監(jiān)管部門的批準(zhǔn)，預(yù)計耗時18個月。軟銀也在財報中表示，直至該交易“被認為極有可能完成”之前，投資Arm的相關(guān)收益仍會在軟銀財報中體現(xiàn)。

除了這筆芯片行業(yè)最大規(guī)模收購案外，軟銀的投資業(yè)務(wù)，尤其是愿景基金亦受市場關(guān)注。此前，投資WeWork失利致使愿景基金2019年虧損1.9萬億日元。鑒于基金業(yè)績承壓，軟銀陸續(xù)拋售被投企業(yè)股權(quán)，包括減持阿里巴巴股票、出售其在運營商公司T-Mobile的股權(quán)，此次出售Arm也旨在緩解軟銀的資金壓力，降低資產(chǎn)負債率。

大規(guī)模出售資產(chǎn)已使軟銀獲得不小的收益。在截至今年6月30日的第一財季中，軟銀實現(xiàn)凈利潤1.26萬億日元，但由于未披露愿景基金的投資收益，市場此前對愿景基金在2020財年的表現(xiàn)始終持審慎態(tài)度。

11月9日，軟銀交出了投資業(yè)務(wù)成績單。據(jù)披露，軟銀在今年前兩財季實現(xiàn)了2.03萬億日元的投資收益，其中包括來自所持股公司的收益5796億日元，以及來自軟銀愿景基金一期、二期的1.34萬億日元收益。

具體到愿景基金來看，財報顯示，今年4月至9月，軟銀愿景基金一期錄得已實現(xiàn)收益（realized gain）1414億日元，另錄得未實現(xiàn)收益（unrealized gain）7299億日元，后者主要來自被投公司市值的增加。

值得一提的是，愿景基金二期在報告期內(nèi)錄得未實現(xiàn)收益5372億日元（約合51.88億美元），這部分收益主要來自被投公司貝殼找房上市后的浮盈。有消息稱，軟銀通過投資貝殼找房獲得了高達375%的回報率。

此外，軟銀還披露了愿景基金的具體投資項目數(shù)。截至2020年第二財季，愿景基金一期共進行了83項投資，總成本達750億美元，愿景基金二期共進行了13項投資，總成本為26億美元。收益方面，愿景基金一期成立以來總收益達74億美元。

但需要注意的是，雖然投資業(yè)務(wù)已為軟銀階段性挽回此前投資所帶來的財務(wù)損失和聲譽滑坡，軟銀仍要面臨股價不及預(yù)期的局面。

我們此前曾報道，自上一財年虧損以來，軟銀估值低迷始終困擾著孫正義。今年3月，軟銀股價跌至2016年以來的最低點。

為提振市場和投資人的信心，軟銀隨后宣布啟動約4.5萬億日元的資產(chǎn)出售計劃，該計劃旨在為回購股票、償還債務(wù)、回購債券等提供資金。截至今年9月30日，軟銀已完成5.6萬億日元的資產(chǎn)出售或資產(chǎn)貨幣化。

不過，軟銀的股票回購計劃進展并不算順利。此前，軟銀計劃在明年3月前完成超過2萬億日元的股票回購，但截至10月31日，軟銀僅完成6794億日元的股票回購。

綜合來看，軟銀資產(chǎn)出售計劃一定程度上成功刺激軟銀股價反彈。但據(jù)英國《金融時報》此前報道，軟銀高層認為，股價上漲主要歸功于軟銀持股公司阿里巴巴股價的上漲，并非因為軟銀縮小了其自身估值與其所持資產(chǎn)價值（如阿里巴巴的股份價值）之間的折價。今年8月時，對比軟銀市值和軟銀所持資產(chǎn)的價值來看，軟銀市值的折價達到45％。

阿里巴巴是軟銀的核心投資標(biāo)的，也讓軟銀在中國市場一戰(zhàn)成名。11月9日公布的二季報中，軟銀也披露了與阿里巴巴相關(guān)的收入。財報顯示，在今年前兩財季中，軟銀通過所持阿里巴巴股權(quán)獲得1677.69億日元的收益，同比減少62.9%。軟銀解釋稱，這是因為阿里巴巴入股并持有螞蟻金服33%股權(quán)。

拋售資產(chǎn)以外，為彌補此前的投資損失，孫正義在第二財季內(nèi)把目光投向了二級市場。今年8月，軟銀宣布成立新的資產(chǎn)管理公司。據(jù)孫正義透露，該公司主要投資流動性高的上市公司，包括亞馬遜、Facebook等。

有消息人士向外媒透露，軟銀為二級市場投資制定了“高風(fēng)險策略”，大舉購入美股頭部科技公司股票。據(jù)不完全統(tǒng)計，軟銀在8月斥資約40億美元買入包括美股五大科技股FAANG（亞馬遜、微軟、蘋果、奈飛和谷歌母公司）在內(nèi)的股票。不少市場觀點將軟銀比作對沖基金，并表示軟銀的大舉買入直接推動了美股科技股8月大漲。

軟銀此前透露，截至今年9月30日，軟銀在美股市場上所持股票的公允價值合計達168.25億美元，包括亞馬遜、臉書、谷歌母公司Alphabet、奈飛、Zoom等頭部科技公司。

對于截止至2021年3月31日的2020財年，軟銀預(yù)期營收持平為4.9萬億日元，同比增長0.8%；凈利潤預(yù)期為4850億日元，同比增長2.5%；每股收益預(yù)期為101.76日元。