五糧液增速最快，利潤不及茅臺一半，白酒五強前三季總營收1500億

10月30日，白酒五強均已遞交今年前三季度業績答卷，五家營收都在百億元以上。其中，茅臺、五糧液牢牢占據著老大、老二的寶座，營收分別為672.15億元和424.93億元，比后三家洋河股份、瀘州老窖、山西汾酒的百億體量高出不少。

白酒行業分析師蔡學飛分析稱，“茅五洋瀘汾”目前是中國名酒的代表，也是中國白酒主流香型的代表酒企，從銷售額與高端結構產品占比來看，茅臺屬于超級品牌，而五糧液與洋河屬于強勢全國性品牌，瀘州老窖與汾酒則是近期比較活躍的泛全國化品牌。

前三季度白酒五強總營收1505.95億元。其中，洋河股份營收189.14億元，比前兩年同期超兩百億元的營收低不少；山西汾酒則首次突破百億大關，為103.74億元；瀘州老窖營收115.99億元，算得上中規中矩，與上一年相比，略微增長。

從營收增速層面看，洋河股份是前三季度五強中唯一下滑的企業，同比減少10.35%，雖然三季度單季度有增長，但難以抵消上半年的下滑。在此背景下，洋河股份與茅臺、五糧液的差距在越拉越大，后兩者不僅體量大，營收增速還不低。

前三季度白酒五強中，營收增速最高的是五糧液，同比增長14.53%；其次是山西汾酒，同比上漲13.05%；貴州茅臺增速排名第三，為10.31%。

蔡學飛認為，白酒五強中，茅臺的優勢毋庸置疑，五糧液的綜合實力也有目共睹。而洋河雖然近期有些調整跡象，但體量龐大，產品結構完整，前景依然樂觀。不過，瀘州老窖與山西汾酒增速較猛，有機會進一步沖擊更高排名，從而改變中國高端白酒的板塊與格局。

擁有國慶、中秋兩個假期的三季度，是白酒的消費旺季，更能體現各家酒企的真實實力。從第三季度的營收增速看，山西汾酒最高為25.01%，其次是五糧液17.83%，瀘州老窖排名第三14.45%，貴州茅臺和洋河股份分別為8.46%和7.57%。

白酒五強業績在資本市場也有體現：貴州茅臺市值穩坐兩萬億元，五糧液市值九千多億元，一直在向萬億元沖刺，洋河股份、瀘州老窖、山西汾酒均在兩千億元上下起伏，其中瀘州老窖和洋河股份不相上下。

瀘州老窖對重回前三是有執念的，其董事長劉淼就多次提到要重回前三的發展目標，并且這一目標的完成時間定的就是在2020年。雖然當下在營收層面與洋河相比還有一定差距，但市值層面，瀘州老窖今年時不時會超越一下洋河股份。

從掙錢能力層面看，貴州茅臺依然是當之無愧的老大，前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤為338.27億元，同比增長11.08%，相當于日賺1.24億元，比其他四家的總和還要高出近50億元。五糧液排名次之，前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤為145.45億元，同比增長15.96%，但是不及茅臺的一半。

剩下三家的掙錢能力均沒達到百億量級，在幾十億徘徊，洋河股份、瀘州老窖和山西汾酒前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為71.86億元、48.15億元和24.61億元。從增速層面看，瀘州老窖和山西汾酒都很兇猛，同比增長26.88%和43.78%，洋河股份則微增0.55%。

總體而言，五強的成績單好于全行業，某種程度上這幾家頭部品牌擠壓了中小酒企的發展空間。數據顯示，今年前三季度白酒產量477.9萬千升，同比下降10.44%。上市公司層面，包括古井貢酒、老白干酒、口子窖等營收和凈利潤都出現了一定程度的下滑，可以說中小酒企的日子都不好過。

白酒行業專家肖竹青認為，當前中國全國性白酒品牌市場格局已經固化，除了“茅五洋瀘汾”，現在市場環境下，幾乎沒有新白酒品牌成為全國品牌的機會了。此外，中國酒業初創品牌的傳播成本和消費者教育成本更高、更復雜，已經成為區域酒廠或新生品牌不可承受之痛。