被做空一個月后愛奇藝發(fā)了Q1財報 虧損“黑洞”何時能破？

文|濁雨

來源|博望財經(jīng)

在被“華爾街之狼”Wolfpack做空狙擊一個月后，愛奇藝在大眾注目下，交出了今年的第一份成績單。19日發(fā)布財報當天，愛奇藝盤前股價跌近6%，收盤價為17.66美元，跌幅為3.66%。

愛奇藝的一季報沒能給投資者們帶來太大信心，反而讓他們發(fā)現(xiàn)了愛奇藝越壘越高的盈利圍墻。

01

營收高漲下虧損加劇

今年一場新冠疫情“黑天鵝”的起飛，扇動了“宅家經(jīng)濟”的熱潮。網(wǎng)購、手游、在線教育、遠程辦公等一眾互聯(lián)網(wǎng)業(yè)態(tài)，在這場爆發(fā)熱潮中迎來了一波紅利期。

“宅家經(jīng)濟”自然少不了追劇看綜藝，作為當下主流在線視頻網(wǎng)站之一，愛奇藝的成績單顯然不會太難看。

財報顯示，愛奇藝一季度總營收達到76億元人民幣，同比增長9%，總營收和同比增速均超出此前預(yù)期。同時，愛奇藝的訂閱會員規(guī)模達到1.19億，同比增23% ，單季度會員凈增長1200萬。

要知道，去年年底，騰訊視頻和愛奇藝剛剛深陷《慶余年》的超前點播再付費風(fēng)波，其會員服務(wù)一度在社交媒體上被指“吃相”難看。顯然，因疫情致使大眾宅家追劇度日的這幾個月，讓愛奇藝的會員業(yè)務(wù)不但沒有受到影響，反而實現(xiàn)了1200萬的會員凈增長。

愛奇藝創(chuàng)始人、董事兼CEO龔宇在電話會議中表示：“強勁的增長得益于我們強大的內(nèi)容供給，以及新冠肺炎疫情期間用戶居家隔離時對于數(shù)字娛樂內(nèi)容需求的激增，同時我們的內(nèi)容成本相比去年也繼續(xù)適度增長。”

龔宇口中適度增長的內(nèi)容成本，在財報中也有體現(xiàn)。財報顯示，愛奇藝一季度營收成本為79億元，同比增長9%；其中內(nèi)容成本高達59億元，同比增長11%；研發(fā)費用支出6.781億元，同比增長13%。可見，愛奇藝在內(nèi)容制作上的確大花心血。

而居高不下的內(nèi)容成本也直接造成了愛奇藝盈利圍墻越壘越高。

愛奇藝收入構(gòu)成分為會員服務(wù)、在線廣告、內(nèi)容發(fā)行以及其他四部分。一季度會員服務(wù)收入46億元，較去年同期增長35%，在線廣告收入為15億元，同比下降了27%。兩項收入營收占比分別為60%和20%左右，也就意味著，愛奇藝光一項內(nèi)容成本就抵掉了其近80%的營收。

虧損自然會在財報上直接反映出來。2020年一季度愛奇藝凈虧損29億元，去年同期凈虧損為18億元，同比擴大61%。而去年一年愛奇藝凈虧損為102.8億元，今年還有要擴大的趨勢。

02

內(nèi)容成本“黑洞”的壓縮難題

內(nèi)容成本對于騰訊視頻、愛奇藝、優(yōu)酷這種視頻網(wǎng)站來說，就像一個不可抹滅的成本“黑洞”。

2019年，愛奇藝全年營業(yè)成本303億元，其中內(nèi)容成本為222億元，占了7成。騰訊全年內(nèi)容成本更是高達483億元。

龔宇在一季度的財報電話會議中透露，之前演員最高出現(xiàn)過1.5億以上的片酬。他表示，一兩年前內(nèi)容主要成本是版權(quán)購買等，現(xiàn)在頭部主要內(nèi)容都來源自制，所以現(xiàn)在主要內(nèi)容成本來自演員片酬而不是版權(quán)。

一直以來，砸錢買內(nèi)容都是視頻網(wǎng)站的慣用打法。但隨著版權(quán)價格調(diào)整、“限薪令”等多方面因素的出現(xiàn)，各視頻平臺正在借此機會，壓縮這個內(nèi)容成本“黑洞”。

近幾年，三大視頻網(wǎng)站都在向自制內(nèi)容傾斜。

優(yōu)酷憑借著自制網(wǎng)劇《長安十二時辰》和綜藝《這！就是街舞2》，在去年刷新了暑期日均DAU及會員增速的歷史新高。雖然阿里在大文娛業(yè)績中沒有列出優(yōu)酷的內(nèi)容和采購成本，但連續(xù)幾個季度，阿里都在財報中提及“優(yōu)酷內(nèi)容成本下降”。顯然，優(yōu)酷在自制內(nèi)容壓縮成本的試行中，已見成效。

而對于騰訊視頻而言，騰訊這個兩個字本身就是一種先天優(yōu)勢。騰訊在內(nèi)容生態(tài)布局已久，旗下漫畫、小說、視頻等領(lǐng)域多個內(nèi)容矩陣，就連近年來崛起的“小破站”B站都有騰訊在背后站臺。騰訊視頻的自制生產(chǎn)內(nèi)容能力可想而知。

再看愛奇藝，2015年的自制網(wǎng)劇《盜墓筆記》曾使其會員環(huán)比增速達100%；前兩年也憑借著獨播劇《延禧攻略》獨占鰲頭；如今，又以《青春有你2》綜藝中的一句“淡黃的長裙，蓬松的頭發(fā)”順利出圈。但從爆款出現(xiàn)的頻率和數(shù)量來講，顯然還不夠看。

去年的愛奇藝大會上，愛奇藝首席內(nèi)容官王曉暉宣布，2019年愛奇藝自制內(nèi)容保持三位數(shù)增長，自制戲劇達到100部，頭部綜藝達到60部。但真正形成爆款的又有幾部？

通過自制內(nèi)容壓縮內(nèi)容成本的不可控性就在于此，如果無法穩(wěn)定可持續(xù)的生產(chǎn)出爆款內(nèi)容，最終一定會面臨投入成本過高、回報不夠理想等問題。因此，在內(nèi)容成本壓縮上對于愛奇藝來說依舊是個不小的難題。

03

難以開辟的新利潤點

除了努力壓縮內(nèi)容成本“黑洞”，愛奇藝也一直在尋求開辟新的利潤點，年底飽受詬病的“超前點播”就是其中之一。

去年年底，一場因熱播劇《慶余年》付費超前點播引發(fā)的爭議愈演愈烈，最后還有用戶因此與騰訊視頻和愛奇藝對峙公堂。部分用戶對于已經(jīng)購買會員服務(wù)后再出現(xiàn)的增值服務(wù)表示不理解，同時，用戶購買的普通會員并無法跳過劇中插播的創(chuàng)意廣告。

如果說會員付費模式是視頻網(wǎng)站們找到的流量變現(xiàn)妙計，那么超前點播無疑就是其為了開辟新利潤點打的小算盤。

事實上，《慶余年》推出的超前點播并非首次試水。早在去年暑期的大熱劇《陳情令》結(jié)局時，騰訊視頻就借此掙了6000多萬。可見，超前點播模式，實質(zhì)上就是利用會員基礎(chǔ)上的增值服務(wù)來開辟新的利潤點。

顯然，對于苦苦尋求新利潤點的視頻網(wǎng)站來說，不可能放棄超前點播。在紛紛“認錯”后，僅取消了50元較會員提前多看6集的付費方式，保留了額外支付3元/集超前點播的方式。

當下，超前點播付費看樣子要成為常態(tài)。

但值得一提的是，龔宇在一季度電話會議中透露，愛奇藝在下一階段會員業(yè)務(wù)發(fā)展方向上，將打包現(xiàn)有會員服務(wù)，推出一項新會員服務(wù)，而在新會員服務(wù)中超前點播將會免費。這就意味著，一旦愛奇藝的新會員服務(wù)推出了，剛剛被默認的超前點播付費模式可能會被打破。

在這個新會員服務(wù)中愛奇藝如何平衡公司的利益與用戶的權(quán)益，無疑是個不小的挑戰(zhàn)。

今年，愛奇藝已經(jīng)十歲了，但依然沒有打破虧損“黑洞”的征兆。去年開始，愛奇藝悄悄上線了垂直于飯圈粉絲用戶的電商平臺飯飯星球，主打娛樂周邊和粉絲飯制。今年不久前，又因為“公司經(jīng)營需要”偷偷成立了餐飲公司。

虧損中的愛奇藝，似乎在迫切的尋找真正的趁手工具，但要真打破這個“黑洞”，或許還需要很長時間。