騰訊押注的小巨人，轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股IPO

一家從北交所撤回的IPO，轉(zhuǎn)向了港股市場。

5月23日，深圳市華曦達(dá)科技股份有限公司（以下簡稱“華曦達(dá)”）向港交所遞表，擬在港交所主板上市。而華曦達(dá)曾在2023年6月申請?jiān)诒苯凰鵌PO，在北交所的上市審核過程中，共經(jīng)歷了三輪問詢，但最終在2024年1月，撤回了發(fā)行上市申請。

華曦達(dá)是一家于2003年在深圳創(chuàng)立的公司，是一家AI Home整體解決方案提供商，致力推動AI技術(shù)在家庭空間場景的落地應(yīng)用。

發(fā)展期間，華曦達(dá)獲得過騰訊、立訊精密等知名機(jī)構(gòu)的定增。在2025年從新三板摘牌后，騰訊及立訊精密分列第五及第十大股東。

根據(jù)弗若斯特沙利文資料，按2024年收益計，在全球面向企業(yè)級客戶的AI Home解決方案市場中，華曦達(dá)是全球第八大提供商，也是中國第三大提供商。同時，華曦達(dá)也是全球最大的Android TV智能終端供應(yīng)商。

值得注意的是。在新三板掛牌期間，華曦達(dá)對于第一大客戶的身份避而不談，最后竟被查出系關(guān)聯(lián)方，因此被深圳證監(jiān)局出具警示函。

華曦達(dá)在內(nèi)地IPO審核中未能過關(guān)，此次赴港上市，又能否如愿？

年入25億，系全球最大的Android TV智能終端供應(yīng)商

華曦達(dá)創(chuàng)立至今已有22年，創(chuàng)始人李波從中南大學(xué)畢業(yè)后，在深圳工作了六年后便開啟創(chuàng)業(yè)生涯。

華曦達(dá)核心業(yè)務(wù)幾經(jīng)轉(zhuǎn)換，創(chuàng)業(yè)初期主要從事數(shù)字電視機(jī)頂盒相關(guān)芯片設(shè)計，2010年，華曦達(dá)進(jìn)行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，朝OTT互聯(lián)網(wǎng)電視軟件平臺、智能終端整體技術(shù)和商業(yè)解決方案轉(zhuǎn)變。

2017年，華曦達(dá)成為中國首批獲得Google Android TV認(rèn)證的企業(yè)之一，開始進(jìn)入Android TV終端市場。Android TV 智能終端?是指搭載了 Android操作系統(tǒng) 的電視、機(jī)頂盒、智能音響等多媒體終端設(shè)備。

據(jù)悉，華曦達(dá)目前的AI Home設(shè)備組合包含電視終端、投影儀、攝像頭等商業(yè)化智能產(chǎn)品以及音箱、機(jī)器人、眼鏡、家庭算力中心等AI+在研產(chǎn)品。其產(chǎn)品已經(jīng)成為Google生態(tài)重要組成部分。

如今，華曦達(dá)已經(jīng)是一家AI Home整體解決方案提供商，業(yè)務(wù)覆蓋智能硬件、軟件平臺及云服務(wù)。

業(yè)績方面，招股書顯示，2022年、2023年及2024年，華曦達(dá)營收分別為25.29億元、23.67億元及25.41億元；毛利分別為4.77億元、5億元及4.83億元；年內(nèi)溢利分別為2.51億元、1.91億元及1.37億元。

來源：華曦達(dá)招股書

而據(jù)華曦達(dá)北交所招股書信息在2020年、2021年及2022年，華曦達(dá)主營業(yè)務(wù)收入分別為6.83億元、12.96億元、25.29億元，分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.49億元、0.55億元、2.51億元。

近三年，華曦達(dá)營收規(guī)模沒有出現(xiàn)前幾年的高速增長情況，盈利能力也呈現(xiàn)下降趨勢。

來源：華曦達(dá)招股書

從收入構(gòu)成來看，硬件產(chǎn)品為核心收入來源。招股書顯示，2022年、2023年及2024年，華曦達(dá)來自硬件產(chǎn)品的收入分別為24.70億元、22.98億元及23.15億元，占營收比例分別為97.7%、97.1%及91.1%。

其中，2022年、2023年及2024年，來自AI Home設(shè)備收入分別為20.22億元、17.01億元及17.88億元，占總營收比例分別為80%、71.9%及70.3%；來自AI Home基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)品的收入分別為4.48億元、5.97億元及5.28億元，占總營收的比例分別為17.7%、25.2%及20.8%。

值得注意的是，此次華曦達(dá)轉(zhuǎn)戰(zhàn)港交所的原因中，著重提到了進(jìn)一步發(fā)展業(yè)務(wù)，尤其是實(shí)現(xiàn)在海外市場的增長等國際性因素。實(shí)際上，華曦達(dá)的收入主要來自海外市場。2022年、2023年 及2024年，其自海外市場產(chǎn)生的收益分別占市場總額的97.0%、95.8%及94.7%。

招股書顯示，截至2024年12月31日，華曦達(dá)客戶包含全球超過80個國家和地區(qū)超過300家企業(yè)，客戶主要為電信運(yùn)營商。已與歐洲、北美洲、拉丁美洲及亞洲的主要電信運(yùn)營商建立合作關(guān)系。

招股書顯示，根據(jù)弗若斯特沙利文資料，按2024年收益計，在全球面向企業(yè)級客戶的AIHome解決方案市場中，華曦達(dá)位列全球第八，中國第三。按2024年銷量計，華曦達(dá)是全球最大的Android TV智能終端供應(yīng)商。

此外，在新三板掛牌期間，華曦達(dá)進(jìn)行了六次定增，累計獲得定增資金超3億元，引入投資方騰訊、立訊精密、凱盈資本、金品創(chuàng)業(yè)等機(jī)構(gòu)。在從新三板摘牌后，騰訊及立訊精密仍在大股東序列。

按照2022年10月最后一次定增情況，華曦達(dá)當(dāng)時的估值約為24億元。

股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，創(chuàng)始人李波持股控制36.61%的股權(quán)，騰訊持股3.13%，為最大機(jī)構(gòu)股東，立訊精密持股2.09%，為第十大股東。

來源：華曦達(dá)招股書

隱瞞關(guān)聯(lián)交易三年，副總家屬竟是第一大客戶

華曦達(dá)主要以輕資產(chǎn)運(yùn)營，主要客戶由全球電信運(yùn)營商、貿(mào)易公司及電子產(chǎn)品零售商組成。其中有一家在香港成立的貿(mào)易公司讓華曦達(dá)陷入漩渦之中。

華曦達(dá)在2020年、2021年及2022年，其主營業(yè)務(wù)收入分別為6.83億元、12.96億元、25.29億元，同比分別增長63.96%、89.75%、95.23%；分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.49億元、0.55億元、2.51億元，同比分別增長86.08%、12.79%、353.17%。

而業(yè)績猛漲的原因，離不開第一大客戶的支持。據(jù)悉，在2020年、2021年及2022年，華曦達(dá)來自第一大客戶的銷售收入分別為0.14億元、2.51億元、5.75億元，占各期總營收的比例分別為2.1%、19.52%、22.73%。

這第一大客戶就是智慧媒體科技有限公司（以下簡稱“智慧媒體”），但在之前，華曦達(dá)對該客戶的信息卻沒有透露分毫。

據(jù)悉，這主要是華曦達(dá) “鑒于對商業(yè)秘密的保護(hù)、最大限度規(guī)避商業(yè)風(fēng)險對公司的不利影響”，自2017年起，年度報告中對主要客戶和供應(yīng)商名稱不予披露。

但華曦達(dá)的隱瞞，并沒有逃過證監(jiān)局的法眼。

在向北交所遞交招股書的前兩個月，即2023年4月，華曦達(dá)北交所IPO的保薦機(jī)構(gòu)世紀(jì)證券根據(jù)全國股轉(zhuǎn)公司相關(guān)要求出具了《關(guān)于深圳市華曦達(dá)科技股份有限公司治理專項(xiàng)自查及規(guī)范活動的專項(xiàng)核查報告》。

該報告顯示，由于華曦達(dá)高管對關(guān)聯(lián)交易規(guī)則理解不到位，副總經(jīng)理陳京華的近親屬持股企業(yè)未納入關(guān)聯(lián)方主體及關(guān)聯(lián)方交易，因此2020年至2022年發(fā)行人存在違規(guī)關(guān)聯(lián)交易。其中提到，客戶智慧媒體及其同一控制下的瀚源實(shí)業(yè)，系華曦達(dá)副總經(jīng)理陳京華的弟弟陳明及陳杰共同控制的企業(yè)。

據(jù)悉，智慧媒體2019年8月設(shè)立于香港，主要從事機(jī)頂盒、網(wǎng)通類、電源適配器、集成電路等產(chǎn)品的貿(mào)易業(yè)務(wù)。截至2024年底，智慧媒體僅有4名員工。

從過往交易來看，智慧媒體創(chuàng)立后不久，便與華曦達(dá)開展業(yè)務(wù)。但對于這一關(guān)聯(lián)交易，華曦達(dá)竟然隱瞞了三年之久。

對此，2023 年 6 月，深圳證監(jiān)局下發(fā)關(guān)于對深圳市華曦達(dá)科技股份有限公司及李波、李建一、黨慧、陳京華采取出具警示函措施的決定，并記入證券期貨市場誠信檔案。

如今，智慧媒體仍是華曦達(dá)大客戶，只不過已經(jīng)不在水面之下了。

值得注意的是，上述事件提到的副總陳京華，在2020年3月5日入職華曦達(dá)，其履歷顯示，2008年3月至2019年11月，陳京華任職于同洲電子，先后擔(dān)任同洲電子的采購部經(jīng)理、采購部總監(jiān)、供應(yīng)鏈部總經(jīng)理、國際業(yè)務(wù)事業(yè)部副總經(jīng)理。華曦達(dá)的創(chuàng)始人李波也曾在同洲電子任職。

此外，陳京華的弟弟陳明的配偶魏晶于2018年6月入股華曦達(dá)。分別于2019年10月、2020年4月至10月及2021年8月至9月通過全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)市場購買而收購150萬股、168.74萬股及5.01萬股股份。截至北交所IPO前，魏晶持有華曦達(dá)3.49%股權(quán)，為華曦達(dá)第四大股東。

被兩次口頭警告，四次更換主辦券商

華曦達(dá)曾暴露出來的問題，不只是隱瞞關(guān)聯(lián)交易。2021年及2022年，華曦達(dá)連續(xù)兩年在財報中進(jìn)行會計差錯更正，也因此收到兩次口頭警告。

來源：華曦達(dá)招股書

招股書顯示，2022年6月，華曦達(dá)及兩名時任高管因截至2017年半年報的綜合財務(wù)報表的一項(xiàng)會計錯誤，涉及收益、銷售成本、開支及純利等多項(xiàng)數(shù)據(jù)調(diào)整，因此導(dǎo)致截至2017年上半年超額分派溢利1027.73萬元，因此收到全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的口頭警告。

由于超額分派溢利無法予以糾正，故截至2021年財政年度的可分派溢利已因該錯誤作出相應(yīng)調(diào)減。

此外，在2021年6月，華曦達(dá)及兩名時任高管因截至2019年年度綜合財務(wù)報表的一項(xiàng)會計錯誤而收到全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的口頭警告。因此，銷售成本、以股份為基礎(chǔ)的付款及收益等項(xiàng)目因成本重新分類、收益確認(rèn)時間等原因而有所調(diào)整。

其中，調(diào)整影響2019年凈利潤260.49萬元，調(diào)整前2019年凈利潤為2428.91萬元，調(diào)整后2019年凈利潤為2689.39萬元，調(diào)整比例為10.72%；調(diào)整影響2019年凈資產(chǎn)3233.63萬元，調(diào)整前2019年期末凈資產(chǎn)為1.54億元，調(diào)整后2019年期末凈資產(chǎn)為1.22億元，調(diào)整比例為-20.99%。

此外，在2020-2022年期間，華曦達(dá)曾四次更換主辦券商。2021年6月，華曦達(dá)因調(diào)整2019年研發(fā)費(fèi)用、壞賬準(zhǔn)備被口頭警示。2022年6月，華曦達(dá)因2020年財務(wù)數(shù)據(jù)差錯更正，進(jìn)行追溯調(diào)整導(dǎo)致超額分配利潤再次被口頭警示。

兩次財報數(shù)據(jù)差錯，不免讓人質(zhì)疑華曦達(dá)請來的中介機(jī)構(gòu)的質(zhì)量。

值得注意的是，在申請IPO前，華曦達(dá)自2020年起更換了四次主辦券商。據(jù)悉，在2020年3月，華曦達(dá)將掛牌新三板的并持續(xù)督導(dǎo)近六年的國泰君安更換為長城證券；2021年4月，又從長城證券變更為中天國富；2022年4月，中天國富變更為東吳證券；兩個月后的2022年6月，主辦券商從東吳證券變更為世紀(jì)證券。

來源：華曦達(dá)招股書

此外，在華曦達(dá)還更換了四次審計機(jī)構(gòu)，造成此前兩度口頭警告的財務(wù)數(shù)據(jù)差錯事件的審計機(jī)構(gòu)為中天運(yùn)。

值得注意的是，華曦達(dá)最終選定的中介機(jī)構(gòu)，也不讓人安心。申請北交所IPO時，世紀(jì)證券因招股書多次出現(xiàn)信息披露矛盾、披露不完整等被北交所質(zhì)疑其執(zhí)業(yè)質(zhì)量。世紀(jì)證券與大信不僅被交易所要求全面核查華曦達(dá)招股說明書中的錯漏之處、邏輯錯誤，而且兩個中介機(jī)構(gòu)還被要求其項(xiàng)目組、質(zhì)控及內(nèi)核部門對申報材料質(zhì)量發(fā)表明確意見。

此次從北交所轉(zhuǎn)向港股市場，華曦達(dá)將保薦機(jī)構(gòu)換成了中信證券。

面對國際資本市場，華曦達(dá)這一次又能否順利IPO？