90億獨角獸流血IPO：狂虧8億

談到無人駕駛行業(yè)，相信大家會有幾個刻板印象：扎堆IPO，狂燒錢，不賺錢，同質(zhì)化。還有幾個沒撐住的獨角獸，已經(jīng)死在了路上，比如圖森未來、縱目科技。

難不成，這個行業(yè)也要應(yīng)了那句俗話：“公司再不上市，就要倒了。”

那么，希迪智駕能否打破這些刻板印象？

在IPO節(jié)奏上，希迪智駕的節(jié)奏比較晚，不屬于第一波吃到紅利的。在它的前面，已經(jīng)有至少7家企業(yè)IPO（最近2年）。

當(dāng)然，它不算最晚的。它的身后，至少還有10家獨角獸在排隊，比如毫末智行、滴滴自動駕駛、元戎啟行等。

由此可見，在IPO路上，無人駕駛盡管已經(jīng)卷成死海，但未來2年，還將卷成血海。創(chuàng)業(yè)不易，在死海里創(chuàng)業(yè)，就是在尸體堆里搏斗，更是生存渺茫。

為什么說無人駕駛?cè)菀拙恚恳粋€關(guān)鍵因素之一是：它比較難差異化。

技術(shù)路線就那么幾條：

純視覺路線，比如攝像頭；

多傳感器路線，比如激光雷達+毫米波雷達+攝像頭；

地圖導(dǎo)航路線——比如百度Apollo，依賴?yán)迕准壍貓D；

依靠車聯(lián)網(wǎng)，比如讓車與紅綠燈"打電話"。

其中，比較主流的是“12”。

而技術(shù)路線一旦確定，再想差異化，就只能靠場景創(chuàng)新了。無人駕駛的應(yīng)用場景也不多，要么乘用車，要么商用車，要么是封閉場景，比如港口、礦山。

在技術(shù)路線上，希迪智駕走的是“混合模式”：車路協(xié)同+多傳感器融合；而在場景上，它選擇的是封閉場景，比如封閉礦區(qū)、港口、工業(yè)園區(qū)等。

在開放場景，多數(shù)無人駕駛公司都是巨虧。那么在封閉場景，是否也是如此？

過去3年，希迪智駕雖然收入有增長，但同樣是巨虧。

2022年，其收入為3110萬元，虧損2.63億元；2023年收入1.33億元，虧損2.55億元；2024年收入4.1億元，虧損5.81億元。

這種虧損，對企業(yè)的現(xiàn)金消耗，是致命的。

截至2024年年底，希迪智駕賬上的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為3.06億元；而過去3年，其累計虧損為8.2億元。按照這種速度，真可能會應(yīng)了那句俗話：“快讓我上市，否則公司就要掛了。”

無人駕駛公司巨虧的通病之一：研發(fā)費用太高。以希迪智駕為例。從2022年至2024年，其研發(fā)費用分別為1.105億元、9040萬元及1.932億元。

另一個虧損原因是：業(yè)務(wù)的毛利率太低，最高不超過25%。最低是2022年，毛利率為-19.3%；最高是2024年，毛利率為24.7%。

這些數(shù)字，對于封閉場景+無人駕駛來說，有著較大的普適意義。因為在市場份額上，希迪智駕已經(jīng)算是龍頭。

它最核心的業(yè)務(wù)是：自主采礦。2024年，相關(guān)產(chǎn)品收入約2.466億元，收入占比為60.1%。而在這個賽道，以2024年產(chǎn)品銷售收入計算，希迪智駕市場排名第一，份額約為 37.7%。

但仍有變數(shù)。按照其招股書，公司A、B排名第二第三，收入約在1.4-2億元，整體差距不大。根據(jù)公開信息推測，AB公司可能為踏歌智行、慧拓智能。

結(jié)合虧損的現(xiàn)狀，該賽道的發(fā)展階段還早，還沒完成走出技術(shù)驗證期，市場盡管已經(jīng)出現(xiàn)數(shù)個頭部，但在沒有實現(xiàn)盈利的前提下，未來變數(shù)仍很大。

只是令人欣慰的是：行業(yè)已經(jīng)在商業(yè)爬坡階段。核心驅(qū)動因素包括：

勞動力短缺：全球采礦從業(yè)者年均減少5%~8%，人力成本上升倒逼自動化。

經(jīng)濟性驗證：無人礦車ROI周期縮短至2~3年（電驅(qū)化+效率提升）。

政策確定性：中國/澳洲等國的智能化時間表明確。

眼下，可能就是爆發(fā)的前夜。

比較晚的。