3200億，去年最大的并購(gòu)交易黃了

你最愛(ài)吃的巧克力，差點(diǎn)創(chuàng)造了一項(xiàng)行業(yè)紀(jì)錄。

近日，知名零食企業(yè)億滋國(guó)際發(fā)起了一筆足夠改變行業(yè)格局的并購(gòu)案，他們宣布將嘗試收購(gòu)美國(guó)標(biāo)志性巧克力制造商好時(shí)。

當(dāng)前億滋國(guó)際的市值約為828億美元，而好時(shí)總價(jià)值（含債務(wù)）約為440億美元（約合人民幣3200億元）。這意味著交易一旦成行，那么零食行業(yè)將誕生一家總銷售額近500億美元（約合人民幣3600億元）的食品巨頭。

與此同時(shí)，440億美元這個(gè)數(shù)字也將超過(guò)2024年最大的交易——零食制造商瑪氏公司于8月同意以近360億美元（包括債務(wù)）收購(gòu)Kellanova——成為2024年并購(gòu)市場(chǎng)最大的交易案例。

值得一提的是，這并不是億滋國(guó)際第一次嘗試收購(gòu)好時(shí)。早在2016年，億滋國(guó)際就曾以230億美元的價(jià)格向好時(shí)發(fā)出收購(gòu)要約，當(dāng)時(shí)也是很快遭到了拒絕。這段歷史的存在，也讓億滋國(guó)際的本次嘗試看起來(lái)勢(shì)在必行。

不過(guò)億滋國(guó)際大概率又要失望了。并購(gòu)傳聞發(fā)酵幾天后，各大媒體們更新的最新交易動(dòng)態(tài)是，被收購(gòu)方好時(shí)決定拒絕這一提議，因?yàn)樗麄冇X(jué)得“報(bào)價(jià)還是太低了”。

糾纏多年，億滋國(guó)際為何鐘情好時(shí)

巨頭之間的并購(gòu)當(dāng)然總是充滿坎坷。但億滋國(guó)際能如此誠(chéng)心地時(shí)隔八年再次表達(dá)收購(gòu)好時(shí)的意愿，也與當(dāng)下的市場(chǎng)環(huán)境有著密不可分的關(guān)系。

億滋國(guó)際出身自美國(guó)第一、全球第二大的食品公司卡夫食品。卡夫食品于2012年10月拆分為兩家獨(dú)立上市公司，面向北美的雜貨業(yè)務(wù)沿用卡夫食品的名字，而面向全球市場(chǎng)的零食業(yè)務(wù)則有了新名字“億滋國(guó)際”（Mondelēz International），并作為單獨(dú)的市場(chǎng)主體在納斯達(dá)克上市。

在具體產(chǎn)品層面，億滋國(guó)際的核心品類為餅干、巧克力與糖果，擁有奧利奧、趣多多、優(yōu)冠、閑趣、王子、太平、樂(lè)之、怡口蓮、荷氏、炫邁、妙卡和菓珍等多個(gè)為中國(guó)消費(fèi)者所熟知的品牌。

其中餅干市場(chǎng)份額在全球一家獨(dú)大。2019年億滋國(guó)際餅干業(yè)務(wù)位于全球市場(chǎng)份額第一，達(dá)到11.4%，并遙遙領(lǐng)先于市占率第二的通用磨坊。同時(shí)，其在全球巧克力、糖果市場(chǎng)份額位列第二。

億滋國(guó)際在中國(guó)市場(chǎng)的布局也相當(dāng)積極，億滋中國(guó)公司總部位于上海，在北京、上海、蘇州、廣州和江門有八個(gè)生產(chǎn)基地，設(shè)立了近140個(gè)銷售辦公室，并在蘇州設(shè)立了中國(guó)及亞太餅干研發(fā)中心。其財(cái)報(bào)信息顯示，2024年前兩個(gè)季度，億滋中國(guó)實(shí)現(xiàn)了超預(yù)期的增長(zhǎng)。

相比之下，好時(shí)顯得更加垂直。作為與億滋國(guó)際同樣擁有120年歷史的老字號(hào)，好時(shí)自成立之初就專注于巧克力業(yè)務(wù)，以被譽(yù)為美國(guó)巧克力工業(yè)標(biāo)志的水滴狀KISSES巧克力為消費(fèi)者熟知，

這樣的專注度自然讓好時(shí)很早就在全球巧克力市場(chǎng)中占據(jù)了一席之地。尤其在北美市場(chǎng)表現(xiàn)較為突出，財(cái)報(bào)顯示，好時(shí)約85%的銷售額來(lái)自美國(guó)，在美國(guó)市場(chǎng)僅次于其主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手Mars。

此外，早在1923年，好時(shí)巧克力就曾經(jīng)進(jìn)入過(guò)中國(guó)大陸和港澳臺(tái)市場(chǎng)，并在1995年后得到了迅速發(fā)展。數(shù)據(jù)顯示，2023年，好時(shí)在中國(guó)巧克力市場(chǎng)的份額排名第六，與億滋的市場(chǎng)份額合計(jì)約為4.1%，若兩者合并，將成為中國(guó)巧克力市場(chǎng)的第四大集團(tuán)。

可見(jiàn)，億滋國(guó)際如果將好時(shí)收入麾下，勢(shì)必能鞏固期在巧克力和糖果市場(chǎng)的領(lǐng)先地位。尤其是在包裝食品行業(yè)產(chǎn)量下降、增長(zhǎng)放緩和全球消費(fèi)者疲軟的當(dāng)下。

與此同時(shí)，好時(shí)也正面臨較過(guò)去幾年更加嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。抑制食欲的“GLP-1”減肥藥盛行、政府可能加強(qiáng)對(duì)不健康食品的審、可可成本和糖果成本的上漲都帶來(lái)了不小的挑戰(zhàn)。

不過(guò)好時(shí)也有自己的底氣，即使在當(dāng)下有明顯波動(dòng)的周期，他們?nèi)匀粨碛蟹浅＝】档呢?cái)物狀況，始終一直保持盈利。從股價(jià)上看市盈率為20.89，基本面強(qiáng)勁，包括連續(xù)15年增加股息。而財(cái)報(bào)顯示，截至2024年9月29日三個(gè)季度，好時(shí)實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收83.15億美元，股東應(yīng)占利潤(rùn)14.25億美元，同比減少5.82%，

或許也正是出于這個(gè)原因，億滋國(guó)際的這次嘗試也有著明顯的“試試看”色彩。一個(gè)例證是，億滋國(guó)際在前不久批準(zhǔn)了一項(xiàng)總規(guī)模為90億美元的股票回購(gòu)授權(quán)，并表示將致力于其資本配置優(yōu)先事項(xiàng)，包括對(duì)品牌進(jìn)行再投資和“專注于附加資產(chǎn)的收購(gòu)戰(zhàn)略”，這一術(shù)語(yǔ)用于描述相對(duì)較小的交易。

這被外界解讀為是為這場(chǎng)無(wú)疾而終的交易率先潑了一盆冷水。

在好時(shí)明確拒絕億滋后，有分析指出，包括雀巢公司在內(nèi)的其他食品巨頭有可能成為好時(shí)的潛在買家，但當(dāng)前并沒(méi)有新消息傳來(lái)。

并購(gòu)已成食品行業(yè)新趨勢(shì)

雖然這筆交易沒(méi)有達(dá)成，但也折射出了食品行業(yè)整合的大趨勢(shì)。

隨著消費(fèi)者開始抵制漲價(jià)，并變得更加注重健康，各公司正在尋求創(chuàng)新和新市場(chǎng)來(lái)提高銷量。

以億滋為例，其近幾年收購(gòu)動(dòng)作就不斷，比如2020年4月，億滋國(guó)際收購(gòu)了北美冷凍烘焙食品制造商Give&Go。2022年1月，億滋國(guó)際又收購(gòu)了另一家冷凍烘焙品牌Chipita Global SA。再比如，在2021年到2024年，三年間億滋國(guó)際通過(guò)對(duì)中國(guó)品牌恩喜村的三次出資，成為了其最大股東，持股超72%。

我們?cè)谇拔闹幸蔡岬剑?024年8月份，零食生產(chǎn)商瑪氏公司同意以近360億美元的價(jià)格收購(gòu)“品客薯片”制造商Kellanova，并創(chuàng)下了2024年食品行業(yè)收購(gòu)案之最。

同樣，在中國(guó)食品行業(yè)，最近兩年也迎來(lái)了并購(gòu)整合大年。

2024年11月中旬，三只松鼠公布了多項(xiàng)投資計(jì)劃，包括并購(gòu)3家線下零食公司、加碼供應(yīng)鏈基地建設(shè)以及孵化新品牌等，涉及總金額不超過(guò)6.6億元人民幣。

其中，三只松鼠斥資3.6億元收購(gòu)三家零食公司，包括擬以不超過(guò)2億元收購(gòu)湖南愛(ài)零食科技有限公司控股權(quán)或相關(guān)業(yè)務(wù)及資產(chǎn)；擬以不超過(guò)0.6億元收購(gòu)未來(lái)已來(lái)（天津）科技發(fā)展有限責(zé)任公司控股權(quán)或相關(guān)業(yè)務(wù)及資產(chǎn)。

這次并購(gòu)中投資金額最大的愛(ài)零食是一家新型量販零食品牌。在全國(guó)擁有超過(guò)1800家門店，并喊出了3年打造3000家門店的目標(biāo)。

資料顯示，愛(ài)零食于2020年在湖南長(zhǎng)沙成立。并在2023年，接連控股了成都連鎖零食品牌“恐龍和泰迪”和陜西品牌“零食泡泡”，還收購(gòu)了貴州量販零食品牌“胡衛(wèi)紅”。

除此之外，零售巨頭萬(wàn)辰集團(tuán)將旗下的來(lái)優(yōu)品、好想來(lái)、吖嘀吖嘀、陸小饞四大品牌正式合并，統(tǒng)一品牌名為“好想來(lái)品牌零食”，門店總數(shù)超過(guò)3300家。其還收購(gòu)了寧波量販零食品牌“老婆大人”，進(jìn)一步擴(kuò)大了市場(chǎng)份額。

零食很忙和趙一鳴零食也宣布進(jìn)行戰(zhàn)略合并，合并后兩家公司保留各自的品牌和業(yè)務(wù)獨(dú)立運(yùn)營(yíng)，同時(shí)雙方將在產(chǎn)品供應(yīng)鏈、品牌建設(shè)、區(qū)域發(fā)展協(xié)調(diào)等方面開展合作。

可見(jiàn)，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，食品行業(yè)也有集中化的趨勢(shì)，同時(shí)隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，未來(lái)全球食品行業(yè)內(nèi)的并購(gòu)活動(dòng)將更加活躍，也將更加坎坷，畢竟好的標(biāo)的從來(lái)不缺少買家。