6家獨角獸，藏著青島創(chuàng)投的秘密

今年4月，胡潤研究院發(fā)布了《2024年全球獨角獸榜》，其中青島有6家企業(yè)上榜，分別是：歌爾微電子、能鏈集團(tuán)、卡奧斯、特來電、日日順和中加特電氣。這6家企業(yè)為觀察青島提供了幾個角度。

比如，它們要么屬于先進(jìn)制造業(yè)領(lǐng)域，要么是服務(wù)先進(jìn)制造行業(yè)的公司：歌爾微生產(chǎn)MEMS器件的半導(dǎo)體公司；能鏈集團(tuán)、特來電、中加特電氣，是能源/電力產(chǎn)業(yè)鏈公司；卡奧斯和日日順都是生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)企業(yè)，前者做工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，后者做物流供應(yīng)鏈。

又比如，6家企業(yè)中，有超過一半都孵化自傳統(tǒng)制造業(yè)巨頭：歌爾微來自于歌爾股份；卡奧斯、日日順孵化于海爾集團(tuán)；特來電母公司為特銳德。

還有一點是關(guān)于時間的：雖然各家成立時間不一，但大部分企業(yè)在2019年后都明顯加快了融資節(jié)奏。歌爾微在2021年完成9家機(jī)構(gòu)超21億元的戰(zhàn)略融資。卡奧斯自2019年后，完成5輪融資，投資方近30家。特來電從2020年開始融資提速，兩年完成3輪，共計獲得19家機(jī)構(gòu)約20億投資。此外中加特電氣、能鏈集團(tuán)也皆是如此。

這幾點在與青島投資人的交流中得到印證。

他們說，青島是中國“先進(jìn)制造業(yè)之都”，不僅傳統(tǒng)巨頭林立，而且正向“新質(zhì)生產(chǎn)力”升級。特別是自2019年以來，青島創(chuàng)投煥然一新，大有一番“百花齊放春滿園”的景象。“如果你想了解青島，那不妨就從上面的三個切面去觀察”。

“當(dāng)之無愧的先進(jìn)制造之都”

既然如此，那就先從制造業(yè)說起。

了解青島的朋友應(yīng)該不會對其悠久的制造業(yè)歷史感到陌生。

早在東漢末年，建安七子之一徐干，就在《齊都賦》中記載了當(dāng)時的青島（齊國膠東沿海）的“重工業(yè)”盛景，“若其大利，則海濱博諸，溲鹽是鍾，儉賴其膚。皓皓乎若白雪之積，鄂鄂乎若景阿之崇。”

到了清末，德國人在青島大興工業(yè)，修建了膠濟(jì)鐵路、青島港、機(jī)車廠、啤酒廠，讓青島成為中國最早開始工業(yè)化的城市。至1936年，青島工商業(yè)位列全國前列，其紡織業(yè)更是一騎絕塵，與上海、天津兩地，并稱“上青天”。

早期積累的工業(yè)基礎(chǔ)在新中國成立后，得到進(jìn)一步發(fā)展。到改革開放之初，青島已經(jīng)形成了完善的工業(yè)體系，擁有紡織、輕工、機(jī)械、化工等141個工業(yè)細(xì)分門類。1986年成為國家計劃單列市之后，工業(yè)總產(chǎn)值10年間平均年遞增19.2%。

今天的青島，已經(jīng)擁有全國結(jié)構(gòu)最完善的工業(yè)體系，覆蓋全部41個工業(yè)大類中的39個。而且與內(nèi)陸工業(yè)城市相比，還擁有青島港這一獨特優(yōu)勢，為企業(yè)全球化提供了便利。所以在青島，走出了海爾和海信這樣的全球化家電巨頭就不足為奇了。

京銘資本董事長劉翔就向我說，“青島是中國當(dāng)之無愧的先進(jìn)制造業(yè)之都”。

京銘資本是一家立足青島，深耕先進(jìn)制造領(lǐng)域的投資機(jī)構(gòu)。他說青島這座城市就決定了京銘的產(chǎn)業(yè)基因，“比如我們團(tuán)隊人員就分為兩類，一類是券商投行的從業(yè)者，長期服務(wù)的是制造業(yè)企業(yè)上市；第二類是來自于像海信、海爾、中科院等制造業(yè)大廠的工程師或國內(nèi)科研院所。”所以在他眼中，“高端制造業(yè)和青島的發(fā)展始終是相輔成的。”

從最近幾年青島企業(yè)的融資情況看，確實如此。

召募智慧招商系統(tǒng)

據(jù)投中旗下召募智慧招商系統(tǒng)顯示，2023年，專業(yè)機(jī)構(gòu)對青島投資金額的行業(yè)分布（國際行業(yè)，包括傳統(tǒng)制造業(yè)和先進(jìn)制造業(yè)），制造業(yè)占到69.75%，位列第一。如果時間再拉長看，2019-2023年，制造業(yè)占到48.05%，信息技術(shù)占到40.7%。這兩組數(shù)據(jù)都反應(yīng)了青島的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)和創(chuàng)投偏好。

這與文首青島獨角獸的案例對應(yīng)起來了。青島的6家獨角獸企業(yè)，要么是半導(dǎo)體、新能源這樣的先進(jìn)制造公司，要么是工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、能源數(shù)字化領(lǐng)域的生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)企業(yè)。總之青島的明星項目，均圍繞先進(jìn)制造產(chǎn)業(yè)鏈，足見其產(chǎn)業(yè)底色。

產(chǎn)業(yè)巨頭：既孵化項目，也供給資本

另一方面，“青島創(chuàng)業(yè)生態(tài)的一個典型特征，相當(dāng)數(shù)量的創(chuàng)業(yè)公司都是產(chǎn)業(yè)巨頭孵化出來的。”

達(dá)晨財智董事總經(jīng)理程文傳向我說道，“這種情況在山東和青島都比較突出。就拿青島和北京比較的話，北京高校云集，創(chuàng)業(yè)項目是其他城市比不了的。青島的特點就是大企業(yè)集團(tuán)是資本、人才和資源的集聚中心。”再加上這些傳統(tǒng)制造業(yè)巨頭，都有轉(zhuǎn)型升級的內(nèi)在需求，所以“他們對內(nèi)部創(chuàng)業(yè)、內(nèi)部孵化都非常積極。”

以卡奧斯為例。2017年，海爾孵化的卡奧斯成立，主要是為生態(tài)企業(yè)提供供應(yīng)鏈、設(shè)備管理、智能化改造等服務(wù)。旨在推進(jìn)海爾工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略，賦能中小企業(yè)，幫助企業(yè)轉(zhuǎn)型升級。

有了海爾的背書，卡奧斯在一級市場的融資非常順利，截至目前已經(jīng)完成了5輪融資，估值約170億。在2020年3月A輪時，卡奧斯一舉完成了9.5億元融資，是當(dāng)時青島最大的一筆A輪融資。背后的投資方也頗具影響力，包括國調(diào)基金、招商致遠(yuǎn)資本、賽富基金、同創(chuàng)偉業(yè)等知名機(jī)構(gòu)。

與卡奧斯相似的案例不勝枚舉。青島本地媒體曾做過一項統(tǒng)計，在青島190家民營領(lǐng)軍標(biāo)桿企業(yè)中，像卡奧斯這樣的海爾系上榜企業(yè)就有13家，其中雷神科技、科捷智能、海爾生物等公司都已經(jīng)順利登陸資本市場。

此外，海信集團(tuán)、中車四方、瑞源控股、斯坦德集團(tuán)等產(chǎn)業(yè)方，都在“開枝散葉”。

中車四方旗下的明星項目思銳智能，是半導(dǎo)體前道工藝設(shè)備研發(fā)商。在今年2月，剛剛獲得海松資本、上汽投資、尚頎資本、招商局創(chuàng)投、青創(chuàng)投等14家機(jī)構(gòu)的聯(lián)合投資。海信2019年孵化的信芯微，是智能電視SoC芯片及AI芯片研發(fā)商，已經(jīng)獲得匯川產(chǎn)投、國方創(chuàng)新、聯(lián)合資本等多家機(jī)構(gòu)3輪注資。

更值得一提的是，產(chǎn)業(yè)巨頭不僅孵化項目，更供給資本。

在2015年，海爾集團(tuán)率先下場，設(shè)立海爾資本，主要圍繞智能科技、醫(yī)療健康進(jìn)行產(chǎn)業(yè)投資。

海爾資本ED牛騰龍告訴我，海爾資本重點投資硬科技，包括半導(dǎo)體、新材料、智能制造、醫(yī)療科技、醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)療器械等細(xì)分領(lǐng)域。“我們以基金為主體，通過鏈接項目、產(chǎn)業(yè)上下游、政府、LP等多方面生態(tài)資源，打造多方共贏的產(chǎn)業(yè)生態(tài)投資共創(chuàng)平臺”借助海爾的產(chǎn)業(yè)和生態(tài)資源，海爾資本已經(jīng)從青島走向全國，發(fā)展為管理規(guī)模超過300億，在全國投資了130多個優(yōu)質(zhì)項目的知名CVC。

除了海爾外，最近兩年產(chǎn)業(yè)資本下場的速度明顯加快了。

歌爾股份在青島設(shè)立了青島同歌創(chuàng)投。2022年8月，同歌創(chuàng)投聯(lián)手米哈游、三七互娛等公司發(fā)起設(shè)立了5.55億的創(chuàng)投基金。而在最近，與海信集團(tuán)也正式下場了，設(shè)立了CVC億洋投資，并發(fā)起設(shè)立了10億元規(guī)模的股權(quán)投資基金。此外，澳柯瑪、百洋醫(yī)藥等青島企業(yè)，也都在直投，或以LP的身份參與到一級市場的投資中。

轉(zhuǎn)折點2019：投資青島就是投資國家戰(zhàn)略

那么青島創(chuàng)投生態(tài)是如何發(fā)展起來的呢？

可能出乎不少人意料，早在1995年，青島就設(shè)立了科技風(fēng)險開發(fā)事業(yè)中心，是當(dāng)時全國最早探索風(fēng)險投資的城市之一。5年后，青島又出資1億元設(shè)立了國內(nèi)第一批國有投資企業(yè)青島市科技風(fēng)險投資有限公司（簡稱“青島科投”）。

青島第一個機(jī)構(gòu)投出的IPO就出自這家機(jī)構(gòu)之手。

2006年12月，青島科投投資的蠟燭生產(chǎn)商青島金王順利登陸深交所，在上市當(dāng)天，青島科投此前投資的600萬元，一路飆漲至1億元。這對于當(dāng)時萌芽期的青島創(chuàng)投生態(tài)而言無疑是突破性的進(jìn)展。

不過這一時期的青島創(chuàng)投依然是零敲碎打。直到2010年青島市設(shè)立了首期規(guī)模5億元的市級引導(dǎo)基金，才標(biāo)志著系統(tǒng)性投資的開始。

而要真切感受到創(chuàng)投“水溫”，則又要等到5年后的全國“雙創(chuàng)”了——從文首提到的6家獨角獸企業(yè)就可以看這一點——它們的成立時間大致分布在2014-2017年間。這代表了青島第一波創(chuàng)業(yè)浪潮。

另一個重要的時間節(jié)點則要快進(jìn)到2019年。

當(dāng)年的標(biāo)志性事件是，青島舉辦了第一屆“全球（青島）創(chuàng)投風(fēng)投大會”。在官方的報道中，這場大會“有5000余人報名、3000多人次參會、1000多人在會上建言”，可謂“盛況空前”。

而且隨后青島發(fā)布了“青島創(chuàng)投風(fēng)投十條”，提出了最優(yōu)厚的創(chuàng)投支持條例。舉其中一例，當(dāng)時青島將市引導(dǎo)基金參股基金返投比例率先從2倍下調(diào)到1.1倍。這在現(xiàn)在看是趨勢所向、順理成章，但在當(dāng)時卻令人咋舌，一度號稱是全國最寬松（從另一個角度說也是最“激進(jìn)”）的返投標(biāo)準(zhǔn)，在全國創(chuàng)投界都激起不小水花。

所以2019年對于青島而言，可謂是高舉高打、積極入局的一個標(biāo)志性節(jié)點。

而在“激進(jìn)”的背后，反映的是青島緊迫的轉(zhuǎn)型需求。

以傳統(tǒng)制造業(yè)為主導(dǎo)的城市，無不面臨著向高端化、智能化、綠色化的產(chǎn)業(yè)升級。青島就是其中動作最快的城市之一。“傳統(tǒng)白色家電已經(jīng)不能算先進(jìn)制造業(yè)了，（當(dāng)時）他們發(fā)現(xiàn)里面的部分高端芯片等上游環(huán)節(jié)國產(chǎn)化率較低，還有被卡脖子的風(fēng)險。”劉翔觀察說。

在2019年的創(chuàng)投大會上，青島的領(lǐng)導(dǎo)也直言不諱地說，青島擁有獨特的資源稟賦，區(qū)位優(yōu)勢突出，交通四通八達(dá)，產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)雄厚，城市品牌享譽國內(nèi)外，是中國北方極富人文與發(fā)展魅力的城市，但發(fā)展的質(zhì)量水平與所擁有的資源稟賦還不相匹配。

如果我們鏡頭再拉遠(yuǎn)一點，跳出青島來看，青島不僅是山東的青島，更是中國北方的青島。于是，在2019年青島提出了新的城市戰(zhàn)略：要作為“一帶一路”新亞歐大陸橋經(jīng)濟(jì)走廊主要節(jié)點城市，和海上合作戰(zhàn)略支點的“雙定位”城市。

所以在某種程度上，青島的興衰就代表著北方的興衰。

這正響應(yīng)了青島的那句口號：投資青島就是投資國家戰(zhàn)略。

而要完成這些戰(zhàn)略目標(biāo)，當(dāng)然得靠創(chuàng)新。“真正的人才不會滿足于青島給他們一套海景房來看海，他們需要的是創(chuàng)業(yè)，是自己創(chuàng)造創(chuàng)新的價值實現(xiàn)。風(fēng)險投資就是這種能夠幫助人才實現(xiàn)夢想的資本力量。”

所以，產(chǎn)業(yè)發(fā)展的內(nèi)在需求，城市戰(zhàn)略的重大升級，再疊加上2019年科創(chuàng)板開板的“天時”，共同促成了2019年后青島的跳躍式發(fā)展。

2019年末，青島私募基金管理人271家，已備案私募基金614只，管理基金規(guī)模564億元。到2023年末，青島私募基金管理人375家，已備案私募基金2535只，管理基金規(guī)模1964億元。青島私募基金與管理人，連續(xù)五年增速均高于全國平均水平，保持全國領(lǐng)先增長態(tài)勢。

國資操盤，向新而行

上述數(shù)據(jù)顯示了2019年后，青島風(fēng)投資本的爆發(fā)式增長。毫無疑問，關(guān)鍵推手正是青島國資。

如前文所述，2010年，青島成立了市級引導(dǎo)基金，這是青島在風(fēng)險投資領(lǐng)域的主要參與者。而在2019年后，市引導(dǎo)基金迎來重要升級，而且其他國資LP也從 幕后走到臺前。

2019年，青島市引導(dǎo)基金聯(lián)合青島城投、青島國信、山東省新動能資本等國資機(jī)構(gòu)，發(fā)起成立了首期規(guī)模120億元（總規(guī)模500億）的青島科創(chuàng)母基金，這是當(dāng)時山東規(guī)模最大的母基金之一，重點支持青島原始創(chuàng)新、成果轉(zhuǎn)化及高端科技產(chǎn)業(yè)化項目培育。

這支科創(chuàng)母基金的成立，改變了青島的創(chuàng)投格局。截至2023年7月，科創(chuàng)母基金立項子基金和直投項目超70個，總規(guī)模超過200億元，成功引入梅花創(chuàng)投、元禾原點、同創(chuàng)偉業(yè)、中金資本等一批頭部創(chuàng)投風(fēng)投機(jī)構(gòu)。

設(shè)立科創(chuàng)母基金的兩年后，青島市引導(dǎo)基金又改制為青島市創(chuàng)新投資有限公司，業(yè)務(wù)范圍也從原來的單純管理政府引導(dǎo)基金，逐步拓展為“基金+直投”的投資類平臺公司。

數(shù)據(jù)顯示，截至2023年底，青島市引導(dǎo)基金累計設(shè)立參股基金141支，總規(guī)模超1400億元；累計完成對1300余個項目實施股權(quán)投資，投資金額高達(dá)510億元。其中直接投資青島項目近500個、投資額221億元，71個直投項目已經(jīng)IPO上市。

除了市引導(dǎo)基金、科創(chuàng)母基金外。青島的國企改革，也推動了國資LP的發(fā)展。

2021年，國資委正式推行第二批國資國企綜合改革試驗。繼第一批上海、深圳兩市之后，青島成為新一批試驗城市之一（同時獲批的還有沈陽、杭州、西安）。

在獲批前夕，青島市已經(jīng)批復(fù)青島城投集團(tuán)、青島華通集團(tuán)、青島西海岸發(fā)展集團(tuán)與青島國投公司4家企業(yè)，率先啟動國有資本投資運營公司改革試點。

此后4年，以上述四家公司為代表的青島國資，在一二級市場動作頻頻，頗為顯眼。據(jù)統(tǒng)計在二級市場，青島國資先后收購了14家上市公司。就在剛剛過去的五一節(jié)，青島國資又發(fā)起了對瑞聯(lián)新材（688550）、科林電氣（603050）的收購。

在一級市場，以上國資公司也成為主要的LP來源。比如：

青島國投、海發(fā)集團(tuán)、青島國信、財通集團(tuán)等，聯(lián)手中國國新控股，設(shè)立了100億規(guī)模的國盛資盈綜改（青島）產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）；

青島華通集團(tuán)聯(lián)手復(fù)興富創(chuàng)成立了10億元的產(chǎn)業(yè)投資基金；

青島海發(fā)產(chǎn)投、青島引導(dǎo)基金等聯(lián)手CMC資本，設(shè)立了總規(guī)模30億的集成電路產(chǎn)業(yè)基金……

如果說2019年之前市引導(dǎo)基金是“一枝獨秀”，那么現(xiàn)在市級、區(qū)級國資構(gòu)成的LP生態(tài)倒稱得上是“春色滿園”了。

當(dāng)然，國資的投資目標(biāo)最終得反映到城市的科創(chuàng)企業(yè)和產(chǎn)業(yè)生態(tài)上來。

數(shù)據(jù)顯示，2019年末，青島有上市公司39家，到2023年末這一數(shù)據(jù)已經(jīng)增至 67家。科創(chuàng)企業(yè)也增幅不小，到2023年底，科技型中小企業(yè)超過了9000家，同比增長33%，認(rèn)定數(shù)量全省第一；高新技術(shù)企業(yè)總數(shù)約8000家，同比增長20%。

而在產(chǎn)業(yè)生態(tài)上，青島正從以傳統(tǒng)制造業(yè)為主，逐漸轉(zhuǎn)向以電子信息、先進(jìn)制造、生物醫(yī)藥等為主的新興產(chǎn)業(yè)體系。青島市軌道交通裝備、節(jié)能環(huán)保兩個產(chǎn)業(yè)集群成功入選國家首批戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集群；青島市工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、集成電路兩個產(chǎn)業(yè)集群成功入選山東省戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集群。

2019年的時候，青島提出要建設(shè)全球風(fēng)投中心，推動城市創(chuàng)新發(fā)展。如今5年過去了，這座青春之島，制造之都，無疑正在乘風(fēng)破浪、向“新”而行。

參考資料：

1. 青島市市級創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金管理中心，青島創(chuàng)投史話（1995-2020）

2. 商周刊，“3萬億”里的青島國資故事

3. 國資智庫，青島國資巨頭涌現(xiàn) 資本市場頻放大招

4. 崛起的青島產(chǎn)業(yè)與進(jìn)擊的卡奧斯