蔚來(lái)賣(mài)出1700億卻虧866億，投行還會(huì)相信李斌嗎？

蔚來(lái)汽車(chē)（9866.HK）前不久剛剛發(fā)了2023年業(yè)績(jī)報(bào)，211.47億元的凈虧損穩(wěn)坐歷史第二。

數(shù)據(jù)顯示，2018年至2023年，6年內(nèi)蔚來(lái)汽車(chē)營(yíng)收總額超過(guò)1700億元，但凈利潤(rùn)虧損總額也高達(dá)866.31億元。蔚來(lái)每年的營(yíng)收都在同比上漲，但每年都在虧損，說(shuō)明蔚來(lái)的市場(chǎng)認(rèn)可度沒(méi)問(wèn)題，虧就虧在成本太高，車(chē)圈都很關(guān)心的是，蔚來(lái)的錢(qián)還能燒多久？

幾乎同時(shí)，蔚來(lái)汽車(chē)創(chuàng)始人李斌和摩根士丹利、德意志銀行、匯豐銀行、瑞銀、中金公司、高盛等7家投行進(jìn)行了一場(chǎng)公開(kāi)的說(shuō)明會(huì)，這些投行沒(méi)有一家去質(zhì)詢(xún)蔚來(lái)的虧損問(wèn)題，而是更關(guān)心李斌在2024年乃至2025年有哪些具體措施和規(guī)劃。畢竟虧損已經(jīng)是過(guò)去式，能否穩(wěn)住現(xiàn)金流要看以后怎么干。

李斌的目標(biāo)是，2024年公司毛利率提升到15%~18%，蔚來(lái)品牌車(chē)型不降價(jià)，子品牌“阿爾卑斯”四季度交付，并且會(huì)給阿爾卑斯新建不少于200家銷(xiāo)售門(mén)店，3月份之后，單月銷(xiāo)量目標(biāo)2萬(wàn)輛。

相比虧損，投行會(huì)不會(huì)相信李斌的回答，可能更重要。

單月1萬(wàn)輛就合格？

面對(duì)越來(lái)越激烈的價(jià)格戰(zhàn)，投行最關(guān)心的是蔚來(lái)會(huì)不會(huì)降價(jià)促銷(xiāo)。

對(duì)此，李斌明確表示，蔚來(lái)品牌的汽車(chē)不會(huì)“以?xún)r(jià)換量”。蔚來(lái)此前制定了一個(gè)比較務(wù)實(shí)的年度目標(biāo)：全年銷(xiāo)量23萬(wàn)輛。對(duì)比埃安、理想、問(wèn)界、深藍(lán)、小鵬、極氪、騰勢(shì)、嵐圖等新能源品牌，蔚來(lái)是唯一下調(diào)年度銷(xiāo)量目標(biāo)的。

由于2023年蔚來(lái)實(shí)際交付量?jī)H約16萬(wàn)輛，目標(biāo)達(dá)成率還不到七成，今年23萬(wàn)輛的目標(biāo)能否達(dá)成，也有待市場(chǎng)檢驗(yàn)。

而且從李斌的表述看，其預(yù)估銷(xiāo)量和全年目標(biāo)還是“對(duì)不上賬”。

李斌預(yù)計(jì)，“2024年1季度約3.1萬(wàn)輛~3.3萬(wàn)輛，3月份以后銷(xiāo)量預(yù)計(jì)有所提升，有信心單月銷(xiāo)量回到2萬(wàn)輛。”

來(lái)源：富途牛牛

對(duì)比理想汽車(chē)，可以看出兩家新勢(shì)力車(chē)企的差距，單月2萬(wàn)輛只是理想汽車(chē)的最低指標(biāo)。數(shù)據(jù)顯示，理想汽車(chē)1月份交付超過(guò)3萬(wàn)輛，2月份2萬(wàn)輛，并預(yù)計(jì)3月份恢復(fù)到單月交付5萬(wàn)輛的水平。

對(duì)沖擊銷(xiāo)量，李斌表示，子品牌“阿爾卑斯”會(huì)以銷(xiāo)量為優(yōu)先目標(biāo)。此前有媒體報(bào)道稱(chēng)，阿爾卑斯計(jì)劃的月銷(xiāo)量規(guī)模是5萬(wàn)輛/月。

按上述預(yù)算目標(biāo)，只計(jì)算蔚來(lái)品牌的車(chē)型，其全年銷(xiāo)量還達(dá)不到23萬(wàn)輛；但如果加入“阿爾卑斯”單月5萬(wàn)輛的交付目標(biāo)，又會(huì)大大超出23萬(wàn)輛的年度目標(biāo)。

“阿爾卑斯”的價(jià)格在30萬(wàn)元以?xún)?nèi)，而從懂車(chē)帝近半年數(shù)據(jù)顯示，20萬(wàn)元~30萬(wàn)元的價(jià)格區(qū)間內(nèi)，5萬(wàn)輛/月的交付量已經(jīng)是最高成績(jī)。

數(shù)據(jù)顯示，20萬(wàn)元~30萬(wàn)元之間，包括純電、增程、插混等技術(shù)的所有新能源車(chē)型，只有Model Y曾達(dá)到過(guò)單月銷(xiāo)量5萬(wàn)輛以上，問(wèn)界M7的最高單月銷(xiāo)量接近3萬(wàn)輛，其他品牌車(chē)型的單月銷(xiāo)量則在1萬(wàn)輛左右的水平。

來(lái)源：懂車(chē)帝

另外需要注意的是，李斌在和同行的溝通會(huì)上并沒(méi)有再提“阿爾卑斯單月交付5萬(wàn)輛”的目標(biāo)，而是給出了“國(guó)內(nèi)造車(chē)工廠單月造一萬(wàn)輛就合理”的說(shuō)法。

在回答瑞銀提出的關(guān)于“阿爾卑斯成本低于Model Y成本10%”的問(wèn)題時(shí)，李斌提到了上述說(shuō)法。

2023年，Model Y全球銷(xiāo)量超110萬(wàn)輛，國(guó)內(nèi)不同版本的售價(jià)在25.89萬(wàn)元~36.39萬(wàn)元之間。在2022年下半年至2023年，Model Y曾多次下調(diào)價(jià)格，這得益于成本下降和銷(xiāo)量提升，帶來(lái)規(guī)模成本下降。

因此，瑞銀對(duì)阿爾卑斯品牌的成本低于特斯拉Model Y10%的說(shuō)法進(jìn)行了詢(xún)問(wèn)。

但李斌表示，我們不需要特別大的產(chǎn)量去沖抵成本，阿爾卑斯的低成本優(yōu)勢(shì)來(lái)自于國(guó)內(nèi)成熟的供應(yīng)鏈體系，以及蔚來(lái)對(duì)研發(fā)進(jìn)行巨額投入后形成的技術(shù)優(yōu)勢(shì)。

李斌說(shuō)，“我們不需要達(dá)到一百萬(wàn)輛的規(guī)模才能做到比Model Y成本低，在中國(guó)，一個(gè)工廠一個(gè)月生產(chǎn)一萬(wàn)輛，就是一個(gè)合理的生產(chǎn)水平。”

所以，李斌對(duì)阿爾卑斯的銷(xiāo)量有多少信心呢？

蔚來(lái)拿什么保證利潤(rùn)？

蔚來(lái)2024年的毛利率目標(biāo)是15%~18%，其管理層甚至說(shuō)，長(zhǎng)期來(lái)看，蔚來(lái)品牌的車(chē)型毛利率能達(dá)到20%。

“從二季度開(kāi)始，我們的毛利率會(huì)有提升，這得益于我們的2024款新版車(chē)型的銷(xiāo)售，以及進(jìn)一步的成本優(yōu)化。”蔚來(lái)管理層表示。

從交付進(jìn)度上看，蔚來(lái)3月份交付ES8、EC7、ES6、EC6、ET5T；4月份交付2024款ET5，同時(shí)發(fā)布2024款ET7并開(kāi)啟鎖單；5月份交付2024款ES7。而子品牌“阿爾卑斯”將于4季度才開(kāi)始交付。

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李斌表示，與阿爾卑斯不同，蔚來(lái)品牌不會(huì)降價(jià)換取銷(xiāo)量，而是以提升毛利率為優(yōu)先目標(biāo)。

他認(rèn)為，蔚來(lái)2024款市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力很強(qiáng)，這來(lái)自于其智能算力的提升，包括智能駕駛技術(shù)、大型視覺(jué)和語(yǔ)言模型技術(shù)等等，而且這些智能體驗(yàn)會(huì)很快覆蓋到第二代車(chē)主。

3月8日，蔚來(lái)表示，蔚來(lái)全域領(lǐng)航輔助NOP+已覆蓋中國(guó)大陸99%的地級(jí)市和縣級(jí)市，總數(shù)達(dá)到726城。相較2月，蔚來(lái)智能駕駛匯路成網(wǎng)新增120個(gè)城市，并在3月底開(kāi)放近四百家門(mén)店體驗(yàn)。

但從競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手來(lái)看，目前在智能駕駛方面，小鵬汽車(chē)、特斯拉、蔚來(lái)、問(wèn)界等品牌都在提升智駕平臺(tái)技術(shù)，當(dāng)然還有躍躍欲試的小米汽車(chē)，李斌的對(duì)手實(shí)力不俗。

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目前，蔚來(lái)的NIO Pilot除了基礎(chǔ)功能外，還包括領(lǐng)航輔助NOP、高速/擁堵自動(dòng)輔助駕駛Pilot、轉(zhuǎn)向燈控制變道ALC、道路標(biāo)識(shí)識(shí)別TSR、前側(cè)來(lái)車(chē)預(yù)警CTA-F、駕駛員疲勞監(jiān)測(cè)AMP、車(chē)輛近距召喚NBS等輔助駕駛功能。但要想碾軋對(duì)手，蔚來(lái)恐怕還要繼續(xù)提升。

除了智駕領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)，李斌面臨的挑戰(zhàn)還在于門(mén)店銷(xiāo)售效率和充換電業(yè)務(wù)。

由于沒(méi)有新款車(chē)支撐和優(yōu)惠活動(dòng)，蔚來(lái)的銷(xiāo)售人員將面臨比其他車(chē)企更大的銷(xiāo)售阻力。但為了提升銷(xiāo)量，李斌還將銷(xiāo)售門(mén)店下沉到二三四線城市，“這既是機(jī)會(huì)也是挑戰(zhàn)”。

其挑戰(zhàn)主要在于，三四線城市的充換電網(wǎng)絡(luò)目前還不能很好的滿足用車(chē)需求，蔚來(lái)需要在三、四線城市安裝更多的充換電設(shè)備。

但問(wèn)題是，在充換電領(lǐng)域，李斌頂著巨大成本布局多年，如今卻面臨被“超車(chē)”的危險(xiǎn)。

目前，理想汽車(chē)的5C超級(jí)充電站正在加速布局，已有349座投入使用，主要分布在京津冀、長(zhǎng)三角、大灣區(qū)和成渝四大經(jīng)濟(jì)帶核心城市；2024年理想汽車(chē)預(yù)計(jì)上線2000+座超級(jí)充電站，2025年預(yù)計(jì)上線5000+座超級(jí)充電站，實(shí)現(xiàn)國(guó)家高速主線90%和四線及以上城市核心城區(qū)90%覆蓋。

李斌表示，蔚來(lái)80%的充電業(yè)務(wù)都是服務(wù)其他品牌車(chē)型，蔚來(lái)充電業(yè)務(wù)本身已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了收支平衡，而且也在研發(fā)超充技術(shù)，同時(shí)在升級(jí)換電技術(shù)，包括推出150KWH的電池等等。

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同時(shí)還有汽車(chē)博主透露，李斌表示“不排除NIO Power單獨(dú)融資的可能性，已經(jīng)在接觸。”面對(duì)投入成本和對(duì)手加速，李斌也不得不尋求伙伴分擔(dān)壓力。

財(cái)報(bào)顯示，截至2023年底，蔚來(lái)汽車(chē)的各類(lèi)資金合計(jì)約573億元。與之相比，蔚來(lái)的流動(dòng)負(fù)債總額已超過(guò)577.98億元。

此外，2023年銷(xiāo)售、一般及行政費(fèi)用這些硬性成本約121.17億元，研發(fā)費(fèi)用119.14億元，合計(jì)經(jīng)營(yíng)成本超240億元。

對(duì)比來(lái)看，蔚來(lái)573億元的資金儲(chǔ)備可不算充裕。

面對(duì)同行的競(jìng)爭(zhēng)，留給蔚來(lái)和李斌的時(shí)間和空間越來(lái)越少，不論是銷(xiāo)量還是利潤(rùn)，李斌都得再提提速。