一則700億的黑色幽默

理想汽車2023年業績爆表，股價兩天漲了30%，約100億美元（合接近720億元人民幣），歷史新高僅一步之遙；蘋果10年幾十億美元造車，一朝放棄全打水漂，轉投AI，股價微漲；雷軍和李想都選擇在微博表態，前者對蘋果放棄造車表示“震驚，深知造車難，依然無比堅定”，后者稱贊蘋果“絕對正確的戰略選擇，時間點也合適”。

董宇輝卻在這個當口，清空微博，聲稱蚍蜉撼樹只因“我愿意”。圍繞著造車、AI、微博，本來可能毫不相干的幾件事情串聯起來，讓本來就參差多元的世界更熱鬧了，怎么能不愛呢？

愛歸愛，可有些事兒也很難讓人理解。新能源車火了10多年，蘋果怎么說不干就不干了？董宇輝清空自己的微博，憑啥一堆評論罵他不負責任？雷軍一直給小米su7造勢，到底要賣多少錢？

以及我最不理解的，堪稱黑色幽默的事實是：這波理想暴漲，中國投資人集體錯失，賺錢的又是國外投資機構？

來源：投中網

圖/上季度美股加倉理想金額最多的十家機構。來源：whalewisdom.com

看看上面這張圖。按照最新公布的13F文件，上季度加倉美股理想汽車最多的十大機構中，只有一家位于香港的對沖基金ARIOSE CAPITAL MANAGEMENT（宏盛資本），加倉789600股，按照去年的收盤價約合不到3000萬美元，其他九家都是國外機構，加倉最多的是對沖基金D.E.Shaw，共計耗資約7000萬美元。

要說運營層面，國內新能源汽車每月的產銷數據都擺在那，國內外機構都在一個起跑線。財務方面，按照美股對財務數據信息披露之嚴格，估么著也沒人有機會偷摸“搶跑”。只能說大家對理想汽車，乃至中國的新能源汽車行業，在認知和策略層面真的沒有“對齊”。

這體現在重倉理想汽車的機構很少。除美團和經緯創投外，占投資組合比例超過1%的機構只有15家。對比前段時間我寫的拼多多，差距不是一般大。拼多多占投資組合5%以上的機構超過60家，超過1%的有超過110家。

一方面是由于，理想汽車市值只有拼多多的1/3強，天然在機構的被動配比上就差著數量級。另一方面我猜測，相比于拼多多在下沉市場和出海的強勁獨家表現，理想汽車雖然業績強勁，但也面臨華為問界等對手的競爭，換言之，高端新能源車未來的市場格局還是未知數。

當然另一種可能的原因是，市場對新能源車本身就存在分歧。先不談電能是否代表新能源的發展方向這種產業層面的問題，光是去年全球傳統化石能源車企的表現，就足夠讓電車的擁躉們疑惑了。

數據顯示，2023年全球汽車產銷重返9000萬輛，而根據“汽車K線”的統計，12家主要跨國汽車巨頭的凈利潤之和超過了1萬億元，其中豐田汽車排名第一，銷量超過1100萬輛，營收超過人民幣22000億元人民幣，凈利潤超過2200億元，同比暴增71%，股價也接連創了歷史新高。二、三名分別是大眾和現代。

而且令人疑惑的是，在國內2023年國內合資車企中，只有一汽豐田和一汽大眾實現銷量微增的情況下，現代、日產、福特這些在國內被新能源打得節節敗退的品牌，凈利潤在全球的表現卻堪稱亮眼，同比分別增加了53.7%、234%、319%。

12家巨頭中，只有特斯拉一家新能源車企，營收約7000億元人民幣，凈利潤約1000億元。國內一眾車企中，比亞迪繼續領跑，年銷302萬輛，凈利潤約為300億元。新勢力中表現最亮眼的理想汽車，營收和凈利潤分別破千億、百億元。

中國新能源汽車發展蓬勃，替代日本成為世界汽車出口第一大國，相關產業鏈隨之卷著起舞，這是事實的、樂觀的一面。但是絕對的規模、利潤、品牌等層面，還是要承認差距，并且我認為這也談不上妄自菲薄，明明國內最優秀的新能源車企和企業家擺在那，還能讓外國人搶了先。

前天，理想汽車上漲超過19%，一位知名股評人寫道，中概股很久很久沒有這么酣暢淋漓的大漲了，甚至認為“籠罩在中概股上的陰云有消散跡象，也許2024將是中概股估值修復的一年。”

我倒不敢這么樂觀，我覺得首先要解決的問題是，咱能不能先把對中概股最掐尖兒那一批股票的認知“拉齊”？

最近李想去得到做了一篇很長的訪談，談了很多我稱之為“互聯網文藝復興”的企業文化、產品方法論。但里邊最令我感興趣的，是脫不花的第一個問題，問為什么理想創業這么難。李想的回答如下：

第一，行業壁壘極高；第二，木桶理論，短板決定上限；第三，業務鏈條長；

第三條是關鍵。為什么？因為太“麻煩”。鏈條長意味著業務多，業務多意味著繁瑣，繁瑣意味著風險，風險多了難度才大。李想口頭上簡單數了一下，除了汽車制造整個產業鏈，理想還要做的包括不限于銷售系統、智能化系統、AI系統、4S店。

所以你就能理解，為什么如今全世界都把新能源車企當鏈主，這批企業社會勢能被擺得如此之高。社會因素暫且不論，單說資本，做一家理想，相當于N次創業，做了造車、AI、SaaS、還搞了消費門店。這也是為什么，當一切跑順之后，理想在資本市場上會引起這么大的波動。

此時，我最好奇的問題來了：如果李想是當下最棒的企業家，他做了最具社會勢能的企業，這家企業事實上經歷了N次內部創業，那么為什么中國投資人，你們只投了他“一次”？只是因為風險投資的業務局限性嗎？

可是，中國投資人——我不特指投了理想的股東——可能是這個世界上對理想這家企業研究最深入，交流最密切，捆綁最緊密的一批人了，為什么在這家企業如此有爆發力的生命周期里，如此陡峭的增長曲線上，沒有人投得進去？是LP沒有給投出去的壓力嗎？是因為有太多更好的資產值得追逐嗎？

我知道有些讀者會覺得我在說車轱轆話，這個論點和前天談英偉達的問題類似。但我一點都不害臊，因為這毫無疑問是當下最重要的問題：如果風險投資的經典模式，作為一款金融產品，在當下投資環境里開始失效，那么為什么不改產品？

不做改變，是不能，還是不敢？