誰賺走了暴利?壟斷“救命抗生素”的公司被罰4.6億!
臨近年底,醫(yī)藥領(lǐng)域開出了今年反壟斷處罰金額最大的一張罰單。
12月17日,上海醫(yī)藥(601607.SH)公告,全資子公司“一生化”因構(gòu)成濫用市場(chǎng)支配地位,“以不公平的高價(jià)銷售注射用硫酸多黏菌素B”,收到上海市監(jiān)局行政處罰。沒收一生化違法所得3.38億元,并處銷售額3%的罰款,即1.24億元。合計(jì)被罰4.62億元。
上海醫(yī)藥是國(guó)內(nèi)醫(yī)藥工商龍頭,2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2319.81億元,歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)56.17億元。據(jù)此計(jì)算,罰沒金額占這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)的比例分別為0.199%和8.226%。
盡管公司稱對(duì)財(cái)報(bào)的整體影響有限,但資本市場(chǎng)還是用腳投票。12月18日-22日,上海醫(yī)藥股價(jià)累計(jì)跌2.98%,目前股價(jià)16.63元/股,市值616億元。
一生化是如何“壟斷”的?又是如何被發(fā)現(xiàn)的?
”救命抗生素“,降價(jià)空間達(dá)85%
被處罰的藥品“注射用硫酸多黏菌素B”,可以被理解為一種抗菌藥,是一種高級(jí)抗生素。
其背后的大家族——多黏菌素類抗菌藥,最早于20世紀(jì)50年代被發(fā)現(xiàn),但由于具有較強(qiáng)的毒性,一開始在臨床上并沒得到有效應(yīng)用。隨著醫(yī)藥工業(yè)發(fā)展,本世紀(jì)多黏菌素又被重新予以重視,目前已成為治療“多重耐藥革蘭氏陰性菌”感染的最后一道防線。
而“注射用硫酸多黏菌素B”,則主要針對(duì)泌尿系統(tǒng)感染、腦膜炎、肺部感染、敗血癥以及皮膚、軟組織、關(guān)節(jié)感染等癥狀,通常情況下屬于重癥用藥,用于對(duì)付難纏的耐藥菌。
上海醫(yī)藥官網(wǎng)中寫著這樣一段藥物介紹:“注射用硫酸多黏菌素B是應(yīng)對(duì)超級(jí)細(xì)菌的最后一道防線,上市3年從死亡線上拉回了近2萬患者,臨床使用難以替代。”

來源:華安證券
在遭到反壟斷處罰前,2022年注射用硫酸多黏菌素B的中標(biāo)價(jià)格是2303元/瓶,而現(xiàn)在山西、甘肅等多地的最新掛網(wǎng)單價(jià)則是270元/瓶。
盡管這款藥是因?yàn)椤安还礁邇r(jià)”被處罰的,但這款藥曾經(jīng)并不貴。
上海醫(yī)藥證券部表示,這款藥中間是曾經(jīng)漲過價(jià),但距現(xiàn)在時(shí)間也過去比較久。“后面進(jìn)了醫(yī)保,價(jià)格就被重視了。”
醫(yī)藥專家王林(化名)則稱,多黏菌素是地標(biāo)轉(zhuǎn)國(guó)標(biāo)的產(chǎn)品,上市很早,價(jià)格放開前確實(shí)曾經(jīng)便宜過。
雪球上還有投資者質(zhì)疑:“進(jìn)口的多黏菌素才300多,當(dāng)初怎么敢賣2000+?人有多大膽地有多大產(chǎn)。”

來源:雪球
事實(shí)上,注射用硫酸多黏菌素B最開始出現(xiàn)在上海醫(yī)藥年報(bào)中是2016年,當(dāng)時(shí)是這款藥剛?cè)〉蒙a(chǎn)批文。但此后的多年里,公司一直沒公布銷量和售價(jià)。
直到2020年,上海醫(yī)藥才首次披露了注射用硫酸多黏菌素B的中標(biāo)價(jià)格區(qū)間,為2303-2918元(每瓶),以及醫(yī)療機(jī)構(gòu)的合計(jì)實(shí)際采購(gòu)量30.9萬瓶。
當(dāng)年年報(bào)中,上海醫(yī)藥還稱,注射用硫酸多黏菌素B是2019年上市,2020年處于市場(chǎng)導(dǎo)入期,銷量較2019年增速較快。

來源:上海醫(yī)藥公告
與之相對(duì)應(yīng)的是,2019年,多黏菌素B也開始出現(xiàn)在醫(yī)保局公布的國(guó)家醫(yī)保藥品目錄中。
不過,在西南證券等券商的研報(bào)中,注射用硫酸多黏菌素B在2018年,就已經(jīng)產(chǎn)生了上億元的銷售額。

來源:西南證券
在尋醫(yī)問診的線上網(wǎng)站中,可以看到,2018年就有醫(yī)生推薦患者使用注射用硫酸多黏菌素B。


來源:快速問醫(yī)生
值得一提的是,今年7月,注射用硫酸多黏菌素B在甘肅、山西、江蘇、四川等多省的掛網(wǎng)價(jià)格經(jīng)歷大幅下調(diào),說一下注射劑量或單位,由2303元調(diào)整至270元,直接近乎于打了“一折”。
對(duì)此,公司公開回應(yīng)稱,降價(jià)為響應(yīng)相關(guān)部門要求,經(jīng)積極與合作方溝通、協(xié)調(diào),同時(shí)考慮到藥品的特殊性,經(jīng)內(nèi)部測(cè)算后提交降價(jià)申請(qǐng)。
“現(xiàn)在醫(yī)保局的監(jiān)管思路基本就是我不罰你了,你主動(dòng)把價(jià)格降下來。像白云山的頭孢硫脒就是這樣的,它既不控制原料也不控制價(jià)格,但就是涉嫌通過轉(zhuǎn)移銷售費(fèi)用到原料商一端,被醫(yī)保局發(fā)現(xiàn)了。醫(yī)保局并沒有從不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)這塊罰它,而是讓它把價(jià)格降下來,減少醫(yī)保和老百姓的負(fù)擔(dān)。”王林表示。
占用社保資金太多引關(guān)注?
2020年-2022年,如果取中標(biāo)價(jià)格區(qū)間的最低價(jià),再乘上醫(yī)療機(jī)構(gòu)的實(shí)際采購(gòu)量,則注射用硫酸多黏菌素B分別為公司至少帶來了7.1億元、11.45億元、16.49億元收入。而其高價(jià)的底氣,則來源于這是一款獨(dú)家的藥物劑型。
在國(guó)家藥監(jiān)局官網(wǎng)數(shù)據(jù)查詢板塊,“多黏菌素”有4個(gè)批文,其中注射用硫酸多黏菌素B僅有一個(gè)批文,換言之只有一生化被批準(zhǔn)生產(chǎn)這款藥物。

來源:藥監(jiān)局官網(wǎng)
需要注意的是,這款藥并非原料藥,而是化學(xué)藥。也就是說在產(chǎn)業(yè)鏈中,一生化實(shí)際上處于原料藥的下游。
值得注意的是,今年上半年市場(chǎng)監(jiān)管總局曾針對(duì)原料藥開出兩張億元級(jí)罰單,分別針對(duì)東北制藥(000597.SZ)的左卡尼汀原料藥,以及遠(yuǎn)大醫(yī)藥(0512.HK)的去甲腎上腺素原料藥和腎上腺素原料藥。
由于一些藥品生產(chǎn)環(huán)節(jié)高度集中,一旦上游原料藥漲價(jià),下游藥企也會(huì)被逼迫跟漲,而一生化則并不屬于這種情況。
王林認(rèn)為,如果在沒辦法證明原料藥大幅漲價(jià)的基礎(chǔ)上,制劑價(jià)格出現(xiàn)大幅上漲,那么就很可能出現(xiàn)了藥企操縱獨(dú)家制劑價(jià)格這類涉嫌壟斷的行為。“被反壟斷的藥企一般會(huì)有可以操縱市場(chǎng)的點(diǎn),必須得有市場(chǎng)地位才能做到。”
以往在醫(yī)藥市場(chǎng),還有這樣的案例:藥企如果擁有獨(dú)家制劑,甚至還可以反過來去壟斷原料渠道。藥企作為大客戶可以通過排他等方式控制原料不供給其他藥企,或者要求供應(yīng)商將供給其他藥企的價(jià)格定的比較高,這樣其他藥企就沒法給到市場(chǎng)有競(jìng)爭(zhēng)力的售價(jià)。但無論是哪一種情況,都是既不利于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng),也不利于消費(fèi)者。
不過,上海醫(yī)藥證券部則表示,沒有聽說一生化公司還壟斷原料渠道的說法。一生化被判定為壟斷的原因,更多是注射用硫酸多黏菌素B在醫(yī)保額度里面占用資金比較多,引起了監(jiān)管的重視。
子公司被罰,影響多大?
一直以高價(jià)近乎壟斷市場(chǎng),如今降價(jià)8.5成,這款藥品價(jià)格的下調(diào)對(duì)一生化公司影響巨大,但是對(duì)于上海醫(yī)藥的影響,更多是在品牌和形象層面,對(duì)業(yè)績(jī)和公司經(jīng)營(yíng)層面的影響并不大。
公司方面表示,這個(gè)藥主要是給總代理商做的,其實(shí)很多的利潤(rùn)空間并不在公司這邊。所以其對(duì)公司而言,并不是一個(gè)利潤(rùn)非常高的品種,只是市場(chǎng)上賣的額度比較大。
體現(xiàn)在數(shù)據(jù)上,2019年-2022年,一生化累計(jì)收入高達(dá)127億元,但凈利潤(rùn)合計(jì)卻只有7.8億元,平均的凈利潤(rùn)率還不足10%。等于這次罰款,一下就扣走了一生化過去四年總凈利潤(rùn)的約60%。
國(guó)企微利,誰賺到了暴利?
誠(chéng)然,注射用硫酸多黏菌素B只是一生化收入來源的一部分,但公司整體凈利潤(rùn)率如此之低,也反映出中間商賺差價(jià),其實(shí)是醫(yī)藥行業(yè)的常態(tài)。
行業(yè)內(nèi)有句俗話說:“廠家遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有中間商那么多利潤(rùn),而中間商也沒有醫(yī)院受賄者那么多利潤(rùn)。”而這也正是當(dāng)下醫(yī)藥反腐風(fēng)暴持續(xù)推進(jìn)的原因。
上海醫(yī)藥雖然是全產(chǎn)業(yè)鏈醫(yī)藥龍頭,但其最大的優(yōu)勢(shì)依然在分銷、渠道側(cè),2022年分銷收入占總營(yíng)收的92%。如此的業(yè)務(wù)性質(zhì),也讓公司成為了監(jiān)管關(guān)注的重點(diǎn)。
今年11月,上海市紀(jì)律檢查委員會(huì)官方微信公眾號(hào)發(fā)文稱,上海醫(yī)藥前董事長(zhǎng)周軍因涉嫌嚴(yán)重違法違紀(jì)正接受上海市紀(jì)委監(jiān)委紀(jì)律審查和監(jiān)察調(diào)查。而在12小時(shí)前,他才剛剛辭任上海醫(yī)藥董事長(zhǎng)一職。再往前追溯,9月,一生化總經(jīng)理陳彬華、副總經(jīng)理黃臻輝也因涉嫌嚴(yán)重違法,遭到監(jiān)管部門調(diào)查。
再加上上海醫(yī)藥原副總裁顧浩亮、潘德青,和另外一名上海醫(yī)藥子公司的干部,短短3個(gè)月內(nèi),已經(jīng)有6名中高層人士在接受調(diào)查。
需要注意的是,除周軍外,其余5人接受調(diào)查時(shí)均已不在公司任職,而周軍的位置則暫時(shí)由副董事長(zhǎng)姚嘉勇代行。
今年前三季度,上海醫(yī)藥的銷售費(fèi)用依然達(dá)到104.7億元,同比增長(zhǎng)1.29%。其中上半年市場(chǎng)推廣及廣告成本為38.2億元,差旅和會(huì)議費(fèi)用為6億元,同比還在增長(zhǎng)。但同期,公司凈利潤(rùn)卻同比下滑17.22%,是時(shí)隔11年再次在前三季度凈利潤(rùn)出現(xiàn)下滑。
王林認(rèn)為,包括一生化等公司利潤(rùn)較少確實(shí)可能與最近的反腐產(chǎn)生關(guān)聯(lián)。“一生化的產(chǎn)品,包括丹參酮IIA等等,也都是體系外(成立科技代理的合資公司,或者交給全國(guó)代理)的。國(guó)企拿到批文后,然后到體系外進(jìn)行孵化,實(shí)際上中間環(huán)節(jié)大量的利潤(rùn)都流失了。”
上海醫(yī)藥渡過至暗時(shí)刻
不過,也有投資者認(rèn)為上海醫(yī)藥最近“利空出盡”。畢竟公司手握強(qiáng)大的資源,如果借機(jī)再計(jì)提之前醫(yī)藥流通企業(yè)并購(gòu)積攢的商譽(yù),未來就能輕裝上陣,重回增長(zhǎng)。特別是在更換管理層后,有望給公司注入新活力。

來源:雪球
不過,作為市值超600億元的大型國(guó)有醫(yī)藥集團(tuán),上海醫(yī)藥對(duì)研發(fā)創(chuàng)新格外重視。最近幾年,公司研發(fā)費(fèi)用一直不斷增長(zhǎng),截至今年上半年末已開設(shè)64項(xiàng)新藥管線,并有3項(xiàng)提交pre NDA或上市申請(qǐng);而且集團(tuán)旗下中藥業(yè)務(wù),雖然業(yè)務(wù)占比不高,但也坐擁胡余慶堂、雷允上等多家老字號(hào),新任領(lǐng)導(dǎo)走馬上任后,也并不是沒有潛力可挖。
只是不知道被抓的6人會(huì)不會(huì)拔出蘿卜帶出泥?再牽連出公司其他相關(guān)人士。但隨著核心領(lǐng)導(dǎo)的換人,一生化的罰款塵埃落定,對(duì)于上海醫(yī)藥來說,至暗時(shí)刻已經(jīng)過去了。
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