青黃不接，“游戲茅”吉比特拐點已至？

存量競爭下的游戲市場，游戲廠商變得越發艱難。

增速看，自2014年以來，國內游戲規模連年增長低迷，2022、2023年更是出現負增長。去年，憑借爆款自研游戲《一念逍遙》，“游戲茅”吉比特成為眾多上市游戲共識中的清流，備受玩家和業內好評，只是破圈稱王一時，跌落王座可能只需一瞬。

業績看，有著游戲茅之稱的吉比特，三季度營利雙雙下挫10%以上。根據第三季度財報，該公司在今年1~9月營收為人民幣33.07億元，同比下降13.66%；歸母凈利潤為人民幣8.59億元，同比下降15.07%。財報發布后，吉比特股價連續兩日跌停，股價對比高峰已然腰斬。

游戲茅，怎么了？

游戲界“拼多多”吃不動老本

能在高手如云的一眾游戲爭奪戰中活下來，得益于吉比特了一條討巧的差異化策略。

吉比特旗下曾先后推出過多款游戲，如《問道手游》、《摩爾莊園》、《一念逍遙》、《奧比島：夢想國度》、《鬼谷八荒（PC版）》、《地下城堡2：黑暗覺醒（安卓版）》、《地下城堡3：魂之詩》等等。除此之外，還代理了許多小眾游戲的發行，例如《失落城堡》、《提燈與地下城》、《跨越星弧》，特別是Rougelike游戲領域，吉比特幾乎能在國內做到壟斷。

這些游戲騰訊、網易等大廠看不上發行，自研小廠又沒有能力發行，最后吉比特全部收入囊中，重大差異化且是中小體量，精明的吉比特游戲產業鏈中找到了一條生存之道。

從吉比特旗下的產品來看，“小爆款”其實并不少，從《鬼谷八荒（PC版）》到《摩爾莊園》，都曾強勢出圈，但這兩款游戲的生命周期也比想象中的短，摩爾莊園在剛上線時最高日均超過25萬，此后在一個月時間內迅速下落。

目前，吉比特的營收主要依靠《問道手游》和《一念逍遙》兩款游戲，其中《一念逍遙》去年2月上線，《問道手游》2015正式開啟預約，已經運營了8年。

《一念逍遙》在2022年時仍在AppStore暢銷榜平均排名第12位，最高排名第四，但在2023上半年已經下滑至27位。同樣下滑的還有《問道手游》，從AppStore暢銷榜跌至29位，收入端同比下滑。

伴隨著時間的流逝，《問道手游》、和《一念逍遙》投放減少、收入呈現持續下滑。

七麥數據顯示，《問道手游》7—9月在中國iPhone平臺上的收入預估總計為8309.84萬元，去年同期預估為1.05億元。《一念逍遙》今年第三季度的收入預估為7428.26萬元，去年同期為2.51億元。

“小爆款”生命周期太短，老游戲又難掩下滑頹勢，對于現在的吉比特而言，守住玩家似乎比守住在A股的門面更重要。

新游戲難撐場面

毋庸置疑，吉比特迫切需要下一個“問道”。

然而，遺憾的是，2023年，新游根本沒有尖子生。騰訊聲量巨大但成效甚微；網易除了《逆水寒》手游重搞處于邊緣賽道的競速和體育，長線并不穩定；米哈游二次元幾乎全線陣亡。

對于吉比特而言，目前有4款新游，《新莊園時代》、《這個地下城有點怪》、《勇者與裝備》、《飛吧龍騎士》。其中，勇者與裝備》（小游戲）從未進入小游戲暢銷榜TOP100，《新莊園時代》和《這個地下城有點怪》也早已跌出iOS游戲暢銷榜，4款新游中只有《飛吧龍騎士》表現還可以，上線后基本穩居iOS游戲暢銷榜TOP 50，iOS收入超4000萬元。

除此外，今年下半年吉比特預計上線兩款放置游戲和一款模擬經營產品，分別為：《勇者與裝備》、《不朽家族》、《皮卡堂之夢想起源》，明年上半年推出抽卡游戲《超喵星計劃》，能否繼續長期運營，對于吉比特而言依舊是個考驗。

獨木難成林，在沒有新品爆款的日子里，吉比特一方面面臨著老游戲營收持續下滑的局面，另一方面為了保利潤不得不減少營銷和買量投入，導致更難出現爆款，以此循環。

今年以來，微信小游戲持續升溫，大廠入局，迭代加快，競爭加劇。吉比特也在財報中表示，“如果大量的游戲玩家對《問道手游》《一念逍遙》的喜好發生改變或選擇市場上其它的網絡游戲產品，同時公司未來又不能準確把握游戲產品的發展趨勢，不能提前預測游戲玩家的喜好變化，未能適時對現有產品進行版本更新或系統優化以保持其對游戲玩家的持續吸引力，將導致游戲產生的收益下降，對公司的經營業績和財務狀況均造成重大不利影響。”

換言之，吉比特依然沒有擺脫對于《問道手游》和《一念逍遙》的強依賴，剛上線的新游戲無法承擔起承上啟下的重任，吉比特已然青黃不接的尷尬局面，穩定性受到質疑。

出海破局？

行業進一步洗牌，新品打開市場難度加大，于是，出海成為游戲廠商為數不多的未來增長看點。

過去4年里，游戲在各類App出海份額中高達 64.9%，緊隨其后的為金融類App，但份額僅維持在10%上下。在AppsFlyer發布的《2023中國游戲App出海驅動力報告》中顯示，2022年1月— 2023年6月，約17000款中國的游戲類App出海，安裝總量超過了240億次。

目前來看，吉比特向外積極拓展，目前已建立海外產品測試與發行體系。但對于海外市場當前進展，吉比特管理層也提到，目前產品測試成績尚且不是太好，需要更多蓄力突破。業績看，2023年1-9月，吉比特境外收入合計1.9億元，同比基本持平。境外發行的《一念逍遙（歐美版）》、《地下城堡3（港澳臺版）》、《奇葩戰斗家（東南亞版）》，目前都未產生利潤。

尋找海外市場增量關鍵在于差異化和本土化的核心競爭能力。龍爭虎斗之下，出海市場將更加殘酷，眾多廠商不惜代價推出精品，聚焦資源打造高品質內容、實行精細化運營，以提高游戲品質和用戶體驗。然而，吉比特的研發投入和效率恐難有優勢。吉比特2023前三季度，吉比特研發費用為5.52億元，而當期，完美世界研發費用高達15.9億元，而其研發效率也一直被投資者詬病，經常花費上億卻難有新作出爐。

研發之外，營銷端吉比特試圖擺脫買量現狀，根據DataEye-ADX數據，雷霆游戲23Q3以來大幅縮減了買量素材投放，Q3日均素材投放量較Q2下滑近40%。在踩雷房地產和營收凈利下滑之后，其現金流也面臨挑戰，2023年前三季度，吉比特的經營活動產生的賢=現金流量凈額同比下降了58.92%。

壓力之下，既然無法開源，只能采取收縮節流策略。但海內外高壓競爭之下，勢必會缺乏核心競爭力，難有爆款出圈，持續走上下坡路，陷入尷尬局面。

在筆者看來，現在的吉比特迫切需要一個新的《問道手游》再造曾經的輝煌，單腿走路，長期競爭力難以提升不進則退，持續性和穩定性待考，表面看是短期內的波動，事實上，拐點已至。