大模型“燒錢”，劉慶峰“還債”

一邊是大模型的熱度不減，一邊是燒錢帶來的業績陣痛。

10月19日晚間科大訊飛披露三季度報告，第三季度其歸母凈利潤2579.01萬元，同比減少81.86%，前三季度歸母凈利潤9936.21萬元，同比減少76.36%。

科大訊飛給出的原因是投入通用人工智能認知大模型。

業績陣痛的同時，科大訊飛還伴隨著創始人和第一大股東的減持。

8月中旬，創始人劉慶峰通過大宗交易出售3996萬股，涉及金額23.5億元。官方給出的原因是用于還債。

此前2021年，劉慶峰曾借債23.5億元增持科大訊飛股份。彼時，他以33.38元的價格認購科大訊飛非公開發行的7040萬股，而本次賣出成交均價58.82元，溢價75%，僅減持了3995.61萬股股份劉慶峰就還了兩年前的借款。

根據2021年7月和2023年8月兩次持股變動，其賺了17.91億元。

此外，第一大股東中國移動也計劃在下半年減持科大訊飛2315.67萬股，即不超過公司當前總股本的1%。

這是劉慶峰第二次減持，兩次減持官方給出的原因均是用于還債。而最初借債的原因是為了增持股份，穩定股權結構。

作為在校大學生創業上市，劉慶峰一直在股權結構方面“補課”。

劉慶峰曾感慨：“科大訊飛是學生創業，公司融資的時候沒有考慮股權結構。”這也讓之后劉慶峰面臨“實控權保衛戰”。

劉慶峰面臨“實控權保衛戰”

2000年，還在攻讀博士的劉慶峰開始了科大訊飛的創業。

瞄準語音識別技術，科大訊飛在2008年5月，科大訊飛登陸深交所，成為“中國語音產業第一股”，也是中國第一家在校大學生創業成功上市的公司。

科大訊飛是劉慶峰學生創業的第一家也是唯一一家公司，很少有學生創業者第一次創業便成功上市。

在九死一生的創業路上，無疑，劉慶峰是幸運的，但與此同時，學生創業帶來的問題也逐漸在上市后顯現。

其中最鮮明的一個問題來自公司實控權。

劉慶峰曾感慨：“科大訊飛是學生創業，早期我們只想著把事業做大，公司融資的時候沒有考慮股權結構。”

根據2008年科大訊飛提交的招股書來看，彼時劉慶峰持股比例為9.47%，是通過與其他13位自然人股東簽訂了《協議書》，為一致行動人，共持股24.30%，才成為公司實控人。

隨著之后的股權變動，劉慶峰持股比例一直在7%左右徘徊。

2014年，為了穩定公司控制權，中科大控股與劉慶峰簽署了《一致行動協議》，使得劉慶峰擁有表決權的股權比例合計達到16.17%，中科大控股也成為了劉慶峰最重要的一致行動人。

但2020年，教育部、國資委要求將中國高校在企業的股權要收歸國有。

這意味著持有科大訊飛3.75%股權的中科大控股將可能把這筆股權劃撥給其他國資公司。一旦科大控股按照要求將持有股份整體劃轉至新的公司，上述的《一致行動協議》的存續將面臨不確定性。

2021年初，劉慶峰通過直接與間接持有科大訊飛股權合計僅為 6.71%，低于單一最大股東中國移動11.60%的持股比例。

為了鞏固公司控制權，2021年7月，科大訊飛向劉慶峰定向增發7040.14萬股股份，認購金額約為23.5億元。

劉慶峰則以質押融資等方式借款籌集了這筆資金。

分散的股權結構一直是劉慶峰的一塊“心病”，他曾坦言：“一定意義上來看，這種股權架構其實成為訊飛一個發展過程中的短板。我們特別擔心作為一個上市公司，不能夠像亞馬遜、華為那樣形成壓強戰術。看準了機會，就能迅速抓住。”

為此，劉慶峰曾先后四次增持公司股份，累計耗資26.65億元。除了2021年這筆借款增持之外，劉慶峰還曾于2013年，引入中國移動作為戰略投資者時，以穩定公司控制權為由，籌集3億元資金增持股票。

此外，2015年8月和2018年10月，劉慶峰也分別用自有資金增持了300萬和1200萬元。

兩次減持，均為還債

正是因為兩筆借款增持，劉慶峰的兩次減持也是為了還這兩筆債款。

2020年，劉慶峰曾減持金額3億元用于償還2013年增持的欠款本金。

相比于之前的套現3億元，此次23.5億元的套現金額不小。

雖然科大訊飛在公告中明確了此次套現的原因，是因為增持籌資借款的23.5億元債務到期，需要償還借款本金。“沒有多賣1分錢股份用于消費”。

甚至在公告中，科大訊飛還梳理了選擇套現時間的理由，一是，今年上半年公司短期經營業績面臨著較大壓力，若在半年報發布前減持，可能會在信息不對稱的情況下對市場形成重大誤導；二是如果在訊飛星火大模型V2.0發布會之后減持，公司圍繞訊飛星火大模型開展的各項市場推廣活動，可能被誤讀為了減持目的而刻意炒作股票。

但盡管如此，通過此次操作，劉慶峰“空手”賺了17.91億元。

2021年7月，劉慶峰以33.38元的價格認購科大訊飛非公開發行的7040萬股，本次賣出成交均價58.82元，溢價75%，僅減持了3995.61萬股股份劉慶峰就還了兩年前的借款。

此次減持后，劉慶峰持股比例由7.27%縮減至5.54%。

除了創始人劉慶峰減持外，科大訊飛第一大股東中國移動也計劃在8月22日-12月31日期間，減持2315.67萬股，占公司當前總股本的1%。

在遭遇創始人、大股東減持的同時，科大訊飛的業績也正面臨陣痛。

10月19日晚間，科大訊飛披露三季度報告，財報顯示，第三季度科大訊飛實現營業收入47.72億元，同比增長2.89%；但歸母凈利潤僅為2579.01萬元，同比減少81.86%。

放到整個前三季度來看，科大訊飛實現營業收入126.14億元，同比減少0.37%；歸母凈利潤9936.21萬元，同比減少76.36%。

凈利潤的下跌，科大訊飛給出的主要原因是公司積極搶抓通用人工智能的歷史新機遇，在通用人工智能認知大模型等方面堅定投入。

劉慶峰也曾放出豪言，表示“針對大模型的技術投入，我們該投的投、絕不手軟、應投盡投，飽和投入。”

前三季度，科大訊飛研發費用為24.98億元，上期為23.31億元，同比增加7.16%。

雖然影響了當期利潤，但科大訊飛表示在核心技術自主可控方面構建了全新能力，以及在通用人工智能的認知大模型方面取得了最新進展。

今年以來，科大訊飛在大模型領域，已落地了AI學習機、辦公本、訊飛聽見、星火語伴APP、iFlyCode等面向C端的軟硬件以及教育、辦公、醫療、工業等B端業務賽道應用。

面對越來越卷的大模型，科大訊飛仍在加速。據悉，科大訊飛即將發布訊飛星火認知大模型V3.0，表示將實現全面對標ChatGPT。同時，科大訊飛還將密集發布醫療大模型和曉醫APP、AI 答疑輔學、AI心理咨詢、科技文獻大模型等，并將與行業龍頭共同發布12個行業大模型。

自今年大力投身大模型后，科大訊飛的業績雖然面臨陣痛，但股價一路上漲，從年初的32元飆至81.88元，此后有所回落，截至10月20日，仍維持在50元以上。

可見，資本市場仍然看好科大訊飛的“大模型故事”。