華裔富豪拿下全球第三大并購交易，豪擲4100億

就在近日，芯片制造商博通（Broadcom）宣布將以610億美元（約人民幣4100億元）收購云計算軟件巨頭威睿（VMware），消息一出，震驚四座，瞬間吸引了全球各界的關(guān)注。

如果收購成功，這將成為全球科技行業(yè)第三大并購交易，僅次于今年1月份微軟以687億美元收購動視暴雪，和2016年戴爾以670億美元收購EMC，甚至一舉越過了馬斯克450億美元收購Twitter的交易。

該筆收購將以股票加現(xiàn)金的方式進(jìn)行，根據(jù)協(xié)議條款，博通還將承擔(dān)VMware 80億美元債務(wù)，博通旗下Broadcom Software Group將并入VMware旗下進(jìn)行運(yùn)營，交易預(yù)計將在2023財年完成。

而主導(dǎo)這次收購事件的，正是業(yè)界素有“收購狂人”稱號的華裔富商陳福陽，也是博通現(xiàn)任總裁兼CEO。這位擅長資本運(yùn)作和管理的神秘大佬，公開資料并不太多，但卻用短短4年時間靠著不斷杠桿收購，將一家年?duì)I收只有24億美元的企業(yè)做到了全球半導(dǎo)體行業(yè)第五，其眼光、膽量和手段令不少業(yè)內(nèi)人士折服。

然而，財務(wù)出身，半路殺入科技圈的陳福陽，憑著強(qiáng)硬的管理風(fēng)格和資本手腕，一路在半導(dǎo)體行業(yè)所向披靡后，為何又大手筆殺入毫不相干的軟件領(lǐng)域？背后有著怎樣的意圖和布局？

財務(wù)出身，半路殺入科技圈

這位以收購交易馳騁科技圈的華裔富商陳福陽，關(guān)于他的公開資料其實(shí)并不多，而他本人也極少接受媒體采訪。

但就是這樣一位行事極其低調(diào)的大佬，卻憑著鐵血手腕，一路通過吞并比自己大數(shù)倍的同業(yè)公司，成功將安華高從一個虧損2.3億美元的小公司，打造成全球第五大半導(dǎo)體公司，也因此一戰(zhàn)成名。

據(jù)網(wǎng)上公開資料報道，在2016年，陳福陽的薪酬總額就已經(jīng)達(dá)到2470萬美元，其中基本薪金101萬美元，獎金198萬美元，股票授予價值2165萬美元。

早年間，家境并不富裕的陳福陽，全靠著優(yōu)異的成績和獎學(xué)金才堅(jiān)持完成學(xué)業(yè)。1971年，陳福陽順利考入美國麻省理工學(xué)院，1975年同時拿到了機(jī)械工程系的學(xué)士和碩士學(xué)位。隨后，他還在哈佛大學(xué)拿到MBA學(xué)位。

也因此，陳福陽對自己的母校麻省理工始終心懷感恩。據(jù)媒體報道，因?yàn)樽约旱暮⒆踊加凶蚤]癥，陳福陽曾先后向麻省理工捐贈了2500多萬美元，主要用于自閉癥的研究。

在邁入科技行業(yè)之前，陳福陽做了多年的財務(wù)工作。陳福陽曾先后在通用公司和百事公司的財務(wù)部門工作，上世紀(jì)八十年代，隨著亞洲四小龍之一的新加坡崛起，陳福陽來到新加坡的一家投資公司工作。

從投資行業(yè)轉(zhuǎn)型至科技行業(yè)，陳福陽已將近不惑之年。1992年，陳福陽加盟早期PC制造商Commodore，開始進(jìn)入科技行業(yè)。兩年后，他跳槽到芯片制造商ICS (Integrated Circuit Systems)公司擔(dān)任首席財務(wù)官，最終晉升為首席執(zhí)行官。

不過，真正讓陳福陽在科技界揚(yáng)名的，是出任安華高CEO。安華高成立于1961年，原本是惠普旗下的半導(dǎo)體業(yè)務(wù)。1999年，惠普將這一業(yè)務(wù)分拆為安捷倫公司。

2005年，安捷倫將旗下半導(dǎo)體事業(yè)部改名安華高，以26.6億美元的價格出售給了私募基金KKR和銀湖資本，在KKR和銀湖資本的牽頭下，擁有理工背景，財務(wù)出身，又懂管理的陳福陽出任了CEO。也是這時，這位“并購狂人”開啟了他的資本運(yùn)作之路。

2006年，陳福陽剛到安華高的時候，這家公司還面臨著一年2.3億美元的虧損。于是，陳福陽進(jìn)行了大刀闊斧的改革，將不盈利的業(yè)務(wù)賣掉，例如以2.45億美元賣掉了打印機(jī)專用芯片業(yè)務(wù)，以5300萬美元出售了圖像傳感器業(yè)務(wù)。而對于留下來的部門，陳福陽也下達(dá)了最后通牒：如果考核達(dá)不到毛利率30%的指標(biāo)，部門就會面臨關(guān)?；蛘叱鍪鄣拿\(yùn)。

這種方法帶來的負(fù)面后果也很明顯，裁員、出售或者壓縮不必要或者非核心部門及其費(fèi)用。陳福陽也因此落下了一個并不算良好的口碑:“無情的成本削減者”。

但強(qiáng)悍的行事風(fēng)格換來了安華高的盈利。到2010年，安華高一年凈利潤4.2億美元，不但轉(zhuǎn)虧為盈，2009年，陳福陽還帶領(lǐng)安華高在納斯達(dá)克上市。據(jù)了解，安華高的上市，也讓KKR和銀湖資本從中賺取了12倍的投資回報。

“他有一個獨(dú)具特色的管理能力，管一家大型企業(yè)就好像是那是一個小生意一樣?！便y湖資本管理合伙人Kenneth Hao曾如此評價。

熱衷于以小博大的“收購狂人”

而陳福陽對自己也有著清晰的認(rèn)知和評價，他曾公開說過：“我并不是半導(dǎo)體人，但是我懂得賺錢和經(jīng)營?！?

陳福陽在半導(dǎo)體行業(yè)內(nèi)的戰(zhàn)略就是，杠桿收購比自己更大的競爭對手，他本人也因此被彭博評價為“貪婪的收購方”。

2012年，硅谷圣何塞的存儲芯片公司LSI年?duì)I收25億美元。而此時，安華高的營收額只有24億美元。陳福陽從銀行獲得了46億美元貸款，又從銀湖資本獲得了10億美元可轉(zhuǎn)債貸款，在收購資金中，僅有10億美元是安華高的自有資金。就這樣，2013年，陳福陽主導(dǎo)安華高斥資66億美元，溢價40%收購了LSI。

這筆交易在次年完成后，安華高營收增長了70%，股價飆升到100美元。更重要的是，安華高擴(kuò)大了自己在半導(dǎo)體行業(yè)的話語權(quán)。

2014年博通的營收為84.3億美元，安華高為42.6億美元。陳福陽又一次開啟“蛇吞象”并購模式，他先后融資了90億美元，斥資370億美元（170億美元現(xiàn)金和200億美元股票）收購了老牌芯片公司博通。這筆交易成為當(dāng)時半導(dǎo)體行業(yè)最大規(guī)模的收購交易。

收購之前，博通原來的創(chuàng)始人Henry Samueli是UCLA電子工程系教授，重視技術(shù)研發(fā)，因此原來的博通有強(qiáng)烈的工程師文化，號稱“UCLA校辦工廠”。陳福陽在交易完成后，再次大刀闊斧的改革，變賣非核心業(yè)務(wù)，裁減員工，讓博通從手機(jī)SoC業(yè)務(wù)徹底失敗后的頹勢中迅速走了出來。

在陳福陽的帶領(lǐng)下，從2013年到2016年，安華高的營收從25億美元增長到150億美元，股價從30多美元增長到超過270美元；市值從幾十億美元的半導(dǎo)體小公司，變成了市值超過1100億美元的行業(yè)巨頭。按照當(dāng)時營收計算，全球前四大半導(dǎo)體公司分別為英特爾、三星、臺積電和高通，博通位列第五。

而讓小小的安華高，華麗變身為全球五大半導(dǎo)體公司博通，陳福陽的野心并未就此止步。2017年，博通擬以1300多億美元收購芯片制造商高通，欲進(jìn)入全球半導(dǎo)體行業(yè)前三。消息一出，震驚了整個科技行業(yè)，認(rèn)為這將是半導(dǎo)體行業(yè)有史以來最大的收購案，甚至?xí)μO果和三星兩大智能手機(jī)巨頭的供應(yīng)鏈產(chǎn)生沖擊。

但在2018年，該交易因國家安全問題被特朗普政府否決，博通也撤回了收購。

自并購高通的計劃破產(chǎn)后，再加上受制于全球芯片行業(yè)的整體增速放緩，陳福陽開始轉(zhuǎn)變航向，尋求新的收購標(biāo)的，而軟件領(lǐng)域也從就此成為了博通入侵的新獵場。

從半導(dǎo)體到軟件領(lǐng)域，豪擲4100億

2018年，博通以189億美元收購云軟件和企業(yè)軟件開發(fā)商CA，以及2019年以107億美元收購美國安全領(lǐng)域的老牌玩家賽門鐵克的安全業(yè)務(wù)。

但是，瞄準(zhǔn)與硬件服務(wù)主業(yè)格格不入的軟件領(lǐng)域，陳福陽當(dāng)時的收購計劃并沒有得到華爾街分析師們的認(rèn)可和看好，2018年收購CA時，Raymond James的分析師在報告中稱，“說偏離賽道都是客氣的。我們沒有看出博通的半導(dǎo)體業(yè)務(wù)和CA的軟件業(yè)務(wù)存在任何明顯的協(xié)同效應(yīng)?！币按遄C券則認(rèn)為，博通收購軟件公司與公司領(lǐng)導(dǎo)層此前表態(tài)不符，將傷害公司在投資者心中的信譽(yù)。

然而，這在商人陳福陽看來，卻是非常合理的。當(dāng)時有分析表示，在現(xiàn)金流方面，CA可以為博通帶來穩(wěn)固的現(xiàn)金流，當(dāng)時CA的現(xiàn)金收益率是11%，在未來很長時間將會成為博通的現(xiàn)金牛。陳福陽也曾在一次電話會議里表示，博通未來的并購交易標(biāo)的將集中在現(xiàn)金收益率至少8%的公司上。

幾次小試牛刀后，博通在軟件領(lǐng)域的收購愈發(fā)大膽和激進(jìn)。

5月26日，芯片制造商博通（Broadcom）宣布將以610億美元（約人民幣4100億元）收購云計算軟件巨頭威睿（VMware），消息一出，震驚四座。

這是今年迄今為止全球第二大并購案，僅次于微軟以687億美元收購電子游戲巨頭暴雪。據(jù)了解，該交易的條款已獲得兩家公司董事會的一致批準(zhǔn)，但須經(jīng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)和股東批準(zhǔn)。博通希望收購在其2023財政年度完成。

截至收盤，VMware股價上漲3.17%至124.36美元，最新市值524億美元；博通股價上漲3.58%至550.66美元，最新市值2248億美元。

而在交易談判出現(xiàn)前，VMware的股價已較2019年的峰值下跌約一半，較年初股價下跌了20%。但VMware的高利潤率和穩(wěn)定的經(jīng)常性收入，使博通有能力為大規(guī)模收購提供資金，然后迅速償還債務(wù)。

交易結(jié)束后，博通軟件集團(tuán)將更名為VMware，將博通的現(xiàn)有基礎(chǔ)設(shè)施和安全軟件解決方案納入擴(kuò)展的VMware組合。該交易將使博通軟件部門的規(guī)模擴(kuò)大近兩倍，占到博通近49%的收入。待并購交易完成，VMware的虛擬化軟件將成為博通的關(guān)鍵資產(chǎn)。博通也將借此一躍成為數(shù)據(jù)中心技術(shù)和云計算領(lǐng)域的重要參與者。

此次，博通高調(diào)收購VMware，也被眾多業(yè)內(nèi)人士解讀為主營業(yè)務(wù)增長乏力，急需切入新的領(lǐng)域來獲得持續(xù)高速增長。

當(dāng)下受制于貿(mào)易與全球芯片整體增速放緩等客觀因素，芯片也制約著博通的發(fā)展。路透社報道，2019年6月，陳福陽就在電話會議中表示，“因?yàn)閷θA為的出口禁令，我們將看到非常嚴(yán)重的沖擊，而且現(xiàn)在沒有明顯的替代選項(xiàng)?！?

供應(yīng)鏈壓縮導(dǎo)致訂單需求下降正在影響到博通的財務(wù)表現(xiàn)。2019年財報顯示，博通凈利潤大幅下滑超七成，毛利增長為-9%。其中，芯片業(yè)務(wù)營收同比下滑8%。從整體營收來看，2018年博通營收同比增長18.2%，到了2020財年，營收同比增長下滑至5.7%。

陳福陽也并不認(rèn)為半導(dǎo)體行業(yè)的繁榮時代將持續(xù)很久，甚至對芯片業(yè)務(wù)的未來持悲觀態(tài)度，其曾在今年三月的財報說明會上表示，半導(dǎo)體行業(yè)將無法保持目前的發(fā)展軌跡，預(yù)計芯片業(yè)務(wù)將減速至5%左右的歷史增長率，還表示如果有人以為半導(dǎo)體行業(yè)能夠長期以目前的速度增長，那一定是在“做夢”。

而在軟件領(lǐng)域的收購布局，確實(shí)也給博通帶來新的業(yè)績增長。2019財年，博通軟件業(yè)務(wù)增長超過三倍；2021財年，博通的軟件業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)近三成的營收。

博通收購軟件業(yè)務(wù)初見成效，也引來許多和博通一樣的傳統(tǒng)半導(dǎo)體廠商紛紛效仿，在原有核心業(yè)務(wù)增長放緩的情況下，開始往軟件領(lǐng)域加碼布局。例如英偉達(dá)收購網(wǎng)絡(luò)軟件開拓者Cumulus Networks，還在今年3月收購了數(shù)據(jù)存儲方案提供商Excelero；英特爾也收購了AI軟件最佳化平臺SigOpt，也在今年4月宣布以6.5億美元收購基礎(chǔ)設(shè)施優(yōu)化初創(chuàng)公司Granulate。

外憂內(nèi)患之下，博通此次并購更像是一場豪賭，運(yùn)用資本的力量簡單粗暴地切入到不同業(yè)務(wù)的領(lǐng)域，與經(jīng)營一家企業(yè)相比，陳福陽對于公司管理的方式更像是在做投資組合，因?yàn)楣镜氖召徱鈭D不在于做技術(shù)創(chuàng)新，一切目標(biāo)只指向收益增長，這也讓不少分析師認(rèn)為博通越來越像軟銀，只要公司有著極大的行業(yè)潛力和價值，哪怕比自家規(guī)模大得多，也要杠桿收購拿下。

從以往戰(zhàn)績來看，“收購狂人”陳福陽雖然備受外界爭議，但結(jié)果總能出人意料的向好。只是不知道，此次豪擲4100億的跨界收購，年近70的陳福陽，還能否駕馭好手中的并購巨艦，繼續(xù)揚(yáng)帆遠(yuǎn)航？