馬斯克“再砍一刀”

一波三折，似乎已經不足以描述馬斯克私有化推特這一世紀收購案。

周一，馬斯克在“All In”播客峰會上發表講話時，質疑了推特公開文件的真實性和準確性，并表示，如果交易要進行，就必須以更低的價格進行。

從當前行情來看，推特股價已回落至36.85美元/股，市值281.60億美元。相較于此前官宣的每股54.2美元的收購價格，已大跌32.01%。

其次，馬斯克收購推特也似乎累及特斯拉。就在馬斯克與推特達成私有化交易后一天，特斯拉的股價暴跌逾12%報收于876.42美元，市值9058億美元，蒸發超過1250億美元。據相關統計，自馬斯克提出收購推特以來，特斯拉的股價已經下跌27.94%。

不管怎么看，這似乎都已經是一筆越來越不劃算的交易。然而根據馬斯克簽署的收購協議，他不可能僅僅因為股票下跌就退出。

所以，馬斯克將“砍價”的理由瞄準了虛假賬戶。據美國《紐約郵報》《新聞周刊》17日報道，一項新的審計揭露，馬斯克9330萬推特粉絲中則有約70.2%是“假粉絲”。

即便如此，作為一名擁有9000多萬粉絲的“新推特之王”，馬斯克不斷發出的關于本次交易的言論，也總能左右著推特的股價大漲大跌。

無論是成為推特最大股東，還是宣布私有化推特，后者的股價總會一路瘋漲。然而，馬斯克顯露出“不買”意圖后，推特的股價也會應聲下跌。而這也證明了馬斯克大V的身份以及自己的影響力，對于資本市場的控制力和主動權。

于是，一腳剎車過后，也讓市場認為馬斯克放棄收購推特的概率達到了60%。這不免讓人懷疑他的真實意圖，到底是什么。

恨推特不成微信，“再砍一刀”推特深陷被動

近日，推特盛贊微信，對于推特卻似乎有著“恨鐵不成鋼”的強烈不滿。

有報道稱，在回答是否會在收購后為推特增加支付功能時，馬斯克表示，“如果你在中國，基本上你可以活在微信里，它什么都能做到，有點像推特加PayPal。在中國以外，就沒有這樣的東西。我認為這樣的App是非常有用的，它沒有垃圾信息，你可以在微信上發表評論、發布視頻，最重要的是內容創作者可以獲得收入分成”。他還強調，大家想要的只是這樣一個非常有用、讓人喜愛的產品，要么把推特改造過來，要么從頭創建一個新App。

然而，相較于支付功能，馬斯克顯然對于虛假賬戶更加“較真”，甚至于直接“暫時擱置”了收購推特的交易。外界對于他的這一舉動，普遍觀點是“買貴了”，心有不甘，只能在虛假賬戶上“較起真來”。

但顯然，馬斯克并不是在最近才突然意識到這一嚴重問題的。

在今年第一季度的財務報告中，推特就承認其平臺上存在許多“虛假或垃圾賬戶”，以及合法的每日活躍用戶。但比例不到日活用戶量的5%。

馬斯克也曾發布推文表示：“如果我們成功收購推特，我們要么打敗垃圾郵件機器人，要么在努力中死去！”據SEC此前披露的推特和馬斯克的一份聯合新聞稿，他承諾通過“打擊垃圾郵件機器人”等方式“讓推特變得更好”。

最新的美國證券交易委員會（SEC）文件顯示，馬斯克在4月23日和4月24日周末就推特交易進行了談判，沒有進行任何的盡職調查。推特也在文件中表示：“馬斯克先生沒有要求簽訂保密協議或從推特尋求任何有關推特的非公開信息”。

然而4月25日簽署協議以來，馬斯克一直在質疑推特公開提交的關于垃圾郵件賬戶占其用戶群不到5％的準確性。

馬斯克AllIn峰會上還表示：“20％的虛假/垃圾郵件賬戶，雖然是推特聲稱的4倍，但真實數字可能會‘高’得多”。但他并沒有詳細說明20％的數字如何得出。

此外，馬斯克建議SEC展開調查。他還呼吁，對推特用戶的隨機樣本進行測試，以識別虛假。

事實上，根據協議，若馬斯克方面終止收購交易，推特將收到來自馬斯克10億美元的賠償。此外，馬斯克還將面臨來自推特的違約訴訟，這或將使他多花數十億美元。

唯一合理的解釋，似乎只有股價。自馬斯克4月14日提出收購要約以來，推特的股價已經從45.08美元/股，累計跌去18.26%，市值相較于收購總價少了158.40億美元。

兩害相權取其輕，作為商人，個中利弊一目了然。

值得注意的是，分析師表示，如果馬斯克放棄競購，推特將不得不根據其基本面進行評估，這種前景可能導致股價繼續疲軟。TruistSecurities估計，根據要約前的交易情況，Twitter股價將跌入20美元或30美元的低位。CFRA則認為潛在的跌幅更大，分析師AngeloZino在一份報告中寫道：“如果交易根本無法達成，我們認為該公司存在重大下行風險，因為我們對該公司的獨立估值約為26美元”。

不難看到，騎虎難下的并不是馬斯克，而是推特公司。

據美國福克斯新聞網報道，推特CEO帕拉格 阿格拉瓦爾在16日連發13條推文，詳細解釋推特上的垃圾郵件及處理問題。他承認垃圾郵件損害了推特上真實用戶的體驗，稱推特公司每天要處理超過50萬個垃圾郵件的賬戶，還有數百萬個懷疑可能是垃圾郵件的賬戶，但處理方法還面臨困難和挑戰。

對于這番解釋，馬斯克只是回了個“便便”的表情符號表明態度。

此外，在推特與馬斯克的交易協議中，并不包括招攬權條款，這意味著推特不得吸引其他潛在買家競購。

于是擺在推特面前的路似乎沒有太多選擇：1.交易按約定進行，對于股東來說，這可能是最好的情況；2.馬斯克放棄交易，推特董事會可能會提起訴訟，試圖迫使馬斯克按照協議完成交易，但這將是一場漫長且代價高昂的過程；3.馬斯克低價收購，這似乎是可能性最高的一個折中結果。

杰富瑞股票分析師BrentThill在題為“尋找替罪羊；更低的出價？”的報告中寫道：“馬斯克最近的評論表明他正試圖通過談判降低報價”。WedbushSecurities分析師DanIves在致客戶的報告中也對馬斯克的行為持懷疑態度，他說：“我們的觀點是，特斯拉股票自交易以來承受的巨大壓力、上個月不斷變化的股市/風險環境以及其他一些融資因素（股權融資）導致馬斯克將注意力轉移到推特處理機器人的問題，但這不是一個新問題，可能更像是拉低推特股價的替罪羊”。

只是，陷入被動局面的推特，顯然沒有太多時間和策略去進行應對。

三個月“明修棧道”，前車之鑒讓馬斯克“暗度陳倉”

馬斯克在2020年10月解散了公關團隊，特斯拉也很少投廣告、做營銷。但是作為自帶流量屬性的“網紅”，馬斯克本人其實就是特斯拉的超級公關部。

自2018年公開貶損扎克伯格后，馬斯克就退了Facebook和Instagram，專注在推特發聲。

時至今日，馬斯克已然成為推特的重度用戶，最多的時候甚至一天發布幾十條推文。坐擁9000多萬粉絲的他，也因此被調侃為繼特朗普之后的“新推特之王”。

時常在推特上“指點江山”的馬斯克，也終于因為自己的“口無遮攔”，過度分享有關公司的信息，而惹來麻煩。

2018年8月，馬斯克在推特上發文表示自己已經獲得足夠資金，將要以每股420美元的價格將特斯拉私有化，并稱已有充足的資金保障，號召股東和員工給予支持。結果馬斯克被SEC指控，他和特斯拉分別支付了2000萬美元和解，還因此弄丟了董事長的職位。

有了前車之鑒，馬斯克也終于學會了“暗度陳倉”。

1月31日起，馬斯克購入超過62萬股推特股票。此后每個交易日他都沒有缺席交易，最多的一天買了480萬股。然而此時，市面上依然風平浪靜，絲毫不顯。

直到SEC披露相關文件，馬斯克已持有推特9.1%股份，搖身一變成為后者的最大股東。

甚至于早在公開披露入股推特前，馬斯克就曾向人透露過自己正考慮收購推特。

據新浪科技報道，今年3月20日，美國右翼諷刺媒體Babylon Bee CEO蒂戎（Seth Dillon）因為公開嘲諷跨性別人士遭到推特短暫禁言，嘲諷推文也以“仇恨言論”被刪除。得知此事后，馬斯克親自給第戎打了電話了解情況，并透露自己正考慮收購推特。

這一時間節點，也比馬斯克向推特高管透露自己“可能加入推特董事會、尋求將推特私有化或創辦推特的競爭對手”，足足早了一周。

此后，馬斯克本人繼續保持克制，很好地壓制住了自己的分享欲望。

哪怕是一步步將自己買成推特最大股東后，馬斯克仍未向外界透露自己的真實意圖。

4月5日，推特公司宣布，馬斯克將成為推特董事會成員。就在全球都期待馬斯克加入董事會之時，馬斯克突然改變了主意。4月11日，推特CEO發推表示，馬斯克已經拒絕加入公司董事會。馬斯克本人也并沒有對此作出解釋，他發了一條“捂嘴笑”的推文。

向來“難以捉摸”的馬斯克，做出這樣的決定也并不令人意外。如今來看，當初他拒絕加入推特董事會，其實已經在為后續收購推特做出相關準備。

直到SEC刊發相關文件，4月14日，馬斯克通過轉發這一文件，傳達了自己收購推特的意圖。

事實上，歷經幾輪交鋒，馬斯克的真實想法，也依然讓人捉摸不透。

馬斯克此番對推特虛假賬戶“發難”，外界甚至大概率認為他將放棄收購推特。

然而據彭博社報道，一份長達139頁的文件顯示，雙方顧問仍在努力促成交易。據了解，該文件顯示了這筆交易是如何發起的，以及推特為何決定接受馬斯克每股54.2美元現金的收購要約。這份文件經雙方經過數周的協商后形成，馬斯克在最終版本的文件提交之前簽了名。

這似乎，又是馬斯克的再次“暗度陳倉”。

一口價策略師承巴菲特，十天讓毒丸計劃胎死腹中

如果把時間線拉回到4月份，則又一次將馬斯克的“談判藝術”展露出來。僅僅耗時3個月，就完成對推特的獵殺。

4月14日，馬斯克表示想將推特私有化時曾表示，“我的報價是我能夠提出的最好、最終的報價。如果它沒有被接受，我將需要重新考慮我作為股東的立場。”

故事的一開始，馬斯克就一副完全沒有商量余地的強硬態度。

被打了一個措手不及的推特董事會，顯然也沒有更好的應對策略。

據知情人士透露，在馬斯克發出不受歡迎的私有化要約后，推特董事會考慮采取措施來避免公司被馬斯克惡意收購。目前正在考慮的一個方案是采用“毒丸計劃”（Poison Pill），即股東權利計劃，其正式名稱為“股權攤薄反收購措施”。另一種情況是以報價太低為由拒絕要約。

于是收購要約發出的第二天，推特就宣布，董事會全體成員一致投票決定啟動“毒丸計劃”，以阻止馬斯克的敵意收購。

據知情人士透露，推特制定這項計劃是為了爭取時間。董事會周四開會審查了收購要約，希望能夠對任何交易進行分析和談判，并仍有可能接受。另據彭博社報道，推特已經增聘了摩根大通，以便為其阻止馬斯克收購提供顧問服務。此前，推特已經針對馬斯克的收購建議聘請高盛為顧問。

美國主流媒體報道，推特董事會在拋出毒丸計劃的時候，還在尋找白衣騎士來阻止馬斯克收購公司。此前外界普遍預計，馬斯克只有提出比60美元更高的報價，才可能促使推特董事會接受報價。

盡管推特董事會動作迅速，但馬斯克并沒有提高報價以打動對方。

“一口價”，正是股神巴菲特常用收購策略手段之一，完全不給對方討價還價的空間。從這一點看，馬斯克顯然是學到了股神的精髓。

當然，從收購推特這一案例來看，推特自身的議價能力也是比較薄弱的。

首先，過去幾年，推特的產品研發動作遲緩，用戶增長陷入停滯，連續數年出現大幅虧損，這些都拖累了推特股價走勢，也讓機構投資者非常不滿。

其次，馬斯克彼時已是推特的最大股東，持股已超9.1%。

最后，推特方面并沒有超級投票權，11名董事成員整體持股比例還不到2.5%，甚至于其中的2.25%由馬斯克的好友前推特CEO杰克·多西掌控。也就是說，只要馬斯克爭取到得到足夠多機構投資者的同意，就可以倒逼董事會接受報價。

于是，馬斯克拿出了465億美元的融資安排，包括他本人用特斯拉股權抵押獲得的125億美元、摩根士丹利等金融機構提供的130億美元貸款以及他自己籌集的210億美元，充分證明了自己的收購實力。

終于，心動的推特大機構投資者給予了馬斯克充分的認可。進而，在投資者施壓下，推特董事會的毒丸計劃胎死腹中，甚至于在接下來的十天之內，來了一次徹底的兩極反轉。

就在眾人以為塵埃落定，只等股東投票和監管部門批準時，馬斯克在5月14日突然宣稱，收購推特交易暫時擱置，因正在等待細節。

僅僅三天后，馬斯克再次表示，他對Twitter的收購“無法繼續推進”，因為他對虛假和垃圾郵件賬號有疑問。

于是，終于讓這筆原定于2022年10月24日前完成的交易，又陷入了巨大的不確定性中。

另據知情人士透露，美國聯邦貿易委員會（FTC）正在評估馬斯克對推特總額440億美元的收購要約，并在下個月決定是否對此展開深入調查。

外媒稱，FTC拒絕對此置評，馬斯克也尚未作出回應。

這也意味著，這一世紀收購案好戲正酣，遠未到終局，我們也只能邊走邊看，拭目以待。