十年河?xùn)|，十年河西。曾經(jīng)一心向往納斯達克的歡聚，如今正想以私有化名義退市。

根據(jù)路透社香港報道，由于覺得歡聚集團在美國市場被低估，歡聚集團董事長李學(xué)凌和小米集團創(chuàng)始人雷軍計劃將歡聚集團私有化，估值可能達80億美元。二人正在為此合組一個財團，并計劃以每股75-100美元的價格將歡聚私有化。

此消息發(fā)布后，歡聚的股價從收盤價54.91美元一路上漲。截止發(fā)稿時間，歡聚收報65.12美元。

不過歡聚集團在消息爆出后的第一時間進行官方回應(yīng)：公司沒有收到任何私有化邀約。截至2020年，李學(xué)凌和雷軍分別持有歡聚集團23.2%和7.8%的股份。

從百度收購YY直播之后，唱衰歡聚集團的論調(diào)就不絕于耳，那么，歡聚集團真的走向末路了嗎？私有化又真的能成為它的“救命稻草”嗎？

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或?qū)⒃俅螖M私有化，歡聚意欲何為？

歡聚集團成立于2005年4月成立，是一家面向全球化的社交媒體平臺，于2012年在納斯達克上市。

歡聚集團的名字或許有些陌生，但是YY直播和虎牙你一定聽說過。歡聚集團上市之時，旗下業(yè)務(wù)覆蓋直播、短視頻、社交、電商、教育、金融等領(lǐng)域，擁有YY語音、YY 游戲運營、YY教育等一眾產(chǎn)品線。

創(chuàng)始人李學(xué)凌與雷軍的關(guān)系匪淺。2005年，當(dāng)時李學(xué)凌從網(wǎng)易總編輯的崗位離職，一心想創(chuàng)業(yè)，在請教過雷軍后，創(chuàng)立了多玩游戲網(wǎng)（歡聚時代前身），那時，雷軍就給了100萬美元天使投資。

而且，歡聚集團也不是第一次打算私有化。早在2015年時，歡聚時代（歡聚集團前身），就曾收到過雷軍和李學(xué)凌的私有化要約。

不過，最終因為私有化要約價格太高，在2016年6月以放棄回歸告終。那么，時隔5年，歡聚集團為何再次想要私有化？

一方面，歡聚集團股價在過去六個月內(nèi)暴跌53%，說明美股市場對歡聚集團“信心不足”，這也就是雷軍和李學(xué)凌所說的“低估”。

根據(jù)歡聚集團8月19日發(fā)布的2021財年第二季度財報顯示，歡聚集團歸屬于集團控股權(quán)益的持續(xù)運營業(yè)務(wù)凈虧損為1.093億美元，相比之下去年同期的凈虧損為2850萬美元，虧損同比增長了283.5%。再這樣業(yè)績之下，歡聚集團短期內(nèi)很難振奮股價。

而且中概股在美國也遭遇到了信任危機。去年以來，聚美優(yōu)品、58同城、暢游新浪、搜狗、流利說、如涵控股等公司紛紛從美國證券交易所退市。

另外一方面，歡聚集團退市，也是為了更好的發(fā)展。據(jù)路透社報道，雷軍和李學(xué)凌計劃后續(xù)分拆該公司關(guān)鍵資產(chǎn)BIGO，并在亞洲（可能為香港）上市，以利用估值更高的優(yōu)勢。

退市可以對公司進行價值重塑，有利于在港股或內(nèi)地上市時取得更高估值。私有化之后，歡聚集團將會更加自由，能夠開拓新業(yè)務(wù)或者并購，增添更多的想象空間。

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如果退市，歡聚集團還值得看好嗎？

但是如今的歡聚已經(jīng)不是往日的歡聚了。

上市之時，歡聚集團左有虎牙，右有YY。現(xiàn)如今，左膀右臂都去了BAT的懷抱。2020年，歡聚分別將國內(nèi)業(yè)務(wù)虎牙直播和YY直播賣給了騰訊和百度。

2020年11月16日，歡聚與百度（BIDU.US）簽訂最終協(xié)議，百度最終以36億美元的現(xiàn)金收購歡聚的國內(nèi)視頻娛樂直播業(yè)務(wù)（YY Live），其中包括YY移動應(yīng)用程序、YY.com網(wǎng)站和PC YY等。

而根據(jù)4月27日，虎牙提交給美國證券交易委員會（SEC）的Form 20-F文件顯示，騰訊持有該公司36.9%的股份，為其第一大股東，之前很長一段時間，都有虎牙和斗魚合并的傳聞，不過礙于國家“反壟斷”調(diào)查的深入，虎牙和斗魚合并也不了了之。目前，歡聚集團還占據(jù)虎牙16%的股份。

那么，隨著“YY”和“虎牙”的相繼流失，私有化之后的歡聚還有吸引力嗎？

其實，歡聚集團之所以敢于“變賣”國內(nèi)資產(chǎn)，是因為老早就將盤子端到了國外。早在2014年，李學(xué)凌就將YY的一部分獨立出來，在新加坡成立Bigo Technology Pte.Ltd。

2016年，Bigo推出首個名為Bigo Live服務(wù)；2019年3月，歡聚又花費14.5億美元，將獨立發(fā)展五年后的BIGO全資收回集團體內(nèi)。

BIGO的總部位于新加坡，是一家海外視頻社交網(wǎng)絡(luò)公司。BIGO旗下最重要的產(chǎn)品之一為直播Bigo Live，目前，其版圖涉及歐洲、美洲、中東及亞太等超過150個國家和地區(qū)。

根據(jù)歡聚集團2021年第二季度財報顯示，上半年BIGO營收從4.32億美元提升至5.98億美元， 同比增長38.4%，調(diào)整后凈利率從一季度1.6%環(huán)比提升至3.3%，實現(xiàn)調(diào)整后凈利潤1944萬美元。

而BIGO 直播的發(fā)展也帶動了整個集團的營收上漲。根據(jù)歡聚發(fā)布第二季度財報顯示，公司營收從 2020 年同期的 4.735 億美元增長 39.7% 至 2021 年第二季度的 6.617 億美元。其中，直播收入占比高達95%。

除了直播產(chǎn)品BIGO之外，歡聚發(fā)布還布局了短視頻應(yīng)用Likee、視頻社交應(yīng)用imo以及游戲社交應(yīng)用Hago。

鑒于國內(nèi)市場飽和、競爭激烈、人口紅利已盡，海外市場依然是個廣闊的“藍海”，搶先布局海外市場的歡聚集團自然能吃到第一波紅利。

但是如若退市成功，歡聚集團能跑多遠呢？

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私有化退市之后，歡聚能夠跑的更遠嗎？

雖然在海外不停跑馬圈地的歡聚集團，已經(jīng)占據(jù)了一定市場份額，但事實上，將盤子都放在國外的歡聚集團日子并不好過。

一方面，中美貿(mào)易摩擦，國際局勢不穩(wěn)，多款A(yù)PP遭遇下架。例如，快手8月宣布旗下短視頻應(yīng)用Zynn將下架和停止服務(wù)，而字節(jié)跳動的海外版“Tik tok”在美國的業(yè)務(wù)迫出售外國巨頭。并且在澳大利亞總理莫里森在8月2日宣布，已經(jīng)下發(fā)命令讓澳情報部對Tik tok進行調(diào)查。

而TikTok也遭遇了印度政府的封鎖。印度政府以“出于國家安全原因”先后發(fā)布59款封禁應(yīng)用名單，歡聚集團的應(yīng)用Bigo Live、Likee和Hago均在列，

由于印度是歡聚最大的海外下載市場，所以歡聚集團第二季度的平均MAU有所下降。2019年底，BIGO三款產(chǎn)品相加在全球150多個國家和地區(qū)MAU近4億，但根據(jù)最新財報，歡聚集團全球移動MAU為3.075億，同比下滑26%。

另一方面，海外各國文化存在巨大差異，歡聚集團需要應(yīng)對的風(fēng)險與挑戰(zhàn)更加復(fù)雜，而且用戶成本、運營難度均高于國內(nèi)市場。

而歡聚集團也多次因為“內(nèi)容”而遭受到海外國家的封殺。根據(jù)IT之家消息，Bigo Live在巴基斯坦市場上存在 “不道德”的內(nèi)容，被巴基斯坦電信監(jiān)管機封殺。更早之前，Bigo Live在印尼還因涉黃而受到當(dāng)?shù)豂T部門處罰。

而且一個情況在于，國內(nèi)文娛行業(yè)激烈，巨頭也看到了海外紅利，不斷地加強投資。騰訊與泰國數(shù)字內(nèi)容平臺 Ookbee 合作成立了 Ookbee U；而歡聚集團在資金、技術(shù)、商業(yè)化、組織能力等方面，與老牌出海公司TikTok依然尚有差距。

反觀歡聚集團自身，也存在“產(chǎn)品單一”和“被做空機構(gòu)盯上”的風(fēng)險。

根據(jù)歡聚集團2021年第二季度財報，歡聚直播收入占比高達95%。現(xiàn)在來看，歡聚集團依然采用的是“秀場直播”模式，但這種靠顏值打賞的商業(yè)模式紅利期短，在國外能存活多久尚未可知。

而且，去年11月，歡聚集團還受到了渾水公司的指控。渾水發(fā)布長達71頁針對歡聚集團的做空報告，認為歡聚集團包括營收、利潤、付費用戶等數(shù)據(jù)都存在造假嫌疑。報告一經(jīng)發(fā)布，歡聚時代股價大跌26.48%。雖然歡聚集團矢口否認，但這些指控也給歡聚集團的股價帶來了不少壓力。

截至6月30日，歡聚集團持有49億美元現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物、限制性現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物、短期存款、限制性短期存款和短期投資。在現(xiàn)金流方面比較充裕。

總而言之，歡聚集團想要在A股或者港股上市，并且取得更高的估值，光靠海外業(yè)務(wù)是不夠的，現(xiàn)如今，資本市場持保守觀念，更多的看好一家公司的國內(nèi)用戶、營收以及市場。

而且，社交的價值在于關(guān)系鏈，而媒體的價值在于內(nèi)容，想要保持持久的競爭力，歡聚集團需要做的有很多。而私有化“回爐”只能給歡聚集團一個良好的開始，并不是解決一切的良方。