都說在市場消費價值中，女人>小孩>狗>男人，但作為國內(nèi)母嬰第一股，寶寶樹卻“混”得一年不如一年。

8月23日晚，寶寶樹集團發(fā)布2021年半年業(yè)績：上半年公司實現(xiàn)收入1.4億元，同比增長44%；同期公司凈虧損1.2億元，同比縮窄29%。但第二天，寶寶樹的股價下跌了1.16%，收于0.85港元。

成立于2007年的寶寶樹，在母嬰行業(yè)已沉淀十余年，曾接連獲得好未來、聚美優(yōu)品、阿里巴巴、復(fù)星集團等巨頭投資方加持。2018年底，寶寶樹集團作為明星獨角獸企業(yè)登陸港交所，彼時公司發(fā)行價為6.8港元，次年3月，公司迎來巔峰時刻，股價一路直沖8港元，總市值超過百億港元。

然而上市僅一年，寶寶樹業(yè)績突然變臉。2019年公司總營收腰斬，同期巨虧4.7億元；2020年受疫情影響，公司業(yè)績進一步遭遇滑鐵盧，相比于2018年的7.6億元營收，如今僅剩下2億元營收規(guī)模。

隨著業(yè)績滑坡，寶寶樹股價也“一瀉千里”，2020年3月至今，公司股價便一直徘徊在1港元左右。同時，公司頻頻傳出創(chuàng)始人出走、高管變動、裁員、股權(quán)變更等負面新聞。2021年8月，寶寶樹創(chuàng)始人王懷南持有的超4700萬股權(quán)被凍結(jié)，再度將寶寶樹拉入輿論漩渦之中。

新生流量紅利消失

2007年3月，谷歌前亞太區(qū)營銷總監(jiān)王懷南和后來經(jīng)緯創(chuàng)投的合伙人邵亦波聯(lián)合創(chuàng)辦寶寶樹。彼時，寶寶樹只是PC端上一個以內(nèi)容和社區(qū)為專長的垂直門戶，主要變現(xiàn)方式來自廣告，資金來源也主要來自經(jīng)緯創(chuàng)投以及邵亦波個人。

隨著2014-2016年國內(nèi)迎來生育率高峰，寶寶樹作為行業(yè)先驅(qū)獨得資本青睞。三年內(nèi)相繼拿到好未來、聚美優(yōu)品以及復(fù)星集團等頭部機構(gòu)的投資。然而人口紅利很快見頂。據(jù)公開報道，2016年我國出生人口達到1786萬，創(chuàng)下2000以來峰值，彼時生育率預(yù)估沖高至1.7。到2020年，中國育齡婦女總和生育率僅剩下1.3，已處于較低水平。

而母嬰平臺的用戶使用周期就不長，自婦女孕期算起，到小孩三四歲之前這段時間，而之后用戶便不再需要母嬰平臺提供內(nèi)容指引。因此，企業(yè)高度依賴源源不斷的新生兒獲取流量。

而隨著新生兒不斷減少，母嬰賽道發(fā)展空間開始受限。前不久，母嬰電商平臺貝店傳出拖欠上億供應(yīng)商貨款，年初母嬰電商品牌蜜芽也傳出關(guān)閉部分線下門店，經(jīng)營虧損的同時融資難續(xù)，母嬰賽道不再是資本追逐的香餑餑。

寶寶樹雖萬幸于2018年成功登陸資本市場，但從其一路滑坡的業(yè)績和“跌跌不休”的股價來看，大家過得都不容易，創(chuàng)業(yè)“獨角獸”光環(huán)早已不再。

內(nèi)容量大不精，用戶平均花費時長下降

“寶寶樹的廣告貼很多，大多數(shù)內(nèi)容都是商家廣告而非專業(yè)醫(yī)生或有經(jīng)驗的媽媽的分享；而且寶寶樹的討論帖中存在大量的‘求生男孩’話題，每個生男貼下幾乎都有大把人參拜，總體質(zhì)量不高。”一位剛剛生產(chǎn)的媽媽向我們社表示。

作為內(nèi)容起家的社區(qū)，寶寶樹的內(nèi)容變得越來越雞肋，甚至在上市后頻頻傳出內(nèi)容抄襲。2019年6月，寶寶樹因侵權(quán)“媽媽網(wǎng)”原創(chuàng)漫畫圖片，被判賠償對方相應(yīng)經(jīng)濟損失。此外，一位名為“Anna麻麻”的親寶寶產(chǎn)品經(jīng)理也曾公開喊話，直指寶寶樹的小時光產(chǎn)品為“像素級抄襲”。

內(nèi)容質(zhì)量直接關(guān)系公司的變現(xiàn)能力。上市之前公司營收主要來自廣告業(yè)務(wù)與電商業(yè)務(wù)，而自2018年公司接受阿里巴巴投資，并將后端電商運營服務(wù)交給阿里巴巴后，寶寶樹電商業(yè)務(wù)收入便開始一路下滑，2017年公司電商業(yè)務(wù)收入還有3.33億，占總營收46%，到2020年電商業(yè)務(wù)整體僅剩2000萬元。

廣告業(yè)務(wù)則自2018上市時達到5.96億后，隨著公司內(nèi)部動蕩，內(nèi)容質(zhì)量下滑，以及流量降低削弱至2020年的不足2億元。上市后，寶寶樹曾相繼經(jīng)歷聚美優(yōu)品退出，控股權(quán)變更至復(fù)星集團等一系列變故，盡管王懷南一度聲稱復(fù)星集團沒有介入到公司具體運營，但復(fù)星接手后，寶寶樹原副總裁魏小巍、CTO詹宏勇、廣告業(yè)務(wù)總負責(zé)人以及產(chǎn)品運營負責(zé)人等集體出走確是既定事實，給公司業(yè)績帶來巨大動蕩。

雖然今年上半年寶寶樹的相關(guān)數(shù)據(jù)有一定增長，但頹勢難掩。如平臺核心變現(xiàn)用戶流量及次日留存率等數(shù)據(jù)均只錄得個位數(shù)增長，其中用戶平均每日在平臺花費時長甚至有所下降，由原先的15.1分鐘降為12.4分鐘。

在這種內(nèi)憂外患之下，寶寶樹的苦日子還將持續(xù)。