京東：二季度營收超2500億，凈利潤卻不足8億，錢都去哪了？

8月23日晚間，京東發(fā)布2020年第二季度財(cái)報(bào)。有網(wǎng)友感慨：京東40萬人創(chuàng)造7.9億凈利潤，騰訊9.4萬人創(chuàng)造430億凈利潤。兩家公司業(yè)態(tài)不同，業(yè)績沒有可比性，但也能看出京東賺錢確實(shí)不易。

尤其在第二季度，京東的凈利潤有明顯下滑，歸屬于普通股股東的凈利潤只有7.9億元，而2020年同期為164億元；非美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下這一指標(biāo)為46億元，2020年同期為59億元。

更能體現(xiàn)經(jīng)營狀況的經(jīng)營利潤也降幅較大，第二季度京東經(jīng)營利潤3億元，低于市場預(yù)期的17.2億元，更低于2020年同期的50億元；非美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下經(jīng)營利潤25億元，2020年同期為56億元。總體看，第二季度京東零售經(jīng)營利潤率為2.6%，和2020年同期比維持穩(wěn)定狀態(tài)。

考慮到該季度以單季新增3200萬活躍用戶創(chuàng)下歷史最高增量，而且還有618大促加碼，二季度凈利潤降幅明顯更讓人意外。

新業(yè)務(wù)嗷嗷待哺，物流尚難挑大梁，全靠零售苦撐

我們先從業(yè)務(wù)角度看京東為何賺錢不多。

這份財(cái)報(bào)有三塊業(yè)務(wù)，京東零售、京東物流、新業(yè)務(wù)。其中京東零售包括自營業(yè)務(wù)、平臺業(yè)務(wù)及廣告業(yè)務(wù)；京東物流包括內(nèi)部和外部的物流業(yè)務(wù)；新業(yè)務(wù)主要包括京東產(chǎn)發(fā)、京喜、海外業(yè)務(wù)及技術(shù)創(chuàng)新。同時(shí)，從第二季度起，京東云和AI業(yè)務(wù)的業(yè)績直接被剔出新業(yè)務(wù)，也不再合并到報(bào)表。

先看收入，三塊都有明顯增長，其中新業(yè)務(wù)增長最快，同比增速達(dá)60.2%，京東物流同比增速有45.7%，二者都跑贏整體營收增速，而貢獻(xiàn)91%營收的京東零售增長相對穩(wěn)健，同比增速為22.7%。

經(jīng)營利潤卻顯露出真實(shí)底子。京東零售第二季度帶來近60億元經(jīng)營利潤，相比去年同期增加11億元；新業(yè)務(wù)尚在投入期，70億營收帶來30億元經(jīng)營虧損，虧損率高達(dá)43%；京東物流沒能延續(xù)去年同期創(chuàng)下21億元經(jīng)營利潤的表現(xiàn)，第二季度經(jīng)營虧損3.6億元，虧損率1.4%。

在會(huì)后電話會(huì)議上，京東CFO許冉表示，在新業(yè)務(wù)這塊，公司會(huì)繼續(xù)平衡增長和投資的關(guān)系，為長期的可持續(xù)發(fā)展尋找增長機(jī)會(huì)。此外許冉還透露，京喜拼拼日銷售額和銷量的季度環(huán)比增長都超過300%，活躍用戶數(shù)增長更快。

總結(jié)看，只有京東零售能持續(xù)造血，京東物流還不能挑大梁，新業(yè)務(wù)更是嗷嗷待哺，需要燒錢。

營銷和員工費(fèi)用增速最快

再從經(jīng)營指標(biāo)來看京東的賺錢能力。

先看收入水平，今年第二季度京東收入2538億元，同比增長26.2%，而2020年同期的同比增速為33.8%。去年疫情期間線下沒有完全恢復(fù)，利好京東業(yè)務(wù)，如果除去疫情因素，與2019年同期比較，收入的年復(fù)合增長率是29.6%。

也就是說，京東的營收增長比較穩(wěn)健，“進(jìn)賬”沒有大問題，那利潤下滑可能出在成本、費(fèi)用等“出賬”身上。

再來看營業(yè)成本，第二季度有2221億元，同比增長28.8%，略高于收入增速，問題不是太大，四項(xiàng)費(fèi)用開支倒是增長明顯。

其中，“吞金”最多的是履約開支，第二季度達(dá)146億元，同比增長22.5%，包括采購、倉儲、配送、客戶服務(wù)及支付處理開支。

比如疫情平穩(wěn)后京東物流加大了基建力度，去年一年新增450個(gè)倉，相當(dāng)于2007-2017年10年的建倉數(shù)量，今年上半年又新建300個(gè)倉，截至今年6月30日共有1200個(gè)倉庫。

第二項(xiàng)是營銷開支，第二季度支出106億元，同比增長56%。增速較快主要因?yàn)?18大促，過往第二季度和第四季度都是營銷費(fèi)用增長較快的季度。

不過增長最快的還是一般及行政開支，第二季度支出26億元，增速高達(dá)80%，主要原因在于股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用增加。該季度員工股權(quán)激勵(lì)費(fèi)高達(dá)21億元，而去年同期只有6億多元。

同時(shí)，這也與京東的人員規(guī)模增長有關(guān)。截至今年6月30日，京東的上市公司體系有超32萬人，加上非上市部分共有近40萬人，與去年相比增加近12萬人。其中，京東物流有26萬一線員工，僅今年上半年面向一線員工的薪酬福利開支就有172億元，人均月支出達(dá)1.1萬元。

第四項(xiàng)來自研發(fā)開支，第二季度支出37億元，略高于去年同期。

這些因素合到一起，或許能一定程度解釋京東二季度凈利潤為何如此微薄。