藍(lán)盾股份：債務(wù)逾期20億、被債權(quán)人申請(qǐng)破產(chǎn)，還有回旋余地嗎？

經(jīng)過(guò)了幾天的發(fā)酵，藍(lán)盾信息安全技術(shù)股份有限公司（下稱：藍(lán)盾股份，300297.SZ）對(duì)此前的“破產(chǎn)”傳聞做出了回應(yīng)。

8月3日，藍(lán)盾股份發(fā)布公告表示，公司仍在正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，而且不具備破產(chǎn)清算的法定情形。目前正積極與相關(guān)債權(quán)人、法院進(jìn)行溝通，將盡快與債權(quán)人達(dá)成和解以撤回上述申請(qǐng)。

在此之前，7月30日，藍(lán)盾股份公告稱被債權(quán)人申請(qǐng)破產(chǎn)，若法院裁定破產(chǎn)，藍(lán)盾股份將面臨退市可能。

公告顯示，因藍(lán)盾股份未向債權(quán)人蔡斌、李安平分別清償7136.76萬(wàn)元和2323.18萬(wàn)元，債權(quán)人向源城法院申請(qǐng)強(qiáng)制執(zhí)行未果后向廣州中院申請(qǐng)對(duì)藍(lán)盾股份進(jìn)行破產(chǎn)清算。

此外，藍(lán)盾股份也在積極尋求化解財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的方式，去年10月，藍(lán)盾股份已與宜賓市敘州區(qū)簽署32億元的一攬子戰(zhàn)略合作計(jì)劃，以求度過(guò)危機(jī)。

評(píng)級(jí)下調(diào)至BBB-，逾期債務(wù)20.25億元

此前，在最新一期的債券評(píng)級(jí)中，聯(lián)合資信評(píng)估股份有限公司（下稱：聯(lián)合資信）將藍(lán)盾股份及藍(lán)盾2018可轉(zhuǎn)債同時(shí)下調(diào)至BBB-級(jí)，并將展望調(diào)整為負(fù)面。

聯(lián)合資信認(rèn)為，藍(lán)盾股份出現(xiàn)較大虧損，債務(wù)負(fù)擔(dān)較重，短期債務(wù)比例較高。加之藍(lán)盾股份涉訴，自身與子公司被列入失信被執(zhí)行人名單都對(duì)其信用評(píng)級(jí)不利。

最新公告顯示，藍(lán)盾股份累計(jì)債務(wù)逾期未償還金額為20.25億元，雖然較2月初減少1.49億元。

2020年虧損10億元

藍(lán)盾股份是一家從事安全安防集成、安防產(chǎn)品和電商運(yùn)營(yíng)的信息安全領(lǐng)軍企業(yè)，被稱為“智慧安全領(lǐng)導(dǎo)者”。

圖片來(lái)源：公司官網(wǎng)

2012年，藍(lán)盾股份成功上市，當(dāng)年，藍(lán)盾股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.45億元、凈利潤(rùn)5809萬(wàn)元；2013年?duì)I收增至3.95億元，但凈利潤(rùn)僅為3196萬(wàn)元，同比下降44.98%。

面對(duì)增收不增利情況，藍(lán)盾股份開(kāi)啟了“買(mǎi)、買(mǎi)、買(mǎi)”模式：2014年11月，藍(lán)盾股份收購(gòu)華煒科技100%股權(quán)，交易價(jià)格為3.9億元。

2015年7月，藍(lán)盾股份又耗資11億元收購(gòu)國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的電子商務(wù)服務(wù)平臺(tái)中經(jīng)匯通和支付服務(wù)商匯通寶的全部股權(quán)。

緊接著，2016年，藍(lán)盾股份作價(jià)5.82億元以9.5倍溢價(jià)收購(gòu)水務(wù)工控安全滿泰科技60%股權(quán)。

值得注意的是，三次收購(gòu)均有業(yè)績(jī)對(duì)賭。不過(guò)，在承諾期內(nèi)，三次收購(gòu)均精準(zhǔn)兌現(xiàn)了業(yè)績(jī)承諾。藍(lán)盾股份營(yíng)業(yè)收入從2014年的5.25億元增至2017年的22.16億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)從3530萬(wàn)元增至4.14億元。

這樣的形勢(shì)一直持續(xù)到2019年上半年，2019年半年報(bào)顯示，中經(jīng)電商當(dāng)期實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.61億元，凈利潤(rùn)7430萬(wàn)元。

然而，半年之后，業(yè)績(jī)變臉。2019年末，之前收購(gòu)形成的超13億元商譽(yù)中的11億元爆雷，導(dǎo)致當(dāng)年公司歸母凈利潤(rùn)虧損9.37億元。

2020年，由于疫情、資金不足和減值的影響，藍(lán)盾股份連續(xù)第二個(gè)年度虧損，歸母凈利潤(rùn)虧損10.93億元。

截至2021年一季度末，藍(lán)盾股份資產(chǎn)總額為73.84億元。其中，負(fù)債總額為46.27億元，資產(chǎn)負(fù)債率為62.66%，高于2020年末的60.63%。

同期，藍(lán)盾股份短期債務(wù)為28.58億元，長(zhǎng)期債務(wù)為2.43億元；然而，藍(lán)盾股份一季度末的貨幣資金僅為0.65億元。

雖然如今藍(lán)盾股份舉步維艱，但是當(dāng)年卻曾經(jīng)在業(yè)內(nèi)赫赫有名。

實(shí)控人靠“中美黑客大戰(zhàn)”一戰(zhàn)成名

藍(lán)盾股份的實(shí)控人柯宗貴祖籍潮汕，1992年以深圳大學(xué)電子工程專業(yè)第一名的成績(jī)被香港中銀集團(tuán)計(jì)算機(jī)公司破格錄用。

三年后，柯宗貴選擇創(chuàng)業(yè)，但其創(chuàng)立的企業(yè)水晶球信息技術(shù)有限公司未能撐過(guò)1998年的金融危機(jī)。

1999年，柯宗貴二次創(chuàng)業(yè)，成立主營(yíng)網(wǎng)絡(luò)防火墻的廣東天海威數(shù)碼技術(shù)有限公司。

當(dāng)時(shí)，國(guó)內(nèi)網(wǎng)絡(luò)普及率極低，柯宗貴瞄準(zhǔn)的客戶是政府部門(mén)和大型企業(yè)，一邊宣傳網(wǎng)絡(luò)安全的重要性，一邊銷售自行研發(fā)的防火墻。

2001年，中美爆發(fā)的“黑客大戰(zhàn)”，不僅提升了國(guó)內(nèi)對(duì)網(wǎng)絡(luò)安全的認(rèn)知，也給柯宗貴帶來(lái)了商機(jī)。

柯宗貴憑借技術(shù)，在“黑客大戰(zhàn)”中聲名鵲起。與此同時(shí)，他開(kāi)啟了“千萬(wàn)元大援助”，向政府有關(guān)部門(mén)免費(fèi)提供藍(lán)盾防火墻。

經(jīng)此一役，藍(lán)盾防火墻名揚(yáng)天下，公司的實(shí)力與業(yè)務(wù)規(guī)模顯著提升。不過(guò)，巨大的商機(jī)也使得三百多家企業(yè)涌入網(wǎng)絡(luò)安全領(lǐng)域，競(jìng)爭(zhēng)加劇。

在這樣的環(huán)境下，柯宗貴將防火墻業(yè)務(wù)延展到漏洞掃描，同時(shí)擴(kuò)大了銷售團(tuán)隊(duì)，最終在激烈的行業(yè)絞殺中成功突圍。

2007年，在深圳博益、廣州欣晟、寶德投資、華軟投資、瑞華投資等投資下，藍(lán)盾股份的企業(yè)化進(jìn)程大大加快。

從2014年開(kāi)始，藍(lán)盾股份開(kāi)啟外延式并購(gòu)擴(kuò)張，相繼收購(gòu)華煒科技、中經(jīng)電商、匯通寶、滿泰科技等多家公司。2014年至2017年，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。

不過(guò)，大規(guī)模的收并購(gòu)也加劇了藍(lán)盾股份的財(cái)務(wù)壓力。2019年和2020年，藍(lán)盾股份連續(xù)虧損9.37億元、10.93億元。

并購(gòu)對(duì)資金、管理的考驗(yàn)，給藍(lán)盾股份帶來(lái)了深遠(yuǎn)的“并購(gòu)后遺癥”。