藍盾股份：債務逾期20億、被債權人申請破產，還有回旋余地嗎？

經過了幾天的發酵，藍盾信息安全技術股份有限公司（下稱：藍盾股份，300297.SZ）對此前的“破產”傳聞做出了回應。

8月3日，藍盾股份發布公告表示，公司仍在正常生產經營，而且不具備破產清算的法定情形。目前正積極與相關債權人、法院進行溝通，將盡快與債權人達成和解以撤回上述申請。

在此之前，7月30日，藍盾股份公告稱被債權人申請破產，若法院裁定破產，藍盾股份將面臨退市可能。

公告顯示，因藍盾股份未向債權人蔡斌、李安平分別清償7136.76萬元和2323.18萬元，債權人向源城法院申請強制執行未果后向廣州中院申請對藍盾股份進行破產清算。

此外，藍盾股份也在積極尋求化解財務風險的方式，去年10月，藍盾股份已與宜賓市敘州區簽署32億元的一攬子戰略合作計劃，以求度過危機。

評級下調至BBB-，逾期債務20.25億元

此前，在最新一期的債券評級中，聯合資信評估股份有限公司（下稱：聯合資信）將藍盾股份及藍盾2018可轉債同時下調至BBB-級，并將展望調整為負面。

聯合資信認為，藍盾股份出現較大虧損，債務負擔較重，短期債務比例較高。加之藍盾股份涉訴，自身與子公司被列入失信被執行人名單都對其信用評級不利。

最新公告顯示，藍盾股份累計債務逾期未償還金額為20.25億元，雖然較2月初減少1.49億元。

2020年虧損10億元

藍盾股份是一家從事安全安防集成、安防產品和電商運營的信息安全領軍企業，被稱為“智慧安全領導者”。

圖片來源：公司官網

2012年，藍盾股份成功上市，當年，藍盾股份實現營收3.45億元、凈利潤5809萬元；2013年營收增至3.95億元，但凈利潤僅為3196萬元，同比下降44.98%。

面對增收不增利情況，藍盾股份開啟了“買、買、買”模式：2014年11月，藍盾股份收購華煒科技100%股權，交易價格為3.9億元。

2015年7月，藍盾股份又耗資11億元收購國內領先的電子商務服務平臺中經匯通和支付服務商匯通寶的全部股權。

緊接著，2016年，藍盾股份作價5.82億元以9.5倍溢價收購水務工控安全滿泰科技60%股權。

值得注意的是，三次收購均有業績對賭。不過，在承諾期內，三次收購均精準兌現了業績承諾。藍盾股份營業收入從2014年的5.25億元增至2017年的22.16億元，實現歸母凈利潤從3530萬元增至4.14億元。

這樣的形勢一直持續到2019年上半年，2019年半年報顯示，中經電商當期實現營業收入2.61億元，凈利潤7430萬元。

然而，半年之后，業績變臉。2019年末，之前收購形成的超13億元商譽中的11億元爆雷，導致當年公司歸母凈利潤虧損9.37億元。

2020年，由于疫情、資金不足和減值的影響，藍盾股份連續第二個年度虧損，歸母凈利潤虧損10.93億元。

截至2021年一季度末，藍盾股份資產總額為73.84億元。其中，負債總額為46.27億元，資產負債率為62.66%，高于2020年末的60.63%。

同期，藍盾股份短期債務為28.58億元，長期債務為2.43億元；然而，藍盾股份一季度末的貨幣資金僅為0.65億元。

雖然如今藍盾股份舉步維艱，但是當年卻曾經在業內赫赫有名。

實控人靠“中美黑客大戰”一戰成名

藍盾股份的實控人柯宗貴祖籍潮汕，1992年以深圳大學電子工程專業第一名的成績被香港中銀集團計算機公司破格錄用。

三年后，柯宗貴選擇創業，但其創立的企業水晶球信息技術有限公司未能撐過1998年的金融危機。

1999年，柯宗貴二次創業，成立主營網絡防火墻的廣東天海威數碼技術有限公司。

當時，國內網絡普及率極低，柯宗貴瞄準的客戶是政府部門和大型企業，一邊宣傳網絡安全的重要性，一邊銷售自行研發的防火墻。

2001年，中美爆發的“黑客大戰”，不僅提升了國內對網絡安全的認知，也給柯宗貴帶來了商機。

柯宗貴憑借技術，在“黑客大戰”中聲名鵲起。與此同時，他開啟了“千萬元大援助”，向政府有關部門免費提供藍盾防火墻。

經此一役，藍盾防火墻名揚天下，公司的實力與業務規模顯著提升。不過，巨大的商機也使得三百多家企業涌入網絡安全領域，競爭加劇。

在這樣的環境下，柯宗貴將防火墻業務延展到漏洞掃描，同時擴大了銷售團隊，最終在激烈的行業絞殺中成功突圍。

2007年，在深圳博益、廣州欣晟、寶德投資、華軟投資、瑞華投資等投資下，藍盾股份的企業化進程大大加快。

從2014年開始，藍盾股份開啟外延式并購擴張，相繼收購華煒科技、中經電商、匯通寶、滿泰科技等多家公司。2014年至2017年，公司經營業績實現快速增長。

不過，大規模的收并購也加劇了藍盾股份的財務壓力。2019年和2020年，藍盾股份連續虧損9.37億元、10.93億元。

并購對資金、管理的考驗，給藍盾股份帶來了深遠的“并購后遺癥”。